Veuillez trouver ci-dessous nos anticipations :

• Le Conseil des gouverneurs de la BCE réduira de nouveau le taux de dépôt, qui fait référence, de 25 points de base (pbs) à 2,25 %, soit une zone où la politique monétaire européenne pourrait ne plus être considérée comme restrictive.
• Lors de la conférence de presse, en raison des incertitudes économiques accrues, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, gardera toutes les options ouvertes pour ajuster les décisions ultérieures de politique monétaire qui se feront réunion par réunion en fonction des données disponibles, des projections économiques et de l’évaluation des risques qui ont sensiblement bougé depuis le mercredi 2 avril. « Le jour de la libération » comme l’a baptisé Donald Trump, a ravivé les craintes d’un ralentissement économique prolongé en zone euro qui pourrait davantage peser sur les prix en dépit des potentielles contre-mesures tarifaires de l’UE.
• Toutefois, la BCE jugera toujours que les risques d’inflation restent des deux côtés.
• Bien que les taux d’intérêts soient le principal outil de politique monétaire, Christine Lagarde rappellera que la BCE dispose d’instruments ‘non conventionnels’ en cas de stress sur la stabilité financière (opérations ciblées de refinancement à plus long terme – TLTRO, instrument de Protection de la Transmission – TPI, ...)

En résumé, la BCE devrait persister dans une baisse graduelle de ses taux directeurs (-25 pbs) en avril puisque le processus de désinflation est en très bonne voie et qu’il est globalement conforme aux prévisions de l’institution. A moins d’un changement de communication de la banque centrale européenne, les réactions des marchés après ce comité devraient rester limitées.

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 boulevard Raspail, 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale. Pre BCE signé François Rimeu

CM-AM CONVICTIONS USA

La Française Real Estate Managers (REM), agissant pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier (SCPI) LF AVENIR SANTE, a acquis off-market une résidence de coliving pour seniors, sise 13 avenue du Général Leclerc à Choisy-le-Roi (94) et exploitée par Chez Jeannette, en vertu d’un bail de 12 ans fermes.

L'actif se situe en centre-ville, au pied de la mairie et de son parc, dans un quartier bien desservi par les transports en commun (RER C, arrêt Choisy-le-Roi ; T9, arrêt Rouget de Lisle). L’actif est proche des infrastructures médicales : la clinique SMR de Choisy-le-Roi à 280 m, un cabinet infirmier à 400 m et une pharmacie à 350 m.  

L’acquisition porte sur une maison de maître construite à la fin du 19ème siècle. Elle est constituée d’une bâtisse principale et de deux pavillons en retour sur les ailes droite et gauche. Avec son jardin de 300 m2 exposé plein sud, la maison s’élève sur trois étages (R+3). Elle sera transformée en habitat partagé (surface totale de 538 m2 Carrez) pour seniors avec services (responsable de maison dédié à la colocation et auxiliaires de vie), qui pourra accueillir 12 colocataires (11 chambres avec salles de bains dans la bâtisse principale et 1 appartement indépendant dans l’aile gauche). Les travaux de transformation en coliving, incluent des actions permettant d’améliorer les caractéristiques durables de cet actif (par exemple, isolation thermique par l’extérieur et l’intérieur, peintures intérieures et revêtements de sols non émissifs en polluants, récupération des eaux de pluie) et d’atteindre une bonne performance énergétique. Ils sont financés par LF Avenir Santé dans le cadre de l’acquisition.

Le concept de Chez Jeannette s’inscrit pleinement parmi les nouveaux usages de prise en charge des personnes âgées, en proposant une alternative aux solutions existantes d’accompagnement des seniors en perte d’autonomie et en développant le modèle d’habitat partagé et accompagné. L'objectif de Chez Jeannette est de fournir un service d’accompagnement, de créer du lien social et de développer un cadre de vie à domicile. 

Jérôme VALADE, Directeur du Pôle Immobilier de Santé de La Française REM a conclu : « Nous sommes ravis de renouveler cette expérience de transformation en coliving aux côtés de l’exploitant Chez Jeannette avec qui nous partageons une vision commune pour la prise en charge des seniors, adaptée aux nouveaux besoins et usages. Cette réhabilitation complète d’un hôtel particulier situé en plein cœur de ville, embarquant une amélioration des performances environnementale d’un actif existant, et permettant le déploiement de l’activité d’un opérateur au service des personnes fragilisées, répond parfaitement à la stratégie d’investissement de notre fonds.

Pour cette acquisition, La Française REM a été conseillée par 14 PYRAMIDES (Me Louise Bonnet-Kinget) pour l’audit notarial, ARCHERS (Me Marlène Benoist Jaeger) pour le montage juridique, NERCO (Florence Gilg) pour l’audit technique et par les équipes de Wüest Partner pour l’audit ESG.


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LF Avenir Santé est labellisée ISR.

Risques associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification du patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

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Le Label ISR ne garantit pas la performance financière du fonds.

Le Label ISR, créé par le Ministère de l’Economie et des Finances, constitue un repère unique pour les épargnants voulant participer à une économie durable.

Le Label ISR est décerné pour une période de trois ans et les fonds labellisés sont contrôlés sur une base annuelle. L’attribution du label permet de confirmer le niveau élevé d’engagement et de transparence de la société de gestion La Française Real Estate Managers et de sa SCPI.

Le Label ISR est un outil pour choisir des placements responsables et durables. (www.lelabelisr.fr)

À propos de La Française

Le groupe La Française propose une offre de gestions de conviction spécialisées alliant objectifs de performance et de durabilité sur toutes vos classes d’actifs. Notre architecture multi spécialistes permet à nos gérants de se concentrer pleinement sur ce qui les passionne chacun dans sa spécialité.

Notre actionnaire, le Crédit Mutuel Alliance Fédérale, groupe mutualiste, première banque à mission, inspire notre sincérité dans l’investissement responsable qui crée une relation de confiance autour de la gestion durable. Nos équipes ont développé un savoir-faire de pointe sur les nombreuses facettes de l’ESG qui se diffuse dans toutes nos activités et analyses.

Notre approche partenariale de la relation client alliée à la créativité de nos équipes toujours à votre écoute permet la conception de solutions et services innovants adaptés à votre situation et à vos horizons de placement.

Le groupe La Française est le pôle d’expertise de gestion d’actifs de Crédit Mutuel Alliance Fédérale. Avec 157 milliards d’euros d’actifs sous gestion (31 décembre 2024), nous sommes un acteur majeur de la gestion d’actifs en France et en Europe. Avec 1 000 collaborateurs mobilisés, nous sommes présents dans 10 pays, aux côtés de nos clients et proches des marchés dans lesquels nous investissons. Nos expertises spécialisées couvrent les actifs cotés et non cotés y compris l’immobilier.

Plus d’informations sur la-francaise.com

Contact La Française :
La Française : 
Pascale Cheynet: +33 1 43 12 64 25 | pcheynet@la-francaise.com
Debbie Marty : +33 1 44 56 42 24 | debmarty@la-francaise.com

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Avertissement
Publié par La Française FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. 
La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014 au titre de la directive 2011/61/UE (www.amf-france.org). 
Pour toute réclamation, vous pouvez contacter par e-mail le Service Réclamations à l'adresse suivante : reclamations-clients@la-francaise.com

La politique de traitement des demandes d'informations ou des réclamations clients du Groupe La Française est disponible : Politique_de_traitement_des_reclamations.pdf (la-francaise.com)
La commercialisation de la SCPI peut être arrêtée à tout moment par la société de gestion et ou le commercialisateur.

• David MARTIN est nommé Country Head France, (Institutionnels, wholesale, retail). Fort de 23 ans d'expérience au sein du groupe, David a dirigé avec succès de nombreuses campagnes, contribuant ainsi à la croissance des actifs sous gestion et faisant preuve d'une grande expertise managériale. Soutenu par une équipe de 13 professionnels expérimentés, David sera responsable des opérations, de la stratégie et du développement commercial en France. Il est directement rattaché à Gerardo DUPLAT, Head of Business Development de La Française. En plus de ses nouvelles responsabilités, David continuera de piloter le développement commercial en Suisse.
   
• Les responsabilités de Romain GOBERT, Directeur Commercial Retail France, sont élargies pour inclure l’ensemble de la gamme (actifs cotés et non cotés) distribuée par La Française. Sous la direction de Romain, une équipe de 6 professionnels offrira aux investisseurs retail des stratégies d’investissement plus complètes et intégrées. Romain est directement rattaché à David MARTIN.
   
• Christophe INIZAN est nommé Directeur de la stratégie commerciale immobilière. Fort d’une solide expérience dans l’immobilier, Christophe jouera un rôle décisif dans la mise en œuvre des objectifs de développement de l’expertise immobilière en France et à l’international. Il sera responsable de la coordination, sur tous les segments de clientèle (retail, wholesale et institutionnels) et sur toutes les zones géographiques, des efforts de planification stratégique, de développement et de gestion des stratégies des fonds immobiliers ouverts. Christophe est directement rattaché à Gerardo DUPLAT.

Gerardo DUPLAT, Head of Business Development, La Française, a commenté : « Cette série de nominations marque une étape phare de la réorganisation de l’équipe de développement, dédiée à la distribution externe en France. Sous la direction de David et avec les contributions de Romain et Christophe, nous continuerons à étendre notre présence en France et renforcer notre empreinte immobilière à travers l’Europe. »

Philippe LECOMTE, Président de La Française Finance Services (la plateforme de distribution de La Française), a conclu : « Après tous les changements structurels opérés en 2024, La Française ouvre une nouvelle page. Forte d’une gamme de produits couvrant les actifs cotés et non cotés, et d’une équipe commerciale expérimentée et multi-expertises, La Française avec le soutien de son actionnaire, Crédit Mutuel Alliance Fédérale, a posé les bases pour un développement commercial fructueux en France et à l’étranger. »

Parcours professionnels :

David MARTIN, Country Head France, bénéficie de trente-deux ans d’expérience sur les marchés financiers qu’il met au service des Investisseurs pour la construction et la gestion de leurs allocations (valeurs mobilières et immobilier). Il a débuté sa carrière en 1993 à Londres en tant que courtier sur le marché obligataire où il développe la clientèle institutionnelle française de CPR (Groupe Crédit Agricole). De 1996 à 2002, David s’ouvre à la gestion pour compte de tiers et intègre le siège parisien de CPR AM pour promouvoir l’ensemble des stratégies de valeurs mobilières développées sur mesure pour les Institutionnels français. En 2002, David rejoint La Française en tant que Directeur Commercial France (institutionnels, wholesale), champ d’action qu’il complètera par sa nomination en tant que Responsable du Développement Commercial Suisse en 2021.

David Martin est diplômé de NEOMA Rouen en finance d’Entreprise et de Marché.

Romain GOBERT, Directeur Commercial Retail France, possède quinze ans d’expérience dans l’industrie de la gestion d’actifs, occupant divers postes commerciaux. Après une courte initiation chez Edmond de Rothschild Asset Management en 2010, Romain intègre CM-CIC Asset Management en tant que responsable commercial, dédié aux investisseurs externes (wholesale, conseillers en gestion de patrimoine indépendants). En 2011, il rejoint La Française où il a passé la majeure partie de sa carrière, développant une expertise notamment en actifs cotés. Pendant dix ans, il a été Responsable commercial, dédié au Retail, avant d’être nommé Directeur Commercial Retail France, pour les actifs cotés.

Romain est titulaire d’un master en Corporate Finance (European Business School) et d’un master en Trading (ESLSCA).

Christophe INIZAN, Directeur de la stratégie commerciale immobilière, a près de trente ans d’expérience dans le secteur immobilier et la gestion d’actifs. Il débute sa carrière en 1994 au sein du promoteur immobilier SAGEC, en qualité de responsable de programme. Par la suite, il rejoint AXA en 1998, comme responsable de clientèle où il développe l’activité B to C auprès d'une clientèle privée. En 2001, il intègre l’Union Française de Gestion, devenue La Française, en tant que Responsable Commercial CGP, en charge du développement de l'offre assurantielle et immobilière. Son parcours au sein du groupe est marqué par une progression constante : en 2009, il est nommé Responsable Commercial - France, en charge des Relations Réseaux. En 2015, il élargit son périmètre en intégrant les actifs côtés et devient Directeur Commercial - Distribution Retail. En 2020, il est nommé Directeur Commercial en charge de l’offre immobilière pour le segment retail.

Christophe est titulaire d’une licence en droit de l’Université de Pau.

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Manon Camescasse +33 6 42 01 56 47 | manonnull@nullsteeleandholt.com

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¹Clean Industrial Deal - European Commission
²Competitiveness of European Energy - Intensive Industries
³Meeting the costs of resilience: The EU's Critical Raw Materials Strategy must go the extra kilometer
⁴Ibid
⁵Analysis of Nuclear Fuel Availability at EU Level from a Security of Supply Perspective
⁶Sweden open to power cable project if Germany reforms, minister say  
⁷Renewable Revolution: A Review of Strategic Flexibility in Future Power Systems

• Adresser le différentiel d’innovation par rapport aux autres puissances. Cet écart se constate sous différentes formes : nos faibles investissements en Recherche & Développement en relatif à d’autres pays ainsi que l’absence de création sur les 50 dernières années d’entreprises européennes dont la capitalisation est supérieure à 100 milliards quand les Etats-Unis recensent six entreprises créées de plus de 1000 milliards sur cette même période. 
   
• Accélérer la décarbonisation et augmenter la compétitivité : Les entreprises européennes font face à des prix de l’électricité qui sont deux à trois fois plus élevés qu’aux Etats-Unis. Les prix du gaz naturel en Europe sont quant à eux quatre à cinq fois supérieurs à ceux pratiqués aux Etats-Unis. L’explication ne réside pas uniquement dans l’absence de ressources dans nos sols mais aussi dans les taxes et frais en vigueur sur le marché de l’énergie.
   
• Augmenter la sécurité et souveraineté de notre approvisionnement industriel et ainsi réduire nos dépendances aux matériaux critiques et aux technologies, particulièrement dans le contexte actuel d’accélération des tensions géopolitiques.  Aujourd’hui, l’Europe a une dépendance concentrée sur quelques acteurs pour son approvisionnement en matériaux, par exemple, la Chine fournit 100 % de l’approvisionnement de l’Union Européenne (UE) en terres rares, la Turquie fournit 99 % de l’approvisionnement de l’UE en bore et l’Afrique du Sud fournit 71 % des besoins de l’UE en platine³ .

Le Clean Industrial Deal vient donc proposer des mesures concrètes à mettre en œuvre pour venir apporter un soutien rapide à la fois aux entreprises des industries à forte intensité énergétique (eg. secteurs de l’acier, métaux, produits chimiques etc…) , qui ont besoin de se décarboner et s’électrifier sans concurrence déloyale ou complexité réglementaire ; ainsi qu’à celles du secteur des technologies propres (eg. énergie verte, véhicules électriques etc…), qui sont au cœur de la compétitivité future et nécessaires à la transformation industrielle, à la circularité et à la décarbonisation.

Le Clean Industrial Deal s’articule donc autour de plusieurs piliers dont deux majeurs (l’énergie abordable et la circularité) :

L‘énergie abordable⁴ , qui constitue le premier pilier, inclut des mesures visant à réduire les factures énergétiques des industries, des entreprises et des ménages à court terme, tout en augmentant le taux d’électrification de l’ensemble de l’économie avec pour objectif 32 % en 2030 contre 21,3% aujourd’hui.

La réduction des factures énergétiques pourra passer par un soutien à l'adoption de contrats à long terme d’approvisionnements en énergie propre (Power Purchase Agreements -PPAs & Contracts for Difference -CfDs) avec contre garanties pour les PME-ETI et industries à forte intensité énergétique. Des mesures fiscales sont également évoquées pour donner la possibilité de réduire la taxation de l'électricité à zéro pour les industries à forte intensité énergétique.

L’effort de réduction de la facture énergétique doit également s’accompagner i) d’une accélération du déploiement de l'énergie propre et de l'électrification en Europe, tout en réduisant les délais d'autorisation pour le déploiement des projets ; ii) du bon fonctionnement des marchés du gaz en épurant les taxes et frais actuels.

L’axe de la proposition autour de la circularité (second pilier du Clean Industrial Deal) s’inscrit dans l’ambition de l'UE de devenir le leader mondial de l'économie circulaire d'ici 2030. La proposition sur les matières premières critiques⁵  prévoit un objectif de taux de recyclage de 25 % à 2030. Cet objectif sera porté par des mesures de soutien pour favoriser le recyclage et ainsi limiter l’export des déchets afin de réduire la dépendance de l’UE à l’égard des matières premières. Ces dernières seront réutilisées, reconditionnées, recyclées et revalorisées dans l’économie. Le potentiel circulaire du marché européen du reconditionnement devrait passer de sa valeur actuelle de 31 milliards d’euros à 100 milliards d’euros d’ici 2030, créant ainsi 500 000 nouveaux emplois⁶. 

Le seul point noir à ce stade est son niveau d’ambition. En effet, seuls 480 milliards d’euros d’investissement à mobiliser ont été mentionnés jusqu’alors par la Commission Européenne tandis que le Rapport Draghi préconisait 750 à 800 milliards d’euros pour redresser la barre. Une fois n’est pas coutume pour les propositions Européennes, l’intention est bonne mais son potentiel d’action ne peut se réaliser sans coordination et ruissellement homogène au niveau national.

Le présent commentaire est fourni à titre informatif uniquement. Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources considérées comme fiables, mais le groupe La Française ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes, valides ou à propos. Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d'offre, ou une offre d'achat, de vente ou d'arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel. Publié par La Française Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 boulevard Raspail 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.


 

¹The Clean Industrial Deal: A joint roadmap for competitiveness and decarbonisation
²The future of European competitiveness
³Critical raw materials - European Commission
⁴Affordable Energy - European Commission
⁵Critical Raw Materials Act - European Commission
⁶The Clean Industrial Deal: A joint roadmap for competitiveness and decarbonisation

• Conformément aux anticipations des investisseurs, le FOMC maintiendra son taux directeur inchangé dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,50 %, à l’unanimité. 
   
• Le président de la Fed, Jerome Powell, répètera que la politique monétaire actuelle de la Réserve fédérale est bien positionnée pour répondre à son double mandat, à savoir la stabilité des prix et le plein emploi.  
   
• Dans l’environnement actuel avec un niveau d‘incertitudes plus élevé face aux réformes économiques de la nouvelle administration américaine (liées au commerce, à l’immigration, à la politique budgétaire et à la régulation), Jerome Powell répètera que l’institution préfère se montrer patiente pour de futures baisses de taux face aux risques qui pourraient pousser les prix à la hausse. 
   
• Dans ce cadre, il soulignera la nécessité pour la Fed de s’assurer que les ménages et les entreprises continuent de s’attendre à ce que l’inflation reste bien ancrée à la cible de 2 % pour éviter que l’inflation devienne persistante.
   
• De notre point de vue, Jerome Powell tentera toutefois de rassurer les marchés financiers en indiquant :
  i.   D’une part que le FOMC pense toujours pouvoir réduire ses taux cette année puisque la Fed s’attend à ce que l’inflation converge vers son objectif de 2 % à moyen terme tout en soulignant que ce processus parfois cahoteux pourrait prendre plus de temps que prévu. 
  ii.   D’autre part que la hausse des tarifs douaniers pourrait entraîner une augmentation unique du niveau des prix à la consommation bien que la banque centrale ait besoin de plus de visibilité en termes d’ampleur et de calendrier.
   
• Les nouvelles prévisions individuelles des membres du FOMC (les ‘dots’) pourraient, selon nous, montrer un message plus ferme qu’en décembre 2024 en abaissant les prévisions de deux à une seule baisse de taux pour 2025 et 2026, avec un objectif des Fed Funds anticipé à 4,1 % en fin de cette année (contre 3,9 % auparavant) et 3,9 % fin 2026 (contre 3,4 %). La Fed devrait ensuite normaliser ses taux à un niveau neutre en 2027, entre 3,0 % et 3,50 %. En parallèle, nous nous attendons à ce que la prévision médiane sur le taux Fed funds de long terme qui a été relevée de 50 points de base depuis décembre 2023 à 3,0 %, soit de nouveau revue à la hausse. 
   
• Du côté du ‘résumé des perspectives économiques’, en dépit des dernières données mitigées, nous n’attendons pas de changement notable sur les taux de croissance du PIB pour 2025 et les deux années suivantes (autour de 2 %) en raison de la solidité du marché du travail. Le taux de chômage pour 2025 à 2027 devrait se maintenir dans une fourchette étroite entre 4,2 % et 4,3 %. En ce qui concerne l’inflation, la prévision « Core PCE », basée sur les dépenses de consommation des ménages, sera probablement révisée à la hausse, en particulier pour 2025 et 2026, afin de montrer les risques haussiers sur l’inflation qui se sont déjà formés dans les anticipations d’inflation des ménages issues des enquêtes de l’Université du Michigan et du Conference board ainsi que dans les enquêtes d‘activité des entreprises (ISM, PMI) au travers de la hausse des prix payés par les fabricants américains face aux futures hausses des droits de douane. L’inflation devrait ensuite converger vers son objectif de 2 % d’ici 2027 pour souligner le caractère ‘temporaire’ de la hausse de l’inflation.
   
• Comme suggéré dans les « minutes » du FOMC de janvier, publié le 19 février, le comité monétaire annoncera un ralentissement du rythme de son Quantitative Tightening (QT) voire une pause en attendant la résolution du problème du plafond de la dette qui a été rétabli depuis le 1ᵉʳ janvier 2025 à 36.000 milliards de dollars. (Source : Bloomberg)

En conclusion, sans surprise, la Fed devrait annoncer une pause sur ses taux directeurs en mars tout en assouplissant ou en arrêtant la réduction de la taille de son bilan. La Réserve fédérale restera déterminée à ramener l’inflation à son objectif de 2 % tout en soutenant le plein emploi. En conférence de presse, Jerome Powell répètera que l’institution doit maintenir une politique monétaire restrictive tant que la convergence de l’inflation vers l’objectif des 2 % n’est pas assurée. En conséquence, la Fed attendra d’évaluer plus clairement les répercussions économiques des réformes de Donald Trump avant d'abaisser ses taux directeurs à un niveau neutre qui se situe entre 3,0 % et 3,5 % selon les estimations (Source : Bloomberg). Dans ce cadre, le FOMC continuera à surveiller les données économiques, l’évolution des perspectives et l’équilibre des risques avant d’ajuster sa politique monétaire. Nous pensons que les marchés financiers réagiront négativement à ce comité monétaire étant donné le renforcement significatif de leurs attentes quant aux futures réductions de taux de la Fed depuis la mi-février. Sur le marché obligataire, la courbe des taux américaine devrait avoir tendance à s’aplatir.




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• Le Conseil des gouverneurs de la BCE réduira les taux directeurs de 25 pbs chacun avec des risques d’inflation équilibrés. Cela amènera le taux de dépôt à 2,50 %, le taux de refinancement à 2,65 % et le taux de prêt marginal à 2,9 %.
   
• Avec un taux de dépôt (taux directeur de référence de la banque centrale) qui s’approche étroitement du taux neutre* (entre 1,75 % et 2,25 % selon l’analyse de la BCE du 7 février), nous pensons que le Conseil modèrera ses éléments de langage en décrivant les conditions de financement comme ‘modérément’ ou ‘quelque peu’ restrictives. Nous pensons que la BCE attendra les résultats de son enquête trimestrielle de crédit (BLS) qui sera publiée le 15 avril, soit deux jours avant le prochain comité en avril, avant d’apporter un changement plus prononcé de son vocabulaire.
   
• En conséquence, l’institution devrait poursuivre ses baisses de taux avec prudence en restant dépendantes des données entrantes et attentive à la politique tarifaire américaine. La vigilance de la BCE sur l’orientation de sa politique monétaire au-delà de ce comité pourrait, impliquer une pause en avril même si nous pensons que la BCE n’a pas beaucoup de raison de reporter un assouplissement supplémentaire de sa politique monétaire (notamment en raison de la faiblesse de la croissance dans la région). La BCE a probablement un objectif intermédiaire de 2 %.
   
• Par rapport aux projections macroéconomiques de décembre 2024, la BCE devrait réviser ses prévisions de croissance légèrement à la baisse pour cette année (de 1,1 % à 0,9 %-1,0 % ; Source : Bloomberg) en raison d'une contribution plus faible de la demande intérieure et des risques associés à la politique commerciale américaine mais qui pourraient être en partie compensés par les espoirs de paix en Ukraine. Du côté de l’évolution des prix, elle devrait maintenir ses perspectives d’inflation inchangées, au niveau de son objectif de 2 % à moyen terme (CPI de base, hors énergie et produits alimentaires : 2025, 2,3 % ; 2026, 1,9 % ; 2027, 1,9 %). (Source : Bloomberg)

En résumé, nous n’attendons pas de changement majeur de la BCE en mars. Le conseil des gouverneurs baissera ses taux, probablement à l’unanimité, avec des ajustements mineurs dans ses perspectives économiques. Les réactions des marchés financiers devraient être limitées hormis changement drastique de la communication de la BCE qui ne jugerait plus sa politique monétaire comme restrictive, ce qui n’est pas notre scénario.

(*) Taux qui maintient l’économie au plein emploi avec une inflation stable, mais qui ne peut pas être observé directement.

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Source : Banque Mondiale, Bloomberg, fin 2023

L’administration Trump a depuis plusieurs mois fait différentes déclarations à ce sujet et concernant les pays membres de l’Otan en particulier. Ils ont répété que chacun devrait consacrer au moins 2 % de son PIB aux dépenses militaires, conformément à une règle fixée en 2006. En 2023, seul 23 des 32 états membres respectaient cette règle. Le président américain a même évoqué souhaiter que la barre des 5 % du PIB soit atteinte.

Tout cela devrait pousser les européens, graduellement et difficilement, à augmenter leurs dépenses militaires à moyen terme. Des discussions existent déjà pour sortir ces dernières des règles de calcul d’endettement européen. Il ne semble donc pas illusoire d’imaginer que les dépenses militaires pourraient représenter entre 2,5 % et 3 % du PIB des pays de l’Union Européenne à horizon quelques années.

Nous n’avons évidemment aucune idée de la façon dont évolueront les relations entre les grandes puissances actuelles et tout ce que nous venons d’évoquer sera peut-être à oublier dans quelques mois. Malgré tout, un scénario qui demanderait des dépenses militaires substantiellement plus importantes de l’Union Européenne ne semble pas irréaliste à ce stade.

La recherche académique ne montre pas de lien solide entre dépenses militaires et investissement, et donc croissance (Source : Defense Spending and The Economy, Gordon, Adams and Gold, 1987) ; trop de paramètres rentrant en jeu. En revanche, et même si tous les papiers académiques ne sont pas d’accord, une hausse des budgets de défense pourrait entrainer une hausse de l’inflation même si celle-ci ne serait que transitoire (Source : A reexamination of the effect of rapid military spending on inflation, Nourzad, 1987).

Dans cette hypothèse, il est donc probable que les anticipations d’inflation soient orientées à la hausse et que les taux nominaux ne puissent pas baisser du fait d’une croissance nominale soutenue, ce qui favoriserait les taux réels vs nominaux. Les acteurs liés à l’armement verraient leur demande augmenter ce qui jouerait positivement sur leur rentabilité. Enfin, cela ne fait que renforcer notre conviction sur l’or qui apparait ici encore comme la valeur refuge. Au-delà des achats de banques centrales ou de la couverture que celui-ci offre contre le risque inflationniste, le risque de voir « l’ordre global » changer comme rarement dans l’histoire est sans doute le principal argument en faveur de l’or aujourd’hui. 

Le présent commentaire est fourni à titre informatif uniquement. Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous considérons comme fiables, mais nous ne garantissons pas qu'elles soient exactes, complètes, valides ou à propos. Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d'offre, ou une offre d'achat, de vente ou d'arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel. Publié par La Française Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 Boulevard Raspail, 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

 

Source: Swiss Re - How big is the protection gap from natural catastrophes where you are?

Les pouvoirs publics interviennent souvent en dernier lieu pour couvrir le coût des pertes non assurées. A titre d’exemple, le gouvernement espagnol a ainsi promis un financement de plus de €10 milliards⁷  alloué à la reconstruction après les inondations qui ont frappées la région de Valence en octobre 2024. Face à l’ampleur des conséquences sociales, il a également reconnu la nécessité de mettre en place un plan à long terme pour transformer le territoire et l’adapter aux enjeux de l’urgence climatique qui touchent le bassin méditerranéen.

En effet, afin de se préparer aux défis à venir, les gouvernements doivent adopter des approches proactives pour évaluer les vulnérabilités. En collaboration avec les entreprises et les investisseurs, ils doivent investir dans l’adaptation et la résilience (qualité des infrastructures, préservation des ressources vitales, …), qui ne représentent, selon l’ONU⁸ , que 21 % du financement international alloué au climat. 

Les gouvernements peuvent également agir pour remédier aux inégalités en proposant des aides financières aux populations vulnérables. Ils devraient intervenir en favorisant notamment le taux de couverture de l’assurance et la mise en place de systèmes de micro-assurance, ce qui permettraient de réduire l'impact des chocs sur les finances publiques. De plus, pour les entreprises, il s'agirait d'adapter leurs pratiques afin de réduire leur impact environnemental, tout en impliquant l’amont de la chaîne de valeur, les travailleurs et les communautés locales afin d’assurer une transition juste. 

Le présent commentaire est fourni à titre informatif uniquement. Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources considérées comme fiables, mais le groupe La Française ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes, valides ou à propos. Publié par La Française Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

¹Barclays, Sustainable Investing Research - Winter update 2024: What's up with the extreme weather?
²Hurricanes, severe thunderstorms and floods drive insured losses above USD 100 billion for 5th consecutive year, says Swiss Re Institute | Swiss Re (December 2024)
³Los Angeles Times, Estimated cost of fire damage balloons to more than $250 billion
⁴Counting the cost 2024, a year of climate breakdown, Christian Aid (December 2024)
⁵Los Angeles Times, State Farm seeks emergency rate increase averaging 22% after L.A. fires
⁶Swiss Re, sigma Resilience Index 2024
⁷Les Echos, In Spain, the government releases 10 billion euros for flood victims
⁸United Nations, Climate Action Fast Facts
 

Être à la hauteur de ces enjeux nécessite que les acteurs économiques soient préparés au mieux. Si l’engagement public ne garantit pas l’atteinte des objectifs annoncés, il donne certainement l’opportunité aux différentes parties prenantes de débattre de la robustesse des mesures proposées. Il crée également un effet d’entraînement sur les marchés et accompagne tous les acteurs, quel que soit leur niveau de ressources. Nous noterons d’ailleurs que cinq banques nord-américaines de taille plus réduite ont, pour le moment, pris la décision de rester membres de l’initiative NZBA et de ne pas suivre le départ de leurs compatriotes. Alors que la plupart des grandes banques membres (ou ex-membres) de l’alliance bancaire ont encore, selon un rapport récent de la Transition Pathway Initiative (TPI)¹³ , un long chemin à parcourir dans leur transition bas carbone, nous soulignons que le travail de l’alliance permet une prise de conscience collective relative à certains efforts restant à accomplir. La publication de nouvelles lignes directrices de la NZBA en mars 2024 soulignait, par exemple, la nécessité de traiter d’un sujet majeur – l’intégration des émissions facilitées (émissions liées aux activités de conseil sur les marchés de capitaux) aux objectifs de décarbonation des banques. En se désengageant, la redevabilité des banques vis à vis de ces initiatives disparaît. Etant donné les urgences mentionnées ci-dessus, nous pouvons bien entendu espérer que les acteurs économiques maintiendront leurs engagements environnementaux et sociaux. Néanmoins, nous pouvons raisonnablement nous demander quelles seraient leurs motivations dans ce contexte politique incertain. Les attentes des investisseurs peuvent bien entendu constituer un levier majeur d’influence poussant les différentes parties prenantes à maintenir le cap – certains d’entre eux se sont déjà exprimés publiquement sur l’importance de préserver un engagement climatique fort¹⁴  soutenu par une législation robuste¹⁵ .

Le présent commentaire est fourni à titre informatif uniquement. La référence à certaines valeurs est donnée à titre d’illustration. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces valeurs. Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources considérées comme fiables, mais le groupe La Française ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes, valides ou à propos. Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d'offre, ou une offre d'achat, de vente ou d'arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel. Publié par La Française Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 boulevard Raspail 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale. 

¹Top American banks exit net zero alliance: What does this mean for their European peers? | Euronews
²HSBC, Standard Chartered, other Major Banks Exit SBTi - ESG Today
³NZBA-2024-Progress Report.pdf
⁴Members - United Nations Environment - Finance Initiative
⁵Central banks' green push hits a hurdle as Fed drops out | Reuters
⁶Statement on Blackrock's departure from the initiative - The Net Zero Asset Managers initiative
⁷McDonald's Joins The Stampede Of Corporations retreating From DEI
⁸WDT.2025.pdf
⁹JD Vance attacks Europe over free speech and migration
¹⁰Climate change target of 2C is ‘dead’, says renowned climate scientist | Climate crisis | The Guardian
¹¹WEF _ Global _ Risks _ Report _ 2025.pdf
¹²Climate intuition _ Navigating the new climate era _ Building intuition for strategic decision making
¹³State of transition in the banking sector report 2024 - Transition Pathway Initiative
¹⁴Asset owner statement on climate stewardship.pdf
¹⁵Investors warn Omnibus package could weaken EU sustainability disclosures, harming investment and economic competitiveness

Les derniers sondages² semblent annoncer une victoire assez large des partis-frères de droites, l’Union Chrétienne démocrate (CDU) et l’Union Chrétienne-Sociale en Bavière (CSU), avec 29,8 % des intentions de vote. L’Alternative pour l’Allemagne (AFD, parti d’extrême droite) gagne du terrain avec 21,5 % des intentions de vote alors que les Verts (die Grünen) et le parti Social-Démocrate d’Allemagne (SPD, centre) sont respectivement à 13,1 % et 16,1 %. Trois autres partis sont actuellement autour de la barre des 5 % nécessaires pour avoir des représentants au parlement allemand. Il s’agit du parti libéral démocrate (FDP), de l’Alliance Sahra Wagenknecht (BSW, extrême gauche conservateur) et de Die Linke (extrême gauche). La transcription des sondages en sièges est aujourd’hui difficile et aléatoire dans la mesure où les résultats peuvent beaucoup varier en fonction du passage ou non de la barre des 5 % des trois partis.

Il est possible que le CDU/CSU n’ait besoin que de l’un des deux partis (les Verts ou le SPD) pour obtenir une majorité simple mais notre hypothèse de base reste cependant une grande coalition avec Friedrish Merz comme chancelier pour éviter qu’une coalition avec le SPD ou les Verts ne soit fragilisée en raison d’une faible majorité.

Le plus important n’est toutefois pas de savoir si la coalition sera construite autour de deux ou de trois partis. L’essentiel est de savoir si les opposants à toute réforme de la règle du frein à l’endettement obtiendront une minorité de blocage, c’est-à-dire plus de 33 % des sièges. En effet, pour modifier la constitution, il faut la majorité des deux tiers. L’AFD y est aujourd’hui opposé, comme le BSW et Die Linke. Le passage de la barre des 5 % de ces deux derniers partis pourrait donc suffire à rendre toute modification extrêmement difficile. Malgré tout, obtenir un consensus assez large pour qu’une modification de la règle constitutionnelle soit possible n’est pas irréaliste.

Les trois partis qui constitueraient la coalition n’ont cependant pas exactement la même ligne concernant une modification de la constitution : le SPD et les Verts sont a priori plus ambitieux que le CDU/CSU qui lui est un peu plus frileux quant aux changements profonds de la règle. Le score combiné des Verts et du SPD conditionnera donc leur poids dans les négociations avec le CDU/CSU. Plus leur score est important, plus les modifications à la règle du frein à l’endettement seront potentiellement ambitieuses. Friedrich Merz a en effet répété à plusieurs reprises qu’il n’était pas contre réformer la règle mais qu’il fallait que les nouvelles dépenses soient liées à de l’investissement.

Néanmoins, au regard des propositions de chacun de ces trois partis, c’est le CDU / CSU qui semble prôner les réformes fiscales les plus substantielles :

• Le CDU/CSU veut réduire l’impôts sur les sociétés à 25 %, abolir l’impôt de solidarité pour les ménages aisés, réduire l’impôt sur le revenu et baisser la TVA. Ils ont aussi pour objectif d’abaisser les prix de l’électricité, de simplifier l’immigration des travailleurs qualifiés tout en durcissant l’accès à certaines aides sociales.
• De son côté le SPD veut réduire l’impôt sur le revenu pour les ménages les plus modestes tout en augmentant l’imposition des plus riches. L’objectif recherché étant de réduire les inégalités. Ils ont aussi pour objectif d’augmenter la taxation des héritages et de mettre en place un impôt sur la fortune tout en diminuant la TVA sur la nourriture et l’impôt sur les sociétés en cas d’investissement. Comme pour le CDU / CSU, le prix de l’électricité serait revu à la baisse et l’accès au marché du travail serait simplifié pour les travailleurs étrangers qualifiés.
• Les Verts ont des propositions globalement similaires au SPD auxquelles s’ajoutent des subventions « climatiques » à destination des ménages, à l’exception des plus aisés.

Les dépenses militaires pourraient être extraites de l’enveloppe du calcul de l’endettement pour « simplifier » les débats ; une hausse de ces dépenses étant de toute façon probable pour répondre aux revendications de l’administration Trump. La posture concernant l’énergie nucléaire pourrait, elle aussi, évoluer mais demandera à la fois un changement de loi et des contrôles techniques importants. Il y a en effet maintenant une courte majorité de la population en faveur de l’énergie nucléaire. (Source : Radiant Energy Group, 2024)

L’institut de recherche économique de Cologne a estimé l’impact fiscal des différents programmes à €70 milliards pour le CDU / CSU, €15 milliards pour le SPD et €32 milliards pour les Verts. Difficile donc de lier ces hausses de dépense aux différentes postures concernant la règle du frein à l’endettement, surtout pour le CDU / CSU. Il sera sans doute compliqué pour Friedrich Merz d’afficher pendant les élections une posture très « dépensière » dans la mesure où son parti a toujours été vu comme le plus vertueux mais, in fine, il ne serait pas opposé à modifier la constitution.

Il nous semble donc probable qu’une réforme de la constitution ait lieu à la suite des élections en Allemagne mais celle-ci n’est pas garantie en cas de scores au-dessus de 5% de la part des « petits » partis opposés à cette réforme. Estimer l’impact fiscal est un exercice difficile, mais il sera de toute façon faible en 2025. Selon les spécialistes de droit constitutionnel allemand, il est en effet illusoire d’imaginer une modification de la constitution avant septembre au plus tôt.

Quels impacts pour les marchés financiers ?

Il ne faut pas négliger l’impact psychologique d’une telle réforme. La perspective de voir le prix de l’électricité diminuer et les impôts baisser à la fois pour les entreprises et les ménages devrait avoir un impact positif sur la consommation et l’investissement. Les derniers indicateurs montrent d’ailleurs une légère amélioration avec des PMI qui repassent au-dessus de 50, au 31/01/2025, Source : S&P Global (c’est le cas aussi des indicateurs Sentix). Il ne faut pas non plus négliger l’effet d‘entrainement sur les autres pays de la zone Euro ; à titre d’exemple nous estimons que toute hausse du PIB allemand de 1% entraine une hausse de 0.1% du PIB français.

Pour les marchés financiers cela serait une bonne nouvelle et permettrait d’envisager des flux à destination de la zone, en particulier vers les marchés actions. Le programme du CDU / CSU semble favorable aux secteurs immobilier / infrastructure (moins d’encadrement des loyers, sous-investissement chronique qui devrait s’estomper), automobiles (ils devraient être favorables à de moindres contraintes liées au CO2), défense (augmentation des dépenses) et financiers. Avec des prévisions de croissance qui ne seraient revues que légèrement à la hausse pour l’Allemagne, la politique monétaire de la BCE ne devrait, quant à elle, pas être impactée significativement en 2025. Une telle réforme jouerait aussi positivement pour la devise Euro. Evidemment les élections allemandes ne sont pas les seuls facteurs influençant ces marchés. Il sera tout aussi important de suivre l’évolution de la politique de l’administration Trump ou encore une potentielle relance budgétaire en provenance de la Chine.

¹ Croissance allemande 2024 & Déficit budgétaire 2022, 2023, 2024, Source : Bloomberg
² Europeelects, au 10/02/2025

Le présent commentaire est fourni à titre informatif uniquement. Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous considérons comme fiables, mais nous ne garantissons pas qu'elles soient exactes, complètes, valides ou à propos. Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d'offre, ou une offre d'achat, de vente ou d'arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel. Publié par La Française Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

• L’ère du M&A de sauvetage est révolue depuis longtemps
• Le M&A de consolidation : une phase qui touche à sa fin ?
• Le retour du M&A de l’hubris ?

L’ÈRE DU M&A DE SAUVETAGE EST RÉVOLUE DEPUIS LONGTEMPS

La Grande Crise Financière (Great Financial Crisis, GFC) de 2007-2009 a marqué un bouleversement pour le secteur bancaire mondial. Alors que les plus grands établissements américains et britanniques se retrouvaient contraints de fusionner en urgence, les institutions du continent européen ont subi une vague de nationalisations et de plans d’aides massifs. Les séquelles de la crise de l’euro ont mis en évidence les carences réglementaires et bilancielles des établissements européens, alors que la quasi-totalité des banques de pays dits « périphériques » n’avait plus accès au marché interbancaire et devait compter sur les liquidités de la BCE et de leurs banques centrales nationales pour survivre.

La mise en place des normes de solvabilité et de liquidité de Bâle 3, ainsi que la formation du Mécanisme de supervision unique de la BCE (SSM) ont accéléré les fusions dans certains des secteurs bancaires les plus fragmentés, comme en Espagne ou en Italie, avec notamment la transformation de la plupart des caisses d’épargne dans ces deux pays. Les banques devaient fusionner pour ne pas mourir.

Certaines n’ont pu échapper à leur liquidation (Banco Popular, banques vénètes en Italie…), tandis que d’autres ont dû priver leurs actionnaires de dividendes durant de nombreuses années pour former des coussins de fonds propres en accord avec les exigences croissantes des régulateurs. De nombreux groupes bancaires se sont aussi désengagés de pays qu’ils jugeaient « non-core », afin de se recentrer sur leurs géographies d’origine et diminuer leurs niveaux de levier. Ce type de M&A n’a plus cours depuis 2019 selon nous, à l’exception de la banque helvète Credit Suisse, absorbée en urgence par UBS début 2023 en raison de ses déficiences majeures de gouvernance et de liquidité.

LE M&A DE CONSOLIDATION : UNE PHASE QUI TOUCHE À SA FIN ?

La rentabilité des banques a été durement entravée par un environnement de taux bas jusqu’en 2022, par des structures de coûts élevées (notamment en banque de détail avec une rationalisation croissante des réseaux d’agences et la concurrence des banques en ligne), par d’importantes provisions pour risques de crédit et risques de litiges et par des besoins considérables de mise en réserve des résultats pour s’assurer des ratios de fonds propres confortables. La course à la taille est donc devenue un enjeu primordial pour s’assurer un effet d’échelle et des économies de coûts. Là encore, les secteurs bancaires espagnol et italien ont été aux avant-postes, notamment avec la fusion entre CaixaBank et Bankia (2020-2021), ou l’OPA hostile d’Intesa Sanpaolo sur UBI Banca (2020-2021 aussi). L’enjeu était de se ménager une position dominante sur son marché local, tout en bénéficiant d’un environnement réglementaire et comptable plus favorable aux fusions (formation de badwill et usage de crédits d’impôts différés) et de bilans moins complexes. La philosophie du « Too Big To Fail » était enterrée, avec l’assentiment des instances de régulation et de tutelle. Au-delà de la consolidation d’acteurs de premier et de second plan, de nombreuses banques ont par ailleurs ajusté leurs bilans en fonction de leurs avantages compétitifs, se renforçant ou s’allégeant sur des activités plus précises (crédits à la consommation, créances sur cartes bancaires, leasing automobile…).

La course à la taille peut cependant se heurter à certaines limites, par exemple dans les cas d’OPA hostiles pour des établissements systémiques. Deutsche Bank n’a pas su convaincre les autorités allemandes de son projet d’acquisition de Commerzbank en 2019, en raison des risques de licenciements importants qui pesaient sur l’opération, ainsi que des cibles de synergies incertaines en raison de la très faible rentabilité intrinsèque du secteur de la banque de détail allemand. Bien que l’OPA hostile de BBVA sur Banco Sabadell soit moins problématique en termes d’aspects systémiques, la complexité et la taille de l’offre lancée en mai 2024 nécessitent d’innombrables approbations et batailles de lobbying, qui pourraient décourager BBVA à terme si les autorités décident d’imposer des cessions d’actifs pour valider l’opération. Il a alors semblé plus simple de considérer les consolidations pour des banques de second rang, à l’instar des banques britanniques Nationwide et Coventry Building Society, qui ont annoncé au S1 2024 les acquisitions respectives de Virgin Money et Co-Op Bank (voir tableau en annexe pour plus de détails), ou très récemment pour la banque danoise Nykredit avec Spar Nord Bank.

Le constat semblait alors évident : il était plus simple de se consolider sur son territoire de domiciliation plutôt que s’aventurer à l’étranger, notamment pour des raisons financières (nécessité de maintien de ratios de solvabilité et de liquidité conséquents et séparés dans chaque pays, complexités prudentielles sur les périmètres de résolutions bancaires, incomplétude de l’Union bancaire européenne sur le fonds de garantie des dépôts européen, synergies moins évidentes).

LE RETOUR DU M&A DE L’HUBRIS ?

La banque italienne UniCredit, aussi présente en Allemagne et en Autriche en banque de détail, est rentrée dans la danse du M&A de grande taille de manière fracassante, en montant rapidement au capital de Commerzbank en septembre 2024, provoquant l’ire des politiques allemands et du management de la banque allemande. Certaines déclarations pouvaient même être interprétées comme du mépris, voire davantage, envers les velléités d’une banque italienne envers une banque allemande¹. L’opposition est vite devenue politique avant d’être financière, mettant en évidence des crispations nationalistes comme obstacle supplémentaire aux rapprochements transnationaux. S’il est aisé de critiquer la position allemande, posons-nous la question suivante: quelles seraient les réactions politiques et dans les milieux d’affaires si une grande banque étrangère souhaitait faire l’acquisition d’une banque française comme Société Générale par exemple?

Acquérir à l’étranger? Oui. Être acquis par des étrangers? Non merci.

Andrea Orcel, le directeur général d’UniCredit, sentant son projet de M&A en Allemagne au mieux retardé par la tenue à venir d’élections, a donc jeté son dévolu sur la banque italienne Banco BPM en novembre 2024, seulement 12 jours après que celle-ci eut annoncé une OPA sur le gestionnaire d’actifs Anima. Mener un projet d’acquisition bancaire est déjà une ambition majeure en soi, mais en mener deux de front paraît presque irréalisable, voire le signe d’un excès d’orgueil de son dirigeant, désireux de proposer à ses actionnaires un nouveau récit, alors que la baisse attendue des taux européens risque d’affecter les marges nettes d’intérêts des banques européennes. […]

La valeur de retrait s’établit, quant à elle, à 667,00 € 

Risques associés : risque de perte en capital, de concentration géographique, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.
La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.
La note d’information de la SCPI LF Europimmo a reçu le visa AMF SCPI n°19-18 en date du 20 août 2019.
La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org
La Française Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.
 

Les points à retenir : 

• 2025 : Un environnement favorable à la gestion alternative dans la continuité de 2024
• Cigogne Management : 30 ans d’expertise, acteur clé dans la démocratisation de la gestion alternative. 
• Le fonds Credit Opportunities : une solution de diversification optimale, offrant une approche flexible et dynamique.

Qui dit incertitudes, dit opportunités pour la gestion alternative. En effet, cette dernière complète naturellement la gestion traditionnelle en exploitant les inefficiences des marchés, notamment en période de dislocation. Ainsi que ce soient des incertitudes géopolitiques, fiscales, de guerre commerciale, celles-ci sont généralement source d'opportunités pour les stratégies d'arbitrage, surtout dans des environnements incertains et volatils. Les stratégies d’arbitrage permettent en effet de capter les écarts de prix et de générer un gain potentiel.
 

Parmi les stratégies d’arbitrages existantes, les activités sur le crédit Investment Grade et les obligations convertibles devraient rester performantes, bien qu'une sélectivité accrue soit nécessaire pour le segment High Yield, où les risques de défaut augmentent.

Le creusement des déficits publics et les incertitudes économiques généreront de la volatilité sur les dettes souveraines. Les stratégies de valeur relative sur ces émetteurs devraient également figurer parmi les points forts de l’année. 

Quelle solution d’investissement privilégier dans ce contexte ?

Face à une année 2025 qui s’annonce riche, nous pensons que le fonds Cigogne UCITS - Credit Opportunities est une stratégie qui pourrait en bénéficier, bien que tout investissement sur les marchés financiers comporte des risques de perte en capital. Cette solution repose sur une approche multi-stratégies et offre une grande flexibilité d’adaptation à différentes conditions de marché.

• Un atout différenciant pour atteindre l’objectif de performance

Le fonds Cigogne UCITS - Credit Opportunities combine l’expertise de CIC Marchés, conseiller en investissement de Cigogne Management, bénéficiant d’une expérience de près de 30 ans en matière de gestion alternative et celle de Cigogne Management, société de Gestion Alternative du Groupe La Française, spécialisée dans les stratégies d’arbitrage depuis plus de 20 ans.

La gestion alternative, de par sa recherche de performance absolue, est un complément à la gestion traditionnelle.

- Joffrey CZURDA

L’objectif de Cigogne UCITS - Credit Opportunities est d’offrir sur la période recommandée d’investissement de 3 ans, un rendement régulier (€ster + 2 à 3 % environ, quel que soit le niveau de l’€ster) tout en maintenant une volatilité relativement faible (<3%). Pour se faire, les gérants s’appuient sur un univers d’investissement très large : toutes zones géographiques, tous types d’émetteurs (publics et privés), toutes maturités et notations de dettes.  
 

•  Une solution construite autour de 4 moteurs de performance

Le portefeuille est construit autour de quatre grandes stratégies :

1. Stratégies de valeur relative : permet de tirer parti des écarts de rémunération entre titres de créance et instruments financiers dérivés.
2. Arbitrages d’obligations convertibles : permet d’exploiter les anomalies de marché entre les différentes composantes des obligations convertibles.
3. Stratégies de crédit : permet de bénéficier de niveaux de portages attrayants sur des émetteurs, des secteurs ou des indices ciblés.
4. Stratégies global macro : permet de couvrir les risques extrêmes ou exploiter les opportunités qui peuvent survenir suivant les conditions de marché. 
    

Source : Groupe La Française au 27/01/2025

Les informations contenues dans ce document ne sauraient constituer un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et ne constituent pas un engagement contractuel du Groupe La Française. Ces appréciations sont susceptibles d’évoluer sans préavis dans les limites du prospectus qui seul fait foi. Le Groupe La Française ne saurait être tenu responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l’usage de la présente publication ou des informations qu’elle contient. La présente publication ne peut être reproduite, totalement ou partiellement, diffusée ou distribuée à des tiers, sans l’autorisation écrite préalable du Groupe La Française.www.la-francaise.com
Ce produit présente un certain nombre de risques décrits dans le prospectus, parmi lesquels les plus importants sont: les risques de perte en capital, les risques de marché, les risques de taux d'intérêt, les risques de crédit ou de défaut de paiement, les risques de liquidité, les risques de contrepartie, les risques liés à l’utilisation des produits dérivés, les risques opérationnels et de gestion et les risques de volatilité.
 

• À l’unanimité, le Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) laissera ses taux directeurs entre 4,25 % et 4,50 % en raison de la performance de l’économie américaine et de l’inflation qui reste élevée par rapport à l’objectif de 2 %.
   
• En écho au compte-rendu de la réunion du FOMC de décembre et aux déclarations du gouverneur Christopher Waller le 16 janvier, le président de la Fed, Jerome Powell, maintiendra la perspective de baisses de taux en 2025 puisque la Fed s’attend toujours un retour de l’inflation à la cible de 2 % à moyen terme. 
   
• Toutefois, il devrait préciser que le FOMC qui suit une approche « dépendante des données » (notamment sur l’inflation et sur le marché du travail) n’a pas d’engagement à l’avance sur le calendrier des futures baisses de taux. En conférence de presse, Jerome Powell pourrait envisager une réduction de taux en mars si les données d’inflation confirment les prévisions de la Fed d’ici là. Cependant, à ce stade, la probabilité d’une telle décision nous semble faible au regard du contexte macroéconomique actuel marqué par le manque de visibilité de l’orientation de la politique économique de l’administration Trump. A l’opposé, bien que la Fed reporte ses baisses de taux, le président de la banque centrale américaine écartera très probablement l’hypothèse d’une hausse de taux.
   
• Le FOMC maintiendra certainement le resserrement quantitatif (QT), les officiels de la Réserve fédérale n’ont pas manifesté de velléité d’arrêter la politique de QT à cette réunion.

En résumé, conformément aux « dots » de décembre qui montraient des baisses de taux moins nombreuses pour 2025, le FOMC devrait faire preuve de prudence lors de sa réunion de janvier en marquant une pause dans sa politique d’assouplissement.  La réaction des marchés financiers devrait donc être modérée mais positive grâce à l’optimisme de la Fed sur des futures baisses de taux d’ici la fin de l’année. La trajectoire des taux directeurs américains sera redéfinie lors du comité des 18 et 19 mars avec la mise à jour du « résumé des perspectives économiques » de la Fed (Summary of Economic Projections - SEP) qui dépendra en partie des répercussions potentielles du programme économique de Donald Trump.


Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 boulevard Raspail, 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

• Le Conseil des gouverneurs de la BCE réduira de nouveau les taux directeurs de 25 pbs chacun avec des perspectives d’inflation autour de l’objectif de 2 % à moyen terme et des risques d’inflation, haussiers et baissiers, globalement équilibrés. Cela amènera le taux de dépôt à 2,75 %, le taux de refinancement à 2,90 % et le taux de prêt marginal à 3,15 %.
   
• Bien que l’institution continue de tabler sur une reprise de l’activité cette année, elle soulignera que les risques pesant sur la croissance restent orientés à la baisse avec un risque que l’inflation soit inférieure à la cible de 2 % si la croissance de la région demeure faible.
   
• Pour la suite, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, indiquera que la banque centrale agira avec prudence, de manière équilibrée à l’approche du taux « neutre » (niveau de taux qui ne stimule ni ne freine l’économie) qui se situe entre 1,75 % et 2,5 % selon l’institution. A ce stade, l’objectif communiqué par la majorité des membres de la BCE est d’atteindre le taux neutre cette année, probablement d’ici la fin du premier semestre.
   
• En écho au compte rendu du comité monétaire de décembre, nous ne pensons pas que Christine Lagarde signalera une velléité de la BCE de réduire les taux de manière plus importante (ajustement de 50 pbs) à moins de voir surgir un risque de récession dans la région.
   
• La BCE maintiendra également la dépendance aux données avant de réévaluer les perspectives de croissance et d’inflation à l’occasion du prochain comité en mars.
   

En conclusion, la BCE sera en mode « pilotage automatique » en janvier en attendant les nouvelles prévisions macroéconomiques publiées lors du comité monétaire du 6 mars. Cette décision de taux largement anticipée par les investisseurs et télégraphiée par les membres de la banque centrale ne devrait pas déclencher une forte réaction des marchés.

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 boulevard Raspail, 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.  
 

• Le marché automobile européen est en recul, contrairement à la Chine
• Le marché est contrôlé à 70 % par les asiatiques et la plupart des trente projets européens de gigafactories (usines produisant des batteries pour véhicules électriques) ont été conçus et construits avec l'aide d'entreprises chinoises et coréennes
• Cependant, la Chine ne détient pas tous les savoir-faire en matière automobile. Ainsi, les pièces complexes et lourdes (telles que la motorisation, la transmission, le châssis, les sièges) sont maîtrisées par les européens

Les équipementiers automobiles accusent une perte nette de 56 000 emplois en Europe entre 2020 et 2024 tandis que BYD (fabriquant d’automobiles) a augmenté ses effectifs de 415 000 personnes entre 2021 et 2023 et multiplié par 6,5x ses ventes de véhicules faisant de lui le leader mondial des véhicules électriques.

L'échec de Northvolt : un symbole des ambitions européennes avortées

Fondée en 2017 pour concurrencer les géants asiatiques de la batterie (CATL, LG, etc.), la start-up suédoise est un symbole des ambitions de l’Europe dans la transition énergétique. Très rapidement, Northvolt lève des fonds pour des montants considérables (15 Mds€) en dette et en capital auprès de Volkswagen (actionnaire à 21 %), BMW (2,8 %), de grandes institutions financières (principalement Goldman Sachs) et plus marginalement de fonds publics. À fin 2022, Northvolt avait un carnet d’ordres pléthorique de 55 Mds$, donc un engagement fort de la part des constructeurs.

Malheureusement, le management, trop ambitieux, a cherché à construire huit usines de haute technologie quasi simultanément sur huit lieux différents et deux continents. Faute de personnel qualifié suffisant dans ces technologies de pointe, de machines-outils maîtrisées, la première usine ne produit que 1 % de son objectif initial. Ceci a mené à un retrait de commandes de clients dont BMW et à une consommation de trésorerie monumentale puisqu’il lui reste à fin 2024, 5,8 Mds$ de dettes contre 30 M$ de liquidités3. Il reste toutefois quelques mois à Northvolt pour trouver de nouveaux financements grâce à une redimensionnement de son projet.

Grâce à d’autres projets (Verkor, ACC, PowerCo, etc.), l’Europe a tout de même réussi à augmenter sa part du marché mondial de la batterie de 3 % à 17 % depuis 2017, avec un revenu annuel de 81 Mds€ en 2023 après avoir dépensé plus de 6 Mds€ du budget de l'Union européenne (UE) pour soutenir les projets transfrontaliers de batterie et l'innovation4. Mais le marché est contrôlé à 70 % par les asiatiques et la plupart des trente projets européens de gigafactories (usines produisant des batteries pour véhicules électriques) ont été conçus et construits avec l'aide d'entreprises chinoises et coréennes. Ainsi, CATL et Stellantis ont annoncé co-construire une usine de batteries au lithium en Espagne, ce qui permettra à la Chine d’étendre son empreinte manufacturière sur le sol européen.

L’industrie automobile européenne tarde donc à se transformer en termes industriels afin de résister à l’agressivité des acteurs chinois, coupés du marché américain par les interdits géopolitiques. À ceci s’ajoute la « falaise » des règlements sur le CO2 menaçant les constructeurs automobiles avec des amendes pouvant atteindre plusieurs milliards d’euros.

Le marché européen de véhicules vendus (y compris le Royaume-Uni) s’est rétréci à 13,4 millions en 20245, soit un recul de 17 % vs. 2018. La production européenne hors Royaume-Uni avait également fortement diminué de 18,5 %, à 12,2 millions en 20236. Ces moindres volumes pèsent lourdement sur la structure de coûts des équipementiers automobiles. En outre, les coûts de production sont en hausse en raison de l’inflation des prix de l’énergie, des prix de la logistique et des salaires. Mais surtout, selon Jim Fairley, CEO de Ford Motors, la construction d’une voiture à motorisation électrique nécessite 40 % de main d‘oeuvre en moins qu’une voiture thermique7. Aussi, les constructeurs en Europe annoncent des réductions de capacités (Volkswagen, Ford).

À ceci s’ajoutent les ambitions de lutte contre le changement climatique de l’UE. À partir de 2025, les émissions moyennes de CO2 des nouvelles voitures doivent être réduites de 15 % par rapport aux niveaux de 2021, avec un objectif de réduction de 37,5 % d'ici 2030. Cela impliquerait que les ventes de voitures particulières en Europe atteignent un taux de pénétration des véhicules électriques (VE) de ≥28 % en 2025 (contre 21 % au S1-24, pour que l'ensemble du marché automobile soit conforme. Les constructeurs doivent respecter ces limites sous peine de sanctions financières pouvant aller jusqu’à un montant global de 15 Mds€.

La baisse du marché et les contraintes règlementaires impliquent une restructuration profonde du tissu industriel. Ainsi, l’association européenne des équipementiers automobiles8) indique qu'environ 56 000 emplois nets ont été perdus depuis 2020. D’autres suppressions d’emplois (32 000) ont été annoncées au cours du premier semestre de 2024 seulement. […]

• La législation Omnibus proposée soulève une question cruciale : risque-t-elle de compromettre les progrès réalisés en matière d’information sur la durabilité ?
• L’inquiétude grandit quant au fait que la législation Omnibus ne soit régressive
• Cette instabilité réglementaire incite les entreprises à considérer la CSDR et les cadres associés comme de simples obligations de conformité plutôt que des occasions de transformation stratégique
• Les entreprises pourraient commencer à considérer les rapports sur la durabilité comme une simple obligation de conformité plutôt qu’une priorité stratégique

Pour relever ce défi et ainsi réduire la complexité bureaucratique imposée aux entreprises, la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a proposé une législation Omnibus en novembre 2024. La proposition vise à consolider et à simplifier la directive sur les informations en matière de durabilité des entreprises (CSRD, 2022, qui renforce les obligations d'information non financière pour les entreprises), le règlement de l'UE sur la taxonomie (2020, qui classe les activités économiques durables) et la directive sur le contrôle diligent en matière de durabilité des entreprises (CS3D, 2024, qui impose un devoir de vigilance pour identifier et traiter les impacts négatifs sur l'ensemble des chaînes de valeur). Alors que les efforts visant à simplifier les procédures administratives sont les bienvenus, la législation Omnibus proposée soulève une question cruciale : risque-t-elle de compromettre les progrès réalisés en matière d’information sur la durabilité ? De plus, étant donné la complexité de ces trois règlements (CSRD, CS3D, taxonomie de l'UE) et le contexte politique plus large au sein de l'UE, une législation Omnibus peut-elle atteindre de manière réaliste les objectifs visés ?

Le consensus s’avère difficile

Bien que motivée par de bonnes intentions, la consolidation de ces trois cadres pour parvenir à un consensus semble compliquée compte tenu des approches et des priorités contradictoires des États membres de l'UE. À titre d’exemple, la CSRD a déjà dû faire face à d'importants défis lors de son élaboration et sa mise en œuvre. À fin 2024, soit quelques mois à peine avant la publication des premiers rapports relatifs à la CSRD, certains régulateurs européens réclament encore un assouplissement du cadre de la CSRD. Ursula von der Leyen a souligné les défis posés par la surrèglementation pour les PME (petites et moyennes entreprises), tandis que d'autres dirigeants, comme l'ancien Premier ministre français Michel Barnier, ont suggéré un « moratoire » pour retarder l’application de la CSRD en France. L’ancien ministre fédéral allemand de la Justice, Marco Buschmann, a quant à lui demandé une révision du texte concernant la CSRD. Le consensus sur la CSRD n’ayant pas encore été atteint, il est peu probable qu’une législation Omnibus regroupant ces trois règlements soit finalisée à court terme. Selon Forbes, la Commission européenne devrait débattre de cette question en février 2025.

Cette multitude de textes a considérablement élargi les exigences de déclaration, rendant ainsi le processus plus complexe.

Alors que le règlement Omnibus vise à réduire le poids et le coût du reporting en matière de durabilité pour les entreprises, la CS3D va au-delà du simple reporting et des déclarations. La CS3D exige également que les entreprises instaurent des processus solides pour identifier et traiter les questions relatives aux droits de l'homme et à l'environnement. Par conséquent, le champ d'application de la législation Omnibus doit être clairement défini, et il existe essentiellement deux alternatives. En tant que réglementation globale, le champ d’application de la législation Omnibus pourrait englober celui des trois règlements (CSRD, taxonomie de l’UE et CS3D), couvrant à la fois le reporting et des aspects au-delà du reporting. Cependant, une telle approche ne réduirait pas la charge pesant sur les entreprises. Autrement, la législation Omnibus pourrait se limiter à refléter les exigences communes en matière de reporting et d’information sur la durabilité prévue par les trois réglementations. Les autres sujets seraient alors soit traités dans les textes initiaux, soit « écartés ». Cela pourrait entraîner une réduction modérée de la charge et des coûts pour les entreprises, ou au contraire, une simplification excessive au détriment de pratiques ESG solides et de normes de reporting de qualité supérieure. En outre, ces règlements demeurent sujets à d'éventuelles modifications fondées sur les retours des parties prenantes. Par conséquent, regrouper ces législations sous un cadre unique s’avère un défi considérable.

Simplification ou dérégulation des normes de reporting ESG ?

Dans un contexte de sentiment négatif, alimenté par des réglementations en matière de durabilité qui sont perçues comme un frein à la compétitivité et à la souveraineté européenne, l’inquiétude grandit quant au fait que la législation Omnibus ne soit régressive. La CSRD, le règlement de l'UE sur la taxonomie et la CS3D qui sont conçus chacun pour compléter le cadre de durabilité avec des ambitions et des champs d'application distincts, pourraient être réduits à un « autre » ensemble de règlements. Ce changement pourrait s'avérer contre-productif : lever la charge pesant sur les entreprises au détriment des objectifs de durabilité. Par exemple, la version finale de la première série de normes européennes d'information sur la durabilité (ESRS, normes de la CSRD) a déjà été fragilisée, à savoir moins d’éléments de données et une attention plus étroite accordée à la matérialité par rapport à ses versions initiales. De nouvelles simplifications, en particulier sur les concepts fondamentaux de la CSDR, pourraient s'avérer contre-productives et compromettre les efforts visant à établir des pratiques solides en matière de durabilité.

Les modifications réglementaires pourraient pénaliser les pionniers

La législation Omnibus proposée a créé une incertitude importante pour les entreprises, envoyant des signaux troublants. Les changements majeurs apportés à la CSDR risquent de pénaliser les précurseurs qui ont investi des ressources importantes pour ajuster leurs stratégies et affaiblir leurs efforts proactifs, tandis que les entreprises retardataires pourraient, paradoxalement, subir moins de perturbations. Pendant des années, les entreprises ont été encouragées à adopter rapidement les mesures de durabilité, mais en raison des révisions en cours, ce conseil apparaît maintenant presque ironique. Cette dynamique fait écho à des cas récents, comme celui de la réglementation européenne sur la déforestation, où les premiers adoptants ont été désavantagés.

La législation Omnibus proposée a créé une incertitude importante pour les entreprises, envoyant des signaux troublants. Les changements majeurs apportés à la CSDR risquent de pénaliser les précurseurs qui ont investi des ressources importantes pour ajuster leurs stratégies et affaiblir leurs efforts proactifs, tandis que les entreprises retardataires pourraient, paradoxalement, subir moins de perturbations.

Le calendrier de mise en oeuvre de la CSDR varie selon la taille des entreprises […]

• Des questions se posent à l’approche de la prise de fonction de Donald Trump vu le passif du dernier mandat en matière écologique
• Des défis seront à relever durant cette période
• L’Europe sera un pilier dans l’enjeu climatique et pourrait influencer les marchés mondiaux dont les États-Unis
• Les décisions politiques de Donald Trump pourraient remettre en question certains aspects de l'investissement ESG, mais l’orientation des marchés mondiaux vers la durabilité devrait rester intacte
   

États-Unis : l'ESG à la croisée des chemins

Les politiques énergétiques attendues de Trump, axées sur la relance des combustibles fossiles, pourraient compromettre les progrès réalisés sous l'administration Biden. La loi sur la réduction de l'inflation (Inflation Reduction Act), saluée comme une législation transformant les investissements dans les énergies propres, pourrait faire face à des défis, notamment une réduction des financements ou une modification des dispositifs. Il convient toutefois de noter qu’une abrogation totale de l'IRA semble peu probable étant donné qu'elle risquerait de nuire à la croissance des emplois dans le secteur manufacturier national et des investissements dans les énergies propres, dont la plupart ont profité à des districts et États dirigés par des élus républicains¹. De plus, un retrait de l'IRA pourrait nuire à la compétitivité du secteur des énergies propres des États-Unis face à la Chine. Toutefois, le soutien probable de Donald Trump aux combustibles fossiles et son recul sur les politiques climatiques pourraient créer des obstacles majeurs sur ce secteur, ainsi que pour les entreprises désireuses de réduire leur empreinte carbone. Si les mesures fédérales en faveur des énergies renouvelables diminuent, tandis que le soutien aux industries énergétiques traditionnelles augmente, cela pourrait ralentir et limiter la capacité des entreprises américaines à atteindre leurs objectifs de décarbonisation.

Pour les investisseurs, les perspectives sont contrastées. Les investisseurs pourraient assister à des réductions importantes des mesures climatiques fédérales et des normes de reporting. Le candidat de Trump au poste de président de la Securities and Exchange Commission (SEC)², Paul Atkins, est fermement opposé aux règles de reporting climatique de la SEC. Toutefois, des États comme la Californie et New York devraient continuer à se fixer des objectifs climatiques ambitieux. De plus, les grands investisseurs institutionnels pourraient soutenir la demande d'actifs durables, car les risques financiers liés au changement climatique et la volonté de résilience à long terme restent des préoccupations centrales pour les gestionnaires d’actifs et les fonds de pension.

 Le soutien probable de Donald Trump aux combustibles fossiles et son recul sur les politiques climatiques pourraient créer des obstacles majeurs sur ce secteur, ainsi que pour les entreprises désireuses de réduire leur empreinte carbone.

L’année dernière, les branches d’investissement de JP Morgan Chase et de State Street ont annoncé leur départ de Climate Action 100+³ tandis que Goldman Sachs a quitté la Net Zero Banking Alliance ⁴ en décembre (après s’être retiré de CA100 + en août). Les banques américaines sont confrontées à des pressions croissantes de la part des politiciens républicains concernant leur appartenance à des groupes d'action climatique et leurs engagements ESG, arguant que cela pourrait conduire à une violation des lois antitrust ou du devoir fiduciaire. Néanmoins, la sensibilisation accrue des institutions financières aux risques climatiques et l'importance croissante de l'investissement durable ont continué à stimuler les investissements dans ce domaine, même sans soutien fédéral. Par exemple, la plateforme « Aladdin Climate » de BlackRock permet aux investisseurs d'évaluer les risques climatiques, tandis que Goldman Sachs et Bank of America se sont respectivement engagés à verser 750 milliards et 1,5 milliard de milliards de $ au titre du financement durable d'ici 2030. À septembre 2024, Bank of America a annoncé avoir mobilisé et déployé 560 milliards de $ dans le financement durable sur les 3 années ayant suivi l’annonce de l’objectif de 1,5 milliard de milliards de $⁵.

Europe : la dynamique climatique devrait se poursuivre

L'Europe est en passe de renforcer son leadership en matière de financement durable, d'autant plus qu'elle s'efforce de respecter ses engagements pris lors de la COP29 à Bakou6. Avec la taxonomie européenne, le Règlement sur la publication d’informations en matière de durabilité (SFDR) et le Green Deal européen qui constituent la colonne vertébrale de sa stratégie ESG, la zone euro devrait renforcer ses exigences en matière d'investissement durable. La présidence de Donald Trump pourrait exacerber le fossé transatlantique, incitant les régulateurs européens à durcir davantage leurs normes afin de maintenir les objectifs climatiques internationaux et un avantage compétitif sur le marché mondial.
 

L'Europe pourrait également chercher à influencer les marchés financiers mondiaux en élargissant les exigences en matière de publication ESG pour les sociétés opérant à l'international, ce qui pourrait avoir un impact sur les multinationales basées aux États-Unis et ailleurs.

Pour les investisseurs internationaux, cette divergence pourrait faire de l'Europe le centre des actifs durables. […]

À propos de La Française

La Française propose une offre de gestions de conviction spécialisées alliant objectifs de performance et de durabilité sur toutes vos classes d’actifs. Notre architecture multi spécialistes permet à nos gérants de se concentrer pleinement sur ce qui les passionne chacun dans sa spécialité.

Notre actionnaire, le Crédit Mutuel Alliance Fédérale, groupe mutualiste, première banque à mission, inspire notre sincérité dans l’investissement responsable qui crée une relation de confiance autour de la gestion durable. Nos équipes ont développé un savoir-faire de pointe sur les nombreuses facettes de l’ESG qui se diffuse dans toutes nos activités et analyses.[…]

Nous avons conservé tout au long de l’année 2024 une vision positive sur les classes d’actifs risquées, principalement parce que nos prévisions de croissance étaient globalement moins alarmistes que celles du marché.

La sous-estimation de la croissance américaine par le consensus en particulier a été la raison de notre préférence pour les actions américaines au cours des 12 derniers mois. Les très bonnes performances des actifs risqués en 2024 nous donnent raison a posteriori. Sur les taux, les résultats ont été mitigés avec in fine des performances proches de la neutralité.

Le consensus pour 2025 diffère très largement de ce que l’on observait en 2024. Les craintes de récession ont disparu, les prévisions de croissance ont été revues à la hausse et les attentes de croissance de bénéfice sont élevées. Les valorisations ne laissent de surcroît que peu de place pour les déceptions dans une année qui risque d’être assez mouvementée en raison des incertitudes politiques et géopolitiques.

Est-ce que cela signifie que nous changeons nos allocations vers une posture plus défensive dès à présent ? Non.

Le momentum de croissance mondiale est toujours positif, surtout aux États-Unis, et le début d’année est historiquement porteur pour les actifs risqués. Il nous semble cependant opportun d’augmenter graduellement la sensibilité de nos portefeuilles sur des niveaux de taux que nous jugeons pour certains asymétriques.

Le taux d’équilibre ou taux neutre est un taux que nous ne pouvons par définition pas observer. C’est malgré tout une notion très importante pour les banques centrales (pour rappel, le taux neutre réel est égal à la croissance potentielle d’une économie) et donc, en corolaire, pour les marchés actions. Quantité de modèles existent pour tenter d’évaluer le taux neutre d’une économie, mais aucun d’eux ne fait vraiment référence. Les marchés estiment aujourd’hui que le taux d’équilibre aux États-Unis est d’environ 4 % (Swap 1Y1Y), ce qui nous semble très optimiste. De manière conjoncturelle, il est évident que le taux neutre est plus élevé que précédemment en raison des politiques budgétaires mises en place depuis l’ère Covid, mais est-ce que cela est tenable à terme ? Sur ces niveaux, la probabilité de voir ce taux d’équilibre être revu à la baisse plutôt qu’à la hausse à horizon fin 2025 nous semble forte et c’est un constat que l’on peut aussi faire pour d’autres pays comme la Grande-Bretagne par exemple.
 

La baisse du risque inflationniste, aussi bien aux États-Unis qu’en zone euro, est un autre facteur expliquant notre appétit grandissant pour les actifs obligataires sans risque même si là encore, certains paramètres géopolitiques pourraient nous amener à revoir notre copie.[…] 

Nous vous souhaitons à tous une magnifique année 2025 !





 

Titre : Modification du prix de part de la SCPI Sélectinvest 1

Date : 1er janvier 2025

Nous vous informons que la société de gestion La Française REM a décidé de faire évoluer les conditions de souscription de sa SCPI Sélectinvest 1.

En conséquence, à compter du 1er janvier 2025, le prix de souscription de la SCPI Sélectinvest 1 diminue de 17,19 % et se compose de la manière suivante :

Valeur nominale : 153,00 €
Prime d'émission : 377,00 €

Prix de souscription : 530,00 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais est de 530,00 €, dont 33,12 € HT, soit 39,75 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (6,25 % HT, soit 7,50 % TTC au taux de TVA en vigueur).

La valeur de retrait s’établit, quant à elle, à 496,88 €.

Risques associés : risque de perte en capital, de concentration géographique, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La note d’information de la SCPI Sélectinvest 1 a reçu le visa AMF SCPI n°17-38 en date du 1er septembre 2017

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce. 

Titre : Modification du prix de part de la SCPI Epargne Foncière

Date : 1er janvier 2025 

Nous vous informons que la société de gestion La Française REM a décidé de faire évoluer les conditions de souscription de sa SCPI Epargne Foncière.

En conséquence, à compter du 1er janvier 2025, le prix de souscription de la SCPI Epargne Foncière diminue de 19,76 % et se compose de la manière suivante :

Valeur nominale : 153,00 €
Prime d'émission : 517,00 € 

Prix de souscription : 670,00 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais est de 670,00 €, dont 50,25 € HT, soit 60,30 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (7,5 % HT, soit 9 % TTC au taux de TVA en vigueur).

La valeur de retrait s’établit, quant à elle, à 619,75 €.

Risques associés : risque de perte en capital, de concentration géographique, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La note d’information de la SCPI Epargne Foncière a reçu le visa AMF SCPI n° 21-03, en date du 16 mars 2021.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.

Titre : Modification du prix de part de la SCPI Crédit Mutuel Pierre 1 

Date : 1er janvier 2025

Nous vous informons que la société de gestion La Française REM a décidé de faire évoluer les conditions de souscription de sa SCPI Crédit Mutuel Pierre 1.

En conséquence, à compter du 1er janvier 2025, le prix de souscription de la SCPI Crédit Mutuel Pierre 1 diminue de 18,87 % et se compose de la manière suivante :

Valeur nominale : 153,00 €
Prime d'émission : 62,00 € 

Prix de souscription : 215,00 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais est de 215,00 €, dont 17,20 € HT, soit 20,64 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (8 % HT, soit 9,6 % TTC au taux de TVA en vigueur).

La valeur de retrait s’établit, quant à elle, à 197,80 €.

Risques associés : risque de perte en capital, de concentration géographique, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La note d’information de la SCPI Crédit Mutuel Pierre 1 a reçu le visa AMF SCPI n°17-32 en date du 1er septembre 2017. 

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.

Titre : Modification du prix de part de la SCPI LF Grand Paris Patrimoine

Date : 1er janvier 2025

Nous vous informons que la société de gestion La Française REM a décidé de faire évoluer les conditions de souscription de sa SCPI LF Grand Paris Patrimoine.

En conséquence, à compter du 1er janvier 2025, le prix de souscription de la SCPI LF Grand Paris Patrimoine diminue de 14,51 % et se compose de la manière suivante :

Valeur nominale : 150,00 €
Prime d'émission : 68,00 €

Prix de souscription : 218,00 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais est de 218,00 €, dont 17,44 € HT, soit 20,93 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (8 % HT, soit 9,6 % TTC au taux de TVA en vigueur).

La valeur de retrait s’établit, quant à elle, à 200,56 €.

Risques associés : risque de perte en capital, de concentration géographique, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La note d’information de la SCPI LF Grand Paris Patrimoine a reçu le visa AMF SCPI n 18-25 en date du 21 août 2018.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.

• Une baisse de taux de 25 bps pour ramener les taux à une fourchette 4,25 %-4,50 %. La Fed devrait justifier cette décision par une baisse graduelle du risque inflationniste et ce malgré une inflation « core » toujours au-dessus de sa cible, y compris sur 3 mois annualisés.
• Les prévisions de croissance pour les Etats-Unis ne devraient pas être revues significativement hormis une légère hausse de 2 % à 2,1 % en 2025.
• Les prévisions d’inflation devraient être revues légèrement à la hausse en 2025 à 2,2 % vs 2,1 %. Nous n’attendons pas de changement pour 2026 et 2027.
• Le taux de chômage devrait rester stable autour de 4,2%-4.3 % en 2025-2026, soit légèrement moins qu’anticipé en septembre.
• Enfin les dots devraient être revues de la manière suivante :
  • 2025 ne devrait montrer que 3 baisses contre 4 précédemment ;
  • Le rythme sur 2026 et 2027 devrait rester inchangé (2 baisses en 2026, aucune baisse en 2027) ;
  • Le dot de long terme devrait monter de 12,5 bps à 2,87 %-3,12%
• Enfin, Jerome Powell devrait annoncer une baisse du taux de « reverse repo » de 5 bps.

In fine, il est probable que la communication de Jerome Powell change peu par rapport aux réunions précédentes. La force de l’économie américaine et la stabilité du marché de l’emploi devraient amener les révisions évoquées ci-dessus mais ne devraient pas changer drastiquement le message de la Fed. Si la communication est réussie, l’impact devrait être assez marginal sur les marchés obligataires.

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128 boulevard raspail, 75006 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

 

Jérôme VALADE souligne : 

Depuis trois années et dans le contexte économique tendu que nous connaissons, les actifs de santé ont démontré leur rôle défensif. Portés notamment par le vieillissement de la population et l'augmentation des besoins en soins de santé, ces investissements bénéficient d'une demande soutenue et offrent une certaine résilience face aux fluctuations économiques. L'arrivée d'Astrid au sein de notre équipe contribuera au développement de ce secteur stratégique chez La Française REM.

Astrid BONDUELLE, Chargée d’investissements – Pôle Santé

Astrid apporte à La Française Real Estate Managers une expérience avérée de la chaîne de valeur de l’immobilier. Elle a débuté en 2020 chez Groupama Gan REIM en tant qu’analyste investissement, intervenant également en support à la gestion de portefeuilles immobiliers. Par la suite, elle rejoint la société de gestion immobilière Euryale où elle développe ses compétences en matière d’investissement, intervenant dans le sourcing, l’analyse et les due diligences des opportunités d’acquisitions en immobilier de santé paneuropéen.

Astrid est titulaire d’un Master 246 Management Immobilier de l’Université Paris Dauphine.

• Le Conseil des Gouverneurs de la BCE réduira son taux de référence (le taux de la facilité de dépôt) de 25 pbs, le ramenant à 3.0 %.
• L’inflation des services restant encore trop élevée (autour de 4 %), nous n’attendons pas de changement dans la communication de la politique monétaire européenne à ce comité, à savoir la dépendance aux données avec des décisions prises réunion après réunion et sans s’engager au préalable sur la trajectoire des taux d’intérêt. Cependant, la BCE signalera que la baisse des taux d’intérêt vers la zone ‘neutre’ (qui ne stimule ni ne freine la croissance économique), qui est estimée autour de 2 %, devrait se poursuivre dans les mois à venir. 
• Dans ses nouvelles projections économiques :
  • Conformément aux déclarations de ses membres depuis octobre, la BCE signalera le retour de l’inflation globale à la cible des 2 % avant le quatrième trimestre 2025 (comme c’était le cas dans ses prévisions de septembre). Elle devrait abaisser également ses prévisions d’inflation pour 2025 (-0.1% vs les prévisions de septembre) tout en maintenant l’inflation sous-jacente (hors prix des produits alimentaires et de l’énergie) légèrement au-dessus de l’objectif. De plus, la BCE dévoilera les attentes d’inflation pour 2027, avec une inflation sous-jacente qui devrait se stabiliser à 2%. 
  • Du côté de la croissance, les projections devraient être légèrement révisées à la baisse pour 2025 et 2026 (-10 pbs, respectivement à 1.2 % et 1.4 %). La présidente de la BCE, Christine Lagarde, précisera que ces prévisions sont entourées d’incertitudes importantes liées aux politiques budgétaires des deux principales économies de la région (la France et l’Allemagne).

En résumé, la Banque centrale européenne devrait s’en tenir à des baisses de taux progressives en dépit d’un contexte économique fragile. Toutefois, en écho aux déclarations de l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, Christine Lagarde pourrait signaler en conférence de presse un éventuel abandon de la stratégie de dépendance aux données dans le futur (dès que « le processus de désinflation sera achevé ») pour favoriser une approche basée sur l’analyse des risques à venir. Il y a très peu d’attentes concernant cette réunion, avec une baisse de taux de 25pbs anticipée mais rien de plus ; à la marge, il nous semble que le risque est d’avoir une surprise légèrement accommodante et donc des taux plus bas.
 

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.
 

• La décision a été prise lors de la COP29 de tripler le financement
  climatique pour les pays en voie de développement
• La mobilisation de tous les secteurs, publics et privés est nécessaire
• Des objectifs financiers sont fixés pour 2030 et 2035
• Le plus important reste la recherche de l’abandon progressif des
  combustibles fossiles

Un investissement de plus en plus important…

À l’origine, les pays en développement exigeaient de la part des pays développés près de 1 000 milliards de dollars par an d'ici 2030 (et 1 300 milliards de dollars d'ici 2035). Désormais, ce chiffre représente un objectif global, appelant à la mobilisation de tous les secteurs, publics et privés.
Pourquoi est-il essentiel de considérer la provenance des engagements financiers ? Selon la dernière étude du Groupe d'experts indépendant de haut niveau sur le financement climatique (IHLEG¹), la lutte contre le changement climatique nécessite un investissement annuel de 6 500 milliards de dollars d'ici 2030 et de 7 600 milliards de dollars par an d'ici 2035. Sur cette somme, les marchés émergents et les pays en développement (hors Chine) ont besoin d'environ 2 400 milliards de dollars par an d'ici 2030 (1 400 milliards de dollars provenant de ressources nationales et 1 000 milliards de dollars de financements externes).
Bien que les investissements proviennent de sources variées, les coûts de financement sont cruciaux pour les bénéficiaires, en particulier pour les pays les plus vulnérables. Maximiser la part des engagements publics provenant de sources de financement externes réduirait significativement le fardeau de la dette liée au climat pour ces bénéficiaires.

Tout déficit d'investissement avant 2030 exercera une pression
supplémentaire sur les années suivantes, rendant le chemin vers la stabilité
climatique plus abrupt et potentiellement plus coûteux.

Les conclusions du rapport de l'IHLEG suggèrent que les opportunités liées aux investissements pourraient représenter 15 à 18 % du PIB mondial en 2030 (coûts évités et co-bénéfices environnementaux). Pour le mettre en parallèle, le besoin d'investissement annuel pour l'action climatique de 6 500 milliards de dollars équivaut à 6 % du PIB mondial en 2023.

… mais qui doit être accompagné

En prenant du recul, le montant réel engagé pour le financement climatique a peu de valeur, sans qu’il ne soit accompagné d'un engagement renforcé pour l'élimination progressive des combustibles fossiles. Bien que des avancées aient été réalisées l'an dernier, cette année, les efforts en dehors de l'Alliance Powering Past Coal² pour abandonner progressivement le charbon n'ont pas été renforcés. De plus, il est essentiel que les ambitions de réduction des émissions des pays (NDC) soient rehaussées, en s'appuyant sur les progrès réalisés concernant l'article 6 de l'accord de Paris. Le Rapport « Emissions Gaps 2024 »³ met en évidence que si les efforts actuels d'atténuation se poursuivent, nous pourrions faire face à un réchauffement d'environ 3,1 °C. En revanche, si les engagements conditionnels et inconditionnels sont pleinement réalisés, la hausse des températures mondiales pourrait être limitée à environ 2,6 °C. 

Lors de cette COP29, John Kerry a exprimé des doutes quant à la possibilité même de « revenir » à l'objectif de 1,5 °C. Ce « retour » impliquerait une réduction des émissions de 42 % d'ici 2030 et de 57 % d'ici 2035. Malgré ces défis, une forte augmentation des investissements du secteur privé dans l'atténuation et l'adaptation pourrait maintenir nos espoirs.

Les actifs sous gestion mondiaux ont atteint 132 000 milliards de dollars en juin 2024⁴, dont environ 10 % sont des actifs détenus par le secteur privé⁵. Pour atteindre les objectifs d'investissement annuels soulignés par l'IHLEG, il suffirait de canaliser seulement 1 % à 6 % de ces actifs vers l'action climatique mondiale. Les classes d'actifs telles que le private equity, les infrastructures et le financement de projets offrent des opportunités pour optimiser l'additionnalité de l’impact, tout en générant des bénéfices sociaux et environnementaux significatifs.

Besoin de liens étroits entre financements publics et privés

En France, la mise en application de la « loi industrie verte » en octobre 2024 illustre la manière dont les capitaux privés sont mobilisés pour financer la transition climatique. Les investissements liés à la transition énergétique sont financés par l'allocation systématique d'une partie des actifs de l'assurance-vie ou de l'épargne-retraite vers du capital investissement. Des « obligations de transition »⁶ seront également lancées en France en janvier 2025, offrant aux PME de nouvelles solutions de financement pour leur transformation ou le déploiement de leurs solutions à la transition énergétique. Bien que ces dispositifs favorisent les résultats nationaux, des programmes d'investissement similaires sont également disponibles pour financer des projets à fort impact dans d’autres pays en développement. 

La réussite des objectifs climatiques repose sur une collaboration étroite entre financements publics et privés. L'enjeu principal est de canaliser efficacement ces ressources pour maximiser leur impact, afin que l’on puisse soutenir une transition juste et équitable pour tous.

¹⁾ Accroître l'ambition et accélérer la fourniture de financements climatiques - Grantham Research Institute on climate change and the environment (lse.ac.uk)
²⁾ 25 pays et l'UE lancent un appel à l'action pour qu'aucun nouveau charbon ne figure dans les plans climatiques nationaux - PPCA (poweringpastcoal.org) 
³⁾Rapport sur les écarts d'émissions 2024 ; PNUE - Programme des Nations unies pour l'environnement
⁴⁾ Au-delà du bilan : North American Asset Management 2024 | McKinsey
⁵⁾Global Private Markets Review 2024;McKinsey ⁶⁾Qu’est-ce qu’une obligation transition ? Ministère de l'Économie, des Finances et de l'Industrie et Ministère chargé du Budget et des Comptes publics (economie.gouv.fr)
⁶⁾ Qu’est-ce qu’une obligation transition ? | Ministère de l'Économie, des Finances et de l'Industrie et Ministère chargé du Budget et des Comptes publics (economie.gouv.fr)

Le présent commentaire n'est fourni qu'à titre d'information. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont basées sur les conditions de marché actuelles et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles des autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé au 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, sous le n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 128, boulevard Raspail 75006 Paris est une société de gestion de portefeuille agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société anonyme au capital de 3 871 680 € RCS Paris n° 388 555 021, le Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale. Les informations contenues dans ce document ne sauraient constituer un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et ne constituent pas un engagement contractuel du Groupe La Française. Ces appréciations sont susceptibles d’évoluer sans préavis dans les limites du prospectus qui seul fait foi. Le Groupe La Française ne saurait être tenu responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l’usage de la présente publication ou des informations qu’elle contient. La présente publication ne peut être reproduite, totalement ou partiellement, diffusée ou distribuée à des tiers, sans l’autorisation écrite préalable du Groupe La Française. Coordonnées internet des autorités de tutelle : Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) www.acpr.banque-france.fr, Autorité des Marchés Financiers (AMF) www.amf-france.org.

La France affronte en ce moment une crise politique comme elle n’en a que rarement connu sous la 5ème république alors que sa situation économique est elle aussi préoccupante. Les derniers indicateurs PMI1 pour la France montrent en effet une situation qui se dégrade encore avec peu de chance de voir cette tendance négative s’infléchir à court terme.

Depuis l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale en juin dernier, les actifs français ont logiquement assez largement sous-performé leurs homologues européens :

• Du 10 juin au 26 novembre, le CAC 40 a reculé de -8,3 % alors que le Stoxx 600 n’affiche qu’une baisse de -2,3 %.
• Sur cette même période, la dette française a aussi été sous pression :
  • Le spread entre OAT (dette française à 10 ans)2 et bund (dette allemande à 10 ans) est passé de 0,47 % à 0,82 % ;
  • Le spread entre les taux espagnols à 10 ans et l’OAT est passé de 0,25 % à -0,10 % ;
  • Le spread entre les taux Italiens à 10 ans et l’OAT est passé de 0,84 % à 0,44 %.

Les questions qui se posent aujourd’hui sont donc les suivantes : quels sont les scénarios envisageables et quels sont les impacts potentiels ?

Nous voyons deux scénarios principaux possibles avec de multiples ramifications ensuite :

1. Soit les efforts consentis sur le budget ne sont pas suffisants au goût du RN et amènent la motion de censure à passer.
2. Soit le gouvernement Barnier fait passer un budget, plus ou moins amendé, via l’article 49.3 de la Constitution et survit à une potentielle motion de censure (avec sans doute un Rassemblement National (RN) qui s’abstiendrait de la voter) ;

Avant de nous pencher sur ces scénarios et les impacts, il est utile de rappeler certaines données 
concernant la France :

• Dette / PIB : 112,7%
• Déficit budgétaire 2024 estimé : -6,2 %
• Déficit primaire 2024 estimé : -4 % (le pire de la zone euro avec la Slovaquie ; à titre de comparaison, l’Italie est à -0,4 %)
• Hypothèse de croissance 2025 pour le budget (issu du PLF) : +1,1 %

Cas 1 :

Nous estimons aujourd’hui la probabilité de voir le gouvernement Barnier ne pas résister à une motion de censure à 50 %. Les banques d’investissement semblent un peu plus optimistes que nous avec une probabilité autour de 30 % en moyenne. Dans cette hypothèse, il nous semble probable de voir dans un premier temps le spread OAT vs Bund passer à 95-100 bps et les actions françaises sous-performer les autres indices européens de 2 à 3 %.

La suite logique serait a priori l’activation de l’article 47 de la Constitution avec un gouvernement (nouvellement nommé donc) mettant en oeuvre sa politique (et donc le budget) par ordonnance. Toutefois, il faut noter que cela ne serait possible que dans le cas d’un parlement qui aurait échoué à se prononcer. Or, un parlement qui rejette un texte est un parlement qui se prononce, ce qui rendrait cette disposition inapplicable. La suite est un débat de constitutionnalistes, ce que nous ne sommes pas, et qui verrait s’ouvrir une période très incertaine (pour plus de détails : « On est vraiment dans l’inconnu » : le scénario d’une Assemblée incapable de voter le budget agite les constitutionnalistes - Public Sénat (publicsenat.fr)).

Nous sommes au précipice d’une période très incertaine, sans doute encore une fois négative pour les perspectives de croissance, avec peu de chance de voir la situation se stabiliser avant les élections en juillet. Dans ce contexte, les agences de notation seraient logiquement sévères avec la France avec une probable dégradation de sa notation.

Cas 2 :

Dans le 2ème cas, celui où le gouvernement Barnier arriverait à survivre à une motion de censure, il y aurait inévitablement un soulagement et donc un rebond des actifs français. Un retour autour de 70bps sur le spread OAT vs Bund nous semble envisageable ainsi qu’une légère surperformance des actions françaises, de l’ordre de 1-2 %. Mais ce soulagement risque d’être d’assez courte durée :

• Tout d’abord parce que cette survie serait liée à des annulations de baisses de dépenses et que cela fera mécaniquement remonter les estimations de déficit budgétaire 2025 (aujourd’hui à -5 % dans le meilleur des cas) ;
• Ensuite parce que ces calculs de déficit reposent sur une hypothèse de croissance de 1,1 % en 2025 et que cela nous semble très optimiste. Une croissance autour de 0,6-0,7 % nous semble malheureusement plus réaliste ;
• Et enfin parce que le spectre de nouvelles élections en juillet prochain devrait de toute façon limiter grandement la volonté des investisseurs d’augmenter leurs allocations aux actifs français.

Et même si les agences de notation donnaient du temps à la France, cela ne ferait sans doute que décaler la perte du AA à plus tard, une fois les objectifs de déficit non atteints en raison de cibles de croissance trop optimistes.

Vous l’aurez compris, nous restons aujourd’hui très prudents sur les actifs français. Les challenges à surmonter pour l’économie française sont vertigineux : vieillissement de la population, endettement, manque de productivité, etc. sans compter le fait que ces problèmes sont présents dans la plupart des économies européennes et que la situation géopolitique est pour le moins instable.

Source données : Bloomberg

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par l’auteur sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis.
Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

Crystal Park dispose de solides références ESG (Environnementales, Sociales et de Gouvernance) avec une certification BREEAM Excellent et le Label EcoJardin pour son parc classé, témoignant de l'entretien écologique des espaces verts environnants.

Antoine LE TREUT, Directeur Général Adjoint, en charge du pôle institutionnel France de La Française REM, a déclaré : 
« Ce refinancement s’inscrit dans la continuité d’une stratégie d’asset management ambitieuse et volontariste, visant à travailler et optimiser la valeur de nos actifs et à sécuriser les cash-flows via le renouvellement des baux. Cette opération témoigne aussi de la confiance de nos partenaires financiers pour nous accompagner dans cette démarche auprès de nos investisseurs. Je tiens à féliciter personnellement notre équipe de gestion d’actifs, Xavier BARREYAT, Cédrick BECKER et Claudia REN pour la gestion de cette opération d’envergure. »

Pour cette opération, La Française Real Estate Managers a été conseillée par Jones Day sur le volet juridique, l’Etude Allez sur les aspects notariaux et Eastdil pour l’optimisation du financement. Les prêteurs ont été conseillés par Lacourte Raquin Tatar sur les aspects juridiques et l’étude notariale Allez & Associés.

A cet effet, nous vous informons que le Compartiment pourra désormais investir jusqu’à 15% de son actif net en titres émis par des entités notées « high yield » (c'est-à-dire correspondant à une notation inférieure à BBB- dans l’échelle de l’agence de notation Standard & Poors ou à Baa3 dans celle de Moody’s ou équivalent selon l’analyse de la société de gestion) contre 10% actuellement en cas de dégradation de la signature d’un émetteur d’un titre déjà investi dans le portefeuille.

Par ailleurs, les frais de gestion financières du Compartiment seront modifiés comme suit :

Enfin, la catégorie d’action ER sera créée avec les caractéristiques suivantes :

Ces modifications prendront effet le 18 novembre 2024 et le prospectus de la SICAV La Française sera modifié en conséquence.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com ou www.creditmutuel-am.eu/fr.

Les documents d’informations clés pour l'investisseur doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.

• La COP16 marque clairement une intensification des efforts pour la protection de la nature et de la biodiversité
• Les besoins de financement pour l’atteinte des objectifs en matière de biodiversité sont insuffisants
• Il existe un fossé entre engagements pris et actions menées réellement
• Dans ce contexte, il est fort probable que les objectifs de 2030 ne soient pas atteints

L’initiative 30x30 : un objectif ambitieux, mais flou

L'objectif 30x30 pris lors de la COP15 en 2022, vise à conserver et protéger 30 % des terres et 30 % des océans d'ici 2030 par le biais d'aires protégées ou d'autres mesures de conservation efficaces. La réussite de cette initiative 30x30 demeure un défi. La grande variété des écosystèmes mondiaux et la conservation d'une partie aussi importante de la terre et de l'océan nécessitent des approches adaptées à chaque région. La complexité technique rend difficile l'application d'un modèle unique, en particulier dans les zones fortement impactées par l’activité humaine (agriculture intensive, infrastructures, industries extractives). En effet, la protection formelle d'un territoire ne garantit pas automatiquement la durabilité de ses écosystèmes. Pour garantir que les efforts de conservation soient vraiment efficaces, il est essentiel d'avoir une approche dynamique et proactive dans la gestion des ressources naturelles pour pouvoir assurer une conservation effective. Certains observateurs craignent que l'initiative 30x30 ne devienne un exercice de «greenwashing». Ils soulignent le risque de voir des zones officiellement protégées continuer à subir des exploitations en raison d'un manque d'application des réglementations.

En amont de la COP16, il s’avérait que la grande majorité des pays (85 %) étaient en retard dans l'élaboration de leurs Stratégies et Plans d'Action Nationaux pour la Biodiversité (SPANB) en raison de différents défis. Cette situation concernait notamment 12 des 17 pays dits «mégadivers», qui abritent 70 % de la biodiversité mondiale. Par exemple, le Brésil et la Colombie ont souligné le manque de temps pour mener à bien des consultations approfondies avec les parties prenantes et les populations autochtones. L'Inde a mentionné la difficulté d'adapter les objectifs globaux au contexte local et le Royaume-Uni a attribué son retard à ses nombreux changements de gouvernements. À la fin de la COP16, seuls 44 pays sur 196 avaient produit de nouveaux SPANB, et 119 pays environ avaient fixé des objectifs nationaux. Des défis persistent puisque les pays ne sont pas parvenus à un accord sur un « examen global » des progrès réalisés pour les COP17 (en 2026) et COP19 (en 2028). Ils n’ont pas non plus clairement détaillé les mesures à prendre après les examens. Enfin, aucun accord sur les indicateurs du cadre de suivi n'a été trouvé. Cela est dû en partie à l'absence d'engagements financiers concrets.

Dès lors, il apparaît que les anciens objectifs d'Aichi fixés en 2010 pour la période 2011-2020, n’ont pas atteint leurs ambitions initiales pour trois raisons notables : les retards significatifs pris par de nombreux pays, l’absence de mécanismes de suivi quantitatif contraignants et le manque de supervision internationale des normes de protection. Ces lacunes soulèvent des inquiétudes quant à la réalisation de l'objectif 30x30.

Les défis du financement de la biodiversité

Comme pour le climat, les besoins de financement restent l'un des obstacles à surmonter pour mener une action efficace en matière de biodiversité. Alors que la COP16 a établi une feuille de route pour mobiliser des ressources financières, les promesses des nations les plus riches n'ont toujours pas atteint les 200 Mds $ nécessaires chaque année pour atteindre les objectifs mondiaux en matière de biodiversité. Les promesses de contributions annoncées lors de la conférence ne se sont élevées qu'à 163 M USD. De nombreux pays en développement ont déclaré que le manque de financement en temps voulu du Fonds pour l'Environnement Mondial (FEM), un important fonds multilatéral pour l'environnement, les avait empêchés de produire de nouveaux programmes d'action nationaux pour l'environnement.

L'approche de la COP16 en matière de financement de la biodiversité s’est concentrée sur trois principales sources : l'aide internationale, les investissements du secteur privé et de nouveaux instruments financiers, tels que les crédits biodiversité. Ces outils sont novateurs, mais leur impact dépendra largement de la mesure dans laquelle ils seront adoptés à l'échelle mondiale. En outre, compter sur le financement du secteur privé soulève des questions quant à l’éthique. Sans directives et supervision claires, ces mécanismes financiers peuvent servir les intérêts des investisseurs privés par rapport à ceux des écosystèmes et des communautés vulnérables.

Reconnaissance, mais absence de protection des droits des peuples autochtones

L'une des avancées les plus notables de la COP16 a été l'accent mis sur les droits des peuples autochtones. Les communautés autochtones sont reconnues comme « les gardiens de la nature », jouant un rôle essentiel dans la protection de la biodiversité étant donné leurs liens étroits et ancestraux avec la nature. Ainsi, la création d'un groupe permanent, ou « organe subsidiaire » pour les peuples autochtones a été mise en place afin de leur assurer une représentation continue et leur permettre de contribuer directement aux négociations.

Si la reconnaissance des contributions autochtones est une étape importante, elle ne garantit pas la protection des droits des peuples autochtones. En l'absence de mesures exécutoires, les communautés autochtones pourraient continuer d'être marginalisées ou exploitées par des intérêts plus puissants, notamment par des gouvernements ou des entreprises cherchant à accéder à des terres riches en ressources naturelles. La COP16 souligne que les communautés autochtones sont des partenaires dans le domaine de la conservation, mais n'offre pas d'accords contraignants pour protéger leur souveraineté et leurs moyens de subsistance.

Le défi majeur : combler l’écart entre engagements et actions concrètes

Les résultats de la COP16 ont révélé le talon d'Achille familier de la gouvernance environnementale : le fossé entre les engagements et les actions. L'histoire des COP sur le climat a montré que les accords environnementaux ambitieux échouent souvent au stade de la mise en oeuvre, enfermés dans des obstacles politiques, économiques ou logistiques. Les pays doivent non seulement aligner leurs politiques sur les objectifs de la COP16, mais aussi engager des ressources et dialoguer avec les communautés autochtones et le secteur privé pour surmonter les défis persistants pour sa mise en oeuvre. Le secteur financier peut jouer un rôle crucial dans la promotion des objectifs en matière de biodiversité en mettant l'accent sur les mécanismes et cadres de financement qui alignent les flux financiers sur les besoins de conservation.

En effet, la société de gestion a décidé de faire évoluer le Compartiment vers une stratégie obligataire flexible avec une approche sectorielle sur les obligations financières. La société de gestion considère que cette nouvelle stratégie offrira aux actionnaires une exposition à un secteur qu’elle juge décoté sur le marché obligataire. Après cette opération, le Compartiment investira au minimum 70% de son actif net dans des obligations à taux fixe ou variable, des obligations subordonnées, autres titres de créances négociables et instruments du marché monétaire appartenant au secteur financier.

Par ailleurs, la société de gestion a décidé de faire passer le Compartiment en catégorie 3 conformément à l’instruction 2020-03 de l’Autorité des marchés financiers relative à la prise en compte des critères extra-financiers en lieu et place de la catégorie 1 actuellement. La catégorie 3 de l’instruction 2020-03 permet une communication des critères extra-financiers « limitée au prospectus » et proportionnée.

Quand cette opération interviendra-t-elle ?

Cette opération entrera en vigueur le 18 novembre 2024.

Quel est l’impact de cette ou ces modifications sur le profil de rendement/risque de votre investissement ?

• Modification du profil de rendement/Risque : Oui
• Augmentation du profil de risque : Non
• Augmentation potentielle des frais : Oui
• Ampleur de l’évolution du profil de rendement / risque : très significatif ⁽²⁾

Quel est l’impact de cette opération sur votre fiscalité ?

L’opération de mutation n’a pas d’impact sur votre fiscalité. Nous vous conseillons de prendre contact avec votre conseiller habituel ou votre distributeur.

Eléments clés à ne pas oublier pour l’investisseur

Nous vous rappelons la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clé (DIC).

Les options suivantes vous sont offertes :

• La modification vous convient : aucune action de votre part n’est nécessaire ;
• La modification ne vous convient pas : vous avez la possibilité de sortir sans frais du Compartiment à tout moment, celui-ci n’appliquant pas de commissions de rachat ;
• Vous n’avez pas d’avis sur l’opération, nous vous conseillons de prendre contact avec votre conseiller ou votre distributeur.

Les DIC et le prospectus du Compartiment sont disponibles sur les sites : www.creditmutuel-am.eu et/ou www.la-francaise.com ou auprès de : CREDIT MUTUEL ASSET MANAGEMENT – Département Marketing -128 boulevard Raspail – 75006 PARIS ou e-mail : contact-valeursmobilieresnull@nullla-francaise.com

⁽¹⁾ Le montant des plus-values éventuellement réalisées du fait de ce rachat sera soumis à la fiscalité en vigueur à la date de l’opération.
⁽²⁾ Cet indicateur se base sur l'évolution du SRI et l'évolution de l'exposition du fonds à une ou plusieurs typologies de risques.

En effet, la société de gestion a décidé de faire évoluer le Compartiment vers une stratégie obligataire flexible avec une approche sectorielle sur les obligations financières. La société de gestion considère que cette nouvelle stratégie offrira aux actionnaires une exposition à un secteur qu’elle juge décoté sur le marché obligataire. Après cette opération, le Compartiment investira au minimum 70% de son actif net dans des obligations à taux fixe ou variable, des obligations subordonnées, autres titres de créances négociables et instruments du marché monétaire appartenant au secteur financier.

Par ailleurs, la société de gestion a décidé de faire passer le Compartiment en catégorie 3 conformément à l’instruction 2020-03 de l’Autorité des marchés financiers relative à la prise en compte des critères extra-financiers en lieu et place de la catégorie 1 actuellement. La catégorie 3 de l’instruction 2020-03 permet une communication des critères extra-financiers « limitée au prospectus » et proportionnée.

Quand cette opération interviendra-t-elle ?

Cette opération entrera en vigueur le 18 novembre 2024.

Quel est l’impact de cette ou ces modifications sur le profil de rendement/risque de votre investissement ?

• Modification du profil de rendement/Risque : Oui
• Augmentation du profil de risque : Non
• Augmentation potentielle des frais : Oui
• Ampleur de l’évolution du profil de rendement / risque : très significatif ⁽²⁾

Quel est l’impact de cette opération sur votre fiscalité ?

L’opération de mutation n’a pas d’impact sur votre fiscalité. Nous vous conseillons de prendre contact avec votre conseiller habituel ou votre distributeur.

Eléments clés à ne pas oublier pour l’investisseur

Nous vous rappelons la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clé (DIC).

Les options suivantes vous sont offertes :

• La modification vous convient : aucune action de votre part n’est nécessaire ;
• La modification ne vous convient pas : vous avez la possibilité de sortir sans frais du Compartiment à tout moment, celui-ci n’appliquant pas de commissions de rachat ;
• Vous n’avez pas d’avis sur l’opération, nous vous conseillons de prendre contact avec votre conseiller ou votre distributeur.

Les DIC et le prospectus du Compartiment sont disponibles sur les sites : www.creditmutuel-am.eu et/ou www.la-francaise.com ou auprès de : CREDIT MUTUEL ASSET MANAGEMENT – Département Marketing -128 boulevard Raspail – 75006 PARIS ou e-mail : contact-valeursmobilieresnull@nullla-francaise.com

⁽¹⁾ Le montant des plus-values éventuellement réalisées du fait de ce rachat sera soumis à la fiscalité en vigueur à la date de l’opération.
⁽²⁾ Cet indicateur se base sur l'évolution du SRI et l'évolution de l'exposition du fonds à une ou plusieurs typologies de risques.

Romain GOBERT déclare :

Guillaume complétera parfaitement l’équipe de distribution dédiée à l’expertise en actifs cotés. Son expérience avérée dans l’onboarding et ses connaissances en matière d’allocation d’actifs aussi bien sur le coté que le non-coté nous permettront de continuer à offrir une qualité de service élevée à nos partenaires – distributeurs.

Guillaume MARTIN, Responsable commercial – expertise « valeurs mobilières » (âgé de 28 ans) 

Guillaume apporte à La Française une solide expérience dans le secteur de la gestion d’actifs et de la banque privée, acquise d’abord à l’international en 2018, au sein de la banque J. Safra Sarasin à Singapour, dans le département des trusts. En 2019, il rejoint Tikehau Capital, où il est initialement chargé de l’onboarding de nouveaux clients internationaux et distributeurs. Puis, en 2023, il devient responsable commercial avec pour mission de développer la distribution intermédiée (conseillers en gestion de patrimoine indépendants) pour une gamme de fonds UCITS et FIA (Private Equity, Dette Privée et Immobilier).

Guillaume est titulaire d’un master en commerce international à l’IPAG Business School.
 

• 4.5-4.75%. Cette baisse est « pricée » à quasiment 100%, il n’y aura donc aucune surprise pour les marchés.
• Les élections auront peut-être rendu leur verdict mais que ça soit le cas ou pas la Fed devrait rester prudente quant au rythme de baisse des taux dans le futur.
• En effet, les données économiques ont montré depuis la décision de baisser les taux de 50bps en septembre une économie résiliente.
• La Fed devrait aussi insister sur l’impact des ouragans et des grèves sur les dernières données d’emploi (comme elle l’avait fait après Katrina ou Sandy).
• Le communiqué ne devrait pas évoluer de manière drastique par rapport à septembre hormis ce qui concernera les ouragans.

En résumé, la réunion de la Réserve Fédérale ne devrait pas avoir beaucoup d’impact avec une baisse de taux très largement anticipée et un marché focalisé sur les résultats des élections américaines.

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

le 15 novembre 2024 à 16 heures
au siège social de la Société situé 128 Boulevard Raspail – 75006 Paris,

En vue de délibérer et statuer sur l'ordre du jour suivant :

1.  Lecture et approbation du rapport du Conseil d’Administration et du rapport du Commissaire aux Comptes ;
2.  Lecture et approbation du traité de fusion prévoyant l’absorption du CM-AM Obli Corpo ISR* par le compartiment LA FRANCAISE OBLIGATIONS CARBON IMPACT** de la SICAV LA FRANCAISE ;
3.  Approbation des conditions et modalités de ladite fusion ;
4.  Fixation du jour de réalisation de la fusion et d’évaluation des actifs pour la détermination des parités d’échange ;
5.  Augmentation du capital par émission d’actions et de fractions d’actions nouvelles consécutive aux apports issus de la fusion ;
6.  Pouvoirs au Conseil d’Administration à l’effet, sous le contrôle des Commissaires aux Comptes, de procéder à la réalisation définitive de la fusion, à l’évaluation de l’actif net de la SICAV et à la détermination des parités d’échange à la date fixée par l’Assemblée Générale Extraordinaire ;
7.  Pouvoirs pour formalités.
    

*Ce fonds n’est pas enregistré au Luxembourg
**Ce compartiment n’est pas enregistré au Luxembourg

Conformément à la législation en vigueur, les actionnaires sont informés que l’ensemble des documents prévus aux articles R 225-81 et R 225-83 du Code de commerce sont à leur disposition au siège social de la Société et qu'ils seront envoyés gratuitement à ceux d'entre eux qui en feront la demande.

Les actionnaires remplissant les conditions prévues par l’article R 225-71 du Code du commerce, peuvent demander au conseil d’administration, l’inscription de points ou de projets de résolution à l’ordre du jour. Ils devront les adresser par lettre recommandée avec avis de réception au siège social. Pour être prises en compte, ces demandes devront être reçues cinq jours avant la tenue de l’assemblée et être accompagnées du texte des projets de résolution et d’une attestation d’inscription en compte.
Tout actionnaire, quel que soit le nombre d’actions qu’il possède, a le droit de participer à cette assemblée, de s’y faire représenter par un actionnaire, par son conjoint ou le partenaire avec lequel il a conclu un pacte civil de solidarité ou d’y voter par correspondance dans les conditions prévues aux articles L 225-106 et L 225-107 du Code de commerce.

Le droit de participer pour tout actionnaire à l’assemblée ou de s’y faire représenter est subordonné à l’enregistrement comptable de ses titres, soit en son nom ou au nom de l’intermédiaire inscrit pour son compte, au deuxième jour ouvré précédant l’assemblée à zéro heure, heure de Paris.

Si vous souhaitez voter par correspondance, vous pouvez vous procurer le formulaire de vote auprès de la Société:

La Française - 128, boulevard Raspail – 75006 Paris. La demande de formulaire doit être adressée par lettre recommandée avec accusé de réception et parvenir à la Société six jours au moins avant la date de la réunion.

Les formulaires de vote à distance ne seront pris en compte qu'à la condition de parvenir à la Société deux jours avant la date de l'assemblée, accompagnés d’une attestation établie par le dépositaire de ces actions justifiant de leur enregistrement comptable datée de deux jours avant la date de l’assemblée.

En cas de vote par correspondance, vous n’aurez plus la possibilité de participer directement à l’assemblée ou de vous y faire représenter en vertu d’un pouvoir.

Le présent avis vaut avis de convocation, sous réserve qu’aucune modification ne soit apportée à l’ordre du jour, à la suite des demandes d’inscription de projets de résolutions présentées par des actionnaires.

Sauf instruction contraire, les procurations et les votes par correspondance reçus pour l’Assemblée Générale Extraordinaires du 4 novembre 2024 à 16h (date de la 1ère convocation) restent valables pour l’Assemblée Générale Extraordinaire du 15 novembre 2024 à 16h ainsi qu’aux autres Assemblées Générales successives portant sur le même ordre du jour.

Le Président du Conseil d’Administration
 

Nous vous informons de l’ajout du pré-centralisateur IZNES dans le prospectus. 

Le DIC/prospectus de l’OPCVM sera modifié en conséquence et prendra effet le 30/10/2024.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com ou www.creditmutuel-am.eu/fr.

Les documents d’informations clés doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clés du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com ou www.creditmutuel-am.eu/fr.

Les documents d’informations clés doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.
 

CM-AM Convictions Euro est un fonds actions de la zone euro qui se distingue par :

• un processus de gestion éprouvé : l'équipe s'appuie sur des outils d’analyse quantitatifs et qualitatifs développés en interne, avec un track-record de 17 ans . 
• une gestion de convictions reposant sur quatre grandes tendances : l’innovation, l’économie durable, le style de vie et la longévité. 
• un biais qualité / croissance : les gérants privilégient des entreprises de qualité ayant une croissance visible, mais se laissent la possibilité d’intégrer des sociétés plus cycliques  en fonction des phases de marché. 
• une stratégie toutes capitalisations : le fonds sélectionne les meilleures sociétés des trois segments de marché : petites (capitalisations supérieures à 200 millions d’euros), moyennes et grandes capitalisations boursières pour optimiser le couple performance/risque. Au 30/09/2024, le portefeuille est investi à hauteur de 87 % en grandes capitalisations, tendant ainsi à assurer la liquidité du fonds
• une approche durable : le fonds est classé article 8 SFDR et intègre des critères ESG à différentes étapes du processus d’investissement.

Le fonds se distingue régulièrement dans sa catégorie, comme en attestent ses classements Morningstar sur différentes périodes . Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Jean-Louis DELHAY, CIO de Crédit Mutuel Asset Management et gérant principal du fonds, commente :

« L’attrait du fonds repose sur une gestion active de convictions qui s’adapte aux conditions de marché avec un cœur de portefeuille orienté qualité/croissance et une sélection d’entreprises créatrices de valeur sur le long terme. Cette approche nous a permis de traverser différents cycles de marché tout en offrant un couple rendement/risque attractif à nos porteurs. »

Eliana de ABREU, Directrice Générale de Crédit Mutuel Asset Management conclut :

« Nous sommes très fiers d'avoir atteint ce cap symbolique du milliard d'euros d'encours. C'est une belle reconnaissance du travail accompli par l’équipe de gestion. L’intérêt croissant des investisseurs témoigne de la pertinence de notre approche fondamentale et de long terme. »

Rebond des volumes d’investissement en Europe

Les volumes investis en immobilier commercial en Europe sont, pour le troisième trimestre consécutif, orientés à la hausse en Europe, confirmant que les marchés immobiliers sont arrivés à un point d’inflexion.

La France fait figure d’exception puisqu’elle voit ses volumes d’investissement reculer une nouvelle fois au troisième trimestre. Dans l’Hexagone, l’impact de l’assouplissement de la politique monétaire de la BCE a été largement amoindri par les questionnements sur la longévité du gouvernement de M. Barnier et le poids de la dette française. Sur les neuf premiers mois de l’année, 10,1 Mds € ont été investis en immobilier d’entreprise en France, une baisse de 11% sur un an.

Les stratégies de diversification des investisseurs se confirment avec une nette préférence pour les actifs démographiques (immobilier de santé et résidentiel géré), l’hôtellerie et la logistique. Pénalisés par l’attentisme des investisseurs, les bureaux continuent à reculer. En France, le recul est deux fois plus marqué en Ile-de-France qu’en régions (-56% vs. -28% selon les données provisoires). Les commerces regagnent en attractivité, portés par l’intérêt des investisseurs pour les enseignes de première nécessité et les retail parks. L’attrait des actifs de diversification est lié à leur profil plus défensif grâce à des fondamentaux décorrélés des cycles économiques mais aussi à leur taille, dans la mesure où les investisseurs privilégient les actifs pour lesquels il n’est pas besoin d’avoir recours au financement.

Une reprise différenciée selon les classes d’actifs

La hausse brutale et soudaine des taux sans risque sur les deux dernières années a provoqué une hausse des taux de rendements immobiliers et donc une correction des prix de l’ensemble des typologies d’actifs. En revanche, l’ampleur de ce mouvement d’ajustement varie significativement en fonction des typologies d’actifs. Les centres commerciaux et les bureaux de qualité moyenne ont affiché une hausse de leur taux de rendement de plus de 200 points de base, comparée à leur point bas. Sur la même période, les hôtels, la santé et le résidentiel géré affichent une hausse inférieure à 100 points de base. Par ailleurs, sur les neuf premiers mois de l’année 2024, les hausses des taux de rendement immobiliers ont été plus contenues : 9 points de base en moyenne pour les bureaux prime et 6 points de base pour la logistique. Certaines classes d’actifs enregistrent même des compressions de taux depuis le début de l’année. Si ces compressions de taux restent marginales, elles confirment le basculement des marchés dans un nouveau cycle.

Bureaux France : l’offre pèse sur les loyers

Avec 412 000m² commercialisés au troisième trimestre, la demande placée en Ile-de-France s’élève à 1,3 millions de m² sur les neuf premiers mois de l’année, un recul de 9 % sur un an. Le climat d’incertitude lié au contexte politique français semble inciter les entreprises à décaler leurs décisions immobilières, qui par nature, s’inscrivent sur le long terme. Après un début d’année dynamique, le segment des grandes transactions a fortement ralenti au troisième trimestre sans signe annonciateur d’un retournement de marché au quatrième trimestre. A plus long terme, le rééquilibrage des modes de travail hybrides avec un retour plus marqué au présentiel, comme en témoignent les récentes annonces de certains grands groupes, pourrait permettre à la demande de rebondir.

La polarisation des marchés se poursuit. Les localisations centrales continuent d’être privilégiées par les utilisateurs, à l’instar de Paris Intra-muros qui concentre 55 % de la demande placée sur les neuf premiers mois de l’année, confirmant l’importance des enjeux de centralité. En revanche, les périphéries continuent à peiner à attirer de nouveaux utilisateurs et voit leur taux de vacance atteindre des sommets. Si les loyers prime restent orientés à la hausse dans les localisations centrales, le contexte global marqué par l’attentisme des utilisateurs n’est pas de nature à favoriser une augmentation générale des loyers. Par ailleurs, après plusieurs années de fortes indexations, les loyers des baux en cours sont supérieurs aux loyers de marchés dans plusieurs secteurs géographiques, à l’instar de La Défense ou la Boucle Nord. Dans ce contexte, les renégociations de baux se multiplient et donnent souvent lieu à des mesures d’accompagnement importantes.

• Face à une balance des risques moins favorable en zone euro, les membres du Conseil des gouverneurs baisseront les taux directeurs de 25 bps ; 3,25% pour le taux de la facilité de dépôt. 
• Christine Lagarde rappellera que l’objectif d’inflation est symétrique.
• Elle se montrera très confiante quant au retour durable de l’inflation à l’objectif de 2%, ‘en temps voulu’ (à savoir, au second semestre 2025 selon les prévisions de la BCE de septembre) mais plus inquiète sur l’activité économique en zone euro en particulier à court terme. 
• La présidente de la BCE indiquera que l’institution peut baisser ses taux même avec un taux d’inflation des services élevé (qui se maintient autour de 4%) car la banque centrale est attentive à la dynamique globale des prix et à l’évolution des salaires. 
• Elle répètera toutefois que les taux d’intérêt ne sont pas pour autant sur une trajectoire baissière linéaire.

En résumé, nous pensons qu’il y aura une baisse de taux en octobre : les données et les enquêtes de conjoncture se dégradent et la dynamique des prix confirme que l’inflation retrouvera probablement sa cible de 2% comme prévu. Les implications sur les marchés financiers devraient être relativement limitées. En effet, la baisse d’octobre est largement attendue des investisseurs et ces derniers ont déjà pleinement intégré une baisse de taux de 25 pbs en décembre. L’attention sera désormais tournée vers la réévaluation des perspectives de croissance et d’inflation de la BCE publiée lors du comité du 12 décembre qui pourrait potentiellement montrer une décélération de l’inflation plus rapide que prévue l’année prochaine (par rapport aux prévisions du mois de septembre).

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale. 

• Que peut-on attendre de la baisse des taux ?
• Quelles sont les opportunités d’investissement ?
• Court terme ou long terme ?
• Doit-on privilégier le crédit ou la dette ?

La baisse des taux d'intérêt est généralement favorable pour les marchés du crédit et sera probablement un moteur de performance pour les mois à venir. En 2022 et 2023, la contraction des spreads a été le principal contributeur aux rendements, soutenue par l'amélioration des fondamentaux et les afflux de capitaux importants dans cette classe d'actifs. Fin septembre, les spreads des obligations High Yield (HY) en euro ont clôturé à 342 points de base (en dessous de la moyenne sur 10 ans de 404), tandis que les spreads HY en dollar ont clôturé à 303 points de base (contre 439) (source : Bloomberg). La situation est similaire pour les obligations Investment Grade (IG).

Pour 2024 et 2025, les principaux moteurs de performance seront le « carry », à savoir le portage et la duration. Les rendements actuels de 5,7 % pour le HY en euro et de 5,5 % pour le HY en USD (nets des frais de couverture) sont bien supérieurs à la moyenne sur 10 ans, les rendant ainsi attractifs dans l'environnement de risque actuel. Ces niveaux de rendement offrent une protection contre un éventuel élargissement des spreads. Dans un scénario de baisse des taux, les obligations à duration plus longue devraient également bénéficier à la performance.

Enfin, les taux de défaut des obligations HY devraient rester stables en raison de l’environnement macroéconomique et parce que de nombreuses entreprises ont déjà refinancé leurs dettes à court terme.

Le DIC/prospectus de l’OPCVM sera modifié en conséquence et prendra effet le 09/10/2024.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com ou www.creditmutuel-am.eu/fr.

Les documents d’informations clés pour l'investisseur doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.

Au lieu de :
« Il a pour objectif de gestion de valoriser le portefeuille, en recherchant la rentabilité sur la durée minimale de placement recommandée, tout en répondant aux critères de l'investissement socialement responsable. »
Le DIC/prospectus de l’OPCVM sera modifié en conséquence et prendra effet le 16/10/2024.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com ou www.creditmutuel-am.eu/fr.

Les documents d’informations clés pour l'investisseur doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.

Le label ISR ne garantit pas la performance du fonds.

LF Grand Paris Patrimoine a principalement poursuivi deux objectifs : réduire ses émissions de gaz à effet de serre et améliorer le confort des utilisateurs. Nos experts ont travaillé, avec l’aide des property managers, sur les critères E, S et G de chaque immeuble et chaque action a compté pour atteindre des résultats plus que satisfaisants.

En résumé, ces trois années de label ISR ont permis de faire évoluer le score ESG de la SCPI de près de 23% depuis l’évaluation initiale. Mais il n’y a pas que ce chiffre à retenir, les actions menées ont également permis :

Engagé depuis près de 15 ans dans une démarche durable, le lancement du label ISR en 2020 a donc permis à La Française REM de renforcer son processus de gestion et d’intégrer de manière pérenne l’ESG dans sa politique immobilière.

En tant que gestionnaire d’actifs immobiliers, notre mission est de protéger la valeur de nos actifs aujourd’hui et demain, pour nos investisseurs et nos locataires. C’est pour cela que nous sommes fiers de vous annoncer le renouvellement du label ISR pour la SCPI LF Grand Paris Patrimoine. La Française REM a su être au rendez-vous du décret tertiaire, et nous travaillons dans cette continuité au respect des futurs décrets et réglementations liées aux solutions de mobilité et d’énergies renouvelables.

Virginie Wallut

Les exemples d’investissement donnés ne constituent pas un engagement quant aux futures acquisitions de la SCPI.

Pour en savoir plus sur la SCPI LF Grand Paris Patrimoine, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur commercial habituel ou à nous écrire en cliquant ici .

Risques SCPI : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans.

Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, locaux d’activités, entrepôts, commerces, etc.) présente des risques : absence de rentabilité potentielle ou perte en capital, capital investi non garanti. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers. Les conditions de cession (délais, prix) peuvent ainsi varier en fonction de l’évolution, à la hausse comme à la baisse, du marché de l’immobilier et du marché des parts de SCPI. Les SCPI peuvent recourir à l’endettement. Les caractéristiques d’endettement peuvent être différentes selon les SCPI. Vous pouvez retrouver ces éléments en vous référant à la note d’information pour en connaitre les modalités (paragraphe « Politique d’investissement ») et/ou aux statuts de la SCPI. Les risques, frais (chapitre « Frais ») et commissions associés aux produits sont consultables dans la note d’information.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM au titre de la directive 2011/61/UE, du 24/06/2014 (www.amf-france.org). La note d’information de LF Paris Grand Patrimoine a reçu le visa AMF : SCPI n° 18-25, en date du 21 août 2018.

Les récompenses passées ne préjugent pas des récompenses futures.

Le label  ISR ne garantit pas la performance du fonds.

*Taux d'occupation : taux de remplissage de la SCPI, calculé en fonction des loyers ou des surfaces.
 

• Se protéger contre le risque de crédit d’une Entité de Référence (entreprise ou Etat) en contrepartie du paiement d’une prime annuelle,
• S’exposer au risque de crédit d’une Entité de Référence en contrepartie de la réception d’une prime annuelle,
• Les instruments financiers permettant de contractualiser cette protection ou exposition à un risque de crédit sont les Credit Default Swap (« CDS »),
• On entend par risque de crédit : la faillite, le défaut de paiement ou encore la restructuration de la dette.

Qu’est-ce qu’une Credit Linked Note ?

Le marché obligataire traditionnel présente un certain nombre de contraintes : univers d’investissement limité et profondeur de marché restreinte notamment.

Il est possible de répliquer une obligation traditionnelle de façon synthétique : on la nomme Credit Linked Note. Les CLN offrent une bien plus grande flexibilité. Toutes les caractéristiques de la CLN sont modulables: une ou plusieurs entité(s), durée et dates, devise, fréquence et type de coupon (fixe, variable, indexé à l’inflation etc..). La profondeur de marché est forte (peu de contrainte en deçà de 10 mios d’euros)
La contrepartie est que l’investisseur se verra exposé à un double risque de crédit : celui de l’émetteur (la banque de son choix) et celui de l’Entité de Référence choisie.
 

Qui investit dans ces Credit Linked Notes ?

Aujourd’hui l’ensemble des typologies investisseur ont recours aux CLN : investisseurs institutionnels, sociétés de gestion, organismes à but non lucratif (associations et congrégations religieuses) et entreprises dans le cadre de leur gestion de trésorerie et enfin les investisseurs particuliers !

Nous nous tenons à votre disposition pour de plus amples informations sur le sujet. N’hésitez pas à nous transmettre vos cahiers des charges pour étude.

Les informations ou éléments  d’information contenus  dans ce document  n’ont qu’une valeur indicative et informative, l’objectif étant de décrire le mécanisme du produit. Elles ne préjugent en rien des résultats futurs et ne sauraient constituer en aucune manière une offre commerciale de la part de La Française Bank.

Quel est votre parcours professionnel ?

Hervé Portal : En 2006, je suis devenu conseiller en gestion de patrimoine indépendant (CGPI) après un début de carrière à l’Union financière de France (UFF). Pendant six ans, j’ai travaillé seul, puis j’ai recruté mon premier collaborateur il y a trois ans, et un second il y a deux ans. Enfin début 2015, j’ai racheté un cabinet et embauché quatre collaborateurs pour m’épauler. Une partie de notre clientèle exerce en profession libérale. Le fait de l’être soi-même me permet de parler le même langage et de mieux comprendre leurs besoins…

Comment évolue ce métier selon vous ?

H.P : La réglementation s’est considérablement accrue au cours des dix dernières années. En 2006, il fallait une feuille de papier, une pièce d’identité et un chèque pour engager un contrat avec un client. Ce n’est plus du tout le cas aujourd’hui. La réglementation est devenue beaucoup trop lourde pour rendre service à notre clientèle. Dans les cinq prochaines années, beaucoup de CGP vont devoir vendre leur portefeuille de clients, faute de pouvoir s’adapter à l’inflation réglementaire. L’association peut être une solution mais elle n’est jamais aisée quand vous avez travaillé seul.

On imagine la clientèle des CGP riche et âgée… Des jeunes viennent-ils vous voir ?

H.P : Absolument. Si 80% des capitaux gérés sont détenus par des clients âgés de plus de 55 ans, des jeunes viennent nous voir et ils sont demandeurs de conseil ! Dès que possible, il est important de se construire un patrimoine et beaucoup d’entre eux l’ont compris. Notre rôle est de les accompagner sur le long terme dans cette perspective.

Quels conseils leur adressez-vous ?

H.P : Je conseille toujours à mes clients de détenir une épargne liquide d’au moins six mois de revenus pour faire face aux imprévus. On peut ensuite placer l’excédent sur des produits moins liquides mais susceptibles de générer de la performance à plus ou moins long terme. Je dis aussi à mes clients d’ouvrir un contrat d’assurance-vie par personne. Une protection en cas de divorce ou de décès du conjoint.

La digitalisation de la gestion de patrimoine constitue-t-elle un risque ou une opportunité ?

H.P : La digitalisation est un progrès mais elle ne réduit pas la demande de conseils. Celle-ci s’avère plus que jamais indispensable quel que soit l’outil à la disposition du client. Ces derniers le comprennent parfaitement et sont prêts à payer des frais en conséquence. Le conseil se rémunère. Nous sommes totalement transparents sur ce point.

Constatez-vous une certaine frilosité de vos clients malgré la faiblesse des rémunérations des actifs sans risque ?

H.P : Pas forcément. Mes clients sont investis à 70% sur des unités de compte (UC). Notre objectif n’est pas de générer une performance déraisonnable mais d’obtenir un rendement d’au moins 3% par an. Pour atteindre cet objectif, nous avons créé avec La Française le fonds patrimonial LM Harmony.

Quelle est la nature de votre relation avec le groupe La Française ?

H.P : J’ai choisi de travailler avec La Française après avoir rencontré des personnes de confiance qui m’ont donné la possibilité de bâtir le partenariat recherché. Le contact a été très bon. Nous avons créé un fonds sur-mesure, une offre lisible distribuée à 80% de mes clients. Mon objectif était de rassembler, au sein d’un seul fonds, seize lignes de fonds équipondérées. Il me paraît extrêmement important de répartir équitablement les convictions des gérants au sein d’un portefeuille de façon à en limiter la volatilité. Ce fonds a été lancé le 1er septembre 2015…

Un premier bilan ?

H.P : Les premiers résultats sont encourageants. Dans des marchés baissiers, le fonds est défensif et permet de limiter la contre-performance des indices. Je précise enfin qu’il est ouvert à tous les CGP en France.

• Les frais relatifs à la transaction, c’est-à-dire les commissions qui vous sont versées suite à la réalisation du service d'investissement que vous avez fourni à votre client
• Les paiements reçus de tiers, c’est-à-dire les commissions sur frais de gestion qui vous sont éventuellement reversées par nos soins (néant dans le cas des SCPI)
• Les coûts indirects liés aux instruments financiers, soit les autres frais prélevés sur les instruments financiers acquis par votre client, corrigés du montant des commissions qui vous ont été versées au titre de la réalisation du service d’investissement que vous avez fourni à votre client, cela afin d’éviter un double comptage.

Ce rapport n’intègrera pas les avantages non monétaires mineurs, qu’il vous appartient de présenter à votre client.

Le calcul des frais ex post s'applique aux seuls instruments financiers concernés par la Directive MIF2 : en sont donc exclus les produits d'assurance vie, l'immobilier direct, les GFV ainsi que les produits TEPA. Les fonds de Private Equity, à ce stade, ne sont pas repris dans ce rapport.

En application de la Directive MIF2, vous devez transmettre un rapport des coûts et frais ex post pour chacun de vos clients pour lesquels vous avez réalisé un service d’investissement depuis l’entrée en vigueur de la Directive. Afin de vous assister dans votre démarche, nous vous proposons de vous fournir à partir de votre Extranet Partenaires un rapport des coûts et frais ex post, utilisable en l’état et pouvant être décliné par client.

Ce rapport sera accessible dans l’onglet "Situation clients / comptes clients". L’accès s’établira par la saisie de :

• La référence du client : numéro d’associé ;

Si votre client dispose de plusieurs codes clients dans nos bases, il vous sera possible de générer un rapport global grâce à la sélection des différents codes concernés. Vous aurez toutefois la possibilité de disposer d’une restitution avec le détail par fonds.

• La période pour laquelle vous souhaitez générer le rapport, c’est-à-dire :
  - Soit sur les frais des seuls instruments souscrits en 2018 suite à la réalisation d’un service d’investissement de votre part ;
  - Soit sur les frais sur les instruments souscrits en 2018 et au cours d’exercices antérieurs si vous souhaitez faire cette démarche pour la totalité du stock de vos clients ;
• Le type de rapport souhaité : un rapport global sera établi par défaut par type de produit (SCPI, OPC, …). Vous disposerez toutefois de l’option de générer en complément un rapport détaillé, produit par produit, reflétant l’allocation conseillée.

Par ailleurs, si vous nous en faites la demande, nous pourrons vous transmettre un fichier récapitulant, pour l’intégralité de votre portefeuille de clients dont nous avons connaissance, l’ensemble des frais pour chacun d’entre eux. Dans ce cas, il vous appartiendra de produire votre propre rapport de frais ex post à partir des données de ce fichier.

Le montant des rétrocessions versées au titre de l’année 2018 (commissions sur encours) devant être pris en considération dans les calculs des coûts et frais ex-post (versement intervient au maximum fin mars), le rapport ainsi que le fichier récapitulant l’ensemble des frais seront mis à votre disposition à compter du mois d’avril 2019.

 

Qu'est ce qu'un Groupement Foncier Viticole (GFV) ?

Le Groupement Foncier Viticole, plus couramment dénommé GFV, est un groupement foncier agricole non exploitant qui a pour objectif la propriété collective d’un domaine viticole en vue de sa mise en valeur par la conclusion d’un bail rural à long terme. C’est un placement original de diversification à long terme.

Le Groupement Viticole par Patrick Ribouton

Comment fonctionne un GFV ?

Des particuliers, en nombre limité, se regroupent pour acquérir une propriété viticole. Son exploitation est confiée, par bail à long terme, à un exploitant choisi pour son savoir-faire tant technique que commercial.

Le GFV, un outil de transmission patrimoniale…

• … et d’optimisation ISF pour toute détention de parts depuis au moins 2 ans… Les parts des GFV bénéficient de l’exonération partielle d’ISF, sous réserve du respect de certaines conditions (interdiction d’exploitation en faire-valoir direct, biens donnés en bail à long terme).
• … offrant de nombreux avantages… L’associé peut percevoir, chaque année, les revenus potentiels issus du fermage, en proportion du nombre de parts détenues. Ces revenus sont fonction de l’évolution de la valeur du vin de l’appellation d’origine contrôlée considérée. Cette valeur est ajustée chaque année et entérinée par arrêté préfectoral.Les risques liés à l’investissement dans des parts de GFV, et notamment le risque de perte en capital au-delà de l’apport initial, sont présentés dans l’encadré "Information aux investisseurs".

Les risques liés à l’investissement dans des parts de GFV, et notamment le risque de perte en capital au-delà de l’apport initial, sont présentés dans l’encadré "Information aux investisseurs".

Facteurs de risques des produits : Risque en capital, risque de liquidité
GFV : Risque sur les revenus et les revenus perçus en nature
TEPA Viticole : Risque d’exploitation, risque de recours à des prestataires tiers, risque fiscal, risque lié au recours à des emprunts, risque lié à l’engagement sur des contrats financiers

Zoom sur La Française

(source : La Française REM - 2016)
La Française REM, Société de gestion agréée par l’AMF, a acquis depuis près de 40 ans une expertise et un savoir-faire reconnus dans le domaine de l’investissement viticole.

Qu’est-ce qu’un investissement TEPA viticole ?

Toujours soucieux de proposer des solutions d’investissement innovantes, La Française a imaginé dès 2013 un nouveau concept autour d’une offre TEPA viticole.

L’offre TEPA viticole vise la création et le développement d’une société propriétaire-exploitante ; chaque société créée correspondant à un Domaine viticole spécifique.
L’activité de la Société consiste exclusivement à exploiter un Domaine viticole dans toutes ses étapes de production : travail de la vigne, récolte du raisin, vinification, élevage, mise en bouteille, commercialisation des vins issus de la propriété.
L’actif de la Société sera composé principalement de vignes, de terres à vocation viticole, de bâtiments, du matériel attaché à la propriété, de stock de vins et de matières sèches (bouteilles, capsules, cartons, caisses de bois, etc.) et d’une vinothèque.

Ce type de placement comporte un risque d’exploitation qui le distingue ainsi fondamentalement de l’investissement en GFV.

Placement à la fois patrimonial et défiscalisant dont la durée est estimée à 12 ans, cette offre s’adresse à des investisseurs personnes physiques résidant fiscalement en France, possédant un patrimoine permettant de supporter ce type d’opération impliquant une prise de risque en capital et assujettis à l’Impôt de Solidarité sur la Fortune (ISF).

L’avantage fiscal de l’investissement TEPA viticole

L’accès au capital de la Société permet aux investisseurs personnes physiques résidentes de France, agissant dans le cadre de la gestion de leur patrimoine privé et redevables de l’ISF, de bénéficier de différents avantages fiscaux (selon dispositions fiscales en vigueur) :

Réduction ISF : les clients redevables de l’impôt sur la fortune, pourront imputer sur leur impôt de l’année n un abattement correspondant à 50 % de la somme investie dans la Société et ce, dans la limite de 45 000 € de réduction. Avantage de la souscription en direct au capital d’une PME : contrairement aux holdings TEPA, FCPI, les 50 % d’abattement s’appliquent à 100 % de la somme versée par l’investisseur. Aucun droit d’entrée ne vient diminuer l’assiette de réduction.

Exonération ISF : l’investissement est exonéré d’ISF et ce, aussi longtemps que les titres sont détenus et sous réserve du respect par la Société des conditions légales requises au 1er janvier de chaque année.

Réduction IRPP : les investisseurs pourront, s’ils le souhaitent, affecter une fraction de leur versement au titre de l’augmentation de capital de la Société au bénéfice de la réduction d’IRPP. Cette réduction d’IRPP est égale à 18 % du montant du versement affecté dans la limite annuelle de 50 000 € pour les contribuables célibataires, veufs ou divorcés, ou de 100 000 € pour les contribuables mariés ou liés par un Pacs, soumis à une imposition commune (sous réserve de l’incidence du plafonnement global des niches fiscales).

 

Guide Pour Outil Calcul Frais Ex-Ante

Tout d’abord, les frais ex-ante c’est quoi ?

La Directive MIF II impose une parfaite transparence à l’égard du client sur les frais et coûts d’un investissement financier. Il n’induit pas de frais supplémentaires pour le client. C’est une nouvelle manière de présenter les frais.

La Française a fait le choix de vous accompagner et de mettre à votre disposition, pour les SCPI de notre Groupe que vous commercialisez, un rapport des frais ex-ante. Ce dernier est établi sur la base d’un outil de calculs de frais que nous avons développé.

Cet outil de calculs est alimenté par les données des fichiers EMT établis par chaque société de gestion. Ces fichiers regroupent l’ensemble des coûts et charges liés à la gestion de la SCPI.
Examinons ensemble un rapport des frais et coûts ex-ante.

Lecture d’un rapport des frais ex-ante

Cette présentation au client des coûts totaux doit s’accompagner d’un tableau présentant l’impact de ces derniers sur la performance de la SCPI, pendant la durée d’investissement conseillée.

Ces coûts totaux sont présentés en euro et en pourcentage, calculés sur la base du montant investi.

Ce rapport tel qu’il vous est présenté, ne concerne que les SCPI du Groupe La Française.

Les frais présentés dans le rapport ex-ante correspondent aux frais prélevés au moment où ce rapport est établi. Ils seront réajustés dans le rapport des frais ex-post.

Comment lire un rapport ?

Intéressons-nous au total des frais au titre de la 1ère année pour la SCPI Epargne Foncière, dont la durée d’investissement préconisée est de 9 ans et dont l’investissement théorique est de 10 000 €.

1 - Les frais relatifs à la transaction correspondent à la rétrocession qui vous est versée par la Française, à chaque souscription que vous réalisez. Dans cet exemple, les conditions de rémunération correspondent au barème général en vigueur, au titre de l’année 2019, soit 62,50% de la commission de souscription d’Epargne Foncière. Cette commission de souscription est de 7.50 % H.T., soit une rétrocession de 4.69 % H.T.

2 - Les paiements reçus de tiers : il s’agit des rétrocessions sur frais de gestion, la SCPI n’est pas concernée.

3 - Passons maintenant aux « Coûts indirects liés aux instruments financiers ».
On retrouve ici le solde de la commission de souscription (c’est-à-dire, la commission de souscription de la SCPI déduite de votre rétrocession) . On retrouve aussi les autres frais prélevés sur la SCPI par la société de gestion, qui correspondent à la commission de gestion à laquelle s’ajoutent les frais de transaction annuels (comme les frais de notaire liés aux acquisitions de biens immobiliers qui constituent le patrimoine de la SCPI). A noter qu’une SCPI en cours de constitution de son patrimoine aura des frais de transaction plus élevés qu’une SCPI qui dispose déjà d’un patrimoine immobilier constitué. Comme nous l’avons évoqué, l’ensemble de ces frais est précisé dans les fichiers EMT.

4 - Les coûts & charges annuels totaux estimés sont la somme des trois postes que l’on vient de dérouler.

Regardons enfin « l’impact des frais sur le rendement » de notre investissement théorique de 10 000€.
Les coûts totaux annualisés sont obtenus par l’addition des coûts et charges annuels totaux estimés auxquels s’ajoutent des postes de frais repris dans les fichiers EMT, selon la règlementation en vigueur. Les coûts totaux annualisés pour un investissement théorique de 10 000 € sont divisés par le nombre d’années de la période d’investissement préconisée, dans ce cas 9 ans. Soit un coût total annualisé de 2,10 %.

Nous vous proposons de faire un focus détaillé sur ces coûts totaux annualisés.

Focus sur les couts totaux annualisés / impact des frais sur le rendement de l’investissement théorique

Vous retrouvez dans la formule indiquée ci-dessous :

• La commission de souscription (frais d’entrée) de 7,5 %,
• Les frais relatifs à la transaction de 4,69 % (frais que nous avons évoqués précédemment correspondant au 62,50 % de la commission de souscription),
• Les frais indiqués dans les fichiers EMT, multipliés par les 9 années d’investissement (c’est-à-dire les lignes 07100 + 07130),
• La déduction de votre rétrocession pour ne pas être comptabilisée deux fois (nous la retrouvons dans les frais relatifs à la transaction).
• Le total obtenu par cette formule est divisée par le nombre d’années d’investissement.  Le taux de 2,09633 % est arrondi à 2,10 %, soit un coût annualisé de 209,63 €

Bertille KNUCKEY possède 14 ans d'expérience dans la gestion d’actifs. Elle a commencé sa carrière en 2010 chez F&C Asset Management (désormais Columbia Threadneedle Investments) en tant qu'analyste gouvernance et investissement responsable, couvrant les valeurs du secteur agricole et alimentaire en Europe, en Afrique et au Moyen-Orient ; des compétences qu’elle développera par la suite chez La Financière de l'Echiquier. En mai 2015, elle intègre Sycomore Asset Management en tant que Gérante, spécialisée dans les valeurs européennes et Head of Sustainable and Responsible Investment.

Depuis 2019, Bertille KNUCKEY est membre de la Commission Climat et Finance Durable mise en place par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF). Elle était également administratrice (2017 à 2024) et Vice-Présidente (2019 à 2024) du Forum pour l’Investissement Responsable (FIR).

Bertille KNUCKEY est titulaire d’un Master of Science en Économie Politique Internationale de The London School of Economics and Political Science (LSE), d’un Master en Environnement, Développement Durable et Gestion des Risques de Sciences Po Paris (IEP) et d’un Bachelor of Arts en Études Européennes de King's College London. Elle est titulaire du CFA UK Level 4.
 

La Française est présente dans dix pays, assurant ainsi une proximité avec ses clients et les marchés dans lesquels elle investit. Elle poursuit à ce titre une stratégie de développement internationale. En partageant les valeurs et engagements de Crédit Mutuel Alliance Fédérale, La Française conjugue objectifs de performance et de durabilité dans sa gamme de produits cotés et non cotés.

A l’occasion de ce lancement, La Française adopte une nouvelle identité visuelle.

Je tiens à saluer l’engagement des collaborateurs du nouveau groupe La Française pendant cette phase de construction. Nous sommes prêts à relever ensemble de nouveaux défis pour proposer à nos clients une offre de gestion de conviction, spécialisée et suivant une approche ESG sincère.

déclare Guillaume Cadiou, président de Groupe La Française

« L’architecture multi-spécialistes de notre filière d’asset management nouvellement constituée et son alignement avec nos valeurs soulignent la volonté de Crédit Mutuel Alliance Fédérale d’apporter des solutions d’épargne adaptées avec le meilleur niveau de service à l’ensemble de nos clients. » complète Éric Charpentier, directeur général de la Banque Fédérative du Crédit Mutuel et du CIC.

« Je suis particulièrement fier de voir émerger notre pôle de gestion d’actifs. Sa constitution et plus largement la qualité de ses expertises permettent à Crédit Mutuel Alliance Fédérale d’assoir sa place d’acteur majeur de l’asset management. » conclut Éric Petitgand, directeur général de Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

⁽¹⁾ Actifs sous gestion de Groupe La Française et de ses filiales ainsi que la quote-part des actifs sous gestion des activités de BLI, CIC Market Solutions, Dubly Transatlantique Gestion, distribuées par La Française AM Finance Services.

1. Le Rattrapage à marche forcée : un chemin douloureux, mais désormais achevé

Fut un temps où les banques espagnoles, irlandaises, italiennes, portugaises et grecques étaient totalement coupées des marchés interbancaires et entièrement dépendantes des facilités de financements et liquidités d’urgence de la Banque centrale européenne (LTRO, ELA)¹. Ces banques étaient qualifiées de « zombies » en raison de taux de créances douteuses et de déficits de fonds propres considérables et avec des notations financières parfois proches du défaut.

Les pays autrefois surnommés péjorativement « PIIGS » (Portugal, Irlande, Italie, Grèce, Espagne) ont dû injecter des dizaines et des dizaines de milliards d’euros pour faire tenir leurs banques locales, tandis que la réglementation bancaire post-Lehman Brothers, Bâle 3, les forçaient de surcroît à aplanir à marche forcée leurs bilans, tout en les maintenant en vie grâce au statut de prêteur en dernier ressort de la BCE. Il y a eu des faillites/restructurations bancaires violentes (Bankia, Banco Espirito Santo, Banco Popular, banques italiennes vénètes, Monte dei Paschi…), de la consolidation menée au pas de charge, des années sans aucun dividende pour les actionnaires, des valorisations très décotées…

Non seulement ce temps est largement révolu, mais la santé de ces banques est désormais au beau fixe, avec des niveaux de rentabilité et de solidité financière faisant pâlir beaucoup de leurs concurrentes dites « core ». Voyons ceci en trois points : la qualité de crédit des bilans, leur solvabilité et la rentabilité.

Les banques périphériques ont eu grand peine à gérer la forte hausse de leurs encours de créances douteuses suite au double choc de la Grande crise financière de 2007-2008 et de la crise de l’euro (2009-2012). Les mesures de soutien en provenance de la Troïka, de leurs États et de diverses instances de régulation et de soutien ont été tardives (l’ État italien a largement tardé à prendre le problème de son système bancaire à bras le corps, contrairement à l’Irlande ou à l’Espagne), implantées seulement localement et souvent avec difficulté (mise en place de la structure de défaisance, bad bank, Sareb en Espagne ou de la NAMA en Irlande). L’opacité des bilans, notamment pour les banques de petites tailles locales, allait de mise avec des définitions nationales éparses de ce qui constituait alors une créance douteuse, tout comme les règles de provisionnement qui laissaient une grande part de discrétion aux banques et à leurs instances de régulation locales.

Christophe INIZAN déclare : « Déborah, par son dynamisme, son professionnalisme et sa connaissance du marché de l’épargne immobilière, complète parfaitement notre équipe de distribution intermédiée, et saura apporter un service à valeur ajoutée à nos partenaires conseillers en gestion de patrimoine. »

Déborah LEVY, Responsable commerciale – expertise immobilière.

Déborah apporte à La Française une expérience variée passée au sein de trois sociétés de gestion. Elle a passé trois ans au sein des sociétés de gestion Primonial et BNP Paribas REIM France, acquérant ainsi de solides fondamentaux en matière d’animation commerciale et de marketing opérationnel et digital. Par la suite, elle a rejoint Fiducial Gérance en 2022 en qualité de Responsable développement commerciale, en charge de l’animation d’un portefeuille de conseillers en gestion de patrimoine et d’institutionnels. 

Déborah est titulaire d’un Master spécialisé en Marketing Digital et Data de Kedge Business School (Paris) et d’un Master 2 en Stratégie Marketing et Développement Commercial de l’Ecole Supérieure du Commerce Extérieur (Paris).

• Les membres du Conseil des gouverneurs (CG) devraient décider de réduire le taux de facilité de dépôt (DFR) de 25 points de base à 3,50 %.
• Comme annoncé en mars 2024, à partir de septembre, la BCE mettra en œuvre un ajustement de la largeur du corridor des taux directeurs « afin de limiter la pression potentielle à la hausse sur les taux du marché monétaire et d'inciter les banques à emprunter des liquidités dans le cadre des opérations de la BCE ». Le taux des opérations principales de refinancement (MRO) sera ancré à 15 points de base au-dessus du taux de dépôt (à 3,65 % avec la baisse attendue de 25 points de base du DFR), contre 50 points de base actuellement. Le taux le plus élevé, le taux de la facilité de prêt marginal (MLF), restera à 25 points de base au-dessus du MRO (à 3,90 %).
• La présidente soulignera à nouveau que la BCE maintiendra une approche dépendante des données concernant les ajustements ultérieurs. Par conséquent, Mme Lagarde ne devrait pas donner d'indications au-delà de cette réunion.
• En ce qui concerne les projections macroéconomiques actualisées, la BCE devraient revoir ses prévisions de croissance à la baisse, en particulier pour 2024, et à des projections qui prévoient que l'inflation tombera à l'objectif de 2 % au dernier trimestre de 2025, sans changement. 

La décision de la BCE de réduire les taux en septembre devrait donc être motivée par l'affaiblissement de la dynamique économique dans la zone euro. Malgré une hausse continue des prix des services, la BCE devrait garder confiance dans la trajectoire de l'inflation à venir (c'est-à-dire vers l'objectif de 2 % d'ici la fin de 2025). Nous pensons que les risques sont du côté « dovish » (baisse des taux d'intérêt européens et de l'euro) compte tenu de la dynamique économique actuelle. Christine Lagarde pourrait par ailleurs laisser la porte ouverte à une nouvelle baisse de taux potentielle en octobre.

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.  

S’attaquer au changement climatique, et plus spécifiquement à son impact sur la planète et tous les êtres vivants, nécessite une action immédiate. Le monde est confronté à des températures record, à des conflits persistants en Europe de l’Est et au Moyen-Orient et à des pressions inflationnistes continues.

Dans ce contexte, plaider pour l’éducation climatique est devenu crucial. Elle permet aux individus et aux communautés d’acquérir les connaissances, les compétences et la motivation nécessaires pour combattre le changement climatique et favoriser la résilience en période difficile. L’éducation, essentielle à la fois pour l’atténuation et l’adaptation au changement climatique, est un pilier souvent sous-estimé, mais essentiel de l’action climatique.

Considérez ceci : les enfants nés en 2020 feront face à jusqu’à sept fois plus d’événements météorologiques extrêmes que leurs grands-parents tout au long de leur vie1. Les jeunes générations sont les plus touchées et les moins bien équipées en matière d’éducation climatique. En effet, 70 % des jeunes ne peuvent pas expliquer le changement climatique, ne peuvent expliquer que des principes généraux ou n’en savent rien2. Combler ce manque de connaissances nécessite plus d’investissements. Malheureusement, l’aide gouvernementale à l’éducation est en baisse, passant de 14,7 % en 2003 à 9,7 % en 20213. Cette diminution souligne le besoin de sources de financement alternatives pour garantir une éducation climatique complète.

Quels changements vont intervenir sur votre fonds ?

La société de gestion a décidé la fusion-absorption de votre fonds « LA FRANCAISE EURO SOUVERAINS » par le fonds « CM-AM OBLIGATIONS ISR ».

Le fonds absorbé et le fonds absorbant sont tous les deux exposés en produits de taux. Le fonds absorbant peut être plus fortement exposé au risque actions, au risque de change et est plus fortement exposé au risque lié à l’investissement en obligations convertibles. Enfin, le fonds absorbant est géré en respectant un filtre qualitatif extra-financier et bénéficie du label ISR.

La fusion absorption entrainera une augmentation du profil rendement/risque.

Cette opération est motivée par le souhait de la société de gestion de rationaliser la gamme de ses fonds en fusionnant ces deux fonds ayant des stratégies d’investissement voisines.

Quand cette opération interviendra-t-elle ?

La fusion-absorption aura lieu le 24/10/2024. Vos parts du fonds absorbé seront échangées contre des parts du fonds absorbant sur les valeurs liquidatives du 23/10/2024.

Attention, pour le bon déroulement de ces opérations, vous ne pourrez ni souscrire de nouvelles parts ni demander le rachat de vos parts du 21/10/2024 au 23/10/2024. Le fonds ayant une valorisation quotidienne, la dernière valeur liquidative du fonds LA FRANCAISE EURO SOUVERAINS sur laquelle pourront s’exécuter des souscriptions ou des rachats avant l’opération de fusion sera celle du 21/10/2024.

Les derniers chiffres d’emploi américains ont été assez décevants et ont même amené un (court) épisode de panique pendant le mois d’août dans un marché, il est vrai, très peu profond. Aucune raison donc aujourd’hui pour la Fed de ne pas commencer à réduire le caractère restrictif de sa politique monétaire.

Ces chiffres globalement décevants pendant l’été sont-ils annonciateurs d’une récession imminente ? Nous pensons que non. En effet, la zone Euro ralentit après un léger mieux lors du 1er semestre, mais garde la tête hors de l’eau grâce aux secteurs des services. Le ralentissement est réel aussi aux États-Unis, mais l’économie devrait toutefois conserver une croissance nominale autour de 4-5 % dans les trimestres qui viennent, un rythme dont nous rêverions en Europe. Du côté de la Chine, il n’y a pas grand-chose de nouveau à signaler. La santé de la machine exportatrice leur permet d’espérer une croissance proche des 5 % cette année.

Les marchés financiers anticipent à leur tour un cycle de baisse de taux assez agressif, en particulier aux États-Unis avec 4 baisses de taux d’ici fin 2024 et 8 à horizon 12 mois. Ces anticipations sont de notre point de vue trop agressives au regard de la santé de l’économie américaine. En effet, des incertitudes existent toujours sur le devenir de l’inflation à moyen terme sans oublier les conséquences potentielles des élections aux États-Unis. Le constat est moins vrai en zone Euro avec une conjoncture plus difficile. 

En conséquence, à compter du 1er septembre 2024, le prix de souscription de la SCPI LF Grand Paris Patrimoine diminue de 17,74 % et se compose de la manière suivante :

Valeur nominale : 150,00 €
Prime d'émission : 105,00 €
--------------------------
Prix de souscription : 255,00 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais est de 255,00 €, dont 20,40 € HT, soit 24,48 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (8 % HT, soit 9,6 % TTC au taux de TVA en vigueur).

La valeur de retrait s’établit, quant à elle, à 234,60 €

Lire la Communication associés

Risques associés : risque de perte en capital, de concentration géographique, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La note d’information de la SCPI LF Grand Paris Patrimoine a reçu le visa AMF SCPI n 18-25 en date du 21-08-2018

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française AM Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.
 

Le cours de l'or a atteint un nouveau record ces dernières semaines dépassant les 2400 $ l'once. Cette hausse a été opérée par les investisseurs occidentaux et est essentiellement due aux achats d'ETF sur l'or et à l'environnement financier plus favorable pour cette classe d’actifs. Nous pensons que l’or devrait continuer à s’apprécier, compte tenu notamment de la tendance baissière du dollar américain (par rapport aux autres devises) et des taux d'intérêt réels aux Etats-Unis. 

La tendance haussière du prix de l'or remonte à 2022 et résultent de trois principaux facteurs que sont une demande de bijouterie soutenue, des investissements en or physique (pièces et lingots) de la part des investisseurs asiatiques et des achats massifs de la part des banques centrales des pays émergents, (notamment de la Chine) qui souhaitent diversifier leurs réserves de change et ainsi réduire leur exposition au dollar américain. Même si la Chine, après dix-sept mois consécutifs d'achats, semble faire une pause, nous pensons que les achats des banques centrales vont rester un facteur de soutien, leurs réserves d'or ne représentant que 4 à 5 % de leurs réserves de change. 

Dans une allocation d'actifs tactique ou stratégique, l'or et le secteur aurifère jouent un rôle de diversification car ils sont décorrélés des autres actifs financiers. L'or peut ainsi améliorer le profil rendement/risque d'un portefeuille à moyen et long terme. Au sein d’un portefeuille, l'exposition à l'or peut être obtenue via des sociétés aurifères cotées. De plus, les producteurs d'or opèrent actuellement dans un environnement favorable : production élevée, prix élevés de l'or (prix moyen T1 24 $ 2073/oz, T2 2024 $ 2337/oz), coûts de production contrôlés (coûts de maintien moyens : 1400 $/once). Cet environnement génère du free cash flow et du retour à l’actionnaire, deux facteurs propices à l'amélioration des valorisations des entreprises. Ce rattrapage a d'ores et déjà commencé le 28 février 2024 lorsque l’indice Nyse Arca Gold Miners a bondi de plus de 44 % alors que l'or ne progressait que de 18 %. 

Achevé de rédiger le 19 juillet 2024

Le présent commentaire n'est fourni qu'à titre d'information. Les opinions exprimées par l'auteur sont basées sur les conditions de marché actuelles et sont susceptibles de changer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles des autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, sous le n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion de portefeuille agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société anonyme au capital de 3 871 680 € RCS Paris n° 388 555 021, le Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.  

• La Réserve fédérale devrait laisser ses taux inchangés dans une fourchette cible comprise entre 5,25 % et 5,50 % dans laquelle ils se trouvent depuis juillet 2023.
• La Fed devrait maintenir une approche s’appuyant sur les données et continuer de prendre ses décisions ‘réunion par réunion’. 
• Le président Jérôme Powell devrait se montrer attentif à la gestion du risque dans le cadre du double mandat de la Fed, c’est-à-dire entre le risque haussier sur l'inflation et le risque baissier sur l'emploi. 
• Jérôme Powell, devrait être optimiste à l'égard des perspectives d'inflation, compte tenu notamment de l'indice des prix à la consommation (CPI) hors alimentation et énergie de juin, qui confirme une reprise de la trajectoire désinflationniste après la réaccélération des prix du début d'année et qui montre des signes d’un ralentissement généralisée de l'inflation.
• Concernant l'emploi, M. Powell devrait souligner que le marché du travail est revenu à l’équilibre par rapport à la période prépandémique (grâce à la hausse de la main d’œuvre disponible) et qu’il reste solide.  Il devrait répéter que le FOMC est prêt à agir si le marché de l'emploi se détériore « de manière inattendue ».

En résumé, le FOMC devrait signaler que l'économie américaine se dirige durablement vers l’objectif de 2 % grâce à l’inflation qui a repris sa trajectoire à la baisse et à la normalisation du marché du travail. Jérôme Powell devrait donc préparer le terrain pour de future(s) baisse(s) de taux d'intérêt, peut-être dès septembre (ce qui est déjà bien anticipé par les marchés financiers), tout en soulignant une approche dépendante des données économiques. Nous pensons que la Fed communiquera plus clairement sur un assouplissement imminent de sa politique monétaire lors du prochain symposium de Jackson Hole qui se déroulera à la fin août (si les données le justifient). 

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.  
 

Conçue par l’agence Studio 135 Architectes, l’opération de co-promotion (PRD Office et Icade Promotion) propose au total 30 200 m2 de surface répartis sur deux immeubles (R+4) entièrement reconstruits et bénéficiant de tous les services pour contribuer favorablement à la qualité de vie des collaborateurs. Outre sa conception visant une haute efficacité énergétique, l’immeuble dispose de trois espaces de restauration, d’une salle de fitness et d’un business center… Les deux immeubles sont entourés d’espaces verts et proposent un jardin central. L’ensemble immobilier, géré par Humakey PM, sera livré en octobre 2024. 

Proche du centre-ville et des commerces, le Campus WE encourage les mobilités douces avec sa proximité immédiate des transports en commun (RER A – arrêt Nanterre Ville, Bus : 159, 367, 157, 141), 240 emplacements vélos avec vestiaires sécurisés, ainsi qu’une desserte minute. 

La gestion du site favorise la protection de la nature et fait l’objet d’une démarche de labellisation BiodiverCity. La gestion écologique des espaces verts répond aux exigences de la charte de gestion durable de La Française REM. 

Par ailleurs, l’ensemble immobilier sera certifié HQE et BREEAM, niveau Excellent. Il bénéficiera de labels bas carbone, de labels relatifs à la qualité de vie au travail et à la connectivité ; le tout permettant d’aligner l’actif aux meilleurs standards de sa catégorie. 

Au regard de la règlementation thermique, le bâtiment bénéficie d’une performance RT2012 – 30 %. Sa conception, associée à la souscription d’un contrat d’énergie renouvelable, permettra à l’immeuble d’émettre près de dix fois moins de C02 que la moyenne des immeubles situés en région parisienne. 

Thierry Molton, Directeur Général de La Française Real Estate Managers, pôle Grand Public a déclaré : « Afin d’améliorer le bien-être des collaborateurs, d’attirer les talents et valoriser les espaces, nous nous sommes naturellement tournés vers Châteauform’ qui dispose d’un savoir-faire et d’un savoir-être reconnus. C’est pourquoi nous avons souhaité mettre en place ce partenariat en privilégiant une approche flexible et collaborative afin de s’adapter aux spécificités de chaque entreprise. Cette collaboration avec une entreprise à mission qui partage nos valeurs est un gage de qualité et de confiance réciproque ».

Anne Griffon, Responsable de Châteauform’ Inside a conclu : «Nous sommes particulièrement heureux et fiers de pouvoir accompagner La Française Real Estate Managers sur ce projet innovant. Nous sommes convaincus que l’association de nos savoir-faire apportera une proposition de valeur vraiment différentes aux entreprises qui souhaitent offrir une expérience attentionnée et marquante à leurs collaborateurs. »

À propos de ChâteauForm’

Fondé en 1996 par Jacques Horovitz et Daniel Abittan, Châteauform’ s’est imposé au fil des ans comme le leader européen dans l'organisation de séminaires, formations et événements d'entreprise. Sa mission : insuffler de la « chaleur ajoutée » à chaque rencontre pour inspirer les entreprises et leur permettre de révéler leurs talents. 

Le Groupe rayonne aujourd’hui dans 7 pays à travers 70 Maisons, des demeures historiques et des lieux événementiels, nichés en pleine nature ou au cœur des, œuvrant ainsi au rayonnement International, notamment en préservant le patrimoine (culturel, historique et gastronomique). Cette expansion est aujourd'hui enrichie par l'offre Hospitality Inside, déployée au sein des entreprises, ainsi que par Nomad, traiteur événementiel engagé.

Pionnier de l’hospitalité dédiée aux entreprises, Châteauform’ incarne une approche humaniste, guidée par des valeurs plutôt que par des règles, visant à tisser des liens entre les individus au sein des organisations. En 2022, Châteauform’ obtient le statut de Société à Mission et met l’accent sur trois principes principaux : placer l'humain au cœur de l'entreprise, inspirer les clients en partageant leur vision axée sur le concept "révélons vos talents", et promouvoir la création d'événements durables.

À propos de La Française

La Française propose une offre de gestions de conviction spécialisées alliant objectifs de performance et de durabilité sur toutes les classes d’actifs. Notre architecture multi-spécialiste permet à nos gérants de se concentrer pleinement dans leur domaine d’expertise.

Engagé en faveur d’un investissement responsable sincère, nos équipes développent un savoir-faire de pointe sur les nombreuses facettes de l’ESG qui se diffuse dans toutes nos activités et analyses.

Notre approche partenariale de la relation client alliée à la créativité de nos équipes permet la conception de solutions et services innovants adaptés à toutes les situations et horizons de placement. Nos expertises spécialisées couvrent les actifs cotés et non cotés y compris l’immobilier.

Depuis le 1er janvier 2024, Groupe La Française est détenu à 60 % par la Banque Fédérative du Crédit Mutuel (BFCM) et à 40 % par la caisse régionale du Crédit Mutuel Nord Europe et membre de Crédit Mutuel Alliance Fédérale. 

• Les membres du Conseil des gouverneurs devraient maintenir les taux directeurs inchangés ; 3,75 % pour le taux de la facilité de dépôt. La hausse des prix des services est persistante et le marché du travail est solide. 
• La BCE maintiendra son approche de dépendance aux données afin de maintenir une flexibilité maximale pour les futurs comités. Christine Lagarde, présidente de la BCE, devrait indiquer que la trajectoire mouvementée du processus de désinflation vers la cible de 2 % nécessite que les décisions de baisse des taux directeurs soient prises avec précaution et gradualisme.
• Mme Lagarde devrait indiquer que le Conseil envisage de nouvelles baisses de taux si les données à venir confirment que l'inflation de la zone euro atteindra l'objectif de 2 % d'ici la fin de l’année 2025. 

En résumé, le comité monétaire de juillet sera probablement un non-événement. Nous nous attendons à ce que Christine Lagarde reste vague quant à l’orientation future de la politique monétaire dans la mesure où les projections macroéconomiques de la banque centrale seront réévaluées en septembre. Cette réunion devrait donc avoir un impact limité sur les marchés financiers.

Le présent commentaire est fourni à titre d'information uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles de marché et sont susceptibles d'évoluer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 €, RCS Paris n° 388 555 021, Crédit Mutuel Asset Management est une filiale de Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.  

Entouré d’une équipe de 32 personnes, il reportera à Philippe Depoux, Président de La Française Real Estate Managers.

« Je suis particulièrement heureux d’accueillir Antoine Le Treut, avec qui j’ai déjà eu l’occasion de travailler, chez Gecina. Il apportera à La Française REM sa connaissance fine du marché et des acteurs immobiliers français, et son expérience en tant qu’investisseur, vendeur et Asset Manager immobilier. Il sera chargé de piloter l’activité immobilière du pôle Institutionnel France, et de participer au développement commercial en lien avec les commerciaux du groupe La Française. Au cours de sa carrière, Antoine a piloté plus d’une centaine de transactions sur toutes les classes d’actifs, pour près de 16 milliards d’euros et participé à la stratégie de développement et de recentrage géographique des patrimoines gérés », déclare Philippe Depoux, Président de La Française REM. « En parallèle, David Rendall se consacre au développement international, axe prioritaire dans la feuille de route de La Française REM. Outre ses responsabilités en tant que Head of International Real Estate, David Rendall est nommé Directeur Général La Française REM UK, succédant ainsi à Peter Balfour, suite à son départ en retraite. »

Antoine Le Treut, 42 ans, Directeur Général Adjoint - Pôle Institutionnel France

Antoine Le Treut a commencé sa carrière chez Unibail Rodamco en 2005 au poste de directeur d’investissements puis directeur d’opérations Retail Corporate. Il rejoint par la suite les équipes de Gecina en 2011, comme responsable investissement, avant d’être nommé directeur des investissements en 2016 puis directeur de portefeuille en 2023.
Antoine est diplômé de l’ESSEC.

• La tarification du carbone est cruciale pour la transition vers une économie bas carbone, soulignée par l'extension des systèmes d'échange de quotas d'émision de l'UE 
• Les taxes et systèmes de plafonnement et d'échange incitent économiquement à la réduction des émissions.
• Pour les investisseurs, intégrer la tarification du carbone dans les stratégies d'investissement aide à gérer les risques et à profiter des opportunités liées à la transition écologique 

LA JOURNEE MONDIALE DE L'ENVIRONNEMENT : RAPPEL DE L'IMPORTANCE DE LA TARIFICATION DU CARBONE POUR LES INVESTISSEURS 

En tant qu'investisseurs, la Journée mondiale de l'environnement (Word Environment Day) nous rappelle la dichotomie entre le développement durable et la viabilité économique. Alors que l'attention mondiale se concentre sur la nécessité toujours plus urgente de lutter contre le changement climatique, les mécanismes de tarification du carbone, Carbon Pricing Mechanisms (CPMs)⁽¹⁾ émergent comme un levier essentiel de la transition vers une économie bas carbone, comme en témoigne la décision prise plus tôt cette année par l'Union européenne d'élargir son système d'échange de quotas d'émission, Emissions Trading Schemes (ETS) pour y inclure le transport maritime⁽²⁾, et la décision prise l'an dernier de créer un ETS supplémentaire (« ETS2 ») pour traiter les émissions de CO2 provenant des combustions de carburants dans les bâtiments, le transport routier et d'autres secteurs. Ces changements significatifs soulignent l'importance croissante que la réglementation accorde aux émissions de carbone dans différents secteurs. Cette évolution, parallèlement à la poursuite de la tendance haussière des marchés du carbone nord-américains entraînée par des réexamens réglementaires plus stricts et des ajustements de l'offre, signale un tournant vers des mécanismes de tarification du carbone plus stricts à l'échelle mondiale - et la nécessité pour les investisseurs d’en comprendre les implications financières ⁽³⁾.

QU'EST CE QUE LA TARIFICATION DU CARBONE, QUEL EST SON OBJECTIF ET COMMENT FONCTIONNE-T-ELLE ? 

La tarification du carbone réglementaire englobe des cadres politiques tels que les taxes sur le carbone et les systèmes de plafonnement et d'échange, conçus pour attribuer une valeur monétaire aux émissions de gaz à effet de serre. D'après la Banque mondiale, il existe actuellement 75 taxes sur le carbone et systèmes d'échange de quotas d'émission dans le monde couvrant environ 24 % des émissions mondiales⁽⁴⁾. Ces mécanismes fonctionnent soit en fixant un prix direct sur les émissions de carbone soit en instaurant un plafond des émissions fondé sur le marché assorti de quotas négociables⁽⁵⁾. En internalisant les externalités liées aux émissions de carbone, la tarification du carbone crée fondamentalement des incitations économiques à la réduction des émissions et à l'innovation technologique. L'exemple susmentionné de l'extension du système d’échange de quotas d’émissions de l'Union européenne montre les conséquences financières concrètes pour les compagnies maritimes qui continuent de fonctionner comme par le passé : les entreprises du secteur⁽⁶⁾ doivent acheter ou céder des quotas d'émission de l'Union européenne pour chaque tonne de CO2 (ou équivalent de CO2)⁽⁷⁾, ce qui peut entraîner des coûts opérationnels plus élevés. Le coût de conformité devrait de manière générale être répercuté sur les clients finaux au travers de taux de fret plus élevés, ce qui pourrait affecter la compétitivité tarifaire de ces entreprises.

La tarification du carbone crée fondamentalement des incitations économiques à la réduction des émissions et à l'innovation technologique

L'exposition des entreprises à la tarification du carbone varie grandement d'un secteur et d'une région à l'autre. En effet, la récente baisse des prix du carbone dans l'Union européenne liée à l'offre excessive et à la baisse des émissions du secteur de l'électricité⁽⁸⁾ contraste avec la dynamique haussière du programme California-Québec de plafonnement et d'échange⁽⁹⁾, qui reflète l'interaction complexe des forces du marché dans les différentes régions. La volatilité des prix du carbone, influencée par des facteurs tels que les évolutions réglementaires et la dynamique du marché, peut avoir des impacts variables : Les entreprises opérant dans des secteurs à forte intensité de carbone, tels que l'énergie, le secteur manufacturier et le transport, sont confrontées à d'importantes implications en termes de coûts et à un risque d’échouage d’actifs physiques. Ces entreprises doivent faire face à la hausse des dépenses d'exploitation et aux éventuels coûts de conformité réglementaire, qui peuvent impacter les marges d'EBITDA et modifier la dynamique concurrentielle. Toutefois, les pionniers dans l'adoption de technologies moins émettrices - par exemple, l'adoption de carburants moins émetteurs tels que le gaz naturel liquéfié (GNL) ou l'installation de technologies économes en énergie comme les systèmes de lubrification d’air et les voiles à rotor dans le cas du secteur du transport maritime - devraient bénéficier d'incitations réglementaires et de réductions de coûts. Ces entreprises peuvent bénéficier d'avantages concurrentiels au-delà même de coûts de conformité réduits, tels qu'une meilleure position sur le marché et une meilleure réputation de marque.

L'INTEGRATION DE LA TARIFICATION CARBONE : UN IMPERATIF POUR LES INVESTISSEURS : 

En ce qui concerne les investisseurs, l'évaluation de l'exposition d'une entreprise à la tarification du carbone fait donc partie intégrante d'une gestion globale des risques et de l’optimisation du portefeuille. La capacité d'une entreprise émettrice à gérer efficacement la tarification du carbone - au moyen d'une allocation d'actifs stratégique, d'améliorations de l'efficacité opérationnelle et de bonnes pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) - devient un facteur clé de sa performance financière à long terme et de sa valorisation de marché. Un nombre important de grandes entreprises cotées prennent d’ores-et-déjà un prix interne du carbone en considération, souvent pour prendre des décisions d'investissement plus éclairées (même si lorsque les prix internes du carbone sont particulièrement bas, ils peuvent être perçus comme un outil marketing). Toutefois, trop peu d'entreprises proposent un business plan intégrant de manière exhaustive les impacts de l'évolution du prix du carbone. C'est pourquoi l'intégration de la tarification du carbone dans l'analyse des investissements nécessite une compréhension approfondie des environnements réglementaires, des impacts sectoriels et des stratégies d'entreprise⁽¹⁰⁾ du côté de l'investisseur, ce qui peut se traduire par les approches suivantes :

En plus de rester informé des évolutions réglementaires, l'intégration de scénarios de tarification du carbone dans les résultats, les flux de trésorerie et les mesures de valorisation des entreprises soumis aux stress tests - comme c'est de plus en plus le cas - revêt une importance croissante . En outre, il est essentiel de garder à l'esprit que la volatilité susmentionnée des prix du carbone présente à la fois des risques et des opportunités : les investisseurs peuvent envisager de diversifier leurs expositions géographiques et sectorielles afin d'atténuer l'impact de la fluctuation des prix. Toutefois, la tarification du carbone peut également induire des inefficiences de marché dont les investisseurs avisés peuvent tirer parti : les investisseurs qui utilisent des contrats à terme et des options sur le carbone peuvent capitaliser sur ces fluctuations de prix pour générer de l'alpha⁽¹¹⁾. En outre, les inefficiences dans la manière dont les entreprises sont valorisées sur la base de leur exposition au carbone peuvent présenter des opportunités d'investissement « value ». Les entreprises qui sont sous-évaluées en raison de la sous-estimation par le marché de leur capacité de gestion du carbone peuvent offrir des points d'entrée intéressants aux investisseurs. Enfin, la tarification du carbone est un domaine où l'intégration ESG et l'actionnariat actif revêtent une importance cruciale : en effet, comprendre les stratégies des entreprises dans lesquelles nous investissons, encourager la transparence dans le reporting des émissions de carbone et l'adoption de meilleures pratiques pour les réduire, contribue à créer un cadre plus complet pour identifier les facteurs de valeur.

Du point de vue des investisseurs, la Journée mondiale de l'environnement et la question de la tarification du carbone ont en commun de nous rappeler à quel point la transition structurelle vers une économie bas carbone souligne la nécessité d'une allocation stratégique à long terme aux secteurs et aux entreprises alignés sur cette transition. Cela est également souligné par d'autres évolutions réglementaires récentes, telles que l'entrée en vigueur, en 2023, du règlement⁽¹²⁾ sur le mécanisme d'ajustement carbone aux frontières (EU’s Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM))⁽¹³⁾ qui vise à instaurer des conditions équitables en matière de tarification du carbone pour les biens sensibles au commerce à haute intensité d’émissions.

CONCLUSION

En intégrant les considérations de tarification du carbone dans les cadres d'investissement, les investisseurs peuvent non seulement en atténuer les risques mais aussi tirer parti des opportunités offertes par la transition. L'alignement sur les objectifs climatiques mondiaux ne devrait donc pas être simplement perçu comme une réponse aux pressions réglementaires, mais plutôt comme un impératif stratégique qui favorise la création de valeur à long terme.

⁽¹⁾ Ce document ne couvre pas le thème des marchés volontaires du carbone (Voluntary Carbon Markets, VCM). Pour une présentation de la question, consultez le Centre d'éducation investisseur de Carbon Credits: carboncredits.com/what-is-the-voluntary-carbon-market/
⁽²⁾ Réduire les émissions du transport maritime - Commission européenne (europa.eu ). Pour un résumé des développements récents et de leurs implications (application extraterritoriale, ajout de gaz à effet de serre supplémentaires (GES), etc.), consultez le Système d'échange de quotas d'émission (SEQE) de l' UE à compter du 1er janvier 2024 | Maersk
⁽³⁾ North American Carbon Markets Start 2024 on Bullish Note - OPIS, A Dow Jones Company (opisnet.com)
⁽⁴⁾ State and Trends of Carbon Pricing 2024 (worldbank.org)
⁽⁵⁾ Tarification du carbone (worldbank.org)
⁽⁶⁾Seuls les navires d'un tonnage brut de 5 000 et plus entrant ou entrant dans des ports de l'UE sont concernés par cette évolution réglementaire. Réduction des émissions du secteur
⁽⁷⁾Les compagnies maritimes ne doivent céder des quotas que pour une partie de leurs émissions au cours d'une période de phase initiale : En 2025, 40 % des émissions déclarées en 2024 seront couvertes, passant à 70 % en 2026 pour celles déclarées en 2025 et à 100 % à partir de 2027.
⁽⁸⁾ www.spglobal.com/commodityinsights/en/market-insights/latest-news/energy-transition/122823-bearish-eu-carbon-prices-to-continue-in-2024-on-lower-power-emissionsoversupply
⁽⁹⁾North American Carbon Markets Start 2024 on Bullish Note - OPIS, A Dow Jones Company (opisnet.com)
⁽¹⁰⁾ Trucost TFCD Scenario Analysis-03.docx (spglobal.com)

• Une réévaluation par les acteurs de marché du calendrier de baisse des taux des Banques centrales, en particulier aux États-Unis où les données économiques (inflation et consommation) restent résilientes, invalidant le scénario d’une trajectoire de désinflation rapide.
• Les incertitudes géopolitiques : un enlisement de la guerre en Ukraine et le risque d’escalade du conflit au Moyen-Orient qui peut faire resurgir le risque inflationniste avec l’augmentation des prix du pétrole notamment.

Malgré cette résurgence de volatilité sur les taux, la relative bonne tenue des économies et des fondamentaux de crédit des entreprises permettent une poursuite de la compression des primes de risque sur le segment Investment Grade comme High Yield sur l’ensemble des zones géographiques.

Après un resserrement monétaire inédit de par son ampleur et sa vitesse, les taux de défaut sur le marché du High Yield se normalisent pour converger vers leur moyenne historique, autour de 4 % au niveau mondial. Ils sont néanmoins la résultante d’une somme d’histoires idiosyncratiques et non la conséquence d’un stress généralisé de liquidité dans le marché. La sélection de titres reste donc un élément clé sur ce segment de marché, ce qui redonne tout son attrait à la gestion active par rapport à la gestion indicielle qui captera l’ensemble des défauts de marché et notamment ceux d’émetteurs dont le poids dans les indices est important.

Pourquoi investir sur les fonds à échéance ?

Dans un scénario d’atterrissage en douceur des économies avec des baisses de taux qui se profilent, les fonds à échéance sont des produits qui ont toute leur place dans une allocation. Toute tension sur les taux ou les primes de risque constitue pour nous une opportunité d’optimiser son point d’entrée dans ce type de stratégies.

Les fonds à échéance ont le grand avantage d’être des produits simples et lisibles. La philosophie de ce type de produit est de répliquer au mieux le comportement d’une obligation au travers d’un panier d’obligations bien diversifié (entre 100 et 150 émetteurs pour notre gamme de fonds à échéance) afin d’éliminer le risque spécifique. Dans un contexte assez incertain, ils offrent ainsi aux investisseurs un rendement jusqu’à une maturité précise, ce qui apporte une certaine visibilité sur les coupons qui seront collectés et délivrés à l’échéance.

Les rapports annuels intégrés de 2023 (publiés en 2024) ont validé les prévisions de l'Agence Bancaire Européenne (ABE) réalisées dans le cadre de son exercice sur les risques climatiques en 2021³  - les niveaux d’alignement (basés sur le chiffre d'affaires des contreparties⁴) sont extrêmement bas. En effet, alors que le pourcentage moyen des actifs éligibles à la taxonomie atteint 36,5 %, le GAR moyen (% des actifs alignés) calculé par notre équipe, sur un échantillon de 24 IF, ne s'élève qu'à 2,5 %.

Afin de gérer les attentes des parties prenantes, les IF ont activement communiqué les limites du GAR par le biais de différents canaux tels que la Fédération bancaire de l'Union européenne (FBE)⁵ ou leurs rapports annuels intégrés. Ils soulignent en particulier que l'indicateur est structurellement bas et trompeur, et que sa comparabilité est limitée car son niveau est fortement influencé par le modèle d'affaires de chaque structure.

Graphique 1 : Répartition du total des actifs du GAR (dénominateur) pour un échantillon de 24 IF (en %)

Par exemple, l'exposition à des sociétés non soumises à la directive Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) influencerait significativement le GAR. En outre, l'accès aux données supportant l'alignement des actifs à la taxonomie, en particulier sur le segment de la banque de détail, pose un réel défi.

d'investissement à mesure que le traité entrera en vigueur. Selon les estimations , les produits de substitution aux plastiques devraient atteindre plus de 9 milliards de $ d'ici 2027 avec un taux de croissance annuel de 16,8 %. 

Quelle que soit la teneur finale du traité, ses conséquences seront profondes, en particulier pour le secteur privé, étant donné que la majorité des activités dépendent à divers degrés des plastiques.

Une étude a révélé que plus de la moitié des plastiques  « à usage unique » rejetés dans le monde peut être attribuée aux actions d'une poignée d'entreprises, dont presque toutes sont pétrochimiques. En attendant un traité juridiquement contraignant, il est important que les entreprises assument la responsabilité de leurs produits et ouvrent la voie dans la lutte contre la pollution. Pour les fabricants de plastiques, l'adoption d'alternatives durables telles que les bioplastiques, qui sont dérivés de ressources renouvelables, offre une option prometteuse pour réduire l'empreinte carbone.

Représentant actuellement moins de 1 % de la production de plastiques, les bioplastiques, une alternative plus écologique, sont en voie de développement . Pour les entreprises exposées aux consommateurs, la refonte des produits afin d'encourager leur réutilisation pourrait permettre de réduire considérablement les déchets plastiques. Les recherches indiquent qu'une augmentation de seulement 10 % des réemplois pourrait réduire de moitié la quantité de plastiques polluants . Il appartient également aux consommateurs d'adopter le comportement approprié et de prendre les bonnes décisions. Pour ce 22 Avril 2024, journée de la Terre, le thème « La Planète contre les plastiques »  rappelle que la société dans son ensemble peut contribuer à apporter des solutions à la pollution plastique. 

Ce commentaire est fourni à titre d'information et à des fins pédagogiques uniquement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, 326 817 467 R.C.S. Paris, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, sous le n° 18673 X, filiale de La Française. La Française Asset Management (314 024 019 R.C.S. Paris ; 128 bld Raspail, 75006 Paris) a été agréée par l'AMF sous le n°. GP97076, le 1er juillet 1997.

• La Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir à nouveau ses taux d'intérêt directeurs à 4,0 % pour le taux de dépôt, 4,50 % pour le taux Refi et 4,75 % pour la facilité de prêt marginal.
• La présidente de la BCE, Christine Lagarde, devrait annoncer par avance que la BCE réduira probablement ses taux d'intérêt en juin, de 25 points de base, compte tenu de sa plus grande confiance dans la réalisation de l'objectif d'inflation de 2 %.
• Elle devrait par ailleurs réitérer le fait que les décisions monétaires resteront dépendantes des données économiques et seront prises lors de chaque réunion. Par conséquent, nous ne pensons pas qu'elle fournira de « forward guidance » concernant le rythme des baisses de taux.

En résumé, nous n'attendons pas d'annonce surprise. En effet, il existe un large consensus parmi les membres de la BCE sur le fait que le mois de juin est une date clé pour la première baisse des taux. Cette réunion devrait donc avoir un impact limité sur les marchés financiers, mais elle devrait tout de même pousser les taux d'intérêt européens et l'euro à la baisse, en raison d’une probabilité renforcée de voir le cycle de baisse de taux commencer enfin

La modification du délégataire de la gestion de la poche financière, La Française Asset Management, consécutivement à sa fusion prévue le 1er mai 2024 avec une société de son groupe, Crédit Mutuel Asset Management, société anonyme au capital de 3 871 680 euros, dont le siège est situé à PARIS (75002) – 4, rue Gaillon, immatriculée sous le numéro 388 555 021 RCS PARIS.

Du fait de cette fusion, Crédit Mutuel Asset Management deviendra, à cette même date, le délégataire de la gestion de la poche financière de la Société. 

Ainsi, toute référence au délégataire de la gestion de la poche financière en tant que « La Française Asset Management » sera remplacée dans le Prospectus par « Crédit Mutuel Asset Management ». 

Nous vous précisions que cette fusion n’affectera pas les fonctions et opérations mises en place pour la Société. 

Dans la mesure où ce changement de délégataire de la gestion de la poche financière constitue une mutation, La Française Real Estate Managers a obtenu l’accord du dépositaire et sollicitera l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers sur ce changement de délégataire de la gestion de la poche financière. 

La modification du Prospectus sera effective le 1er mai 2024, date effective de la réalisation de la fusion. 

De plus, cette délégation étant intragroupe, nous vous prions de bien vouloir noter l’absence de droits de sortie sans frais. 

Pour tout complément d'information, nous vous invitons à vous rapprocher de votre interlocuteur privilégié.

La modification du délégataire de la gestion de la poche financière, La Française Asset Management, consécutivement à sa fusion prévue le 1er mai 2024 avec une société de son groupe, Crédit Mutuel Asset Management, société anonyme au capital de 3 871 680 euros, dont le siège est situé à PARIS (75002) – 4, rue Gaillon, immatriculée sous le numéro 388 555 021 RCS PARIS.

Du fait de cette fusion, Crédit Mutuel Asset Management deviendra, à cette même date, le délégataire de la gestion de la poche financière de la Société. 

Ainsi, toute référence au délégataire de la gestion de la poche financière en tant que « La Française Asset Management » sera remplacée dans le Prospectus par « Crédit Mutuel Asset Management ». 

Nous vous précisions que cette fusion n’affectera pas les fonctions et opérations mises en place pour la Société. 

Dans la mesure où ce changement de délégataire de la gestion de la poche financière constitue une mutation, La Française Real Estate Managers a obtenu l’accord du dépositaire et sollicitera l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers sur ce changement de délégataire de la gestion de la poche financière. 

La modification du Prospectus sera effective le 1er mai 2024, date effective de la réalisation de la fusion. 

De plus, cette délégation étant intragroupe, nous vous prions de bien vouloir noter l’absence de droits de sortie sans frais. 

Pour tout complément d'information, nous vous invitons à vous rapprocher de votre interlocuteur privilégié.

Entretien avec Yingwei LIN, analyste ESG, à l’occasion de la journée mondiale de la santé. 

En tant qu’acteur engagé au sein de l’initiative Long-term Investors in People's Health (LIPH), quelles sont vos convictions ? Pourquoi le thème de la santé est-il majeur pour La Française et pourquoi avoir choisi LIPH ?  

Yingwei LIN : Plusieurs raisons ont motivé notre engagement mais la raison principale et essentielle pour La Française est d’améliorer la santé publique et de créer les conditions d’un changement concret et significatif sur une problématique sociétale majeure.

En 2023, la thématique sociale a représenté 44% de nos engagements collectifs et individuels, en progression par rapport à 2022. Nous avons étendu notre champ d’actions dès 2022 sur la santé sous divers angles pour se saisir de problématiques plus larges que le seul capital humain.

Si le bien-être des citoyens est essentiel pour contribuer à la prospérité sociale et économique à long terme, il permet également de réduire les dépenses publiques et privées liées à la santé.

De plus, alors qu’il s’agit avant tout d’un droit fondamental pour tous, ce droit est menacé. La santé ne se limite pas qu’au bien-être physique, mental et social, mais va au-delà du seul défi de prévention des maladies ou d’accès équitable aux soins par exemple. Les déterminants sociaux¹de santé notamment sont autant de facteurs qui peuvent avoir un impact significatif sur l'état de santé d'une personne.

Notre rôle est donc d’agir collectivement pour permettre des réponses efficaces et pérennes mais aussi de limiter le coût de l’inaction. Ainsi, par le biais du programme LIPH et de l'initiative Healthy Markets, nous collaborons avec ShareAction²et une coalition d’investisseurs représentant 5,8 mille milliards de dollars pour répondre à ces différents enjeux. Nous investiguons notamment 3 piliers de santé publique auprès des entreprises : 

• Santé du personnel : promouvoir un environnement et des conditions de travail sains
• Santé des consommateurs : favoriser une alimentation et des boissons plus saines et plus accessibles pour tous.  
• La santé des communautés : limiter la pollution et les autres effets secondaires des activités des entreprises sur la santé humaine.

Par ailleurs, nous sommes engagés avec LIPH car le programme contribue à plusieurs Objectifs de Développement Durable (ODD), notamment l’ODD 3.4 qui vise à lutter contre les maladies non transmissibles et l’ODD 2.2 qui vise à mettre fin à toutes formes de malnutrition.

Enfin, chaque 7 avril, date anniversaire de la création de l’OMS en 1948, un thème est défini pour mettre l'accent sur une problématique majeure de santé publique. Cette année, "Ma santé, mon droit"³  a été choisi pour souligner que bénéficier de conditions favorisant une bonne santé est un droit humain fondamental. Chacun a le droit d'avoir accès à des services de santé, ainsi qu'à de l'eau potable, de l'air pur, une bonne alimentation, des conditions de travail et un environnement décent. 

Ce thème 2024 « Ma santé, mon droit » reflète tout à fait notre engagement au sein de LIPH démontrant ainsi que nos actions visent à traiter les problèmes les plus concrets et urgents en termes de santé.

Comment agissez-vous au sein du programme LIPH ? Quelles sont vos missions ?  Vos actions ont-elles permis des avancées à ce jour ? 

Y.L. : La Française a rejoint le programme LIPH au troisième trimestre 2022, faisant partie du groupe de signataires les plus actifs.

Nous avons initié notre engagement sur le pilier « santé des consommateurs » pour traiter le sujet de la malnutrition en ciblant les fabricants alimentaires mondiaux, les détaillants britanniques et l’industrie alimentaire hors domiciles. L’urbanisation s’accompagne d’une augmentation sensible de la consommation d’aliments transformés et prêts à l’emploi, et de nombreux produits riches en calorie, trop sucrés ou trop salés, entraînant une hausse des taux de surpoids et d'obésité dans les zones urbaines, périurbaines et rurales⁴. En 2022, dans le monde, une personne sur huit était en situation d'obésité, et le surpoids affecte près de 43 % des adultes et près de 20% des enfants et adolescents⁵.  Ces deux facteurs constituent des risques majeurs pour de nombreuses maladies non transmissibles (maladies cardiovasculaires, diabète, cancers, troubles neurologiques, maladies respiratoires chroniques, troubles digestifs) causant environ 5 millions de décès en 2019.

Aux côtés d’une coalition d’investisseurs, nous avons donc cosigné des lettres adressées à 12 des plus grands fabricants alimentaires mondiaux⁶ . Notre ambition première est de parvenir à augmenter l’offre de produits « sains » sur le marché en demandant aux fabricants de fixer des objectifs pour accroitre la proportion des ventes de produits plus « sains » dans leur chiffre d’affaires global, et ce selon des normes reconnues qui définissent les aliments qualifiés de sains en matière de santé publique. Enfin, nous souhaitons que ce chiffre soit publié chaque année.

En 2023, nous avons mené plusieurs actions spécifiquement auprès de Nestlé en tant que leader mondial de l’industrie agroalimentaire. Lors de nos multiples entretiens, nous avons expliqué l’importance pour l’entreprise de s’engager dans une telle démarche pour devenir un modèle de son secteur en renforçant sa responsabilité sociétale et saisir les opportunités économiques qui en découlent. Grâce à un dialogue régulier, nous avons obtenu une première avancée positive de la part de Nestlé cependant insuffisante au regard de l’ambition portée par l’initiative. 

Par conséquent, nous avons poursuivi notre engagement en co-signant une lettre publique adressée à la présidente de Nestlé, couplée à des déclarations et citations par voie de presse et lancer une résolution actionnariale contre Nestlé qui sera soumise au vote lors de l'AGM 2024. Cette action collective a largement été relayée dans les médias⁷ pour que le plus grand nombre soit informé et décide d’agir à son échelle.

Quelles sont vos ambitions pour 2024 ?

Y.L. : Nous allons poursuivre nos engagements existants et réfléchissons à la manière de maximiser notre impact. Les dialogues que nous menons avec les entreprises et les collaborations que nous avons avec diverses organisations et investisseurs nous permettent de mieux appréhender concrètement ces défis, et d'identifier les bonnes pratiques de marché.

En tant qu’investisseur, nous sommes conscients de notre responsabilité à l’égard de nos clients, de nos collaborateurs, de nos autres parties prenantes et de la société civile. Nous continuerons donc d’agir de manière individuelle et collective pour surveiller, sensibiliser et encourager les entreprises dans lesquelles nous investissons pour qu’elles améliorent leur performance en matière de durabilité.  

Nous allons par ailleurs renforcer nos engagements en poursuivant nos travaux communs sur les trois piliers et plus particulièrement via des programmes sur la santé mentale des travailleurs et celle des communautés. 

Sur le pilier santé des consommateurs, comme mentionné précédemment, nous déposerons une résolution lors de l’Assemblée générale de Nestlé le 18 avril prochain avec un groupe de cinq investisseurs représentant 1 680 milliards de dollars sous gestion dont le plus grand gestionnaire d'actifs du Royaume-Uni, Legal and General Investment Management (LGIM), pour donner suite à nos actions 2023⁸.

Nous accélèrerons également notre position envers Unilever à la suite de celle de Nestlé avec la même ambition. Nous avons d’ores et déjà mené une réunion en 2024 et sommes à ce jour dans l’attente d’une réponse d’Unilever ce mois-ci pour adapter notre stratégie d’actions. 

Enfin, nous resterons ouverts à de nouveaux engagements qui pourraient compléter notre thématique sociale et nous permettre de nous associer à d’autres investisseurs pour favoriser le partage d’idées et de bonnes pratiques.

Avertissement : Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont basées sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement.

¹ Selon la définition de l'OMS, les déterminants de la santé sont les « facteurs personnels, sociaux, économiques et environnementaux qui déterminent l'état de santé des individus ou des populations » : revenu, éducation, emploi, contextes sociaux, politiques publiques par exemple.
²  ShareAction est une ONG d'investissement responsable qui s'efforce de définir les normes les plus élevées en matière d'investissement responsable. L'initiative "Long-term Investors in People's Health" (LIPH) de ShareAction soutient les investisseurs en les aidant à prendre en compte les problématiques de santé de la population - et les facteurs qui l'influencent - dans leurs décisions d'investissement, leurs votes et leurs pratiques d'engagement des entreprises. https://shareaction.org/about-us/who-we-are-2
³ Selon l’OMS, au moins 140 pays – l’ONU compte 195 pays dans le monde – reconnaissent la santé comme un droit fondamental de l’homme dans leur constitution. Pourtant 4,5 milliards de personnes, soit plus de la moitié de la population mondiale, n'étaient pas entièrement couvertes par des services de santé essentiels en 2021.
⁴ Urbanization and Obesity | Obesity Prevention Source | Harvard T.H. Chan School of Public Health
⁵ Health Obesity and overweight (who.int)
⁶ AG Barr, Britvic, Coca-Cola, Danone, General Mills, Kellogg’s, Kraft Heinz, Mondelez, Nestlé, PepsiCo, Premier Foods, Suntory Beverage & Food
⁷  Nestlé shareholders call on food giant to reduce reliance on unhealthy products I Financial Times Nestlé sous la pression de ses actionnaires pour limiter ses ventes de « malbouffe » I Les Echos Nestle Faces Investor Challenge Over Healthy Food Targets I Bloomberg https://www.independent.co.uk/business/shareholder-activists-call-on-nestle-to-tackle-reliance-on-unhealthy-food-sales-b2512322.html https://www.esginvestor.net/investors-call-out-nestle-on-unhealthy-products/ https://www.nutritioninsight.com/news/shareholders-challenge-nestle-to-lead-market-with-healthier-offerings.html https://www.nutritioninsight.com/news/shareholders-challenge-nestle-to-lead-market-with-healthier-offerings.html https://www.just-food.com/news/nestle-faces-shareholder-resolution-over-health-credentials/?cf-view
⁸ Shareholders file health resolution at Nestlé: https://shareaction.org/news/shareholders-file-health-resolution-at-nestl%C3%A9 Legal and General Investment Management (LGIM), Candriam, La Francaise Asset Management, Coöperatie VGZ et Guys and St Thomas' Foundation.

Ce manque de confiance de la part des banques centrales se retrouve dans la volatilité des taux, toujours très élevée même si en baisse, et aussi dans les anticipations des investisseurs. Le marché des options nous indique en effet que si juin est effectivement la date la plus probable pour commencer à baisser les taux, il existe malgré tout une dispersion d’opinion importante. (Market Probability Tracker Federal Reserve Bank of Atlanta (atlantafed.org)).

Il est par conséquent important pour certains types d’investisseurs, dont les sociétés de gestion, de voir le cycle de baisse des taux réellement commencer afin d’être rassurés quant aux orientations en matière d’investissement et d’allocation d’actifs futurs.

En ce qui concerne les marchés actions, nous avons la conviction que certains secteurs, ayant particulièrement souffert depuis le début de la hausse des taux en 2022, pourraient bénéficier de la baisse des taux à venir :

• L’immobilier européen coté. Avec une chute de 37 % sur la période allant du 5 janvier 2022 au 19 mars 2024¹, alors que l’indice (Stoxx 600) progressait marginalement, le secteur de l’immobilier coté est sans doute celui qui a le plus souffert de la hausse des rendements obligataires. Le graphique ci-dessous illustre bien la dépendance du secteur aux mouvements des taux d’intérêt. Pour ce secteur, la question est à la fois d’être rassuré par un début de cycle de normalisation, mais aussi de voir les taux longs baisser. Le taux terminal est aujourd’hui autour de 2,60 % (5y5y swap euro rate²) en zone euro. Un retour entre 1,5 et 2 % (ce que nous considérons comme « neutre » en zone euro) sera nécessaire à moyen terme pour que ce secteur puisse surperformer le marché. Dans le cadre de notre gestion, nous jugeons cela probable même si les mouvements ne seront pas linéaires

• Utilities : On observe là aussi une sous-performance notable depuis début 2022, avec une baisse de 10 % sur la même période que celle précédemment citée3 ; baisse logique pour un secteur à revenus fixes. Au-delà des perturbations liées à la guerre entre la Russie et l’Ukraine, ce secteur pourrait profiter de la baisse des taux à venir si cette dernière est la conséquence d’une baisse du risque inflationniste.


• Le secteur « Food and beverage » a souffert de la hausse des taux, mais également des conséquences climatiques et de la guerre en Ukraine. La sous-performance est notable avec une chute de 18 % toujours sur la même période4. Au regard de la faible croissance du secteur et des dividendes historiquement élevés et stables, ce secteur profitera probablement d’une baisse des taux longs. Cependant, la hausse des taux n’est pas le seul facteur expliquant sa sous-performance (hausse du prix du gaz et donc des fertilisants par exemple). La baisse des taux d’octobre à décembre 2023 ne s’est par exemple pas soldée par un regain d’optimisme du secteur, bien au contraire.


• Technologie et santé : ces secteurs n’ont pas souffert de la hausse des taux et pourraient paradoxalement en profiter quand même ! Souvent caractérisés de secteurs long duration, la technologie et la santé ont profité de la crise du Covid et du boom de l’intelligence artificielle pour attirer des investissements et voir leurs profits progresser. Les valorisations sont sans doute un peu plus élevées qu’ailleurs, mais nous ne voyons pas de raison pour que ces sociétés ne profitent pas elles aussi d’une future baisse des taux.


• Concernant les marchés obligataires, tout dépendra des raisons pour lesquelles les taux baissent : s’ils chutent parce que l’inflation diminue, alors le monde obligataire dans son ensemble devrait profiter de la normalisation monétaire. Si en revanche les taux baissent parce que la conjoncture faiblit de manière notable, alors il est probable que nous assistions à un écartement des spreads (la différence de taux d'intérêt d'une obligation avec celui d'une obligation sans risque), ce qui sera évidemment négatif pour les obligations d’entreprise et a fortiori pour celles notées « High Yield ».


• Enfin, il est probable que la normalisation monétaire soit aussi favorable aux matières premières par son impact positif sur la conjoncture. Cela sera encore plus vrai si le début de reprise économique, qui semble se mettre en place en zone euro, se révèle durable, ce que nous pensons.

Par François Rimeu, Stratégiste senior, La Française AM.

Plusieurs facteurs soutiennent ces progressions. La conjoncture économique tend à s’améliorer depuis quelques mois. Cette amélioration, déjà lancée depuis plusieurs trimestres aux États-Unis, est une bonne nouvelle pour les perspectives de croissance mondiale et donc pour l’évolution des bénéfices. L’évolution des prix semble elle aussi confirmer la désinflation en cours dans la plupart des pays du monde. L’inflation salariale en particulier montre des signes de déclin progressif. Cela constitue évidemment une bonne nouvelle pour les banques centrales qui peuvent maintenant envisager plus sereinement un début de cycle de baisse de taux à partir du mois de juin. Cette perspective d’assouplissement monétaire a elle aussi soutenu les cours des marchés actions.

Parallèlement à cela, la volatilité des marchés obligataires a beaucoup baissé au cours des dernières semaines. C’est le reflet d’une incertitude qui diminue et signe d’un possible regain d’intérêt pour les actifs financiers en général et les marchés actions en particulier.

Enfin, impossible de ne pas mentionner le boom de l’IA et la très forte concentration des performances en particulier sur les indices américains. Difficile de savoir aujourd’hui si les prévisions de croissance de ces sociétés sont crédibles ou non, mais cette thématique ne peut être ignorée aujourd’hui dans des allocations. Il est par conséquent important pour certains types d’investisseurs, dont les sociétés de gestion, de voir le cycle de baisse des taux réellement commencer afin d’être rassurés quant aux orientations en matière d’investissement et d’allocation d’actifs futurs.

La poursuite du mouvement désinflationniste

Les indicateurs avancés militent pour une poursuite de l’amélioration de la conjoncture et une poursuite du mouvement désinflationniste, tout du moins en zone euro. Si cela se confirme, cela pourrait permettre aux tendances en place depuis le début de l’année de se poursuivre, et ce même si la saisonnalité va devenir un peu moins favorable jusqu’en septembre.

La situation est un peu moins claire aux États-Unis qu’en zone euro en raison d’un risque inflationniste plus ancré, ce qui pourrait donner lieu à une communication moins accommodante de la part de la Réserve fédérale (Fed) au cours des prochains mois. La communication précédant le comité fédéral des marchés ouverts de la Réserve fédérale (FOMC) de juin sera particulièrement à surveiller.

Les élections américaines constitueront ensuite probablement l’évènement de la fin d’année avec sans doute une volatilité accrue. Les politiques budgétaires des deux candidats à l’élection présidentielle seront particulièrement attendues.

Convictions marchés actions

Dans le cadre d’une stratégie de diversification, nos allocations sont aujourd’hui orientées vers les actifs risqués et plus particulièrement vers les actions avec une légère préférence pour les actions européennes, très peu détenues par les investisseurs aujourd’hui et qui devraient, selon nous, profiter de l’amélioration conjoncturelle en cours. Certains secteurs, très touchés par la forte baisse de l’activité manufacturière, nous semblent à même de rebondir après des années de sous-performance, comme le secteur industriel par exemple ou encore de l’immobilier européen coté. De la même façon, cela pourrait aider les entreprises de taille moyenne à combler une partie du retard accumulée vis-à-vis des grandes entreprises, en particulier aux États-Unis. 

Par François Rimeu, Stratégiste senior, La Française AM.

Nos principales convictions : 

• La fourchette cible du taux de référence de la Fed devrait rester inchangée entre 5,25 % et 5,50 %, la dernière hausse des taux d'intérêt ayant eu lieu en juillet 2023.
• Le président de la Fed, Jerome Powell, devrait confirmer que les taux d'intérêt baisseront plus tard dans l'année, éventuellement au cours de l'été, si l'inflation continue de diminuer comme le prévoit la Fed. Jerome Powell soulignera vraisemblablement que le rythme des réductions dépendra des données.
• La Réserve fédérale devrait poursuivre son programme de resserrement quantitatif comme prévu (à hauteur de 95 milliards de dollars par mois), car elle estime que l'excès de liquidités est encore satisfaisant dans l'ensemble. Le FOMC ne devrait pas indiquer quand la Réserve fédérale commencera à ralentir la diminution de son bilan. Conformément aux derniers commentaires de Christopher Waller, fonctionnaire influent de la Fed, Jerome Powell soulignera que la politique du bilan sera indépendante des décisions en matière de taux d'intérêt et d'une réinitialisation du bilan vers des bons du Trésor à plus court terme.
• Les nouvelles projections économiques devraient évoluer comme suit : 
  • La croissance sera révisée à la hausse de manière significative en 2024, de 1,4 % à 2 %, mais les projections resteront inchangées en 2025 et 2026, à 1,8 % et 1,9 % respectivement.
  • Les projections relatives à l'inflation globale et à l'inflation de base des PCE (dépenses de consommation des ménages) resteront globalement inchangées de 2024 à 2026 par rapport aux projections de décembre 2023.
• Les projections de taux d'intérêt médians à la fin de 2024, 2025 et 2026 devraient rester inchangées, mais à plus long terme, les opinions de certains membres du FOMC pourraient dépasser 2,5 %.

En résumé, la Fed devrait rester prudente. Les futurs changements d'orientation de la politique monétaire (calendrier et ampleur) devraient dépendre des données. La Fed attend son heure, surtout après les récentes données sur l'inflation plus élevées que prévu. Au cours de la conférence de presse Jerome Powell répétera probablement qu'il faut davantage de preuves pour confirmer que l'inflation ralentit pour revenir à l'objectif de 2 %. Comme lors de son rapport au Congrès, il pourrait faire référence à la bonne santé de l'économie et au fait que les baisses de taux d'intérêt ne sont peut-être plus très loin. Par conséquent, le FOMC de mars devrait pousser les taux d'intérêt américains légèrement à la baisse et les actions américaines à la hausse.

Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Les opinions exprimées par le Groupe La Française sont basées sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société régulée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. La Française Asset Management (314 024 019 R.C.S. Paris ; 128 bld Raspail, 75006 Paris) a été agréée par l'AMF sous le n°. GP97076 le 1er juillet 1997.

En 2024, le marché de l’investissement pourrait être alimenté par des acteurs, souvent contraints de vendre en raison de nouvelles conditions de financement ou incapables d’injecter suffisamment de capitaux pour atteindre les derniers standards environnementaux et/ou techniques. Ces ventes constitueront autant d’opportunités pour les acquéreurs disposant de capitaux propres.

Les bureaux, immanquablement touchés par une stratégie de diversification accentuée

Suite à la hausse brutale des taux directeurs et à l’instabilité des conditions financières, les volumes d’investissement en immobilier d’entreprise en Europe ont baissé de 47 % sur un an pour atteindre 131 milliards d’euros. Le bureau, une classe d’actifs marquée par les changements d’usage structurels, a enregistré la baisse la plus importante. Dans une moindre mesure, le secteur de la logistique,pénalisé par une forte valorisation des actifs, a également subi l’attentisme des investisseurs.

La baisse des investissements n’a pas impacté toutefois toutes les classes d’actifs de manière homogène. En effet, les investisseurs ont accentué leurs stratégies de diversification. De ce fait, les actifs alternatifs totalisent 27 % des volumes investis en 2023 (en relative hausse par rapport à 2022).

En termes géographiques, le Royaume-Uni et l’Espagne ont mieux résisté, enregistrant des baisses autour de 35 %, tandis que l’Allemagne, les pays nordiques et le BeNeLux ont subi les baisses les plus fortes, soit entre 55 et 60 % sur un an. La France et l’Italie sont dans la moyenne européenne avec une baisse de l’ordre de 45 %. En règle générale et pénalisé par le resserrement des conditions de financement, le segment des grandes transactions a enregistré la chute la plus significative.

Des rendements de bureaux « prime » qui suivent la hausse des taux

Après une année de nette décompression des taux de rendement immobiliers, les valeurs pourraient avoir trouver leur point d’équilibre contribuant à l’amorce d’un regain d’activité sur les marchés immobiliers. Toutefois, le nombre de transactions, notamment les grandes transactions, ayant été rares, les taux de rendement restent difficiles à estimer. A fin 2023, les taux de rendement des bureaux prime s’échelonnent entre 4 % et 5,25 % dans les capitales européennes. L’Allemagne et le BeNeLux affichent les hausses de taux les plus marquées en 2023. La perspective d’une détente des conditions financières et d’une baisse de la volatilité augure un redressement progressif du marché de l’investissement, courant 2024. A noter que l’enjeu environnemental, au cœur des stratégies immobilières, commande des décotes brunes importantes pour les actifs les plus énergivores.

Un écartement des spreads entre la demande placée et l’offre

Tandis que l’offre de bureaux n’a cessé de s’accroitre en 2023, enregistrant une hausse de 14 % sur un an, le quatrième trimestre marque une stabilisation globale, et même une légère augmentation de la demande, dans les localisations centrales, à l’instar d’Amsterdam et Bruxelles.

Les marchés européens s’inscrivent sur des trajectoires divergentes, soulignant l’importance de la diversification géographique des portefeuilles immobiliers. L’offre augmente, sur un an, de plus de 50 % à Berlin, Munich et Dublin, et s’inscrit à la baisse à Bruxelles et Milan, ainsi que dans de nombreuses localisations centrales telles que le quartier central des affaires de Paris ou Madrid. L’offre future, contrainte par la hausse des coûts de construction et le resserrement des conditions de financement, devrait toutefois être limitée.

Taux de vacance : l’écart se creuse entre actifs prime et actifs secondaires 

Les attentes croissantes des utilisateurs, en matière de performance environnementale et de qualité de vie au travail, creusent l’écart entre les actifs prime et les actifs secondaires. Les loyers des actifs de dernière génération continuent à connaître des pressions à la hausse, atteignant +4,4 % en moyenne dans la zone euro sur 2023, alors que les loyers des actifs secondaires, notamment en périphérie, subissent des pressions baissières, renforcées par une hausse des mesures d’accompagnement. Si la vacance progresse globalement en Europe, elle augmente principalement en périphérie et reste majoritairement composée d’actifs secondaires, soulignant le problème d’inadéquation entre le parc de bureaux existants et les demandes des utilisateurs. Les localisations centrales continuent de souffrir d’un manque d’offre, notamment pour les bureaux neufs ou restructurés. C’est particulièrement le cas du quartier central des affaires de Munich, Paris et Amsterdam, qui affichent des taux de vacances bas de 0,7 %, 2,5 % et 3,1 % respectivement.

Par Virginie Wallut, Directrice de la recherche et de l'ISR Immobilier, La Française Real Estate Managers.

Sources : CBRE, MBE, La Française REM Research

Les informations contenues dans ce document sont considérées comme exactes au jour de leur établissement et reflètent le sentiment à ce jour de La Française Real Estate Managers. Elles n'ont pas de valeur contractuelle et peuvent différer des opinions d'autres professionnels de la gestion. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris,France, 326 817 467 R.C.S. Paris et agréée par l’ACPR (« Autorité de contrôle prudentiel et de résolution ») sous le n° 18673 en qualité d'entreprise d'investissement. La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers (399 922 699 R.C.S. Paris/128 Bld Raspail, 75006 Paris), a reçu l'agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l'agrément AIFM du 24/06/2014 au titre de la directive 2011/61/UE (www.amf-france.org)

Les gouvernements jouent un rôle crucial dans la promotion de l'égalité des sexes sur le marché du travail ; les décideurs peuvent élaborer et mettre en œuvre des politiques et des règlementations pour favoriser l’accès des femmes sur le lieu de travail. Malgré les progrès réalisés, le défi reste important et nécessite des actions plus soutenues, surtout dans un contexte de croissance molle, où l’inflation peine à reculer. Des pays comme la Suède et l'Islande ont fait des avancées notables dans la promotion de l'égalité des sexes dans le monde professionnel. En Suède, des politiques telles que des congés parentaux généreux, les quotas de femmes dans les conseils d'administration des entreprises et la priorité accordée aux services de garde d'enfants abordables ont contribué à sa réputation de chef de file en matière d'égalité des sexes. De même, l'Islande est devenue le premier pays au monde à faire inscrire dans la loi en 2018 « à travail égal, salaire égal ». 

Pour les entreprises, il est essentiel de reconnaître le double rôle des femmes au sein de la population active et en dehors, assurant majoritairement la garde des enfants. En intégrant la diversité, en promouvant l'inclusivité et en capitalisant sur les compétences et les talents des femmes, les entreprises peuvent renforcer leur résilience et accroitre leur succès. La mise en œuvre de politiques favorisant l'équilibre entre vie professionnelle et vie privée, telles que des initiatives en faveur de la garde d'enfants et des possibilités de télétravail flexibles, permet aux femmes de participer pleinement à la vie active et de s'y épanouir. Selon le Forum économique mondial, le nombre croissant de femmes dans la population active rémunérée depuis 1970 a contribué à hauteur de 2.000 milliards de dollars à l’économie américaine². L'intégration complète des femmes sur le marché du travail stimulerait considérablement la production économique, notamment en Europe, où l'écart d’emploi entre femmes et hommes est estimé à 370 milliards d’euros par an³.

En définitive, favoriser un environnement propice à l’épanouissement professionnel des femmes contribue au succès et à la pérennité globale des organisations dans l’environnement économique dynamique actuel. En effet, les entreprises avec une proportion plus élevée de femmes dans des postes de direction affichent généralement des rendements sur capitaux propres plus élevés, une croissance des bénéfices supérieure et de meilleures performances boursières^4&5. 

¹ Global Gender Gap Report 2023, Forum économique mondial, juin 2023

² Gender pay inequality, Consequences for women, families and the Economy, Comité économique conjoint du Congrès américain, avril 2016, p.11

³ The gender employment gap : Challenges and solutions, EUROFUND, octobre 2016

⁴ Is gender diversity profitable ? Evidence from a global survey, Peterson Institute for International Economics, février 2016

⁵ Delivering growth through diversity in the workplace, McKinsey & Company, janvier 2018

Le présent commentaire est fourni à titre informatif et éducatif uniquement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, 326 817 467 R.C.S. Paris, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. La Française Asset Management (314 024 019 R.C.S. Paris ; 128 bld Raspail, 75006 Paris) a été agréée par l'AMF sous le n°. GP97076 le 1er juillet 1997.

Par Claudia RAVAT, Analyste ESG, La Française AM

A travers le monde, des urgences climatiques imprévues en 2023 – comme les pluies torrentielles en Asie du Sud-Est et les sécheresses en Afrique – ont coûté la vie à des milliers de personnes, causé des dommages aux infrastructures et à l’économie qui se chiffrent en milliards, et déplacé des populations vulnérables . Lors de la conclusion de la COP28, les Nations Unies (ONU) ont lancé un appel de fonds de 46,4 milliards de dollars pour 2024, afin d’apporter une aide à 181 millions de personnes dans le monde, souffrant de famine, de maladies ou contraintes à des déplacements massifs en raison de conflits, d’urgences climatiques ou d’effondrements économiques. Les trois « P » - personnes, planète, profit – sont tous menacés en cette ère de polycrise.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

La société de gestion La Française Asset Management a décidé d’apporter les modifications suivantes à la documentation réglementaire du Compartiment qui seront effectives le 21 février 2024 : 

• Modification de la maturité des titres

Pour faire face au risque de remboursements anticipés et pérenniser la gestion dans le temps du Fonds, la société de gestion La Française Asset Management a décidé d’ajuster la maturité des titres en portefeuille du Fonds comme suit : 
« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. Le fonds n’investira pas dans des obligations perpétuelles. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des actionnaires du Compartiment de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 
La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des actionnaires.
De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com.

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« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. Le fonds n’investira pas dans des obligations perpétuelles. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des actionnaires du Compartiment de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 
La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des actionnaires.
De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com.

Les prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique.
Le prix des actions des fonds sont publiés en Belgique sur www.fundinfo.com et peuvent être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

La société de gestion La Française Asset Management a décidé d’apporter les modifications suivantes à la documentation réglementaire du Compartiment qui seront effectives le 21 février 2024 : 

• Modification de la maturité des titres

Pour faire face au risque de remboursements anticipés et pérenniser la gestion dans le temps du Fonds, la société de gestion La Française Asset Management a décidé d’ajuster la maturité des titres en portefeuille du Fonds comme suit : 
« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des actionnaires du Compartiment de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 
La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des actionnaires.
De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com.
 

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

La société de gestion La Française Asset Management a décidé d’apporter les modifications suivantes à la documentation réglementaire du Compartiment qui seront effectives le 21 février 2024 : 

• Modification de la maturité des titres

Pour faire face au risque de remboursements anticipés et pérenniser la gestion dans le temps du Fonds, la société de gestion La Française Asset Management a décidé d’ajuster la maturité des titres en portefeuille du Fonds comme suit : 
« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des actionnaires du Compartiment de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 
La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des actionnaires.
De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com .

Les prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique.
Le prix des actions des fonds sont publiés en Belgique sur www.fundinfo.com et peuvent être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au Compartiment d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification qui sera effective le 21 février 2024 n’est pas soumise à agrément AMF et n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais des Fonds qui demeurent inchangés. 

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées. 

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com.

Les prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique.

Le prix des actions des fonds sont publiés en Belgique sur www.fundinfo.com et peuvent être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au Compartiment d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification qui sera effective le 21 février 2024 n’est pas soumise à agrément AMF et n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais des Fonds qui demeurent inchangés. 

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées. 

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au Compartiment d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification qui sera effective le 21 février 2024 n’est pas soumise à agrément AMF et n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais des Fonds qui demeurent inchangés. 

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées. 

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

La société de gestion La Française Asset Management a décidé d’apporter les modifications suivantes à la documentation réglementaire du Compartiment qui seront effectives le 21 février 2024 : 

• Modification de la maturité des titres

Pour faire face au risque de remboursements anticipés et pérenniser la gestion dans le temps du Fonds, la société de gestion La Française Asset Management a décidé d’ajuster la maturité des titres en portefeuille du Fonds comme suit : 

« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des actionnaires du Compartiment de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 

La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des actionnaires.

De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous détenez des actions du Compartiment et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

La société de gestion La Française Asset Management a décidé d’apporter les modifications suivantes à la documentation réglementaire du Compartiment qui seront effectives le 21 février 2024 : 

• Modification de la maturité des titres

Pour faire face au risque de remboursements anticipés et pérenniser la gestion dans le temps du Fonds, la société de gestion La Française Asset Management a décidé d’ajuster la maturité des titres en portefeuille du Fonds comme suit : 

« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. Le fonds n’investira pas dans des obligations perpétuelles. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des actionnaires du Compartiment de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 

La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des actionnaires.

De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous détenez des parts du Fonds, nourricier du compartiment La Française Rendement Global 2028 de la SICAV La Française (ci-après « Compartiment »), et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

La société de gestion La Française Asset Management a décidé d’apporter les modifications suivantes à la documentation réglementaire du Fonds qui seront effectives le 21 février 2024 : 

• Modification de la maturité des titres

Pour faire face au risque de remboursements anticipés et pérenniser la gestion dans le temps du Fonds, la société de gestion La Française Asset Management a décidé d’ajuster la maturité des titres en portefeuille du Fonds comme suit : 
« Le compartiment pourra investir dans des obligations dont la maturité peut aller jusqu’au 31 décembre 2029 et/ou des obligations à échéance plus longue, mais qui disposent d’une option de rappel anticipé (« call ») inférieure ou égale au 31 décembre 2028. Le fonds n’investira pas dans des obligations perpétuelles. »

• Modification de la période de commercialisation

Après analyse des conditions de marchés, la société de gestion a estimé qu’il était dans l’intérêt des porteurs du Fonds de prolonger la période de commercialisation du Compartiment d’une année supplémentaire (jusqu’au 30 juin 2025), afin de profiter de niveaux de rendement potentiellement attractifs. 
La société de gestion La Française Asset Management se réserve le droit d’anticiper la fermeture de la période de commercialisation si les marchés l’exigent et toujours dans l’intérêt des porteurs.
De plus, concernant le changement de méthode de valorisation : pendant la période de commercialisation jusqu’au 30 juin 2025 le fonds sera valorisé au cours ask, et au-delà de cette période le fonds sera valorisé au bid.

Ces modifications qui seront effectives le 21 février 2024 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com.

• Vous souhaitez découvrir en détails qui est le gérant ? Quel est son parcours ? Alors ne manquez pas le podcast Beyond ! 
• Dans chaque épisode, nous ferons connaissance avec les divers talents qui composent notre groupe, en découvrant leurs histoires. 
• Aujourd’hui, nous recevons Jérémie Boudinet, Responsable Crédit Investment Grade, pour qu’il nous présente son parcours, ses rêves et son quotidien. 
• Stay tuned, d’autres épisodes arrivent ! 
• Investir comporte des risques, notamment de perte en capital, prenez-en connaissance.

Dans le cadre du Pacte vert pour l’Europe, adopté en 2020, l'Union européenne (UE) ambitionne d’orienter les flux de capitaux vers des entreprises durables et à débloquer les investissements nécessaires pour atteindre son objectif de neutralité climatique d’ici 2050 . Consciente que la directive sur la publication d'informations non financières ne fournissait pas de données comparables, la Commission européenne (CE) a proposé la directive sur la publication d'informations en matière de durabilité par les entreprises (directive CSRD) en avril 2021. L'objectif de la directive CSRD est d'améliorer les normes et la comparabilité des informations ESG en élargissant à la fois le champ d'application et la quantité des informations requises. Elle adopte également une approche plus normative en précisant les informations qu'une entreprise doit publier et la manière dont elles doivent l'être. Toutes les entreprises soumises à la directive CSRD doivent publier leurs informations de durabilité en utilisant les normes européennes d'information en matière de durabilité (normes ESRS), élaborées par le Groupe consultatif européen sur l'information financière (EFRAG). Plus de 50 000 entreprises doivent publier des informations au titre des normes ESRS entre 2024 et 2028, y compris les entreprises hors UE ayant une présence significative dans l'UE.

Caractéristiques des normes ESRS : 

La version finale des normes ESRS est centrée sur la matérialité, ce qui permet aux entreprises la possibilité de définir les thèmes pertinents à leurs activités. La directive CSRD est la première règlementation à exiger des entreprises des évaluations de double matérialité. Selon le principe de double matérialité, on attend des entreprises qu’elles rendent compte, sur l'ensemble de leur chaîne de valeur, de l’impact des enjeux de durabilité sur leurs activités et de l’impact de leurs activités sur l'environnement et les parties prenantes. Une assurance limitée est requise pour les informations de durabilité publiées. Toutefois, la Commission européenne envisage d'étendre cette disposition à l'assurance raisonnable afin de garantir une information plus fiable, comme pour les comptes annuels.

Des règles sous pression dans l'UE et au-delà

Des retards supplémentaires dans la finalisation de la directive CSRD sont attendus en raison du lobbying et d’interférences politiques. En 2022, quatre associations, dont la Chambre de commerce américaine auprès de l'UE, ont rédigé une lettre ouverte appelant à une plus grande harmonisation entre les normes ESRS et les normes internationales d'information financière portant sur la durabilité (normes IFRS SDS), et à donner aux entreprises hors UE la possibilité d'utiliser d'autres normes nationales/internationales dans le cadre de la directive CSRD . Les normes IFRS SDS sont élaborées par l'International Sustainability Standards Board (ISSB) et sont également connues sous le nom de normes ISSB. 

Selon la CE, l'EFRAG et l'ISSB ont travaillé conjointement pour améliorer la compatibilité de leurs normes de divulgation d'information. Cependant, il subsiste encore des différences importantes entre les deux. La principale est celle de la matérialité - les normes de l'ISSB sont conçues pour les investisseurs et se concentrent principalement sur la matérialité financière, tandis que les normes ESRS s'adressent à toutes les parties prenantes importantes et se concentrent sur des sujets plus larges, tels que la société, la main-d'œuvre et l'environnement. Le président de l'ISSB a fait part de l'intention du conseil de ne pas adopter le principe de la double matérialité.  Cette fracture structurelle rend la mise en œuvre plus large de la directive CSRD encore plus difficile. Même si les normes ISSB représentent pour les entreprises une charge de travail moindre en matière de publication d'informations et ont suscité l'engagement d'environ 60 juridictions, nous pensons que la double matérialité est plus significative pour les entreprises et les investisseurs lorsqu'il s'agit de traiter des sujets liés à la durabilité. En novembre 2023, la CE a annoncé un retard de deux ans (jusqu'en 2026) pour l'adoption des exigences pour les entreprises hors UE. Pour les entreprises qui choisissent de reporter selon les normes de l’ISSB dès maintenant, il y aura une réticence à passer aux normes ESRS à l’avenir. 

Il existe également le risque d’une intervention politique qui pourrait entraver la mise en œuvre de la directive CSRD. En octobre 2023, 42 % des membres du Parlement européen ont voté en faveur d'une résolution visant à bloquer l'adoption des normes ESRS  et ont appelé à la limiter, affirmant une charge et une complexité trop importantes pour les entreprises de l'UE , pouvant affecter leur compétitivité. L'élection du Parlement européen est prévue pour 2024 et son résultat aura une incidence sur l'écosystème réglementaire. Les résultats de la consultation en cours du règlement SFDR pourraient également modifier de manière substantielle les règles de la directive CSRD, étant donné que les deux réglementations font partie du Pacte vert pour l’Europe.

Normes en constante évolution, besoin de visibilité pour les entreprises

Il y a beaucoup d'incertitude pour les entreprises, car les règles sont encore en cours d'élaboration. En octobre 2023, la CE a relevé de 25 % le seuil de taille des grandes entreprises et des petites et moyennes entreprises (PME) soumises à la directive CSRD . Les responsables européens ont déclaré que cette mesure avait été prise pour garantir la compétitivité des entreprises de l'UE . D'autres modifications sont encore à venir. En outre, le calendrier de mise en œuvre de la directive CSRD est échelonné. Comme le montre la Figure 1, la mise en œuvre est progressive en fonction de la taille de l'entreprise. Les entreprises déjà soumises à la directive NFRD doivent rendre compte de l'ensemble de leur chaîne de valeur à partir de 2024. Toutefois, les petites entreprises ou les entreprises hors UE ayant une présence significative dans l'UE auront plus de temps pour adopter les normes ESRS.

Initialement [...]

L'ancien immeuble de bureaux a été rénové en 2023 aux derniers standards et transformé en établissement de soins primaires de trois étages (rez-de-chaussée et deux niveaux supérieurs). Les travaux de rénovation comprennent l'installation d'un nouveau système de climatisation, l’éclairage LED, des ascenseurs modernisés et un nouveau hall d'entrée. Le bâtiment, qui développera une surface de 2 356 m2, offrira une gamme d'espaces lumineux de traitement médical. L'immeuble propose des solutions de mobilité douce en mettant à disposition de nombreux gare-vélos et dix bornes de recharge pour véhicules électriques. À l'arrière du bâtiment se trouvent un lac et une zone sauvage qui profiteront à tous les occupants de la propriété. À l'achèvement des travaux, la propriété cible un certificat d'évaluation énergétique des bâtiments (Building Energy Rating Certificate) B1.

Le bâtiment est entièrement loué à Laya Healthcare Limited dans le cadre d'un bail de 25 ans. Laya Healthcare est le deuxième plus grand fournisseur d'assurance maladie en Irlande et gère plusieurs cliniques de soins primaires (sans rendez-vous) réparties dans toute l'Irlande. L'aménagement de Laya Healthcare comprendra un ensemble de salles de traitement, de petites salles d’intervention, des locaux de consultation, d'IRM, ainsi que des zones administratives et de repos pour le personnel. 

Jérôme VALADE, Directeur du Pôle Immobilier de Santé de La Française REM a conclu : : « Loué à un fournisseur de soins de santé privé de premier plan dans le cadre d'un bail à long terme et situé dans une zone émergente à la population croissante, cet établissement de soins primaires avec de bonnes références ESG complète parfaitement notre portefeuille européen d’actifs de santé. »

Cette acquisition, dont le volume de transaction s'élève à un peu moins de 13 millions de livres sterling, a été réalisée pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier (SCPI) LF AVENIR SANTE. 

La Française REM a été conseillée par Knight Frank, Matheson pour les aspects juridiques et Hollis pour les aspects techniques et environnementaux.

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LF Avenir Santé est labellisée ISR.
 

Avec des résultats proches ou supérieurs à 90%, La Française démontre sa capacité à intégrer les critères ESG dans ses processus de gestion au sein de ses différentes classes d’actifs ainsi que sa détermination à agir au travers de sa politique d’engagement. 

En l’espace de deux ans, La Française enregistre une amélioration de plus de 10 points pour atteindre près de 90% du score maximal dans les classes d’actifs immobiliers et près de 95% du score maximal pour les produits de taux corporate. La gestion active fondamentale des produits actions quant à elle demeure globalement stable à 86% du score maximum. 

Enfin notons que les modules dédiés à la gouvernance et la stratégie, et aux mesures de certifications des données reçoivent chacun le score maximum de 5 étoiles.

Pour Laurent Jacquier Laforge, Responsable de l’investissement durable de Groupe La Française :

« Ces résultats sont un clair satisfecit qui nous encourage à poursuivre nos actions pour figurer parmi les acteurs actifs et influents et à rendre compte de nos impacts auprès de nos parties prenantes. Le rapprochement avec Crédit Mutuel Alliance Fédérale pour la constitution d’un pôle de gestions d’actifs nous offre l’opportunité de déployer une stratégie ESG à une couverture plus large en termes de taille d’actifs gérés et de diversité de classes d’actifs couvertes. »

Laurent JACQUIER-LAFORGE, Global Head of Sustainable Investing Groupe La Française

Le groupe La Française a signé les « Principles for Responsible Investment » (PRI)¹  dès octobre 2010 pour renforcer son engagement en matière de finance durable et soutenir l’adoption des critères ESG dans l’investissement. Cette démarche souligne l’importance que la société de gestion accorde à une croissance à long terme et durable, au partage de la création de valeur, et à un meilleur niveau de transparence.

Elle s’engage ainsi à respecter les 6 principes établis par les Nations Unis en matière de gestion d’actifs : 

• Intégrer les questions ESG dans son processus d’analyse et de décisions en matière d'investissement.
• Intégrer les questions ESG dans ses politiques et ses pratiques d'actionnaires.
• Chercher à obtenir une information appropriée sur les questions ESG de la part des entités dans lesquelles La Française investit. 
• Favoriser l'acceptation et l'application des PRI auprès des gestionnaires d'actifs.
• Travailler en partenariat avec les acteurs financiers qui se sont engagés à respecter les PRI pour améliorer leur efficacité.
• Rendre compte des activités et des progrès accomplis dans la mise en œuvre des PRI.

Retrouvez nos rapports d’évaluation et de transparence dans notre page dédiée aux publications sur notre site internet.

¹ Les Principes pour l'Investissement Responsable (PRI) ont été lancés par les Nations Unies en 2006. Les PRI sont une initiative créée en partenariat avec l’UNEPFI (United Nations Environment Programme Finance Initiative) et le Pacte mondial des Nations unies.

Crystal Park a été acquis en 2019 par La Française Real Estate Managers, agissant pour le compte d’investisseurs institutionnels sud-coréens regroupés au sein d’un fonds géré par Mastern IM. Situé dans un environnement d'affaires dynamique, le bâtiment offre plus de 43 300 m2 d'espace de bureaux et un parc paysager de deux hectares. Cet actif, qui constitue l'un des sites emblématiques de Neuilly-sur-Seine, a été achevé en 1959 en tant que siège d'une multinationale française et a été rénové en profondeur en 2000 et 2018 par le cabinet d'architectes de renom Valode & Pistre. La propriété développe une offre de services complète incluant un restaurant de deux étages réservé au personnel du site, un auditorium, des services de conciergerie, un centre de conférence et d'affaires, un centre de remise en forme, etc. Il est unique en son genre car il offre un campus de grande qualité à proximité du centre-ville et des quartiers résidentiels recherchés de l'ouest parisien. Crystal Park dispose de solides références ESG (Environnementales, Sociales et de Gouvernance) avec une certification BREEAM Excellent et le Label EcoJardin pour son parc classé, témoignant de l'entretien écologique des espaces verts environnants.

David RENDALL, Managing Director, Institutional & International Divisions de La Française REM a déclaré : « Nous sommes heureux d'être en mesure de répondre au développement de notre locataire et nous souhaitons remercier PwC pour sa confiance renouvelée. Crystal Park est un actif unique, qui offre un environnement de travail exceptionnel à ses occupants et constitue un argument pour attirer les talents dans les entreprises locataires. »

Philippe DEPOUX, Président de La Française REM a déclaré : « Cette opération illustre une fois de plus le niveau de satisfaction de nos locataires à l'égard de nos capacités de gestion d'actifs et de la qualité de notre portefeuille immobilier. Je tiens à féliciter personnellement notre équipe de gestion d’actifs, Xavier BARREYAT, Cédrick BECKER et Claudia REN pour la gestion du Crystal Park. »   

Pour cette opération, La Française Real Estate Managers a été conseillée par Ashurst.

Cependant, le chemin vers le « Zéro émissions nettes » est complexe. Alors que la fenêtre d’opportunité pour maintenir le réchauffement climatique en dessous de 1,5°C se rétrécit, les investisseurs se tournent vers l’un des outils les plus essentiels de leur boîte à outils de stratégie climatique : l’évaluation de la température des portefeuilles. Cette approche est plus qu'un simple symbole de l'impact environnemental d'un portefeuille ; c'est un reflet tangible du degré potentiel de réchauffement climatique que pourraient provoquer les émissions des investissements sous-jacents.

La « température » du portefeuille fournit aux investisseurs des informations cruciales sur plusieurs fronts. Premièrement, elle offre un moyen de suivre et de mesurer les progrès vers les objectifs de décarbonation. Des évaluations régulières de la température peuvent servir d'indicateur de suivi des performances, permettant aux investisseurs de déterminer si un portefeuille est sur la bonne voie pour atteindre le « Zéro émissions nettes ». Deuxièmement, les évaluations aident à identifier et à atténuer les risques financiers liés au climat. Un portefeuille axé sur des actifs à fortes émissions n’est pas seulement préjudiciable à l’environnement, mais il pourrait également être confronté à des risques financiers importants – réglementaires, de marché, de réputation et de litiges – dans un monde en transition vers des alternatives à plus faibles émissions de carbone. Enfin, une évaluation rigoureuse de la température peut améliorer la responsabilisation et la transparence, répondant à la demande croissante des parties prenantes de divulgation d’informations exhaustives sur l’approche climatique et les investissements éthiques. 

Cependant, déterminer la température d’un portefeuille n’est pas une mince affaire. L’absence d’une approche universellement approuvée implique d’explorer une panoplie complexe de méthodologies, chacune avec ses forces, ses limites et ses biais intrinsèques. Qu'il s'agisse du « Climate Disclosure Project (CDP) - World Wildlife Fund (WWF) Temperature Rating », de la méthodologie « Trucost Portfolio 2°C Alignment Assessment » de S&P, de « The Paris Agreement Capital Transition Assessment » (PACTA), du modèle « Implied Temperature Rise » (ITR) de MSCI ou de la méthodologie « Carbon Impact Analytics » (CIA) de Carbon4, les investisseurs sont confrontés à un large éventail d'outils pour guider leur parcours de transition.

Mais comment comparer ces méthodologies ? Quels sont leurs mérites relatifs et potentiels inconvénients ? Comment gérer les incertitudes qui en découlent ? Et, en tant qu’investisseur, quelles conclusions tirer de l’hétérogénéité des résultats quant à la contribution estimée d’un même portefeuille à un avenir bas carbone ?

Comprendre l’éventail des méthodologies est une première étape nécessaire. Le choix de la méthodologie façonnera évidemment les stratégies climatiques des investisseurs, influençant ainsi les décisions de désinvestissement, les allocations de capital, l’engagement des actionnaires et la prise de position dans l’élaboration des règlementations. Dans un monde confronté à des défis environnementaux sans précédent, ces décisions pourraient faire la différence entre un avenir caractérisé par un changement climatique incontrôlable et le fameux monde « Zéro émissions nettes ». 

Il est rappelé aux actionnaires qu’en conformité avec le prospectus de la Société : (i) aucune commission de rachat n’est due en cas de rachat d’actions et (ii) ils sont autorisés à demander le rachat de leurs actions.

La version mise à jour du prospectus (intégrant notamment les changements ci-dessus) sera disponible au siège de la Société dès qu’elle aura été validée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier du Luxembourg.

Avec nos meilleures salutations,

Au nom du Conseil d’administration

L’actif, dont la livraison est prévue à la fin du premier trimestre 2026, offrira 6 200 m2 de surface habitable répartis sur 4 niveaux (R+3) et comptera 130 logements, allant du T1 au T3. Pour le bien-être des occupants, elle offrira de nombreux services dans un environnement fortement végétalisé dont la gestion sera écologique et comprendra des abris pour la faune, une salle de restauration, une salle de fitness, un salon coiffure et un salon multimédia. 5 emplacements de stationnement pour personnes à mobilité réduite sont prévus. La résidence sera exploitée par l’enseigne Happy Senior dans le cadre d’un bail ferme de longue durée. Les Résidences Happy Senior du Groupe Duval proposent à la fois tous les services du quotidien et un accompagnement de haut niveau dans le respect de l’autonomie des seniors en bonne santé.

La résidence services seniors vise la certification NF Habitat HQE Niveau Très Performant qui atteste de la qualité globale des logements et une performance RT2012-20 %, avec notamment une installation de production d’eau chaude solaire.

Leslie VILLATTE, Directrice des Investissements et Développement Immobilier Institutionnels – France de La Française Real Estate Managers – Pôle Institutionnel, a conclu : « Nous sommes ravis d’avoir pu acquérir cet actif pour le compte du Crédit Mutuel Nord Europe, acteur responsable et engagé pour le développement de ses territoires. Cet actif s’inscrit également parfaitement dans la démarche durable de La Française Real Estate Managers et présente tous les fondamentaux nécessaires à la préservation de sa valeur dans le temps. » 

Pour cette transaction, La Française REM était conseillée par l’étude notariale Cheuvreux, le cabinet Reed Smith ainsi que Theop en tant qu’AMO.

Philippe DEPOUX, Président de La Française Real Estate managers conclut : « Il y a trois ans, La Française Grand Paris Patrimoine était l’un des tous premiers fonds immobiliers à se voir attribuer le label ISR. Ce label était pour nous l’occasion de bâtir le cadre d’une gestion plus durable et plus transparente. Dans un marché immobilier qui connaît des évolutions fortes, nous sommes plus que jamais convaincus de l’importance d’associer des critères extra-financiers aux critères financiers pour déterminer la valeur d’un bien. »

Célébrez les trois ans de Label ISR de la SCPI LF Grand Paris Patrimoine : 

Risques associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification du patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

******************

⁽¹⁾ Classement de la capitalisation au 30/09/2023, IEIF

²  Au 30/09/2023

Les consensus de marché sont souvent dangereux, et l'année dernière n'a pas fait exception à la règle, avec une croissance américaine qui devrait terminer au-dessus de 2,5 %, soit bien au-delà des 0,3 % anticipés début 2023. En corollaire de cette vigueur américaine, les actifs risqués ont eux aussi dépassé les attentes du marché, avec une surperformance générale des actifs actions par rapport aux actifs obligataires.

À l'heure actuelle, le consensus du marché semble être le suivant : un "soft landing" généralisé, c'est-à-dire une croissance positive mais en deçà du potentiel dans les économies développées, et une inflation qui revient progressivement à la cible des banques centrales, ce qui permettra à ces dernières d'enclencher rapidement un cycle de baisse des taux.

C'est sans doute sur ce dernier point que nous sommes le plus dubitatifs, en particulier aux États-Unis. La rapide désinflation que nous avons connu en 2023 provient en premier chef de très forts effets de base négatifs qui ne devraient pas se répéter en 2024, hormis de nouvelles baisses des prix des matières premières, scénario qui nous paraît peu probable étant donné le positionnement déjà extrêmement négatif des investisseurs sur le pétrole. Une baisse de l'inflation en 2024, en particulier l'inflation core, pourrait aussi être rendue difficile par la persistance des tensions sur le marché de l'emploi. L'inflation salariale reste élevée (le constat est aussi vrai en Europe, du moins pour les pays du sud), et avec elle, l'inflation dans le secteur des services, ce qui pourrait rendre les estimations de marché quant à la trajectoire des taux directeurs de la Fed un peu trop optimistes.

La conjoncture américaine ne nous semble elle pas devoir faiblir à horizon visible. Le marché de l'emploi est toujours en très bonne santé, avec des gains de pouvoir d'achat pour les ménages. Ces derniers disposent toujours d'une épargne excédentaire significative (dont les estimations sont sans cesse revues à la hausse) et d'un coût du service de leur dette historiquement faible. La baisse du dollar est également historiquement un bon indicateur de la conjoncture à venir et plaide aujourd'hui en faveur d'un rebond des indicateurs d'activité, en particulier dans les secteurs manufacturiers.

Il ne faut toutefois pas oublier les effets de décalage des politiques monétaires restrictives qui devraient avoir un impact négatif sur le cycle en 2024. Jusqu’ici, tout semble « sous contrôle », mais cela peut vite changer, comme nous l’a rappelé la crise des banques régionales américaines en mars 2023.

La situation en zone Euro semble de son côté assez stable, avec une croissance très faible, ce qui devrait se poursuivre selon les indicateurs avancés. Le marché de l’emploi, jusqu’ici porteur, semble se détériorer en France et en Allemagne depuis quelques mois. Cela devrait aider la désinflation à se poursuivre même si la fin des différents plans visant à limiter l’impact de la hausse des prix de l’énergie pourrait, là aussi, rendre cette désinflation moins facile que prévue.

La Chine ne montre que peu de signes d'accélération de son côté. Les dernières mesures prises par le gouvernement pour soutenir le marché immobilier vont dans le bon sens, mais elles ne sont pas encore suffisantes pour redonner confiance aux consommateurs et aux investisseurs chinois. Les derniers chiffres du "credit impulse" confirment que l'économie chinoise ne se détériore plus, mais elle ne rebondit pas non plus de manière significative.

TAUX

Ces derniers mois, l'inflation core a décéléré mais reste à des niveaux élevés. La croissance continue de montrer des signes de résilience aux États-Unis. Aujourd’hui dans de nombreuses économies majeures, la transmission des conditions financières vers l’économie réelle est moins fluide que par le passé et la sensibilité aux évolutions des taux d’intérêt s’est atténuée. En effet, de nombreux ménages et entreprises ont contracté des dettes à long terme à des taux bas, offrant ainsi une certaine protection contre la hausse des taux pour le moment.

Les mesures d’inflations plus basses qu’anticipées ces derniers mois en Europe, couplées à la baisse du pétrole et du gaz, ont considérablement fait baisser les anticipations d’inflation à horizon un an de l’ordre de 80 points de base (la mesure d’août 2024 est désormais anticipée à 1,80% vs 2,60% fin septembre), et l’inflation anticipée à un an dans un an est désormais attendue légèrement au-dessus de 2% en baisse d’environ 35 points de base. 1

L’hypothèse principale du marché est donc que la désinflation est suffisamment avancée pour permettre à la plupart des banques centrales des pays développés de commencer à baisser prochainement leurs taux directeurs, réduisant ainsi le risque d'un atterrissage brutal et ouvrant la voie à une reprise de croissance modérée au second semestre 2024.

Malgré les risques persistants autour de la géopolitique mondiale, dans la mesure où les chocs négatifs d’offre ont laissé place à des chocs négatifs de demande, on peut en effet envisager que l’inflation core tendra vers 2,5% d’ici quelques mois. Reste à savoir désormais si elle restera sur ces niveaux de façon durable ou si elle tendra rapidement vers 2%, compte tenu de l’impact de la dominance fiscale sur la persistance de la demande. Pour être confiants quant au retour de l'inflation à la cible de 2%, la composante services, qui est sur des niveaux très élevés, devra baisser de manière plus importante, ce qui prendra du temps étant donné les tensions persistantes sur le marché du travail. En effet, les salaires devraient augmenter plus que l'inflation en 2024, ce qui continuera d’alimenter particulièrement l'inflation des services. Parallèlement, les effets de base négatifs sur la composante énergie vont devenir positifs. Certaines mesures de soutien devraient être levées et donner un coup de pouce à l'inflation (par exemple, la réversion des baisses de TVA ou la fin progressive du bouclier tarifaire français). L'inflation alimentaire pourrait demeurer persistante, avec des risques liés à des événements climatiques extrêmes défavorables.

Les chemins de baisse de l’inflation et des premières baisses de taux anticipées par le marché nous semblent donc désormais excessifs. Nous restons donc prudents sur les premiers mois de l’année en ce qui concerne les taux courts, avec un risque de décalage des premières baisses de taux des Banques Centrales. Les parties longues des courbes vont être influencées par l’offre, notamment aux États-Unis où l’on peut craindre que le Trésor américain continue d'augmenter ses émissions en 2024, en particulier au premier semestre de l'année, mais aussi par le niveau du taux neutre vers lequel les Banques Centrales veulent converger. Aujourd’hui, en Europe, le marché anticipe un taux neutre à 2%, et ce dernier aura du mal à baisser hormis en cas de choc macroéconomique au premier semestre, ce que nous n’anticipons pas.

« Dans cet environnement, avec des anticipations d’inflation qui nous semblent attractives, des risques sur les taux courts et sur les primes de termes qui peuvent augmenter sur les parties longues des courbes, nous privilégions les taux réels 5 ans sur les prochains mois. »

- Fabien DE LA GASTINE, Responsable Taux, La Française AM

[...]

• Valeur nominale : 700 €
• Prime d'émission : 415 € 
• Soit un prix de souscription total net de tout autre frais de : 1 115 € dont 89,20 € HT, soit 107,04 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission : (8% HT, soit 9,6% TTC au taux de TVA en vigueur)
• Valeur de retrait : 1 025,80 €

Pour tout complément d’information, nous vous invitons à vous rapprocher de votre interlocuteur habituel.

Risques associés : risque de perte en capital, de liquidité, de concentration géographique. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 20 ans.

La note d’information ayant reçu le visa de l’Autorité des Marchés Financiers, SCPI n°19-30 en date du 29 novembre 2019 et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM au titre de la directive 2011/61/UE, du 24/06/2014 (www.amf-france.org)
 

Ce mécanisme peut être déclenché par la société de gestion de l’OPC lorsque des circonstances exceptionnelles l’exigent et si l’intérêt des porteurs/actionnaires ou du public le commande. Ce mécanisme permet d’étaler les demandes de rachats sur plusieurs valeurs liquidatives dès lors qu’elles excèdent un certain niveau, déterminé de façon objective et précisé dans la documentation des OPC. Lorsque les demandes de rachat excèdent le seuil de déclenchement, la société de gestion peut toutefois décider d’honorer les demandes de rachat au-delà du plafonnement prévu, et exécuter ainsi partiellement ou totalement les ordres qui pourraient être bloqués.

• Mécanisme d’ajustement de la valeur liquidative (Swing Pricing) :

Ce mécanisme consiste à ne pas pénaliser les porteurs/actionnaires présents dans l’OPC en cas de souscriptions ou de rachats significatifs au passif de l’OPC, en appliquant un facteur d'ajustement aux porteurs/actionnaires qui souscrivent ou rachètent des montants significatifs de l'encours, ce qui est susceptible de générer pour les porteurs/actionnaires entrants ou sortants des coûts, qui seraient sinon imputés aux porteurs/actionnaires qui demeurent dans l’OPC.

Ces deux mécanismes sont décrits dans la documentation réglementaires des OPC concernés listés en Annexe.

***

Ces mises à jour ne sont pas soumises à agrément de l’Autorité des marchés financiers et ne nécessitent aucune démarche spécifique de votre part.

Les autres caractéristiques des OPC demeurent inchangées, notamment leurs stratégies d’investissement, leurs profil rendement/risque et l’ensemble de leurs frais.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance de la documentation réglementaire des OPC (DIC PRIIPS, prospectus, règlement et annexe SFDR) disponible sur le site www.la-francaise.com.

Ce mécanisme peut être déclenché par la société de gestion de l’OPC lorsque des circonstances exceptionnelles l’exigent et si l’intérêt des porteurs/actionnaires ou du public le commande. Ce mécanisme permet d’étaler les demandes de rachats sur plusieurs valeurs liquidatives dès lors qu’elles excèdent un certain niveau, déterminé de façon objective et précisé dans la documentation des OPC. Lorsque les demandes de rachat excèdent le seuil de déclenchement, la société de gestion peut toutefois décider d’honorer les demandes de rachat au-delà du plafonnement prévu, et exécuter ainsi partiellement ou totalement les ordres qui pourraient être bloqués.

• Mécanisme d’ajustement de la valeur liquidative (Swing Pricing) :

Ce mécanisme consiste à ne pas pénaliser les porteurs/actionnaires présents dans l’OPC en cas de souscriptions ou de rachats significatifs au passif de l’OPC, en appliquant un facteur d'ajustement aux porteurs/actionnaires qui souscrivent ou rachètent des montants significatifs de l'encours, ce qui est susceptible de générer pour les porteurs/actionnaires entrants ou sortants des coûts, qui seraient sinon imputés aux porteurs/actionnaires qui demeurent dans l’OPC.

Ces deux mécanismes sont décrits dans la documentation réglementaires des OPC concernés listés en Annexe.

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Ces mises à jour ne sont pas soumises à agrément de l’Autorité des marchés financiers et ne nécessitent aucune démarche spécifique de votre part.

Les autres caractéristiques des OPC demeurent inchangées, notamment leurs stratégies d’investissement, leurs profil rendement/risque et l’ensemble de leurs frais.

Les prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique.

Le prix des actions des fonds sont publiés en Belgique sur www.fundinfo.com et peuvent être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance de la documentation réglementaire des OPC (DIC PRIIPS, prospectus, règlement et annexe SFDR) disponible sur le site www.la-francaise.com.

• Mécanisme d’ajustement de la valeur liquidative (Swing Pricing) :

Ce mécanisme consiste à ne pas pénaliser les porteurs/actionnaires présents dans l’OPC en cas de souscriptions ou de rachats significatifs au passif de l’OPC, en appliquant un facteur d'ajustement aux porteurs/actionnaires qui souscrivent ou rachètent des montants significatifs de l'encours, ce qui est susceptible de générer pour les porteurs/actionnaires entrants ou sortants des coûts, qui seraient sinon imputés aux porteurs/actionnaires qui demeurent dans l’OPC.
Ces deux mécanismes sont décrits dans la documentation réglementaires des OPC concernés listés en Annexe.

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Ces mises à jour ne sont pas soumises à agrément de l’Autorité des marchés financiers et ne nécessitent aucune démarche spécifique de votre part.
Les autres caractéristiques des OPC demeurent inchangées, notamment leurs stratégies d’investissement, leurs profil rendement/risque et l’ensemble de leurs frais.
Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance de la documentation réglementaire des OPC (DIC PRIIPS, prospectus, règlement et annexe SFDR) disponible sur le site www.la-francaise.com.

Le fonds « pertes et dommages », initialement convenu lors de la COP27 et destiné à indemniser les pays n’ayant pas les moyens de s'adapter au changement climatique, a connu une certaine avancée à Dubaï avec l'accord de son « opérationnalisation » en 2024. Toutefois, d'importants détails demeurent quant à savoir qui seront les payeurs et qui seront les bénéficiaires (le statut de la Chine étant un point de désaccord majeur). En outre, le Vulnerable 20 Group a indiqué que ses membres (68) avaient perdu 525 milliards d'USD au cours des vingt dernières années en raison du changement climatique  alors que le montant initial des fonds promis était inférieur à 1 milliard d'USD . Le financement envisagé est nettement inférieur aux besoins. Si la compensation des pertes subies par les pays concernés est attendue depuis longtemps, le niveau d'incertitude concernant le fonctionnement du fonds et, par conséquent, son efficacité, reste important à nos yeux.

Beaucoup attendaient avec impatience les négociations autour de l'objectif mondial d'adaptation (Global Goal on Adaptation ou GGA), un engagement collectif en vertu de l'article 7.1 de l'Accord de Paris. Malheureusement, de nombreux pays développés se sont montrés réticents à discuter du financement de l'adaptation à la suite de leurs engagements vis-à-vis du fonds « pertes et dommages ». Nous trouvons que le résultat final du cadre du GGA n'est pas très convaincant. Les Parties ont été « exhortées » à atteindre des objectifs qui, à notre avis, ne sont pas suffisamment spécifiques pour répondre réellement aux besoins des plus vulnérables (par exemple, « Atteindre la résilience face aux incidences du changement climatique » ou « Réduire les incidences du climat sur les écosystèmes et la biodiversité »). Parallèlement, la COP28 a décidé de lancer un programme de travail de deux ans sur les indicateurs permettant de mesurer les progrès accomplis dans la réalisation des objectifs susmentionnés. Nous en attendons les résultats avec impatience.

Si l'issue mitigée des négociations du GGA était attendue dans une certaine mesure, certaines des discussions autour de l'article 6 de l'accord de Paris ont surpris. Certaines Parties ont même demandé un moratoire sur les marchés du carbone dans l'accord. Les éléments à prendre en compte pour « l'autorisation » des résultats d'atténuation transférés au niveau international (ITMO) (Art. 6.2) ont été édulcorés à chaque nouvelle version. Le texte final se contente d'« encourager » les Parties à inclure les éléments... à leur  convenance. Nous pensons que cela remet en question la crédibilité des ITMO. En outre, l'absence de décision concernant l'évitement des émissions (Art. 6.4) souligne encore l'absence de consensus nécessaire pour trouver une voie claire vers le « Net Zero ».

Malgré ces frustrations, il y a quelques lueurs d'espoir. Pour la première fois, l'accord final fait référence aux objectifs de « tripler les énergies renouvelables » et de « doubler le taux annuel moyen mondial d'efficacité énergétique » d'ici à 2030. Initialement approuvés par le G20 en septembre, ces objectifs ont été adoptés par une coalition de 130 pays dans le cadre de l'Engagement Mondial en faveur des Energies Renouvelables et de l'Efficacité Energétique de la COP28. Une cinquantaine de producteurs de pétrole et de gaz et 29 autres compagnies pétrolières nationales ont signé un accord visant à réduire à zéro les émissions de méthane en amont et à mettre fin au torchage de routine d'ici à 2030. En tant qu'investisseurs, il est essentiel que nous continuions à dialoguer avec ces entreprises afin de comprendre leurs plans d'action et de les tenir responsables de leur mise en œuvre. Nous nous félicitons également de la Déclaration sur le Climat et la Santé, signée par 123 pays lors du sommet, qui souligne l'importance de préparer les systèmes de soins de santé à faire face à l'augmentation constante des problèmes de santé liés au climat. De même, nous saluons la Déclaration des Émirats arabes unis sur l'Agriculture Durable, les Systèmes Alimentaires Résilients et l'Action Climatique, qui a été signée par 134 pays. Elle comprend un nouvel engagement historique en faveur de systèmes alimentaires durables qui a déjà mobilisé 2,5 milliards d'USD.

Alors que le débat sur le succès de la COP28 semble se poursuivre, une préoccupation évidente et cruciale se profile à l'horizon : pour soutenir la transition et l'adaptation et pour compenser les dommages, nous ne savons toujours pas d'où proviendront les capitaux nécessaires, en particulier pour les pays en développement, à moyen et à long terme. Sur les quelques 83 milliards d'USD mobilisés lors du sommet (dont 30 milliards d'USD promis par les Émirats arabes unis au travers d’un véhicule d'investissement qui, selon eux, pourrait mobiliser 250 milliards d'USD d'investissements d'ici à 2030 ), il reste à voir ce qui sera acheminé et où. Les deux dernières semaines ont montré que le véritable défi n'est pas seulement de mobiliser des capitaux, mais aussi d'assurer leur répartition juste et efficace. En outre, un rapport de l'OCDE datant de 2022  a révélé qu'entre 2013 et 2020, le financement global de la lutte contre le changement climatique a systématiquement été inférieur à l'objectif annuel de 100 milliards d'USD défini lors de la COP15 , avec parfois un écart de plus de 45 % La COP28 se termine donc par un accord sur les combustibles fossiles, mais le plus dur n'est pas encore derrière nous. Alors que le monde est aux prises avec les effets croissants du changement climatique, la capacité du sommet international sur le climat à combler le fossé entre les promesses et la pratique sera cruciale pour déterminer la capacité de la communauté mondiale à atténuer ces défis et à s'y adapter. 

¹Le président de la COP28 déclare qu'il n'y a « aucune science » à l'origine des demandes d'élimination progressive des combustibles fossiles | COP28 | The Guardian

² NOUVEAU : Rapport sur les pertes des économies vulnérables au climat - CVF (thecvf.org)

³ Estimation de 792 millions d'USD. La Banque mondiale hébergera le fonds pour une période intérimaire de quatre ans.

⁴ Les Émirats arabes unis s'engagent à investir 30 milliards d'USD en capital catalytique pour lancer un véhicule d'investissement axé sur le climat à l'occasion de la COP28

⁵ Tendances agrégées du financement climatique fourni et mobilisé par les pays développés en 2013-2020 | fr | OCDE

⁶ Il a ensuite été réitéré lors de la COP21 et prolongé jusqu'en 2025.

Comme suggéré ces dernières semaines par des membres de la Banque Centrale Européenne (BCE), le Conseil des gouverneurs (CG) devrait maintenir ses taux d'intérêt lors de la réunion de décembre. La mise à jour des perspectives macroéconomiques sera au centre de l'attention après la parution des derniers chiffres d'inflation inférieure aux prévisions de la banque centrale.

La BCE devrait indiquer des perspectives plus faibles pour la croissance et l'inflation. Elle devrait également dévoiler les projections d'inflation pour 2026, en les alignant sur l'objectif de 2 %. La BCE devrait aussi annoncer l'accélération du rythme du resserrement quantitatif (QT).

Nos principales attentes :

• La BCE devrait maintenir ses taux d'intérêt directeurs à 4,0 % pour le taux de dépôt, 4,5 % pour le taux Refi et 4,75 % pour la facilité de prêt marginal.
• Le CG gardera son approche réunion par réunion et réaffirmera que le maintien de taux restrictifs devrait entrainer l'inflation vers l'objectif graduellement. Christine Lagarde soulignera que la BCE ne peut pas encore crier victoire.
• Il est probable que la BCE annonce la fin progressive des réinvestissements du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP) l'année prochaine, avec des détails communiqués en janvier. Nous pensons que la BCE exclura probablement toute vente d'obligations du programme d'achat d'actifs (APP) ou des portefeuilles PEPP, comme l'a suggéré Isabel Schnabel à Reuters.
• Projection d'une croissance plus faible en 2023 et 2024. Les projections d'inflation pour 2024 et 2025 seront déterminantes ; nous nous attendons à ce que ces prévisions soient abaissées de 3,2 % et 2,1 % à 2,7 % et 2 % respectivement.

En résumé, au vu des récents commentaires de la plupart des responsables de la BCE, il semble que l'on assiste à un changement progressif vers une position plus dovish au sein du conseil des Gouverneurs. La présidente Christine Lagarde mettra probablement l'accent sur l'efficacité du resserrement de la politique monétaire, en notant le ralentissement de la croissance des prêts bancaires, l'affaiblissement de l'économie et le déclin plus rapide que prévu de l'inflation sous-jacente. Elle pourrait mettre en garde contre des réductions de taux d'intérêt au début de 2024 en raison des incertitudes liées à la croissance des salaires et à la faiblesse de la productivité. Il pourrait être toutefois difficile de convaincre les investisseurs…

Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Les opinions exprimées par le Groupe La Française sont basées sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, entreprise régulée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n° 18673 X, filiale de La Française. La Française Asset Management a été agréée par l'AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997. GP97076 le 1er juillet 1997. 

Lors du 12e Forum des Nations Unies sur les entreprises et les droits de l'homme, une assemblée diversifiée de parties prenantes, comprenant des représentants d'ONG, des militants, des entreprises et des hauts fonctionnaires, s'est réunie dans ce qui était connu sous le nom de salle XX du Palais des Nations à Genève. La conférence s'est penchée sur l'état actuel des droits de l'homme, les progrès récents et les initiatives futures. Un appel pressant a été lancé pour cesser de séparer la crise climatique de la crise humaine, en soulignant leur interconnexion. Avec en toile de fond le 75e anniversaire de la Déclaration universelle des droits de l'Homme, les participants ont reconnu les liens complexes entre ces défis, ouvrant la voie à des discussions sur la manière dont les entreprises peuvent jouer un rôle transformateur dans l'élaboration de solutions durables. Cette affirmation souligne le rôle vital d'une action décisive pour assurer une transition climatique juste et durable.

Droits de l'homme, état et violations

La conférence a exploré le paysage mondial des droits de l'homme d'aujourd'hui, où une triade de défis – conflits politiques, changement climatique et avancées technologiques – se profile à l'horizon. L'interconnexion entre les crises climatique et humaine souligne l'impératif d'une transition juste. En particulier, la chaîne d'approvisionnement est apparue comme un point central des discussions, se révélant être un sujet à risque en ce qui concerne les violations des droits de l'homme. Les communautés autochtones, qui protègent 80% de la biodiversité restante¹, sont les plus touchées par les violations des droits de l'homme, confrontées à des problèmes tels que la discrimination, l'accaparement des terres et l'exploitation des ressources, et sont les plus vulnérables aux effets négatifs du changement climatique. Il est frappant de constater que les communautés, déjà fortement touchées par le changement climatique, sont doublement accablées et victimes des initiatives de transition climatique qui impliquent des projets d'infrastructure et d'énergie renouvelable à grande échelle sur leurs terres, ainsi qu'une intensification de l'extraction minière. Le forum a souligné l'importance des droits au consentement préalable, libre et éclairé, dont la pratique est pourtant limitée, et a appelé les entreprises à s'engager auprès des communautés autochtones. Le passage d'un état d'esprit fondé sur des considérations morales à une allocation stratégique des ressources est essentiel pour favoriser des pratiques commerciales responsables et durables.

En outre, la complexité des migrations humaines, notamment en réponse au changement climatique, met en lumière des lacunes importantes dans les cadres juridiques et politiques. L'aggravation de la crise du travail forcé et du travail des enfants constitue une menace pour les hommes, les femmes et les enfants et est principalement alimentée par des intérêts économiques privés. Nous estimons qu'aujourd'hui 50 millions de personnes sont victimes de l'esclavage moderne². Un examen plus approfondi des droits des travailleurs dans ce contexte révèle des préoccupations urgentes, concernant notamment la liberté d'association, l'accès aux voies de recours et les droits fondamentaux sur le lieu de travail. Même dans les pays les plus développés, les travailleurs se heurtent à des obstacles pour faire valoir leurs droits et négocier des conditions de travail équitables. Le forum a souligné la nécessité de mettre en place des mécanismes de protection solides et d'assurer l'accès à la justice et à la réparation pour les travailleurs victimes de violations des droits de l'homme, y compris celles qui découlent des changements induits par le climat.

Réglementations et solutions futures

Célébrant les douze ans des Principes directeurs des Nations Unies relatifs aux entreprises et aux droits de l'homme, le forum a réaffirmé la norme mondiale. Approuvés par le Conseil des droits de l'homme des Nations Unies en 2011, les Principes directeurs relatifs aux entreprises et aux droits de l'homme fournissent un cadre global, « Protéger, respecter et réparer », qui définit les responsabilités des États et des entreprises en matière de droits de l'homme. Les normes de l'Organisation internationale du Travail et de l'OCDE³ ont également été discutées, soulignant l'impératif de renforcer la diligence raisonnable, en particulier en ce qui concerne les populations autochtones. La nécessité d'une transparence accrue et d'une évaluation des risques des chaînes d'approvisionnement a par ailleurs été soulignée, illustrant le rôle crucial que les entreprises peuvent jouer dans le respect et la protection des droits de l'homme.

S'agissant de l'avenir, le forum a résonné comme un appel à des solutions innovantes et à des efforts concertés pour aborder le lien complexe entre l'activité des entreprises et les droits de l'homme. Les discussions ont mis en lumière les efforts du groupe de travail intergouvernemental à composition non limitée (OEIGWG) pour élaborer un « instrument juridiquement contraignant visant à réglementer, en droit international des droits de l'homme, les activités des sociétés transnationales et autres entreprises ».  Le groupe de travail sur les entreprises et les droits de l'homme s'apprête à remettre, en juin 2024, un rapport au Conseil des droits de l'homme des Nations Unies, qui explorera l'alignement des pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) dans le secteur financier sur les Principes directeurs des Nations Unies relatifs aux entreprises et aux droits de l'homme.

À la clôture du forum, le Haut-Commissaire des Nations Unies aux droits de l'homme a conclu en déclarant : « Je vous demande instamment de placer les droits de l'homme au centre de toutes les décisions relatives au climat lors de la COP 28 et au-delà ».

Ce document est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions exprimées par le Groupe La Française sont fondées sur les conditions actuelles du marché et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de contrôle prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement sous le numéro 18673 X, société affiliée de La Française. La Française Asset Management est agréée par l'AMF sous le numéro GP97076 depuis le 1er juillet 1997.

Par Claudia RAVAT, Analyste ESG, La Française AM.

¹Le rôle des peuples autochtones dans la conservation de la biodiversité, Claudia Sobrevila, Banque mondiale, mai 2008

²Rapport sur les estimations mondiales de l'esclavage moderne, Organisation internationale du Travail, septembre 2022

³Organisation de coopération et de développement économiques

« Accompagner les entreprises dans leur transformation durable, depuis leur financement jusqu'à l'engagement actif. Tel est l'objectif de notre démarche. »

Deepshikha Singh, Head of Stewardship La Française AM.

Comment s’exprime l’engagement au sein de La Française AM, filiale de gestion d’actifs du groupe La Française ?

Deepshikha Singh : En tant que responsable du stewardship et responsable adjointe de la recherche investissement durable mon rôle est de m’assurer de la mise en œuvre de nos orientations stratégiques, en lien avec les Responsables Durabilité Groupe et Investissement durable des actifs cotés, en matière d’actionnariat actif à savoir l’exercice du droit de vote en Assemblée générale pour les émetteurs cotés, les engagements individuels directs et engagements collectifs, enfin les exclusions liées à des controverses ESG, l’ensemble en lien avec l’intérêt de nos parties prenantes : investisseurs, actionnaire, société civile.

Nous réunissons un Comité de manière trimestrielle qui rassemble les représentants de différentes fonctions au sein de la gestion d’actifs afin de diffuser les travaux d’engagement effectués par l’équipe ESG. Notre objectif au travers de l’engagement est d’encourager de meilleures pratiques ESG, favoriser l’amélioration des résultats en matière de durabilité et d’inciter les émetteurs à plus de transparence.

Pour plus d’efficacité, nous privilégions l’engagement collectif et collaboratif en rejoignant des coalitions d’actionnaires ou initiatives pour accroitre notre impact auprès d’une ou plusieurs entreprises d’un même secteur. De manière sélective, nous agissons aussi individuellement auprès des émetteurs. Nous construisons ainsi des relations de confiance et entretenons des échanges directs actifs avec eux.

La Française AM (LFAM) se considère comme un partenaire des émetteurs en lien avec sa vision long terme de l’investissement. Notre conception de l’engagement repose sur un accompagnement dans la durée pour atteindre des objectifs de durabilité plutôt que de procéder à des désinvestissements bruts.

Nous sommes également activement engagés en matière de politique publique auprès des instances gouvernementales et décideurs politiques en soutenant notamment des lettres qui leur sont adressées ou en répondant aux consultations réglementaires publiques.

En 2022, nous avons accru nos engagements avec un nombre d’actions presque triplé. Nous avons mené 130 engagements dont 5 initiatives majeures de politique publique, près de 50 engagements collectifs via des coalitions d’investisseurs et près de 80 engagements directs auprès d’entreprises.

Nous nous engageons en priorité sur 4 thèmes : le changement climatique, le capital naturel, le capital social et la gouvernance/transparence. Historiquement engagé sur le changement climatique, nous avons élargi nos actions au capital naturel compte tenu des interdépendances existantes. En 2022, nous avions également étendus nos travaux sur le capital social autour de la santé, des droits humains et des inégalités salariales.

Quels sont parmi vos récents engagements ceux qui ont permis une avancée ?

D.S. : Nous avons eu quelques engagements intéressants au cours des 12 derniers mois.

Certains nous ont conduit à devoir escalader le processus d’engagement jusqu’au désinvestissement des portefeuilles les plus concernés ou à entamer la démarche de dépôt de résolution d’actionnaire de manière conjointe dans l’intérêt de nos clients et pour respecter nos politiques et principes d’investisseur durable et responsable.

En parallèle, d’autres, plus positivement, ont permis une amélioration de la transparence des émetteurs, notamment grâce au CDP Non-Disclosure Campaign que nous menons ou au Workforce Disclosure Initiative (WDI) dont nous sommes membres actifs.

Par la même occasion, nos engagements ont amélioré notre analyse ESG qui alimentent ensuite nos décisions d’investissements.

Arrêtons-nous sur 2 cas : Téléperformance et Nestlé.

Citons la société française Téléperformance spécialisée dans les services numériques aux entreprises. Déjà visée par la fédération syndicale internationale UNI Global sur les conditions de travail contraires aux libertés fondamentales et droits humains dans ses filiales situées en Asie et en Amérique du Sud ; c’est une information du Ministère colombien sur une nouvelle enquête concernant l’entreprise sur ses pratiques de travail non conformes aux normes, qui nous a alertés. Après un dialogue infructueux avec la société et malgré l’accord mondial signé avec le syndicat des industries de services d’UNI Global Union avec qui nous avions échangé pour mieux comprendre et évaluer les contours de cet accord, nous avons recommandé à notre gestion de sortir le titre Téléperformance des stratégies liées au capital humain en raison des controverses persistantes sur les conditions de travail dans certains pays. Nous maintenons toutefois un dialogue avec l’entreprise et le syndicat professionnel pour suivre au plus près le déploiement de l’accord en collaboration avec nos pairs.

Mentionnons également notre engagement auprès du groupe suisse Nestlé sur les sujets de santé publique. Nestlé a été sollicité, au même titre que 11 autres entreprises du secteur de la production et distribution alimentaire dans le cadre de l’initiative collective Long term Investors in People’s Health (LIPH)¹, via une lettre co-signée. Nous souhaitions que Nestlé s’engage à publier annuellement des objectifs quantitatifs d’investissements et de croissance des ventes de produits qualifiés de « sains » selon des profils nutritionnels reconnus et approuvés. A défaut de résultats, nous avons, avec le collectif LIPH, organisé 3 réunions d’informations en vain. D’une démarche formelle, le collectif a décidé de déposer une résolution d’actionnaire à l’occasion de l’Assemblée générale 2023 pour amener Nestlé à faire évoluer son modèle d’affaires. Après plusieurs échanges, Nestlé a accepté de s’engager à collaborer activement avec le collectif pour apporter des réponses à nos demandes sans que nous ayons eu besoin de déposer une résolution d’actionnaire. La coalition est engagée activement auprès de l'entreprise et souhaite poursuivre sa démarche eu égard aux résultats obtenus à ce jour. Aussi nous pourrions reconsidérer notre approche en vue de la saison 2024 des Assemblées générales d’actionnaires. Parce que nous privilégions dès que cela est possible le dialogue et l’accompagnement à l’exclusion, nous avons ainsi conservé les titres Nestlé dans nos portefeuilles. Nous considérons que tout changement initié par Nestlé aura un impact favorable sur l’ensemble du secteur.

Quels sont vos objectifs et ambitions dans les mois à venir  ?

D.S. : En tant qu’investisseur responsable, l’engagement est un élément essentiel de notre démarche. C’est par l’engagement que les avancées en matière de durabilité sont possibles et c’est via nos actions que nous contribuons de manière concrète aux transformations durables et justes. Aussi, nous avons le devoir vis-à-vis de nos parties prenantes, de surveiller les entreprises dans lesquelles nous investissons sur toute la période de détention des titres. 

Dans ce cadre, nous renforçons notre vigilance et souhaitons accélérer le rythme et la portée de nos engagements, aussi bien directs que collaboratifs, tant auprès des émetteurs qu’auprès des régulateurs et organismes de standards de place. Nous souhaitons également renforcer notre participation au sein des coalitions dont nous sommes membres pour une participation plus proactive.

Nous avons déjà diversifié nos engagements pour adresser de nouvelles problématiques comme la décarbonation des secteurs de la chimie et de l’exploitation minière, la santé mentale et le bien-être et les droits humains dans la chaîne logistique. Nous avons également accru notre engagement au sein des coalitions collectives telles que IIGCC², CDP, WDI and Finance for Biodiversity Foundation. En France, nous avons rejoint le groupe de travail sur la Taxonomie sociale du FIR³ dont le travail a débuté en septembre dernier.

Le 13 décembre prochain, nous présenterons le guide « Unlocking Climate-Nature Nexus »⁴ co-rédigé avec plusieurs institutions financières et la Fondation Finance for Biodiviserty traitant des interrelations existantes entre climat et biodiversité aux côtés des représentants de EU Business & Biodiversity, PRI et de l’UNEP-FI. Avec l’IIGCC BondHolder Stewardship Group, nous avons contribué à la réalisation d’un guide de bonnes pratiques en matière d’engagement pour les détenteurs d'obligations, guide qui devrait être publié en 2024.

Nous avons également mis en place en 2023 une politique de vote spécifique à LFAM qui intègre : réponse au questionnaire du CDP, objectifs climatiques fondés sur la SBTi, résolution « say on climate » pour certains des secteurs fortement émetteurs, publication de l’écart de rémunération entre le PDG et les employés, vote contre l’élection ou la réélection d’administrateurs hommes (à l’exception du PDG) lorsque le Conseil d’administration compte moins de 40% de femmes, et le nombre de mandats du Comité de Direction. En 2024, nous suivrons de prêt ces différents points de résolutions et envisagerons de nouveaux critères liés notamment à la biodiversité.

Enfin, en 2024, nous publierons l’ensemble de nos actions et résultats au sein d’un rapport de stewardship intégré afin de rendre compte de notre création de valeur par le biais de nos activités d’engagement, vote, etc. et présenter notre contribution dans le temps sur notre écosystème.

Pour conclure, votre mot de la fin  ?

D.S. : Être un investisseur responsable ne se résume pas à l’intégration des enjeux ESG dans les choix d’investissements ou à la mise en place d’une politique d’exclusion. Notre responsabilité s’affirme aussi et surtout par les actions que nous menons – engagements auprès des entreprises émettrices, via des coalitions d’investisseurs, sur des sujets réglementaires ou de normes, et par nos votes en Assemblées générales d’actionnaires. C’est par nos engagements que nous apportons des changements systémiques qui permettront de contribuer le plus efficacement possible à un avenir durable.

L’engagement n’est pas un long fleuve tranquille. Un engagement sérieux et efficace nécessite d’être proactif et ne doit pas être un seul moyen de recours. Il doit être soutenu au plus haut niveau et nécessite une formalisation, précise et ferme pour avoir le plus de chance d’aboutir.

Avertissement : Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions exprimées par le groupe La Française sont basées sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement.

¹ IPH a été créée pour se concentrer sur trois piliers de la santé dans les entreprises cibles : la santé du personnel pour promouvoir un lieu de travail sain ; la santé des consommateurs pour rendre les aliments et les boissons sains plus accessibles et plus abordables pour tous ; la santé des communautés pour limiter la pollution et les autres effets secondaires des activités des entreprises sur la santé humaine. LFAM a été parmi les premiers signataires de la coalition fin 2022. ² Institutional Investors Group on Climate Change: https://www.iigcc.org/ ³ Forum pour l’Investissement Responsable : https://www.frenchsif.org/isr_esg/  ⁴ https://www.financeforbiodiversity.org/ffb-foundation-launches-biodiversity-climate-nexus-guide-ahead-of-ebns/

Contexte et indicateurs de développement durable liés à la dette d’Enel

L’électricien italien Enel a émis dix obligations assorties d'objectifs à atteindre en décembre 2023 (dont le montant de l’encours est d’environ 0.5 milliards d’euros – soit environ 37 % de sa dette en circulation émise sous format SLB) pour lesquelles la société devra probablement payer la pénalité. Les SLB, dont la date d’observation cible est fixée à 2023, sont liées à la réduction par Enel de l'intensité des émissions de scope 1²  à 148 gCO2e/kWh. L'entreprise a réalisé des progrès significatifs en réduisant l'intensité de ses émissions de scope 1 de 372 gCO2e/kWh en 2018 à 214 gCO2/kWh en 2020, même si l’intensité du mix a par la suite légèrement augmenté.

Suite aux changements apportés à la politique énergétique européenne principalement motivés par le conflit Ukraine/Russie (ces derniers ayant retardé l’arrêt de certaines centrales à charbon), il est peu probable qu'Enel atteigne ses objectifs en matière d'émissions de carbone à la fin de l'année 2023 – comme également relevé par l’Anthropocene Fixed Income Institute (AFII). Par ailleurs, le 25 octobre dernier Enel a déclaré avoir conclu deux cessions annoncées quelques mois auparavant : elle vend premièrement l'ensemble de ses activités roumaines. Cette activité comprend la distribution, la fourniture et les services, mais aussi une capacité de production d'énergie renouvelable d'environ 600 MW. Enel vend également quatre parcs solaires au Chili, d'une capacité totale de 416 MW. Dans son dernier rapport trimestriel pour la période allant jusqu'à septembre 2023, Enel disposait d'une capacité renouvelable totale de 54,8 GW, soit 66 % de sa capacité de production : les cessions supprimeront donc environ 1,9 % de la capacité renouvelable d’Enel.

Conséquences directes

Il s'agirait de la pénalité la plus importante jamais infligée à un marché dont la première obligation a été émise par Enel en 2019. Elle pourrait entrainer une augmentation annuelle des coûts d'intérêt de l’entreprise de 27 millions de dollars. Les intérêts totaux représenteraient 1 % de la charge de la dette totale d’Enel. La probabilité de cet évènement souligne également la manière dont la crise énergétique, déclenchée notamment par l'invasion de l'Ukraine par la Russie, entrave les engagements des entreprises en matière de climat. D'autres émetteurs de SLB ont ressenti les retombées, comme Greece Public Power Corp. qui a déjà manqué un objectif similaire³.

Nous avons courant octobre pu observer une divergence des rendements de deux SLB d’Enel comparables avec une maturité à 2027 (l’un avec et l’autre sans target date 2023) indiquant potentiellement que le marché anticipait un « step-up » du coupon de 25bp sur celle dont la date d’observation cible est 2023. Cependant, le rallye de début novembre a effacé ce différentiel. De manière plus générale, la courbe d’Enel ne valorise pas aujourd’hui un « step-up » généralisé sur les dix SLB en question.

La principale menace liée à l’éventuelle non-atteinte de l’objectif serait que le marché revalorise intégralement la dette en circulation d’Enel, suite à une crédibilité de transition climatique endommagée, augmentant de ce fait le futur coût de la dette lors que l’entreprise viendra se refinancer. Les investisseurs obligataires valorisent aujourd'hui tous les SLB (ou presque) comme des obligations classiques, c'est-à-dire sans aucune probabilité qu'un « step-up » de coupon ne soit jamais activé, à la fois par simplicité de comparaison avec des titres sans « step-up », et par la difficulté d'estimer la probabilité d'atteinte des évènements de déclenchement, étant donné le grand nombre de sociétés émettrices et de titres pouvant avoir des cibles et des « step-up » différents pour un même émetteur.

Notre opinion

Il y a quelques mois, nous avons recalculé la trajectoire de décarbonation de l’entreprise via notre modèle Low Carbon Trajectory (LCT). Celle-ci illustre clairement la décarbonation drastique du mix d’Enel jusqu’en 2020 puis que son intensité remonte légèrement, pour atterrir à 229 gCO2e/kWh en 2022. Notre couloir de confiance montre qu’au vu des investissements réalisés par l’entreprise, nous ne nous attendions effectivement pas à ce qu’Enel atteigne son objectif.

Depuis, l’entreprise a communiqué qu’au S1 2023 ce chiffre s'élevait à 173 gCOe/kWh. Ce chiffre est inférieur d'environ 25 % à celui de la même période de l'année dernière, après qu'Enel ait vendu ses actifs russes⁴ . Malgré tout, nous n’avons pas connaissance d’investissements significatifs ou d’acquisitions qui permettraient à Enel de rebalancer son mix énergétique à temps. 

• STEPS : Stated Policies Scenario
• APS : Announced Pledges Scenario
• NZE 2050: Net Zero by 2050 Scenario
• “Couloir de confiance d’Enel”: le couloir que nous calculons sur la base des dépenses d’investissements et de l’avancement des projets liés à la construction ou reconversion des actifs physiques d’Enel. 

La croix rouge reflète l’intensité du mix d’Enel si elle parvenait à atteindre son objectif.

Cela étant dit, la trajectoire que nous avons calculée nous communique une autre information,primordiale : même dans l’éventualité où Enel n’atteindrait pas son objectif de 148 gCO2e/kWh d’ici la fin de l’année, nous sommes confiants que cela ne remet pas en cause l’alignement à 1,5°C de l’entreprise (l’aire bleu ciel - NZE2050 - représente le budget carbone restant de ce scénario). La vente des actifs précédemment mentionnée semble ne pas avoir été motivée par une perte d'intérêt pour l'énergie verte, mais s'inscrit à priori dans le cadre de la rotation ordinaire des actifs d'Enel et d'un réalignement stratégique entre les marchés. L'entreprise s’est fixée des objectifs climatiques de plus en plus ambitieux ces dernières années et représente depuis un leader du secteur. Elle a un engagement que nous estimons pertinent et fréquemment mis à jour en matière de développement durable. Le fait de ne pas atteindre l'objectif de fin 2023 ne devrait pas être considéré comme un changement dans la stratégie de l'entreprise, mais plutôt comme un « accident de parcours » dû à des facteurs exogènes.

Cette communication est destinée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF 2.

Les informations contenues dans ce document ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation d’investir, ni un conseil en investissement ou une recommandation sur des investissements spécifiques. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement. Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions exprimées par le Groupe La Française sont basées sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, entreprise régulée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, n°18673 X, filiale de La Française. La Française Asset Management a été agréée par l'AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

Par Océane BALBINOT-VIALE, Analyste ESG senior, La Française AM

² Pour une entreprise qui génère de l’électricité et de la chaleur, les émissions de scope 1 sont les émissions résultant de la production de celles-ci au travers des actifs sous contrôle de l’entreprise en question. Les émissions de scope 1 représentent actuellement environ 39% de l’empreinte carbone d’Enel https://www.enel.com/content/dam/enel- com/documenti/investitori/sostenibilita/2022/sustainability-report_2022.pdf

³  https://www.alliancebernstein.com/library/sustainability-linked-bonds-the-good-the-bad-and-the-ugly.htm

⁴ Enel Sells Russian Unit as Gas Standoff with Europe Intensifies (Bloomberg).

Des volumes d’investissement, les premiers signes d’une reprise ?

La position attentiste des investisseurs et des prêteurs en début d’année s’est traduite par des volumes d’investissement en fort recul sur les neuf premiers mois de l’année. Ce recul est particulièrement marqué sur le segment des grandes transactions, caractérisé par un plus fort recours au financement.

Sur un an, les volumes d’investissement en Europe restent orientés à la baisse avec un recul de 55 % en moyenne ; -50 % pour le Royaume-Uni, -52 % pour la France et -60 % pour l’Allemagne. La part des bureaux s’établit, fin septembre, à 30 % des volumes investis en 2023 alors qu’elle atteignait 51% en 2019. Celle des actifs de diversification continue de progresser pour atteindre 24 % fin septembre 2023.

Quelques exceptions existent, notamment en Allemagne et aux Pays-Bas, où les volumes d’investissement repartent à la hausse, avec un rebond d’environ 30 % sur le trimestre. Moins rapide que ses voisins dans la phase d’ajustement des prix, le marché français subit la concurrence d’autres pays européens qui commencent à présenter des opportunités intéressantes.

Des rendements de bureaux « prime » qui suivent la hausse des taux

Dans le sillage de la dixième hausse d’affilée des taux directeurs de la Banque Centrale Européenne, les taux de rendement immobilier continuent d’augmenter partout en Europe. Par ailleurs, le coût élevé de la dette se traduit par un effet de levier négatif dans beaucoup de pays européens. Les taux de rendement de bureaux « prime » ont ainsi augmenté de 10 à 50 pbs sur le dernier trimestre, portant ainsi la hausse sur un an entre 35 et 170 pbs (Dublin 35 pbs, Londres 50 pbs, Paris 75 pbs, Bruxelles 75 pbs, Munich 150 pbs). En logistique, les taux de rendement prime ont augmenté en moyenne de 7 pbs sur le trimestre, laissant entrevoir un point d’entrée intéressant sur une classe d’actifs qui présente des fondamentaux locatifs bien orientés.

La hausse des taux de rendement varie au sein d’un même marché en fonction de la qualité et de la localisation des actifs. Une prime de risque additionnelle dépassant 150 pbs est souvent attendue par les investisseurs pour les actifs situés en périphérie. La tendance est la même pour les actifs dits obsolètes, tant en termes de durabilité que de fonctionnalité.

Une progression de l’offre difficile à inverser

A l’instar de l’Allemagne et face au ralentissement économique, les enjeux de réduction des coûts priment pour les entreprises. La demande placée* des principaux marchés de bureaux européens recule de 21 % sur un an, notamment en raison d’une réduction des surfaces prises à bail. Certains marchés, comme Paris, Lyon ou Amsterdam, voient toutefois leur demande se stabiliser voire progresser au troisième trimestre. Les entreprises recherchent en priorité des actifs de qualité, offrant des espaces de taille plus réduite et bénéficiant d’une bonne accessibilité.

En Europe, l’offre de bureaux progresse de 4 % sur un trimestre, portant la hausse sur un an à 14 %. Certains marchés se distinguent, comme Bruxelles, Amsterdam et Milan, où leur offre diminue au troisième trimestre.

Polarisation des marchés locatifs avec l’émergence d’un entre-deux

Le phénomène de polarisation des marchés locatifs évolue concomitamment à l’émergence d’un troisième segment. Jusque-là, le marché locatif s’orientait autour de deux pôles :

• les actifs haut de gamme situés dans des localisations centrales où l’offre se raréfie exerçant des pressions haussières sur les loyers. Partout en Europe, à l’exception du UK, les loyers prime augmentent au troisième trimestre ; et
• les actifs secondaires en périphérie où l’offre abondante continue de progresser, faisant baisser leurs valeurs locatives.

Au fur et à mesure que l’environnement économique s’assombrit, émerge un segment intermédiaire qui offre des solutions pour les entreprises recherchant des espaces haut de gamme, performant sur un plan environnemental et à loyers concurrentiels (du fait de leur localisation en périphérie).

La progression des taux de vacances en Europe fait ressortir un problème d’inadéquation de l’offre, tant en termes de localisation que de qualité. L’offre continue de progresser dans les périphéries mais recule dans les localisations centrales, à l’image des quartiers centraux des affaires de Paris ou Munich qui affichent des taux de vacance respectifs de 2,1% et 0,6% alors que la vacance en périphérie s’approche des 20 %. L’offre future est traversée par deux courants contraires. D’un côté le volume de libérations attendues dans les prochains 24 mois est relativement élevé et vient nourrir l’offre de seconde main alors que la production d’offre neuve est en nette diminution. Dans la région du Grand Paris, par exemple, pour chaque m² d’offre de bonne qualité correspond 2,5m² d’actifs vieillissants.

Par Virginie Wallut, Directrice de la recherche et de l'ISR Immobilier, La Française Real Estate Managers. Novembre 2023

Sources : CBRE, Trading Economics, MBE, La Française REM Research

La période estivale 2023 ressort au 4ème rang des étés les plus chauds depuis 1900 derrière 2003 et 2022 et quasi ex-aequo avec 2018. La température moyenne a été de 21,8 °C, supérieure à la normale de +1,4°C, avec des températures mensuelles moyennes au-dessus des normales de saison sur les 3 mois d’été.¹ 

D’après le GIEC ² , La France est située dans la partie ouest de l’Europe occidentale affectée par des événements climatiques extrêmes plus chauds et plus humides et, selon les régions, plus de précipitations ou des situations sèches propices aux feux de forêts.

Plus largement, le nombre d’événements climatiques extrêmes a augmenté de plus de 250 % depuis la période 1980 à 2013, et cette tendance à la hausse se poursuit. Face à ces évolutions climatiques, il est nécessaire pour le secteur du bâtiment de s’adapter. Les risques climatiques affecteront tous les aspects d’un bâtiment : sa structure, ses utilisations, son accessibilité, la fourniture de services, mais aussi la sécurité, la santé et le bien-être de ses occupants.³ 

Ainsi l’accélération manifeste du réchauffement climatique, marqué par des variations météorologiques et des amplitudes de températures élevées, précipite le calendrier d’adaptation du secteur immobilier avec un horizon de temps d’autant plus réduit.

La maîtrise des risques en matière de durabilité : un enjeu majeur

Le règlement européen SFDR définit les risques en matière de durabilité comme tout événement ou situation dans le domaine environnemental, social ou de gouvernance qui s’il survient pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement. Ainsi les impacts matériels et sociaux des phénomènes météorologiques extrêmes constituent un risque pouvant exercer une influence plus ou moins significative sur la performance des investissements immobiliers.

En matière de gestion d’actifs immobiliers, La Française REM (LF REM) a identifié les principaux risques de durabilité auxquels elle est exposée pouvant impacter les bâtiments et leurs occupants et mène en conséquence une politique active des risques physiques liés au changement climatique : vague de chaleur, sécheresses, tempêtes et vents violents, inondations, grands froids, …

Ainsi, pour limiter les risques de durabilité, LF REM a fait le choix en 2023 d’un outil d’analyse de vulnérabilité des actifs immobiliers - « Resilience For Real Estate » (R4RE) développé par l’Observatoire de l’Immobilier Durable  - combinant l’exposition des actifs immobiliers (emplacement du bien) et leur sensibilité (mode de construction, équipements techniques, usage, …).

En 2022, l’analyse des risques physiques du portefeuille immobilier de La Française REM a porté en particulier sur 5 aléas climatiques dont les vagues de chaleur (risque de dégradation du confort thermique et d’endommagement des réseaux). Il est ressorti que moins de 7% des actifs LF REM présentent une vulnérabilité forte à l’aléa vague de chaleur en 2022.

En 2023 et 2024, La Française complétera son analyse de vulnérabilité notamment sur les aléas climatiques suivants : tempêtes et vents violents, grands froids. Et parmi ses objectifs la société de gestion se fixe de réaliser une analyse de vulnérabilité sur 80% des actifs immobiliers gérés directement par LF REM en 2023 contre 67% des actifs gérés directement en 2022. A l’issue de l’analyse un plan d’action est défini si nécessaire.

Prévenir plutôt que guérir : source de performance et impact social positif

Grâce à une intégration des critères ESG et climat dans les processus d’investissement de manière aussi systématique et rigoureuse que les données financières, la société de gestion limite les risques par la réalisation d’audit ESG-Climat préalable à toute acquisition. Cette phase essentielle permet d’inclure le coût des éventuels investissements nécessaires à l’amélioration des caractéristiques durables des actifs dans les business plans et ainsi de refléter dans les prix d’acquisition proposés un « green premium » ou un « brown discount ».

Pour les projets de construction ou les opérations de restructuration, une analyse de conformité à la charte de construction durable de La Française REM est réalisée ; elle inclut notamment des mesures d’adaptation au changement climatique. Des pratiques immobilières durables peuvent non seulement permettre de protéger voire d’accroître la valeur des actifs immobiliers mais aussi d’améliorer le confort et bien être des locataires.

L’engagement de l’ensemble des acteurs du secteur immobilier est primordial. C’est pourquoi La Française REM, en tant que société de gestion d’actifs responsable et engagée, se mobilise auprès de ses parties prenantes (associés, investisseurs/distributeurs, locataires/occupants, fournisseurs et prestataires de travaux, property managers, collaborateurs, …) pour accompagner les transitions en informant, sensibilisant et fédérant sur la nécessité de la prise en compte des critères de durabilité et de gestion des risques climatiques.

Pour en savoir plus consultez notre dernier rapport « Stratégie Climatique et Responsable » Groupe La Française et notre site en matière d’Investissement Immobilier Durable.

¹ Bilan climatique de l’été 2023 : 1er juin – 31 août, source Météo France

² 1er groupe de travail, 2021

³ Rapport international sur l’adaptation au changement climatique : « Buildings and Climate Change Adaptation : A Call for Action », source OID et GlobalABC

⁴ R4RE est une plateforme cartographique d'analyse de résilience proposée par l'Observatoire de l'Immobilier Durable (OID) comprenant notamment un outil d'analyse de risques climatiques, Bat-ADAPT.

David RENDALL, Directeur Général de la Division Internationale de La Française REM, a déclaré : « Après la location de 32 000 m² de SO OUEST l’an dernier dans le cadre d’un renouvellement de bail de 12 ans pour environ 26 700 m² signé avec SAP et de baux à long terme pour près de 5 000 m² avec Industrious et Meiyume, cette opération de refinancement reflète clairement un niveau élevé de confiance dans nos capacités de gestion d’actifs et la valeur sous-jacente de l’actif. »

Philippe DEPOUX, Président de La Française REM, a déclaré : « Dans une période d’incertitude sur les marchés et de taux d’intérêt élevés pour longtemps, La Française REM redéfinit la gestion d’actifs pour attirer les locataires, réduire la vacance, protéger les actifs et soutenir la valorisation des actifs. Je tiens à féliciter personnellement notre équipe de gestion d’actifs, Xavier BARREYAT, Cédrick BECKER et Valentin BIESSY pour la gestion de SO OUEST. »

Pour cette opération, La Française Real Estate Managers a été conseillée par Ashurst sur le volet juridique et Flusin Miralles Esteve sur les aspects notariaux.

Thomas OSTRÉ, 34 ans, Head of Business Development – Middle East & Global Financial Institutions Relationship Manager de La Française

Thomas a neufs ans d’expérience dans la gestion d’actifs. Il a débuté sa carrière avec La Française en tant que Marketing Product Manager en 2014 et très rapidement rejoint la distribution avec Fred Alger Management à Londres, en qualité d’International Sales Manager.

Fort de son expertise produit, Thomas a su développer les segments Institutionnels et Wholesale au UK tout en accompagnant le développement de Fred Alger Management à l’international (Europe/Asia). Après quatre ans passés à Londres, il retourne à Paris et est nommé International Real Estate Business Development Manager à La Française, développant l’offre immobilière auprès d’une clientèle institutionnelle en Europe, EMEA et Canada.

Thomas OSTRÉ est titulaire d’un Bachelor of Economics and Management de La Sorbonne Université (Paris) et d’un Master en management de l’Ecole supérieure de commerce de Rouen. Il était Major de sa promotion de Master Management Immobilier de l’ESSEC Business School (Paris/Singapore). Thomas est membre de la RICS. 

Globalement, le « World Meteorological Organisation » estime que la température moyenne de la surface de la terre entre 2023 et 2027 est attendue comme supérieure de 1,1°c à 1,8°C par rapport à la moyenne de la fin du 19ème siècle. Une grande partie de cette hausse résulte de nos actions
récentes. Les résultats du rapport « global stocktake1 » (qui évalue le retard pris par rapport aux ambitions de 2015 et des accords de Paris) note spécifiquement que 42% des émissions générées depuis 1850 proviennent de la période 1990-2019. Force est de constater que pour garder vivant l’objectif de 1,5°C, des politiques et engagements financiers plus ambitieux sont nécessaires.

Après plusieurs années de stagnation, voire de désillusions, cette COP a besoin de démontrer que les négociations climatiques sont toujours adaptées et peuvent apporter un réel changement, à la hauteur du challenge. Rappelons que la trajectoire de 1,5°C nécessite maintenant que les émissions mondiales baissent de 43% d’ici à 2030 vs 2019 et de 60% d’ici à 20351. Pour mémoire, depuis les accords de Paris, les émissions de CO2 étaient en hausse nette à 2021 et doivent atteindre leur sommet avant 2025 pour que la trajectoire soit envisageable.

Quelles attentes pour la COP28 ? 

La présidence de la COP28 veut mobiliser les contributions publiques et privées sur les zones d’actions suivantes qui pourront contenir plus ou moins de rupture en leur sein :

1. Sur les sujets plus traditionnels de transition énergétique, l’attention va se porter sur l’accélération de la sortie du charbon qui n’est pas attendue comme la source d’une surprise positive. En effet, les projections de l’AR6 (Sixth Assessment Report du Intergovernmental Panel on Climate Change) montrent qu’un alignement avec 1,5°C nécessiterait 67 à 82% de réduction de l’usage de charbon à 2030 vs 20192. Cet nuances de syntaxe laissent encore de la marge à l’action.
2. En revanche, il semblerait que nous pourrions nous attendre à un engagement de l’industrie pétrolière de réduire leurs émissions de Scope 1 et 2 de moitié et de viser le zéro émissions de méthane dans la chaine de valeur.
3. Coté capacité de remplacement, nous nous attendons également à un engagement de triplement de la capacité de renouvelables mondiale d’ici à 2030. Il faut savoir que la tendance ici est bien positive et s’appuie sur la baisse massive des prix unitaires de l’énergie entre 2010 et 2019 avec 85% de réduction pour le solaire et 55% pour l’éolien en moyenne.
4. Au sein du secteur financier, une des plus grandes désillusions est l’engagement autour de la mobilisation des financements publics et privés pour la lutte contre le changement climatique qui devait atteindre 100 milliards de dollar par an en 2020 et qui après un premier échec, n’a pas été atteint depuis. Cependant, d’après le « 5th biennial high-level ministerial dialogue on climate finance », il est possible que l’objectif soit enfin atteint cette année, ce qui pourrait rallumer une lueur d’espoir car cet indicateur a souvent été utilisé comme reflet des ambitions climatiques. Les parties s’attendent maintenant à ce que de plus grands engagements soient pris dans le financement de l’adaptation au changement climatique et des pays les plus vulnérables.
5. Le ‘stocktake’ mentionne que les créations d’emplois liées à la transition énergétique seraient 3.5x supérieures aux suppressions de postes à 2030. En effet, de véritables progrès pourraient découler de la notion de transition juste, qui est inclusive de la nature et de l’humain.
6. Lors de la COP27¸ les océans et les forêts ont fait leur apparition dans les négociations, au titre de leur interconnexion fondamentale avec le changement climatique. La santé, que ses répercutions soient sur les humains ou sur notre système agricole, devrait être formellement mentionnée pour la première fois lors de la prochaine COP puisqu’en effet le changement climatique chamboule les systèmes de santé actuels : incidence plus élevée de coups de chaleur, des conditions de travail plus difficiles, une augmentation des maladies transmises via virus, une modification de la nutrition et des rendements des cultures.

Une chose est clairement différente cette année et elle réside dans la conscience générale de l’insuffisance de l’action. Le « Global Stocktake » a pour objectif de suggérer des politiques plus ambitieuses qui pourraient  apporter la mesure nécessaire à une conversion positive de cette 28ème édition de la COP. Sans enfoncer de portes ouvertes, la clé de notre succès pour garder 1,5°C vivant réside dans une coopération internationale autour d’ambitions domestiques coordonnées qui dépassent le débat de la discrimination par la contribution historique mais se concentre sur le bénéfice plus uniforme pour les générations futures. « Les espèces qui survivent ne sont pas les espèces les plus fortes, ni les plus intelligentes, mais celles qui s’adaptent le mieux au changement ».

« Le Global Stocktake est conçu comme un mécanisme d'évaluation périodique et régulier des progrès mondiaux réalisés dans la réalisation des objectifs de l'Accord de Paris. Il prend en compte les progrès réalisés par les pays liés à la mise en œuvre de l'Accord. »

Par Marie LASSEGNORE.

« Présente au sein de la société de gestion depuis 2002, Eliana de Abreu a grandement contribué au développement de l’expertise extra-financière de Crédit Mutuel Asset Management, thématique au cœur du dispositif de croissance de la société de gestion. Eliana sera un atout majeur pour soutenir le développement de notre ligne métier gestion d’actifs. » déclare Daniel Baal, directeur général de Crédit Mutuel Alliance Fédérale.

Jusqu’alors Directrice des gestions, Eliana de Abreu succèdera à Claire Bourgeois en tant que Directrice générale de Crédit Mutuel Asset Management.

Eliana de Abreu, Directrice générale de Crédit Mutuel Asset Management

Eliana de Abreu a plus de vingt ans d’expérience dans la gestion d’actifs. Elle a débuté sa carrière en 2000 en tant que gérante monétaire chez Dresdner RCM Gestion. En 2002, elle a rejoint Crédit Mutuel Asset Management en tant que gérante obligataire sur les expertises aggregate, crédit, inflation et convertibles. Elle est promue Directrice de la gestion taux en 2018 puis Directrice des gestions en 2021, en charge de soixante-dix collaborateurs et 
trois-cents fonds représentant 70 milliards d’euros en actifs sous gestion (fin 2022), dont le département de Finance Responsable.

Eliana de Abreu, 46 ans, est titulaire du Magistère Banque, Finance, Assurance de l’Université Paris Dauphine ainsi que d’une double licence de mathématiques appliquées et d’économie de la même université.

Il s’agit d’un site frauduleux !  Inscrit sur les listes noires de l’ACPR et AMF.  

Aussi nous attirons votre attention sur le danger de recourir à ce site et sollicitation(s) qui pourraient survenir à cette issue : 

• pour la souscription de produits financiers fictifs ou frauduleux, 
• pour le partage de vos données personnelles, 
• pour le paiement de souscription par versement vers des banques étrangères 

Ne cliquez pas sans vérification préalable lorsque vous êtes sollicités directement par e-mail, téléphone ou quelque moyen que ce soit pour vous proposer une offre d’épargne sur ce site.

Nous vous invitions à prendre connaissance de la page Fraude du groupe La Française en cas de doute  : https://www.la-francaise.com/fr/nous-connaitre/groupe-la-francaise/lutte-contre-la-fraude/  

En toute circonstance, lorsque vous souhaitez souscrire, faites confiance au Groupe La Française en matière d’investissements financiers en nous contactant directement à l’« adresse site contact ». Nous serons heureux de vous assister en vous proposant des solutions adaptées, dans un environnement régulé et sécurisé. 
 
Prenez connaissance des mises en garde, des listes noires de sociétés et sites non autorisés publiées par l’AMF ou de l’ACPR

Jean-Marie CELERIER déclare, « Notre objectif est de toujours mieux répondre aux besoins des clients-locataires en matière d’usage des espaces et ainsi de soutenir le taux d’occupation de notre patrimoine immobilier. Le rôle de Caroline dans ce dispositif est central pour mener à bien notre mission et son expérience en matière de conseil en stratégie de commercialisation nous sera d’une grande valeur. »

Caroline GUIRAUD, 43 ans, Responsable Animation Locative à La Française Real Estate Managers

Caroline a dix-huit ans d’expérience dans la communication, dont huit ans dans la stratégie de Property Marketing. Elle a débuté sa carrière en communication dans le cabinet d’avocats d’affaires Freshfields Bruckhaus Deringer en 2005 avant de rejoindre l’agence conseil en communication AstonWood en 2006, d’abord en tant que Chef de projets 360° puis en tant que Directrice de projets. En 2014, elle co-fonde Vizitime.fr, une plate-forme collaborative d’activités touristiques et d’expériences locales. Puis en 2015, elle rejoint le conseil en immobilier d’entreprise JLL en tant que Responsable Property Marketing pour conseiller les investisseurs-propriétaires dans le cadre de leurs stratégies de commercialisation. 

Caroline GUIRAUD est diplômé de l’Institut Supérieur de Communication (ISCOM) et est titulaire d’un DUT Techniques de Commercialisation option marketing. 

Guillaume GENTINA, 53 ans, Responsable des Actifs Européens de La Française REM

Guillaume bénéficie de vingt ans d’expérience dans la finance et l’immobilier, intervenant à chaque étape de la chaine de valeur : acquisition, asset management, arbitrage et gestion de portefeuille. En 2001, il rejoint General Electric Medical Systems d’abord en tant que Finance Manager puis en tant que Financial Planner et Analyst Manager. En 2005, il intègre General Electric Real Estate en tant que Senior Financial Planner Manager, responsable d’un portefeuille pan-européen de près de 14 milliards d’USD. En 2007, il rejoint DTZ Investors en tant que Client Relationship and Investment Manager avant d’être nommé Deputy Finance Manager de DTZ Investors France, en charge notamment du fund management pour compte de tiers sur le plan international. En 2011, Guillaume est promu Associate Director, responsable de l’asset management d’un portefeuille (bureaux, commerces, résidentiel et hôtels) de près de 4 milliards d’euros et en charge notamment de la mise en place d’un programme de sobriété énergétique.

Guillaume GENTINA est titulaire d’un Master of Business Administration de Manchester Business School et d’un Master of Science de l’Ecole Polytechnique Universitaire de Lille. 

La hausse des taux s’est poursuivie en octobre de manière violente, spécialement aux Etats-Unis et dans les pays anglo-saxons, avec des parties longues de courbe qui ont beaucoup
souffert et une « désinversion » des courbes importante. Ces mouvements s’expliquent en partie par une économie américaine toujours bien orientée avec une croissance annualisée de 4,9% au 3ème trimestre, bien au-delà des prévisions des économistes et un marché de l’emploi qui ne montre que peu de signes d’essoufflement. Les autres raisons de cette correction obligataire sont les mêmes qu’au mois de septembre : des montants d’émissions importants à digérer, des primes de terme toujours faibles et des programmes de « quantitative tightening » qui se poursuivent.

Les actifs risqués ont logiquement réagi négativement à la poursuite de la hausse des taux réels avec des marchés abctions qui perdent entre 2 et 5% sur le mois et des actifs crédit qui se comportent de manière similaire. Comme illustré sur le graphique, le début du mois de novembre sera bien différent. Ces mouvements n’ont pas été sans conséquences. Les banques centrales ont notamment été très vocales concernant la hausse des taux longs, indiquant que cela participait à durcir les conditions financières et donc faisait baisser la nécessité pour elles de poursuivre leur cycle de hausse des taux. Ce constat est vrai aussi bien aux EtatsUnis qu’en Europe, hormis des surprises significatives à la hausse sur l’inflation dans les mois qui viennent.

Le mois d’octobre a aussi évidemment été marqué par le conflit au Moyen Orient dont une issue à court terme parait très improbable. Pour le moment, aucune conséquence pour les marchés et cela sera probablement le cas tant que le conflit ne s’étendra pas. L’histoire nous apprend en effet que les conséquences de ce type d’évènements sont, dans la majorité des cas extrêmement faibles, sauf en cas d’impact significatif sur les matières premières. Avec une guerre toujours en cours entre l’Ukraine et la Russie, c’est un deuxieme conflit armé d’envergure qui s’ouvre ici, et là encore, dans une zone potentiellement déstabilisatrice pour les matières premières énergétiques.

Le mois d’octobre à peine terminé, une série d’évènements a ensuite provoqué un rebond obligataire d’une violence rare, entrainant l’ensemble des classes d’actifs :

• Annonce le 01/11 de la composition du programme d’émissions du trésor américain (« QRA ») avec globalement des émissions moins fortes que ce qu’estimait le marché.
• ISM Manufacturing très décevant à 46,7.
• FOMC qui n’apprend pas grandchose, mais qui est vu comme rassurant par le marché.
• Chiffres de création d’emploi en dessous des attentes (mais potentiellement difficile à lire en raison des fortes grèves du mois d’octobre). [...]

La perte de biodiversité figure parmi les limites planétaires majeures à respecter pour conserver un équilibre et permettre le développement d’un espace sûr et juste pour l’Homme. Le franchissement de cette limite représente un défi supplémentaire au regard des services écosystémiques que la nature procure et dont les sociétés dépendent. 

L’urbanisation fait partie des causes majeures de pression d’origine anthropique sur la biodiversité du fait notamment de la perte et de la fragmentation des habitats naturels et semi-naturels qu’elle engendre et du manque d’espaces végétalisés. Les bâtiments et leurs aménagements constituent une partie du lieu de vie des espèces urbaines et ont ainsi un impact potentiel sur la biodiversité².

Ainsi sous le double effet d'exigences réglementaires et d'une demande de plus en plus forte de la part des citadins pour un meilleur cadre de vie, les villes évoluent et tendent à s'affirmer durables et résilientes.

S’engager en faveur de la ville Durable implique de reconsidérer le capital naturel

Dans le cadre de ses activités immobilières, La Française Real Estate Managers (LFREM) mène des actions pour protéger autant que possible la biodiversité. Au-delà des interrelations avec le changement climatique – bénéfices d’atténuation - réintroduire la nature en ville participe d’autres services dits culturels en raison de leurs apports esthétique et spirituel (confort de vie, bien-être, santé) et de leur fonction sociale.

LFREM intervient sur toutes les étapes d’un projet immobilier, de l’acquisition en VEFA ou d’actifs déjà livrés ou de restructuration lourde à l’exploitation à travers la réalisation d’audit ESG confié à un bureau d’étude environnement externe ou via la mise en application de ses différentes chartes à l’ensemble du patrimoine géré directement :

• Construction neuve,
• Gestion durable des espaces verts,
• Achats responsables.

Pour protéger les espaces naturels LFREM s’attache à limiter sa participation aux pressions sur la biodiversité. Ainsi la société exclut toute acquisition située dans des zones protégées.

Par ailleurs, LFREM applique une politique de gestion durable des espaces verts gérés directement en considérant la typologie des espaces, l’esthétique et les usages. Les prestataires chargés de la gestion des espaces verts doivent s’engager sans réserve à appliquer cette charte dans le cadre de leur activité. La charte prévoit 4 principes majeurs :

1. La préservation de la faune et de la flore locales.
2. Une gestion zéro phyto (sans produits chimiques).
3. La réduction des consommations d’eau.
4. La valorisation des déchets verts.

« Nous évaluons régulièrement l’impact de nos actifs en vérifiant la part de nos espaces verts gérés de manière durable. Par ailleurs, nous avons introduit un nouvel indicateur de mesure de la faune et de la flore pour certains actifs de fonds labellisés ISR via l’outil « Resilience For Real Estate » (R4RE) développé par l’Observatoire de l’Immobilier. » 

Antoine Vincke, Directeur de l’ISR Immobilier LFREM 

La société cherche également à maximiser la surface végétalisée des bâtis (murs et toitures végétalisés) dès que cela est opportun pour favoriser la restauration de la biodiversité. Les prestataires sélectionnés s’engagent quant à eux à mener des actions en faveur de la restauration de la biodiversité.

Des paroles… et des actes !

Récemment LFREM a commandé une étude auprès d’un expert écologue pour son site d’Ecully, situé dans la métropole de Lyon. L’objectif : évaluer les enjeux écologiques et prendre en compte au mieux la biodiversité dans les aménagements et la gestion du site.

D’une surface totale d’1,17 hectare, ce site est composé d’un actif de bureaux et d’espaces verts. Sur une zone déjà construite, l’investissement existant n’a pas créé d’artificialisation du milieu naturel et du sol. Bordé par ailleurs d’un grand parc à proximité immédiate et de milieux boisés proches, ces espaces constituent respectivement soit une zone relai pour le déplacement de la faune et de la flore soit un corridor écologique des trames verte et bleue.

Un ensemble d’actions possibles pour améliorer le potentiel d’accueil du site en faveur de la biodiversité a été identifié. Ces actions ont été évaluées selon l’intérêt biodiversité et leur facilité de mise en place, puis selon leur niveau de priorité.

En matière d’aménagement, plusieurs habitats pour la faune seront ainsi créés. Des nichoirs pour oiseaux et chiroptères seront installés sur des arbres et/ou sur les façades du bâtiment en respectant les recommandations de pose afin d’accueillir différentes espèces dont certaines protégées (martinets, mésanges).

La charte de gestion durable des espaces LFREM sera rigoureusement appliquée avec en premier lieu l’interdiction d’utiliser des produits phytosanitaires. La taille des haies sera adaptée pour limiter son incidence sur les espèces qui s’y reproduisent (éviter les tailles de mars à fin juillet). La fréquence des tontes sera moindre et différenciée et la hauteur de tonte plus importante afin de favoriser le développement d’espèces et conserver l’humidité au sol. Les nouvelles plantations végétales seront visées par un écologue. Le choix de ces dernières portera sur des essences locales non allergènes et frugales en eau. Une attention particulière sera portée à l’éradication d’espèces exotiques envahissantes afin de prévenir toute nouvelle présence.

La pollution lumineuse liée aux éclairages artificiels sera atténuée : durée d’éclairage du bâtiment réduite et orientation lumineuse vers le bas ; les projecteurs au pied des arbres seront quant à eux supprimés pour ne pas perturber la faune nocturne (activité de chasse de certaines espèces de chauves-souris lucifuges) ou diurne (repos des oiseaux qui nicheraient dans les arbres).

A moyen terme, LFREM poursuivra son plan d’action d’amélioration de la gestion et du potentiel biodiversité du site pour favoriser la faune et la biodiversité locale et limiter les consommations en eau via notamment l’installation de dispositifs de récupération des eaux pluviales par exemple.

Pour en savoir plus sur la stratégie biodiversité responsable de La Française Real Estate Managers, consultez notre rapport dédié Stratégie climatique et Responsable et notre synthèse Panorama Durabilité. 

Retrouvez l’ensemble des publications en matière d’investissement durable du groupe La Française en cliquant ici.

¹ IPBES, 2019.

² BIG by OID, octobre 2022

L’équilibre entre la politique budgétaire et la politique monétaire décidera in fine du devenir de l’inflation : tant que le gouvernement américain continuera de mener une politique budgétaire expansionniste, la Fed n’aura d’autre choix que de poursuivre sa politique monétaire restrictive pour éviter une surchauffe de l’économie et donc une poursuite de l’inflation.

L’inflation américaine est à fin septembre de 3.7% après avoir atteint plus de 9% en juin 2022, avec beaucoup de disparités entre les différents secteurs d’activité (Source : Bloomberg). La baisse des matières premières et les effets de base négatifs expliquent la grande majorité de cette baisse, mais ce n’est pas le seul facteur. La fin du choc d’offre lié à la crise du Covid a aussi permis à l’inflation sur les biens de fortement ralentir, celle-ci étant aujourd’hui proche de 0 sur les 12 derniers mois. Là aussi, la baisse des matières premières énergétiques a aidé à contenir la hausse des prix via les effets de second rang. Il faut d’ailleurs noter que les effets de base vont maintenant jouer de manière positive sur l’inflation, ce qui devrait entrainer une hausse de l’inflation liée à l’énergie et aux biens.

Le pan de l’économie qui pose encore des problèmes est celui des services avec des hausses de prix encore élevées à 5.7% au cours de l’année écoulée. Cela s’explique par la composante « OER » (« owner equivalent rent », l’équivalent loyer des propriétaires) dont les variations suivent avec retard celles constatées sur le marché immobilier. Toutefois, ce n’est pas le seul facteur explicatif. Si le secteur des services demande en effet beaucoup moins de transformation de produits que celui des biens et dépend donc moins des variations des prix des matières premières, il est en revanche beaucoup plus consommateur d’emplois. L’inflation salariale et l’inflation constatée dans le secteur des services sont donc intrinsèquement liées ; ce que l’on constate historiquement.

Il est donc logique pour la Fed de vouloir rééquilibrer la demande et l’offre d’emploi, condition nécessaire à un retour à une inflation proche des 2%. Mais la politique de la Fed n’a que peu d’impact sur l’offre d’emploi, qui elle dépend des politiques migratoires, de la démographie et des préférences de chacune des catégories des demandeurs d’emploi. Le seul levier de la Fed est donc d’essayer de jouer sur la demande d’emploi, et c’est ce qu’elle tente de faire en poursuivant une politique monétaire de plus en plus restrictive afin de ralentir l’économie.

La Fed a donc raison de poursuivre une politique monétaire restrictive afin de juguler l’inflation via une modération de l’inflation salariale, mais ce n’est pas le seul facteur qui décidera du devenir de l’inflation. Les décisions politiques seront aussi et sans doute plus importantes, que ça soit via des décisions visant à augmenter ou non l’offre d’emploi ou via des politiques budgétaires plus ou moins expansionnistes.

Concernant l’offre, après l’arrêt des flux migratoires durant le Covid, on voit que ceux-ci ont repris de manière assez vigoureuse, ce qui devrait aider à rééquilibrer le marché dans les mois qui viennent. De la même façon, la hausse du taux de participation constatée depuis quelques mois, en particulier chez la population des 55 ans et +, pousse également l’offre d’emploi à la hausse. De ce côté, cela devrait donc aider la Fed, même si il reste encore du chemin à parcourir.

En ce qui concerne les politiques budgétaires, il est en revanche difficile d’être très optimiste dans la mesure où il est électoralement suicidaire de mener des politiques dites restrictives (hausse d’impôts, baisse des aides, etc..), à fortiori dans une année électorale comme 2024. Si l’histoire est un guide, on peut aussi noter que les périodes d’instabilité géopolitique, comme celle que nous vivons actuellement, vont souvent de paire avec des déficit budgétaires importants. 

De François Rimeu, Stratégiste senior, La Française AM

Ces informations sont données à titre d’information. 

Thierry Molton, Directeur général de La Française Real Estate Managers – pôle Grand Public, a conclu : « La dernière tranche de cette opération, réalisée en trois phases, date de 2022. Nous bénéficions ainsi de la garantie décennale sur cet actif récent, qui répond aux derniers standards énergétiques. D’autre part, l’ancrage du locataire depuis 2010 favorise la maitrise du risque locatif. L’emplacement géographique du bien, à quelques kilomètres de Bordeaux est un atout majeur pour répondre à l’essor du e-commerce. » 

Cette acquisition, d’un montant légèrement supérieur à 4 millions d’euros, a été réalisée pour le compte d’un fonds collectif en immobilier.

La Française REM a été conseillée par l’étude 14 Pyramides Notaires ; le vendeur par l’étude notariale Meyssan et Associés. Les deux parties ont été conseillées par l’équipe investissement de régions de BNP PARIBAS REAL ESTATE TRANSACTION France.

Ces modifications qui seront effectives le 02 novembre 2023 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Compartiment qui demeurent inchangés.

Le prospectus, DIC Priips et annexe SFDR du Compartiment seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique pour le Fonds.

Le prix des actions de la SICAV est publié en Belgique sur www.fundinfo.com et peut être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés du Compartiment disponible sur le site www.la-francaise.com.
 

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Le prospectus, les feuilles d'information de base resp. les informations clés pour l’investisseur, les statuts ainsi que les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant. 

Représentant en Suisse : 
ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zurich 

Agent payeur en Suisse : 
NPB Neue Privat Bank AG, Limmatquai 1/am Bellevue, Case postale, CH-8024 Zurich
 

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Le commerce est loué dans son intégralité au groupe Roche Bobois, une entreprise spécialisée dans la conception et commercialisation de mobilier design haut de gamme.

Thierry Molton, Directeur général de La Française Real Estate Managers – pôle Grand Public, a conclu : « Cette acquisition constitue un bon complément à notre portefeuille d’actifs commerces par la qualité du locataire, la visibilité et l’emplacement prime de l’actif et plus généralement sa proximité avec de nombreuses enseignes de renom. » 

Cette acquisition, d’un montant de l’ordre de 9 millions d’euros « Acte en Main », a été réalisée pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier Épargne Foncière.

La Française REM a été conseillée par l’étude 14 Pyramides Notaires ; le vendeur par Flusin & associés. Les deux parties ont été conseillées par Catella Property.

Conçu par le cabinet d’architectes londonien Rolfe Judd, l’immeuble de bureaux a été construit en 1992 et offre 5 815 m² de bureaux modulables et de locaux annexes répartis entre l’entresol, le rez-de-chaussée et six étages supérieurs. Situé au sein d’un îlot, l’immeuble est l’un des rares immeubles de bureaux indépendants (offrant des douches, une cantine, une station de recharge pour véhicules électriques, des espaces protégés pour les vélos) dans le quartier de Victoria. L’immeuble est entièrement loué, dans le cadre d’un bail de 15 ans expirant en 2038, à une multinationale italienne du secteur de l’énergie qui en a fait son siège londonien il y a plus de trente ans.

Le bâtiment bénéficie d’une hauteur de dalle à dalle de 3,60 mètres. Les bureaux jouissent d’une bonne lumière naturelle avec des vues sur Londres dans les étages supérieurs, en plus d’un grand atrium central qui offre des cours paysagées au niveau du rez-de-chaussée et de l’entresol. Des travaux de rénovation, qui devraient être achevés prochainement, ont été entrepris par le locataire afin d’améliorer la performance énergétique des bâtiments et la qualité de l’espace de travail.

Peter Balfour, Head of Real Estate de La Française Real Estate Managers au Royaume Uni, a déclaré : « Comme il s’agit de l’un des rares immeubles de bureaux indépendants de Belgravia, la rareté du produit, ainsi que le renommé du locataire, la durée du bail et le potentiel de conversion à d’autres usages commerciaux devraient soutenir la valeur à long terme de l’investissement. De plus, comme il s’agit de notre première acquisition dans le West End de Londres, l’actif vient compléter notre portefeuille londonien existant. »

La Française Real Estate Managers a été conseillée par RX London, Ashurst sur les aspects juridiques, fiscaux et financiers et CS2 pour la due diligence technique et environnementale. Le vendeur, Grosvenor, a été conseillé par JLL.

Antoine VINCKE, 46 ans, Directeur de l’ISR Immobilier de La Française REM.

Antoine a treize ans d’expérience dans l’immobilier durable. Il crée en 2010 THERMAVIVA, un bureau d’études thermiques et énergétiques. En parallèle, il était membre associé de l’Observatoire Climat Energie de Haute-Normandie (2011-2016) et Vice-Président de l’Association Normandie Eco-Entreprises (2014-2019). En 2021, Antoine rejoint La Française Real Estate Managers, en charge notamment de l’audit technique environnemental des actifs immobiliers.
 

Andrea BERTOCCHINI, 50 ans, Head of BENELUX & NORDICS de La Française

Andrea bénéficie de vingt ans d’expérience internationale dans la gestion d’actifs et apporte aux investisseurs une solide connaissance des actifs réels et cotés ainsi qu’une maîtrise des relations transculturelles. Il a débuté sa carrière chez Carmignac en 2003 au Luxembourg avant de rejoindre en 2006 Chahine Capital en tant que Institutional Sales Manager. En 2010, il rejoint BNP Paribas Real Estate Investment Management en tant que Business Development Manager – Benelux, Switzerland et UK, acquérant ainsi une expertise en immobilier qu’il mettra au service des investisseurs institutionnels pour leurs allocations. Andrea entame par la suite une longue expérience de neuf ans avec La Francaise durant laquelle il développe l’activité du groupe d’abord au Benelux, puis dans les Nordics et enfin en Italie. Avant de rejoindre à nouveau La Française en 2023, Andrea a passé deux années chez TOBAM en tant que Managing Director, Head of Sales EAFE. 

Andrea est diplômé d’Einaudi en Italie.

• La situation est explosive et elle survient dans un monde déjà en proie à de nombreux déséquilibres : climatique, migratoire, diplomatique entre la Chine et les Etats-Unis, lié au conflit entre la Russie et l’Ukraine, etc… L’ensemble de ces déséquilibres milite pour une volatilité importante sur les marchés financiers dans les mois qui viennent.
• Le conflit ne devrait pas avoir d’impact direct sur la production de pétrole mais il pourrait déboucher sur des impacts indirects :
• L’espoir de voir les relations entre Israël et l’Arabie Saoudite se normaliser à court terme a sans doute disparu. Les Etats-Unis travaillaient à ce rapprochement depuis des mois, ce qui aurait pu donner lieu à une augmentation de la production de pétrole de la part de l’Arabie Saoudite en début d’année prochaine ; cela n’arrivera sans doute pas.
• Les Etats-Unis ont diminué le niveau de sanctions appliquées à l’Iran depuis un an, ce qui a permis une augmentation de la production de pétrole iranien. On estime cette hausse de production à 700.000 barils / jours (source Bloomberg). Il est possible que les sanctions américaines reprennent étant donné la proximité de l’Iran et du Hamas, avec comme conséquence une baisse des exportations de pétrole en provenance de Téhéran.
• Les discussions ont été difficiles au cours des derniers mois entre républicains et démocrates américains au sujet du soutien à l’Ukraine : il est probable qu’elles le soient encore plus si le gouvernement américain doit « arbitrer » entre soutien à Israël et à l’Ukraine.

Nous n’en sommes heureusement pas encore là, mais il est toujours utile de rappeler qu’une guerre est par nature inflationniste et se traduit le plus souvent par des prix des matières premières en hausse. Les évènements du week-end pourraient ainsi rendre la mission des banquiers centraux encore plus difficile. 

Ces informations sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions sont exprimées par le Groupe La Française. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de contrôle prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement sous le numéro 18673 X, société affiliée de La Française. La Française Asset Management est agréée par l'AMF sous le numéro GP97076 depuis le 1er juillet 1997.

Sources

1. https://unglobalcompact.org/news/5143-09-14-2023
2. UNGC_SDG_Stocktake_Report_2023
3. Rapport de la Banque mondiale et de l’Organisation Mondiale de la Santé (OMS), 2017
4. UNGC_SDG_Stocktake_Report_2023
5. UNGC_SDG_Stocktake_Report_2023
6. 9.7 billion on Earth by 2050, but growth rate slowing, says new UN population report | UN News
7. OECD Health Statistics 2023
8. UNGC_SDG_Stocktake_Report_2023
9. Bloomberg, Exclusive report on telemedicine industry, April 2023

Le programme propose de très bonnes performances environnementales, tant pour le confort thermique d’hiver que d’été, avec notamment des logements qui répondent aux exigences de la RE 2020 et la partie services aux exigences de la RT 2012-20%. Le projet vise la certification NF Habitat HQE niveau « Très Performant ». Le chauffage et la production d’eau chaude sanitaire des logements seront assurés par une chaufferie alimentée par granulés de bois et par 300 m2 de panneaux photovoltaïques en
autoconsommation.

D’un point de vue de la biodiversité, le programme prévoit une toiture végétalisée, la replantation des rives de la rivière attenante, l’installation de nichoirs à hirondelles et à chiroptères et plus largement la gestion écologique du site. La résidence vise le label Biodivercity® niveau « Performant ».

La date de livraison est fixée à fin 2025 et l’actif sera intégralement loué dans le cadre d’un bail long terme à un exploitant expérimenté, MMV. Filiale de la Compagnie des Alpes, MMV opère depuis plus de 30 ans dans les Alpes françaises avec 21 implantations dans 16 stations prestigieuses des Alpes.

Leslie VILLATTE, Directrice des Investissements et Développement Immobilier Institutionnels – France de La Française Real Estate Managers – Pôle Institutionnel, a conclu : « Les actifs de tourisme, avec leur profil défensif, prennent tout leur sens notamment dans le contexte macroéconomique actuel. La localisation prime de cet actif, ses caractéristiques durables et son exploitation par un leader du marché affichant un taux d’occupation moyen élevé, sont des facteurs qui viendront soutenir sa valorisation dans la durée. »

Pour cette opération, La Française REM était conseillée par l’étude Lexfair (Virginie Blanc), le cabinet Reed Smith (Carole Steimlé) ainsi que Domeka (Damien Becquart) pour les aspects techniques.

RISQUES ASSOCIES DE L’OPPCI : risque de perte en capital, risques liés à la gestion discrétionnaire, risques liés au marché immobilier, risques de liquidité, risques liés à l’effet de levier, risque de contrepartie, risque locatif, risque de taux, risque de crédit, risques liés à l’acquisition en l’état futur d’achèvement, risque lié à la détention de participations non contrôlées, risques en matière de durabilité.

La SPPPICAV détient directement et/ou indirectement des immeubles dont la vente exige des délais qui dépendront de l’état du marché immobilier. Après la période d’interdiction des rachats d’une durée de dix (10) ans, en cas de demande de rachat (remboursement) de vos Actions, votre argent pourrait ne vous être versé que dans un délai de cinq (5) ans. En cas de demande de rachat (remboursement) de vos Actions, la somme que vous récupérerez, pourra être inférieure à celle que vous aviez investie, en cas de baisse de la valeur des actifs de la SPPPICAV, en particulier du marché immobilier, sur la durée de votre placement.
La durée de placement recommandée est de quinze (15) ans. 

Cette acquisition a été réalisée pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier LF Les Grand Palais. Cette SCPI, lancée en 2020, vise à constituer un patrimoine diversifié de propriétés viticoles situées en France, dans des Appellations d’Origine Protégées (AOP) notoires et reconnues, bénéficiant d’un potentiel de valorisation dans le temps.

Cyril CARTERON, Directeur des Produits de Diversification de La Française REM conclut, « Notre objectif est de détecter les perles rares ayant un potentiel de valorisation dans la durée tout en sélectionnant des exploitants capables d’accompagner ce développement. Nous sommes convaincus que les bons fondamentaux de cette parcelle en premier cru AOP Champagne s’inscriront dans cette perspective de valorisation. »

Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification du patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de Gestion est de 20 ans. La SCPI ne garantit pas la revente des parts. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers. Les conditions de cession (délais, prix) peuvent ainsi varier en fonction de l’évolution, à la hausse comme à la baisse, du marché de l’immobilier et du marché des parts de SCPI. La sortie n'est possible que s'il existe une contrepartie à l'achat ou à la souscription. RISQUES ASSOCIES : risque de marché, risque de contrepartie, risque lié à la concentration, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque lié à la liquidité,
risque lié à l’endettement (effet de levier), risque de perte en capital et de variabilité des distributions.

Vous trouvez ci-dessous le détail des SCPI concernées par les évolutions de délai de jouissance :

La société de gestion a souhaité réduire le délai de jouissance de ses SCPI Epargne Foncière, LF Grand Paris Patrimoine et LF Europimmo afin de soutenir leur collecte et faciliter leur liquidité. 

Par ailleurs, dans ce contexte où la concurrence à l'acquisition est vive, la société de gestion a également décidé d'augmenter le délai de jouissance de la SCPI LF Avenir Santé afin de faciliter le déploiement d'une politique d'investissement rigoureuse qui nécessite plus de temps.

Cette modification sera effective pour les souscriptions enregistrées à partir du 1er octobre.

Pour toute question, nous vous invitons à vous rapprocher de votre interlocuteur commercial habituel.

Risques SCPI : risque de perte en capital, risque de liquidité, risque de concentration géographique, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification du patrimoine. La durée de placement minimale recommandée est de 9 ans.

Pour présenter votre candidature

Il vous suffit d’adresser le formulaire de candidature dûment par e-mail à l’adresse : mmparabernard@la-francaise.com ou par courrier postal à La Française Real Estate Managers – Mélissa M’PARA BERNARD - 128 boulevard Raspail - 75006 Paris au plus tard le 31 décembre 2023.

Qui désignera les membres du conseil de surveillance

Tous les porteurs de parts du FPI seront consultés par correspondance et désigneront les membres du conseil de surveillance, pour un mandat de 3 ans, parmi les candidats qui leur seront soumis (de 2 à 9). Toutefois, conformément à la règlementation, si le nombre de candidatures ne dépasse pas le nombre de postes à pourvoir (9), les candidats seront nommés d'office membres du conseil de surveillance.

La direction de la clientèle est à votre écoute au 01 44 56 10 45 pour tout complément d’information.

Pour votre bonne information, vous trouverez, ci-dessous, un extrait du règlement de l’OPCI LF CERENICIMO + portant sur le conseil de surveillance du FPI. La documentation du FPI est par ailleurs disponible sur le site internet. 

« ARTICLE 15. NOMINATION DESIGNATION - MODALITES DE L’ELECTION DES MEMBRES

15.1. Composition du Conseil de Surveillance

Les membres du Conseil de Surveillance sont élus par les Porteurs et parmi ceux-ci. 

Le Conseil de Surveillance est composé de deux (2) membres au moins et de neuf (9) membres au plus, dont un président élu par les membres. 

15.2. Election des membres du Conseil de Surveillance

En vue de l’élection des membres du Conseil de Surveillance, la Société de Gestion procède à un appel de candidature qu’elle publie sur son site internet ainsi que dans le document d’information périodique. 

Les Porteurs répondent à cet appel à candidature sur le site internet de la Société de Gestion dans les trois (3) mois suivant sa publication. La candidature comporte les éléments permettant de justifier de l’indépendance du candidat à l’égard de la Société de Gestion des sociétés qui lui sont liées au sens de l’article R. 214-43 du Code monétaire et financier. 

Une personne physique ou morale ne peut exercer simultanément plus de cinq (5) mandats en qualité de membre du conseil de surveillance d’un fonds de placement immobilier. L’exercice d’un mandat est incompatible avec l’exercice de toute autre fonction susceptible de créer un conflit d’intérêts. 

Les Porteurs élisent directement les membres du Conseil de Surveillance en votant par correspondance ou à distance par voie électronique. 

Le droit de vote de chaque Porteur est proportionnel au nombre de Parts qu’il détient. 

Seront élus membres du Conseil de Surveillance, dans la limite des postes à pourvoir, ceux des candidats ayant obtenu le plus grand nombre de voix favorables à leur élection parmi les Porteurs s’étant exprimés. En cas de partage des voix, le candidat élu sera celui possédant le plus grand nombre de Parts ou, si les candidats en présence détiennent le même nombre de Parts, le candidat le plus âgé. 

Les élections des membres du Conseil de Surveillance ont lieu au moins tous les trois (3) ans. 

La durée du mandat de membre du Conseil de Surveillance est de trois (3) ans. Le mandat est renouvelable deux (2) fois. 

Lorsque le nombre de candidatures ne dépasse pas le nombre de postes à pourvoir, les candidats sont nommés d’office membres du Conseil de Surveillance. 

En cas de décès ou de démission d’un membre du Conseil de Surveillance conduisant à un nombre de membres inférieur au nombre prévu à l’article 15.1 ci-avant, le Conseil de Surveillance procède à une nomination à titre provisoire afin de remplacer le membre vacant jusqu’à l’échéance de son mandat. Cette nomination intervient dans un délai de trois (3) mois à compter du jour où se produit la vacance. Sont nommés les candidats ayant obtenu le plus grand nombre de voix à la précédente élection après ceux déjà nommés membres du Conseil de Surveillance. 

Lors de la première réunion suivant l’élection ou la désignation des nouveaux membres, le Conseil de Surveillance élit son président à la majorité simple. 

ARTICLE 16. REUNION DU CONSEIL DE SURVEILLANCE - CONVOCATIONS - DELIBERATIONS

16.1. Réunions du Conseil de Surveillance
 

Le Conseil de Surveillance se réunit en France au moins deux (2) fois par exercice sur convocation de son président ou sur demande motivée d’un tiers au moins de ses membres, soit au siège social de la Société de Gestion, soit en tout autre lieu indiqué dans l’avis de convocation. 

Les réunions du Conseil de Surveillance peuvent avoir lieu par voie de visioconférence ou de téléconférence. 

Si la réunion a lieu au siège social de la Société de Gestion, celle-ci met à la disposition du Conseil de Surveillance les locaux nécessaires à la tenue de la réunion, ainsi que le personnel et les moyens techniques permettant d’assurer le secrétariat du Conseil de Surveillance. 

La Société de Gestion assiste aux réunions du Conseil de Surveillance. 

Le président fixe l’ordre du jour de la séance qui peut être complété à la demande d’un membre jusqu’à la veille de la séance. 

Il est tenu un registre de présence des membres du Conseil de Surveillance. 

Les rapports du Conseil de Surveillance sont approuvés à la majorité simple de ses membres. 

La première réunion du Conseil de Surveillance suivant la constitution du FPI se tient au plus tard dans les douze (12) mois de l’agrément du FPI. 

16.2. Quorum et majorité

Le Conseil de Surveillance ne délibère valablement que si la moitié au moins de ses membres sont présents. 

Les décisions sont prises à la majorité des voix des membres présents ou représentés. Chaque membre est titulaire d’un droit de vote. En cas de partage des voix, celle du président est prépondérante. 

Si le Conseil de Surveillance a lieu en visioconférence ou téléconférence, sont réputés présents pour le calcul du quorum et de la majorité, les membres du Conseil de Surveillance qui participent à la réunion par des moyens de visioconférence ou de téléconférence.

16.3. Mandats de représentation

Un membre du Conseil de Surveillance peut donner, même par lettre, télécopie ou courrier électronique, mandat à un autre membre de le représenter. Cette procuration, donnée par écrit au président, ne peut être valable que pour une séance du Conseil de Surveillance. 

Chaque membre du Conseil de Surveillance ne peut disposer, au cours d’une même séance, de plus de deux procurations. 

ARTICLE 17. PROCES-VERBAUX DES REUNIONS DU CONSEIL DE SURVEILLANCE

Les délibérations du Conseil de Surveillance sont constatées dans un procès-verbal. 

Les procès-verbaux sont dressés et les copies ou extraits des délibérations sont délivrés et certifiés conformément à la législation et à la réglementation applicables. 

ARTICLE 18. POUVOIRS DU CONSEIL DE SURVEILLANCE

Le Conseil de Surveillance est chargé d’une mission de suivi de la gestion du FPI. 

Le Conseil de Surveillance ne dispose d’aucun pouvoir de gestion et ne peut pas s’immiscer dans la gestion du FPI. 

Les membres du Conseil de Surveillance sont tenus à la discrétion sur les informations présentant un caractère confidentiel et données comme telles par le président. 

Chaque fois qu’il le juge nécessaire et au moins une fois par an, le Conseil de Surveillance établit un rapport rendant compte de sa mission. 

A l’occasion de l’élaboration de ses rapports, le Conseil de Surveillance peut demander toute information complémentaire à la Société de Gestion, qui est tenue de répondre par écrit dans un délai de huit (8) jours ouvrés. 

Les rapports du Conseil de Surveillance sont tenus à la disposition des Porteurs au siège de la Société de Gestion et sont disponibles sur le site internet de la Société de Gestion. Lorsqu’un Porteur demande à recevoir un rapport sous format papier, les frais liés à son expédition sont à sa charge. 

Les membres du Conseil de Surveillance sont responsables des fautes personnelles commises dans l’exécution de leur mandat. Ils n’encourent aucune responsabilité à raison des actes de la gestion et de leur résultat. »

Le  parc  comprend  quatre  bâtiments  distincts  et  divisibles,  récemment  rénovés  ou  construits.  Dans  son ensemble,  le  parc  offre  un  bon  niveau  de  service  pour  le  bien-être  des  occupants  (cuisine  réfectoire, espaces de repos, salle de fitness...). Il est également prévu de mettre en place une gestion durable des espaces  verts  ainsi  qu’un  éclairage  LED  pour  la  partie  entrepôt.  Au  total,  les  quatre  bâtiments  offrent 14 968 m² de surface (9 % de bureaux, 18 % d’activités et 73 % d’entrepôt/logistique) et sont entièrement loués à 10 locataires.

Cette acquisition, pour environ 18 millions d’euros, a été réalisée pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier LF OPPORTUNITE IMMO.

Thierry MOLTON, Directeur général de La Française Real Estate Managers – pôle Grand Public, a conclu : «  Ce  parc  d’activités,  du fait  de  sa  localisation  stratégique pour  le transport de  fret  et  de  sa conception avec quatre bâtiments indépendants, devrait contribuer pleinement à la mutualisation du risque locatif et à la valorisation du patrimoine de la SCPI. »

Dans le cadre de cette opération, La Française REM a été conseillée par l’étude notariale 14 Pyramides et le cabinet Jeantet. Le vendeur était conseillé par l’étude notariale Artois Gohelle. Les deux parties ont été conseillées par l’équipe Real Estate & Hospitality de la banque d’affaires ALANTRA.

RISQUES  ASSOCIES  SCPI  D’ENTREPRISE  :  risque  de  perte  en  capital,  &  de  variabilité  des  distributions, absence de garantie de revente et de retrait des parts. Les parts de SCPI sont des supports de placement à  long  terme  et  doivent  être  acquises  dans  une  optique  de  diversification  de  patrimoine.  Elles  peuvent également  recourir  à  l’endettement.  Le  capital  investi  n’est  pas  garanti.  La  SCPI  n’étant  pas  un  produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

Allfunds Blockchain facilite l’acheminement des ordres et offre à ses participants la possibilité de visualiser en temps réel tous les processus associés, augmentant ainsi la transparence et
l’efficacité et réduisant les coûts de distribution pour les gestionnaires d’actifs. En complément et une fois opérationnelle (date cible : 1er semestre 2024), cette nouvelle organisation permettra à la clientèle d’investisseurs professionnels de La Française de bénéficier d’heures de cut-off plus précises et d’un meilleur reporting.

Dans un premier temps clairement axé sur la distribution internationale, La Française et Allfunds Blockchain prévoient de s’appuyer davantage sur la technologie blockchain. Ils étudieront les options en utilisant la même approche, basée sur des « cas d’usage » concrets et évolutifs avec un retour sur investissement démontrable, en combinaison avec une vision stratégique de la manière dont la proposition de valeur d’Allfunds Blockchain peut ouvrir la porte à de nouvelles applications dans le secteur financier et à de nouveaux modèles de distribution autour de la tokenisation.

Thierry Gortzounian, Directeur général de La Française AM Finance Services, a déclaré : « La coopération entre Allfunds Blockchain et La Française nous permettra de continuer à améliorer la gamme de services que nous fournissons à nos clients, notamment en traitant leurs ordres de manière plus efficace dans un cadre simplifié et sécurisé. La plateforme blockchain déployée par Allfunds Blockchain facilitera l’accès aux expertises en valeurs mobilières de La Française et apportera de la valeur aux investisseurs professionnels. »

Christophe Descohand, Responsable de l’innovation de La Française AM Finance Services, a ajouté : « Ce partenariat marque une première étape dans la stratégie globale de La Française
d’associer technologie et gestion d’actifs. Ainsi, nous serons en mesure d’offrir à nos clients un traitement opérationnel amélioré à moindre coût. Nous sommes ravis du partenariat avec Allfunds Blockchain et attendons avec impatience d’être opérationnels. »

Ruben Nieto, Directeur général d’Allfunds Blockchain, a ajouté : « Nous sommes ravis et très honorés de commencer cette collaboration avec un gestionnaire d’actifs qui a toujours été à la pointe de l’innovation. Ce nouveau signe de confiance confirme notre vision de la blockchain pour l’industrie : utiliser le potentiel technologique sur les processus existants et tirer parti de ces premières étapes pour élargir son adoption. »

Antoine VINCKE déclare, « Frédéric apporte à La Française Real Estate Managers une solide expérience en matière de gestion locative et technique en France comme à l’international. Aux côtés des équipes d’Asset Management de La Française REM, il créera des synergies avec nos locataires afin d’améliorer l’empreinte carbone et les caractéristiques durables de notre parc immobilier. Avec l’arrivée de Frédéric, l’équipe ISR Immobilier est désormais organisée autour de 4 pôles : technique, mobilisation des parties prenantes, réglementation et gestion de la donnée.

Frédéric ROCOLLE, 32 ans, Responsable ISR Immobilier à La Française Real Estate Managers

Frédéric a près de sept ans d’expérience de la gestion technique de patrimoine. Il a débuté sa carrière en 2016 avec l’Economat des Armées à Abu Dhabi en tant que facility manager, pilotant les opérations de maintenance et de rénovation d’un parc immobilier résidentiel et tertiaire. Après près de trois ans, il rejoint Nexity Property Management en 2019 en qualité de gestionnaire technique, apportant notamment son expertise en matière de règlementation environnementale aux occupants d’un portefeuille de plus de 250 commerces à travers la France. 

Frédéric ROCOLLE est diplômé d’un Master of Science de l’Université calédonienne de Glasgow et d’un Master en génie civil de l’Ecole Spéciale des Travaux Publics.
 

L’actif est 100 % loué à une société interprofessionnelle de soins ambulatoires, regroupant 11 cabinets qui travaillent en lien étroit avec l’hôpital TENON et proposent une offre de soins globale et coordonnée afin d’améliorer le parcours de soins des patients : médecins généralistes, ORL (vertiges et troubles de l’audition), endocrinologue, kinésithérapeutes, sage-femmes et infirmiers.  

Jérôme VALADE, Responsable de l'immobilier de santé au sein de La Française REM a conclu : « Cette maison de santé pluriprofessionnelle, entièrement rénovée, bénéficiant d’une localisation centrale dans Paris intra-muros, à proximité des transports et proche de l’hôpital TENON - permettant un fort report d’activité depuis l’hôpital, est une très bonne illustration de notre stratégie d’investissement qui privilégie les actifs de médecine de ville pluridisciplinaire, bien localisés et reconvertibles, répondant au besoin de proximité des soins de premier recours. »

Pour cette acquisition, La Française REM a été conseillée par l'étude 14 Pyramides pour l’audit notarial, par le cabinet Jeantet pour l’audit juridique.et par la société ISOME pour l’audit technique et ESG.

 Des taux directeurs inchangés à 5,25%-5,50%. 

• Un message inchangé de la part de Mr Powell ; il devrait répéter ce qu’il a déjà dit lors de la conférence de Jackson Hole : « the fight against inflation is far from over », the fed “will keep at it until the job is done” and “restoring pricestability will likely require an extended period of elevated interest rates”.<
   
• Même si la Fed est et reste « data dependent », nous pensons que Jerome Powell va commencer à préparer le marché à une potentielle hausse des taux supplémentaires avant la fin de l’année en raison d’une croissance économique toujours au-delà de sa croissance potentielle, d’un marché de l’emploi qui ne montre que peu de signes de modération et d’un prix du baril de pétrole en forte hausse depuis le mois de juin. 
   
• La poursuite de la réduction du bilan à un rythme de $95bn par mois.
   
• Un « dot plot » qui devrait continuer à montrer une hausse de taux supplémentaire à horizon fin d’année, même si les changements de votants rendent les prévisions difficiles. Les « dots » de 2024 et 2025 devraient être inchangés et le « dot » de 2026, qui parait pour la première fois, devrait être en ligne avec le « dot » de long terme. Concernant ce dernier, il ne nous semble d’ailleurs pas impossible qu’il soit revu à la hausse.
   
• Des prévisions macro-économiques qui devraient évoluer de la façon suivante : 
  - Une croissance revue significativement à la hausse en 2023, de 1% à 2% mais inchangée en 2024 et 2025. La croissance 2026 devrait être proche de la croissance potentielle à 1.8%. Le taux de chômage 2023 devrait lui aussi être revue légèrement à la baisse de 4.1% à 3.9%.
  - Une inflation qui ne devrait pas être revue de manière significative.

En résumé, la Réserve Fédérale devrait adopter un biais « hawkish » lors de cette conférence de presse et réitérer le message que les taux vont devoir rester élevés pour une période prolongée pour ramener l’inflation à 2%. Ce meeting pourrait donc entrainer les taux à la hausse et un aplatissement modéré des courbes. 

Ces informations sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

• Maintienne le taux de dépôt à 3,75 % et le taux Refi à 4,25 % compte tenu de l'affaiblissement de la croissance et du léger ralentissement de l'inflation sous-jacente.
• Poursuive une approche réunion par réunion avec la possibilité d'augmenter ou non les taux après septembre. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, soulignera la dépendance de la BCE à l'égard des données à paraitre pour les réunions suivantes.
• Réaffirme qu'elle maintiendra les taux directeurs en territoire restrictif pendant une période plus longue afin d'assurer la convergence de l'inflation vers l'objectif de 2 % de la BCE.
• Réitérere que les perspectives d'inflation sont incertaines. Les pressions sur les prix et les augmentations de salaires persistent, mais les risques sont considérés comme plus équilibrés. Christine Lagarde devrait souligner que l'inflation sous-jacente a probablement dépassé son point culminant.
• Signale potentiellement qu'elle entamera des discussions sur une fin plus rapide des réinvestissements du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP). La BCE devra trouver un équilibre dans sa conférence de presse en incorporant des éléments "hawkish" pour satisfaire les partisans de cette ligne de conduite.
• Indique des taux de croissance plus faibles en 2023 (revus à la baisse de 0,9 % à 0,7 %) et en 2024 (de 1,5 % à 1,3 %) en raison d'un affaiblissement de la demande. Nous prévoyons que la croissance restera inchangée à 1,6 % en 2025.
• Révise l'inflation à la hausse en 2023 de 0,2 % et à la baisse en 2024 de 0,1 % tout en maintenant l'année 2025 inchangée.

En résumé, nous nous attendons à ce que la BCE conserve un ton peu accommodant tout en gardant les taux inchangés. Lors de la conférence de presse, la présidente Lagarde s'efforcera d'éviter une communication "dovish", indiquant clairement qu'un nouveau resserrement est possible. Cette réunion pourrait entraîner une légère pentification de la courbe des taux.

Ces informations sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

Suite à cette autorisation, la Société de gestion a décidé de faire évoluer les conditions de souscription de la SCPI LF EUROPIMMO.

En conséquence, à compter du 13 septembre 2023, le prix de souscription de la SCPI LF Europimmo diminue de 9,57 % et est composé de la manière suivante :

Valeur nominale : 800 €

Prime d'émission : 145 €

--------------------------

Prix de souscription : 945 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais de 945 €

dont 75,6 € HT, soit 90,72 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (8 % HT, soit 9,6 % TTC au taux de TVA en vigueur).

Valeur de retrait : 869,40 €

Risques associés : risque de perte en capital, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française AM Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.

Suite à cette autorisation, la Société de gestion a décidé de faire évoluer les conditions de souscription de la SCPI Crédit Mutuel Pierre 1.

En conséquence, à compter du 13 septembre 2023, le prix de souscription de la SCPI Crédit Mutuel Pierre 1 diminue de 7,02 % et est composé de la manière suivante :

Valeur nominale : 153 €

Prime d'émission : 112 €

--------------------------

Prix de souscription : 265 €

Soit un prix de souscription total net de tout autre frais de 265 €

dont 21,2 € HT, soit 25,44 € TTC correspondant à la commission de souscription, prélevée sur la prime d'émission (8 % HT, soit 9,6 % TTC au taux de TVA en vigueur).

Valeur de retrait : 243,80 €

Risques associés : risque de perte en capital, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N° GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014, au titre de la directive 2011/61/UE, www.amf-france.org

La Française AM Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 - (www.acpr.banque-france.fr) et enregistré à l’ORIAS sous le n° 13007808 le 4 novembre 2016, Carte Professionnelle délivrée par la CCI Paris Ile-de-France sous le n° CPI 7501 2016 000 010432 - Transaction sur Immeubles et Fonds de commerce.

Le secteur privé a été considéré dès le départ comme un partenaire essentiel dans la poursuite de ces objectifs. En s'appuyant sur ses forces propres, à savoir l'agilité, l'innovation et les capacités d'investissement, le secteur privé a le potentiel de conduire des changements transformateurs. En alignant leurs stratégies et leurs opérations sur les ODD, les entreprises peuvent avoir un impact social et environnemental positif tout en ouvrant de nouvelles perspectives de croissance durable.

L'engagement du secteur privé à l'égard des ODD va au-delà de la simple philanthropie ou de la responsabilité sociale des entreprises. Il s'agit plutôt d'un impératif stratégique pour les entreprises afin de préparer leurs opérations à l'avenir et de garantir la création de valeur à long terme. L'adoption des ODD permet aux entreprises d'améliorer leur compétitivité, d'attirer les investissements, d'encourager l'innovation et de construire des modèles d'entreprise résilients capables de s'adapter à l'évolution du contexte mondial.

Pour les investisseurs, il est essentiel de reconnaître l'importance des ODD dans la construction du futur paysage de l'investissement. L'intégration des ODD dans les processus de prise de décision en matière d'investissement permet aux investisseurs d'aligner leurs portefeuilles sur les principes de durabilité et de contribuer à des résultats sociaux et environnementaux positifs. Cette approche consiste à intégrer des considérations environnementales, sociales et de gouvernance dans l'analyse des investissements, à rechercher activement des entreprises qui font preuve d'un engagement fort et de progrès dans la réalisation des ODD et à s'engager avec les entreprises du portefeuille pour stimuler les pratiques de durabilité.

• Un processus d'investissement simplifié,
• Des capacités de règlement automatique avec reporting et enregistrement auprès du dépositaire,
• Des analyses et rapports améliorés.

Thierry GORTZOUNIAN, Chief Operating Officer de La Française AM Finance Services a déclaré « En tant que gestionnaire d'actifs innovant et centré sur le client, La Française recherche tous les moyens capables de démocratiser l'accès à ses expertises de gestion tout en créant de la valeur pour l'investisseur final. En tant que plateforme conçue pour simplifier la gestion quotidienne de la trésorerie des investisseurs institutionnels, Cachematrix by BlackRock est un relai supplémentaire répondant à ce double objectif. »

La Française Trésorerie ISR

Classe d'actifs :    Fonds monétaires à valeur liquidative variable (VNAV) » et à caractère standard
Classe d'actions :    part I / FR0010609115
Objectif :    L'objectif de gestion du fonds est de rechercher des opportunités de marché sur des maturités à court terme dans le but d’offrir une performance égale à l’€STR capitalisé, après déduction des frais de gestion, en investissant dans un portefeuille d’émetteurs filtrés préalablement selon des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance
Indicateur synthétique de risque :    1 sur une échelle de 1 à 7, 7 représentant le risque le plus élevé
Horizon d'investissement :    3 mois
Minimum de souscription initiale :    500 000 €
Principaux risques associés :    risque de perte en capital, risque de taux d'intérêt, risque
d'investissement ESG, risque de durabilité, risque de gestion discrétionnaire, risque de contrepartie.

Le Label ISR ne garantit pas la performance financière du fonds.
 

Le message de Christine Lagarde a été plus neutre, ce qui est logique étant donné la conjoncture européenne beaucoup moins bien orientée. Certains membres de la Banque centrale européenne (BCE) ont ensuite réaffirmé leurs biais respectifs, Martin Kazaks et Joachim Nagel plutôt hawkish et Mario Centeno beaucoup plus neutre.

Enfin, Kazuo Ueda, le gouverneur de la Banque du Japon, a rappelé que la politique monétaire allait rester accommodante au Japon et qu’il n’était pas certain que les pressions inflationnistes actuelles soient pérennes.

Pas de grandes surprises au global surtout au regard des « craintes » du marché autour d’une potentielle remontée du « R-Star » aux Etats-Unis. Le marché craignait que la Fed insiste sur ce point, ce qui n’a pas vraiment été le cas. A noter aussi que Kazuo Ueda a sans doute été plus accommodant que ce à quoi les marchés s’attendaient.

Ces informations sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française. Ils peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

« Les turbulences traversées par le secteur financier au premier semestre ne doivent pas faire perdre de vue aux investisseurs qu’il présente des fondamentaux qui sont à notre avis sains et résilients. En effet, l’industrie bancaire européenne, à la suite de la crise de 2008, est une des plus réglementées et fait l’objet d’une surveillance stricte de la part des régulateurs, souligne Jérémie BOUDINET, responsable de la gestion Investment Grade à La Francaise AM. Nous avons la conviction que le secteur financier présente de nombreuses qualités recherchées par les investisseurs : des valeurs décotées sur le marché, un cadre réglementaire robuste qui permet une meilleure prise en compte des risques et, bien que le capital ne soit
pas garanti, un profil rendement-risque intéressant. »

L’objectif de gestion de LA FRANCAISE FINANCIAL BONDS 2027 est d'obtenir, sur la période de placement recommandée, allant de la date de création du compartiment jusqu’au 31 décembre 2027, une performance nette de frais supérieure à celle des obligations à échéance 2027 émises par l’Etat français et libellées en EUR (OAT 2,75% à échéance au 25 octobre 2027 - code ISIN FR0011317783) en investissant dans un portefeuille d’émetteurs filtrés préalablement selon des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance. La stratégie de gestion du fonds est discrétionnaire. Il adopte une stratégie majoritairement investie sur des titres en EUR dans l’univers OCDE et systématiquement couverte en risque de change. Le fonds peut être exposé à la dette privée ou publique (max. 20 %) de qualité Investment Grade (jusqu’à 100 %) et à Haut Rendement (max. 50 %). Cette gestion vise à maximiser la diversification (par notation financière, subordination, typologie d’émetteur et zone géographique) du portefeuille au travers d’environ 90 émetteurs dits « mainstream » et de « niche » ayant une solide position financière.

Principaux risques associés : perte en capital, risque d’investissement ESG (le fonds utilise des critères ESG et peut être moins performant que le marché en général), risque de durabilité, risque discrétionnaire (il existe un risque que le fonds ne soit pas investi à tout moment sur les marchés ou les actifs les plus performants), risque de change, risque lié aux impacts de techniques telles que des produits dérivés, risque de taux, risque de crédit, risque de défaut lié aux émetteurs des titres de créance, risque lié aux investissements en titres « high yield » dits spéculatifs, Risque lié aux titres de créance subordonnés (l’univers d’investissement du fonds inclut notamment des obligations subordonnées. Ces titres de créance présentent un profil de risque spécifique et différent de celui des obligations classiques), Risque de liquidité. 

Le recyclage de l’eau, une mise en place qui tarde

La réutilisation des eaux usées, également connue sous le nom de récupération ou recyclage de l'eau, est de plus en plus reconnue comme une solution durable pour faire face à la crise mondiale de l'eau qui ne cesse de s'aggraver. Plutôt que de considérer les eaux usées comme un déchet à éliminer, elles peuvent être traitées et purifiées pour limiter la consommation d’eau douce. Ces eaux traitées peuvent être utilisées à des fins agricoles et industrielles, voir même pour la recharge des nappes phréatiques. Certains pays appliquent déjà ces méthodes à grande échelle. En Italie et en Espagne par exemple, respectivement 8 % et 14 % des eaux usées sont réutilisées. En Israël, ce chiffre grimpe à près de 85 %² .  

Avec les effets du changement climatique, plusieurs régions à travers le monde voient leur accès à l’eau diminuer drastiquement. Les Nations Unies estiment même que la demande mondiale en eau douce dépassera l’offre de 40 % d’ici 2030³ . En France, par exemple, une période record de 32 jours sans pluie a été enregistrée entre janvier et février 2023, retardant le remplissage des nappes phréatiques et impactant les ressources en eau disponibles. En Afrique du Sud, la forte sécheresse subie par le pays ente 2018 et 2021, combinée à l’augmentation de la population, a contribué à accentuer la crise. 

Malgré les nombreux bénéfices qu’offre la réutilisation des eaux usées, sa mise en place tarde et relève majoritairement des pays les plus exposés à des situations de stress hydrique, les plus vulnérables en d’autres termes. Par exemple, en France seulement 1 % des eaux usées sont renouvelées. Le pays est loin derrière l’Espagne et l’Italie, qui sont eux exposés à des sécheresses répétées. Autre ralentisseur, la réticence de la population quant à l’utilisation de l'eau recyclée. Néanmoins, plusieurs rapports révèlent que les eaux usées recyclées sont non seulement aussi sûres que l'eau potable traditionnelle, mais peuvent être moins toxiques que certaines sources d’eau douce exploitées⁴ . Une campagne de communication serait nécessaire pour traiter les objections et relever le doute. Enfin, le principal obstacle à la mise en place de méthodes de recyclage est sans équivoque le manque de technologie et d’expertise dans le domaine. 

En règle générale, les eaux usées doivent être traitées en trois étapes pour éliminer les déchets et nutriments susceptibles de perturber le cycle de l'eau. Le pré-traitement comprend les procédés d'épuration physique et chimique, tandis que le traitement secondaire concerne l'épuration biologique des eaux usées. Après intervient le traitement tertiaire : les eaux usées sont converties en eau de bonne qualité qui peut être utilisée pour différentes finalités. Chacune de ces trois étapes requiert des technologies et des infrastructures bien précises, nécessitant des investissements financiers significatifs.

Face à ces barrières, les gouvernements ont leur rôle à jouer pour faciliter l’adoption de nouvelles pratiques. Offrir des incitations financières aux entreprises et municipalités, comme des subventions ou des financements à taux préférentiels, afin de leur permettre d’investir dans la réutilisation de l’eau, mettre en place des campagnes de sensibilisation pour informer le public sur les avantages du recyclage
des eaux usées et pour éliminer les préjugés ou les malentendus concernant son utilisation sont autant de leviers à exploiter.

La préservation de l’eau douce repose sur une combinaison de facteurs organisés autour des principes de l’économie circulaire : réduire, réutiliser, recycler. Toutefois, la réutilisation ou le recyclage des eaux usées, une solution d’adaptation efficace pour permettre de faire face aux déficits des ressources, ne résoudra pas à elle seule tous les problèmes d'eau auxquels nous serons confrontés dans les décennies à venir. Des méthodes d’utilisation optimisées pour réduire notre consommation en eau sont nécessaires. Le secteur de l’agriculture, représentant plus de 70 % des prélèvements d’eau dans le monde⁵, reste prioritaire. Aussi, la réduction de la pollution de l’eau est un objectif connexe à atteindre. La contamination des eaux ayant pour effet de perturber le cycle de l’eau, a un impact négatif sur les ressources disponibles.

Intégrer la circularité au cœur de l’action souveraine est un des seuls espoirs pour préserver nos ressources naturelles. Pour atteindre son objectif de tripler les volumes d’eau réutilisée d’ici 2025 (19 000 m3 par jour en 2019)⁶, la France a décidé d’appliquer ces différents principes au travers de son Plan Eau annoncé en mars 2023, qui contient près de 50 mesures⁷. L’objectif est de procurer des financements afin de pousser à la réutilisation et la sobriété hydrique. Une fois le cadre de soutien en place, il appartiendra aux consommateurs de faire le reste du chemin.

Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions sont exprimées par le Groupe La Française. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement.

Du côté du marché de la pierre-papier, la collecte des fonds immobiliers grand public a connu une baisse significative au 2e trimestre 2023 (source ASPIM). De plus, la dernière semaine de juillet a connu d’importantes annonces qui ont suscité des inquiétudes et questionnements. Dans ce contexte chahuté, il convient de rappeler que depuis quelques mois déjà, on ne parle plus du marché immobilier dans son ensemble, mais bien des marchés immobiliers. En effet, tous les segments ne réajustent pas au même moment ni avec la même ampleur. Certains secteurs immobiliers, certaines localisations voire certains immeubles par leur bonne santé locative, leur modernité et leur bons fondamentaux s’avèrent être plus défensifs que d’autres. 

Placement long-terme par définition, la SCPI est un produit d’épargne qui offre un couple risque-rendement attractif et qui a su prouver sa résistance lors de nombreux cycles économiques. Exposée au marché de l’immobilier, elle présente des amortisseurs puissants qui viennent lisser les évolutions des prix du marché de l’immobilier : un patrimoine diversifié et moderne limitant le risque par rapport à la détention en direct et une construction singulière entre prix de part et valeur de reconstitution permettant d’absorber une partie des corrections du marché, pour autant que le prix de part soit en borne basse. Les sociétés de gestion n’ayant pas toutes les mêmes stratégies ni les mêmes fondamentaux, toutes les SCPI ne devraient pas réagir de la même manière.

Une politique de gestion conservatrice, ADN de La Française, qui fait plus que jamais sens

Cette approche prudente et proactive que La Française prône prend aujourd’hui tout son sens : une politique d’investissement sélective, une politique d’arbitrage soutenue et une politique de gestion locative à l’écoute permanente de nos clients locataires. 

Cet ADN Core se traduit par d’excellents indicateurs immobiliers (un montant à l’investissement sur le 1er semestre de près de 500 M€ et près de 330 M€ engagés ou sous promesse, des taux d’occupation des immeubles d’environ 90%, des taux d’encaissement des loyers proches des 100%, des cessions générant des plus-values satisfaisantes). À cela s’ajoutent des indicateurs financiers robustes (financement limité, réserves de plusieurs mois, prix de part bien positionné en borne basse par rapport à la valeur de reconstitution) qui soutiennent la distribution et la valorisation des prix de parts de nos SCPI. 

Enfin, la politique ESG engagée depuis de nombreuses années et l’évolution de notre offre servicielle avec Wellcome by La Française sont des preuves complémentaires et tangibles du professionnalisme et de la capacité d’écoute permanente portés à nos locataires, nous permettant de les accompagner dans un environnement économique complexe et de faire évoluer notre patrimoine avec son temps.  

Positionnement et orientations pour la fin d’année 

Nous l’avons tous vu dernièrement, le monde des SCPI n’est aujourd’hui pas épargné et tend vers plus d’hétérogénéité. Les autorités de tutelles ont recommandé aux sociétés de gestion de faire preuve de transparence à la suite de l’analyse à mi-année de la valeur de patrimoine. 

Pour sa part, La Française REM reste fidèle à son approche alliant prudence et gestion de bon père de famille et poursuit l’analyse relative à la valorisation du patrimoine de ses SCPI. Ce que nous pouvons vous dire à ce jour, c’est que nous restons confiants envers la qualité de nos patrimoines et le positionnement de nos SCPI. En effet, et comme évoqué précédemment, nous disposons de fondamentaux solides et nécessaires pour appréhender le contexte de manière sereine : 

• un bon positionnement de nos prix de parts, 
• des taux d’occupation et d’encaissement très satisfaisants du fait d’une sélection rigoureuse de nos locataires et d’une écoute proactive de leurs besoins, 
• et des patrimoines de qualité répondant aux critères ESG. 

Pour conclure, il ne faut à nouveau pas perdre de vue les caractéristiques principales de la SCPI : un produit de rendement et un produit d’épargne long terme. Elle a su prouver par le passé sa résilience lors de nombreux cycles économiques. Investir dans l'immobilier, c'est investir dans le temps long, et la stabilité des loyers, voire les hausses remarquées sur certains actifs, viendront protéger la valeur des actifs durant cette transition.

Nous tenons à vous assurer de la mobilisation de l’ensemble de nos équipes. Tenir nos engagements auprès de nos porteurs de parts, répondre aux attentes de nos partenaires et être à l’écoute de nos locataires restent notre priorité.

Analyse de la société de gestion La Française REM basée sur ses propres convictions - 26 juillet 2023

Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, locaux d’activités, entrepôts, commerces, etc.) présente des risques : absence de rentabilité potentielle ou perte en capital, risque de variabilité des revenus, capital investi non garanti. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers. Les conditions de cession (délais, prix) peuvent ainsi varier en fonction de l’évolution, à la hausse comme à la baisse, du marché de l’immobilier et du marché des parts de SCPI.

Dans le cadre de cette opération, La Française REM a été conseillée par les Notaires du Trocadéro ainsi que par le Cabinet Jeantet. Le vendeur était conseillé par Lexfair Notaires. Les deux parties ont étéreprésentées par JLL dans le cadre d’un mandat co-exclusif avec Catella.

RISQUES ASSOCIES SCPI D’ENTREPRISE : risque de perte en capital, & de variabilité des distributions, absence de garantie de revente et de retrait des parts. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. Elles peuvent également recourir à l’endettement. Le capital investi n’est pas garanti. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

Antoine VINCKE, Directeur de l’ISR Immobilier de La Française REM précise « Participer au concours Cube Flex, c’est démontrer que les économies d’énergie liées à un usage plus sobre et une maintenance plus pointue du bâtiment peuvent être significatives. Nous avons choisi le CRISCO, un immeuble de bureaux construit dans les années 90, largement représentatif du parc immobilier tertiaire français. Son caractère multi-locataires présentait un défi supplémentaire à savoir maximiser les gains de consommation d’énergie tout en préservant un confort maximal pour tous nos utilisateurs. Par ailleurs, dans le cadre de notre adhésion à la Charte Ecowatt, nous voulions mener un test « en situation réelle » sur un de nos actifs avant de déployer la solution à grande échelle. Cette expérience est un succès et vient confirmer notre conviction que c’est en travaillant main dans la main avec nos locataires que nous parviendrons à réaliser des économies d’énergie significatives. »

Pour relever ce challenge, AVELTYS, partenaire expert en gestion énergétique de La Française REM, a mené auprès des locataires du CRISCO une enquête sur les modalités d’occupation de leurs locaux et l’appréhension par chacun des températures de consigne. Il en est ressorti que si la majorité souhaitait une température de chauffage à 20°C, près d’un quart d’entre eux acceptait 19°C. Concernant la climatisation, près d’un tiers des locataires s’est prononcé pour une température de 27°C, et les deux tiers étaient favorables à la suppression de l’eau chaude dans les sanitaires. 

Grâce à une gestion très fine des systèmes techniques et aux efforts combinés de La Française REM (le bailleur), des locataires et d’AVELTYS, une réduction allant jusqu’à 43 % de la consommation d’électricité du CRISCO sur certaines heures de pointe a été réalisée. 

« Optimiser les conditions d’exploitation d’un immeuble de bureaux pour réduire sa consommation énergétique participe à la hausse de ses performances. Cette démarche correspond à notre perception de la réflexion globale à engager vis-à-vis du parc tertiaire existant. Travailler avec des utilisateurs aux profils et modes de fonctionnement hétérogènes nous a dotés d’un retour d’expériences enrichissant pour mettre en œuvre l’ambitieux programme que La Française REM entend déployer afin de minimiser l’empreinte écologique de son patrimoine. » précise Guillaume PARISOT, directeur général d’AVELTYS.

Le CRISCO est détenu par trois Sociétés Civiles de Placement Immobilier de La Française REM : LF Grand Paris Patrimoine, Crédit Mutuel Pierre 1 et Sélectinvest 1.

Risques Associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

Idéalement située à 10 minutes à pied du Vieux Port de Marseille, à quelques minutes du centre commercial Les Docks Village et à proximité immédiate du quartier historique du Panier, l’opération bénéficie d’une localisation privilégiée. Facilement accessible par les transports en commun (Métro Ligne 2 – arrêt Joliette, Tramway Lignes 2 et 3 – arrêt République Dames), l’actif mixte proposera un hôtel de 237 chambres sur 7 582 m2 et un espace de coworking de 945 m2 réparti sur trois étages ainsi qu’une pharmacie de 251 m2 , déjà existante et non modifiée par le projet*

L’hôtel, conçu par le groupement GENSLER / Claire FATOSME & Christian LEFEVRE Architectes Associés et entièrement restructuré par BNP Paribas Immobilier Promotion, proposera de nombreux services haut de gamme incluant notamment un rooftop et un bar lounge (R+9). La livraison est prévue pour la fin de l’année 2025. L’hôtel et l’espace de coworking seront exploités après la livraison par l’opérateur hôtelier Ruby Hotels. Créé en 2013, Ruby Hotels propose seize implantations existantes et vingt autres en cours de développement ou de construction. Son offre se base sur le concept du « Lean Luxury », ayant pour but de proposer à ses clients une expérience haut de gamme à un prix abordable.

L’ensemble immobilier sera certifié BREEAM Very Good et profitera d’un raccordement au réseau urbain de géothermie marine Thassalia. Le projet sera intégré au Booster du Réemploi afin de favoriser l’économie circulaire, et au moins 5 % des heures de chantier seront réservées à l’insertion de populations fragiles ou éloignées de l’emploi, ce qui en fera un projet exemplaire sur les aspects sociaux et environnementaux.

Leslie VILLATTE, Directrice Investissements et Développement Immobilier Institutionnels France de La Française Real Estate Managers – Pôle Institutionnel, a conclu : « L’actif bénéficie d’une localisation idéale et cohérente avec le positionnement du groupe Ruby, un locataire de premier rang. Il dispose de nombreux équipements haut de gamme et bénéficie d’une excellente accessibilité du fait de sa localisation au cœur du centre-ville de Marseille. De plus, cette opération renforce la diversification de notre portefeuille d’actifs de tourisme avec l’agrégation d’un opérateur de premier rang. »

Nous vous informons que le Fonds maître sera désormais catégorisé en article 8 conformément au Règlement européen (UE) 2019/2088 dit Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). En effet, en application de la politique d’exclusion du Groupe La Française, le Fonds maître promeut certaines caractéristiques environnementales et sociales au sens de l’article 8 du Règlement européen SFDR.

Par conséquence, le prospectus du Fonds sera modifié afin de préciser cette nouvelle catégorisation SFDR.

Cette nouvelle catégorisation du Fonds n’a aucun impact sur l’objectif de gestion, la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

Cette modification du Fonds ne nécessite pas d’agrément de la part de l’Autorité des marchés financiers et sera effective en date du 24 juillet 2023.

Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com

Les documents d’informations clés pour l'investisseur doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.

Nous vous informons que le Fonds maître sera désormais catégorisé en article 8 conformément au Règlement européen (UE) 2019/2088 dit Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). En effet, en application de la politique d’exclusion du Groupe La Française, le Fonds maître promeut certaines caractéristiques environnementales et sociales au sens de l’article 8 du Règlement européen SFDR.

Par conséquence, le règlement du Fonds sera modifié afin de préciser cette nouvelle catégorisation SFDR.

Cette nouvelle catégorisation du Fonds n’a aucun impact sur l’objectif de gestion, la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

Cette modification du Fonds ne nécessite pas d’agrément de la part de l’Autorité des marchés financiers et sera effective en date du 24 juillet 2023.

Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com

Les documents d’informations clés pour l'investisseur doivent être lus avant de prendre la décision d’investir.

Nous vous informons que le Fonds maître sera désormais catégorisé en article 8 conformément au Règlement européen (UE) 2019/2088 dit Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). En effet, en application de la politique d’exclusion du Groupe La Française, le Fonds maître promeut certaines caractéristiques environnementales et sociales au sens de l’article 8 du Règlement européen SFDR.

Par conséquence, le prospectus du Fonds sera modifié afin de préciser cette nouvelle catégorisation SFDR. Cette nouvelle catégorisation du Fonds n’a aucun impact sur l’objectif de gestion, la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

Cette modification du Fonds ne nécessite pas d’agrément de la part de l’Autorité des marchés financiers et sera effective en date du 24 juillet 2023.

Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’information clé pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com

Les documents d’informations clés pour l'investisseur doivent être lus avant de prendre la décision d’investir

• Modification du pourcentage maximum en immobilier non coté de 60% à 90%, et 
• Ajout du centralisateur IZNES pour certaines actions de la catégorie de actions LF OPSIS 

PATRIMOINE Assurance à inscrire ou inscrites au nominatif pur au sein du Dispositif d’Enregistrement Electronique Partagé (DEEP) auprès d’IZNES.

La Française Real Estate Managers a informé le dépositaire de ces modifications et obtenu son accord sur la suppression du pourcentage maximum en immobilier non coté.

Dans la mesure où la modification du Prospectus relative à la suppression du pourcentage maximum en immobilier non coté (conservation du pourcentage de détention immobilier règlementaire uniquement) constitue une mutation, La Française Real Estate Managers sollicitera l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers.

La modification du Prospectus sera effective à la date de l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers.

De plus, dans la mesure où cette modification des objectifs et politique d’investissement de la Société s’inscrit dans le cadre d’une évolution absolue de l’exposition à une ou plusieurs typologies de risque strictement inférieure à 20% de l’actif net, nous vous prions de bien vouloir noter l’absence de droits de sortie sans frais.

Le bâtiment qui développe 5 290 m² a été achevé fin 2022 et sera certifié LEED Gold. Il offre de bonnes performances énergétiques et environnementales avec notamment des panneaux solaires sur le toit, une connexion au système de chauffage urbain, une toiture végétalisée, 10 bornes de recharge pour véhicules électriques et un espace extérieur pour 55 vélos.

L'immeuble de bureaux est entièrement loué dans le cadre de baux à long terme à cinq locataires, dont deux entreprises spécialisées dans la cybersécurité et Landmarken AG.

Mark Wolter, Directeur général de La Française Real Estate Managers - Allemagne, a déclaré : « Nous sommes ravis d'avoir acquis notre premier immeuble de bureaux à Bochum. Cette acquisition s'inscrit parfaitement dans notre stratégie visant à diversifier notre portefeuille immobilier allemand avec des biens très performants en termes de critères ESG, ainsi qu'à accroître notre présence dans des régions économiquement fortes et des centres urbains en dehors du « top 7 ». Nous sommes convaincus de l'attrait à long terme du nouveau quartier et de la durabilité du bien. »

La Française Real Estate Managers a été conseillée par Görg Partnerschaft von Rechtsanwälten mbB sur les aspects juridiques et par TA Europe GmbH sur la due-diligence technique. Cushman & Wakefield a géré la commercialisation du bien pour le compte du vendeur.

Risques Associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

Cyril CARTERON, Directeur des actifs de diversification de La Française Real Estate Managers a commenté, « Les propriétés viticoles gérées par La Française Real Estate Managers se situent exclusivement dans des AOP prestigieuses françaises. Ces propriétés bénéficient ainsi de la rareté de l’offre, facteur de soutien de la valorisation du foncier. Cette revalorisation illustre parfaitement notre savoir-faire en matière de sélection et de création de valeur. »
 

Le portefeuille comprend 3 centres de soins médicaux et de réadaptation (SMR) et 2 cliniques spécialisées en médecine, chirurgie, obstétrique (MCO), intégralement louées à ELSAN dans le cadre de baux longs.

Acteur de référence de l’offre de soins en France, ELSAN est présent dans l’ensemble des métiers de l’hospitalisation et dans toutes les régions de l’Hexagone. Son utilité sociétale fait partie intégrante de sa mission d’offrir, à chacun et partout, des soins de qualité, innovants et humains.

La démarche de responsabilité sociétale d’ELSAN a pour objectif d’animer la mise en œuvre de ses valeurs (l’attention à l’autre, le lien social et l’esprit d’équipe), en lien avec ses objectifs stratégiques. Elle traduit ses efforts pour relever les défis sociétaux auxquels ils font face et pour répondre aux attentes de toutes ses parties prenantes, internes et externes. En tant qu’acteur majeur de la santé, responsable et engagé, le groupe participe pleinement aux missions de service public et contribue à l’enseignement des médecins, à la formation continue, à la recherche clinique et à l’innovation technologique. Agir et innover pour la santé de tous au cœur des territoires est sa raison d’être.

Dans le cadre de ce partenariat stratégique, La Française Real Estate Managers et ELSAN s’engagent à mettre en place un fonds de modernisation pour les établissements de santé, abondé conjointement par ELSAN (l’exploitant) et La Française REM (le bailleur). Ce fonds permettra de contribuer au financement des projets de modernisation et d’amélioration des conditions d’accueil, et aux travaux d’amélioration des performances énergétique et environnementale pour tous les établissements concernés.

Description des actifs :

• La Clinique SMR Supervaltech (rue Arnaud de Villeneuve, Saint Estève), située dans l’agglomération de Perpignan. La Clinique Supervaltech compte plus de 135 collaborateurs et 9 médecins qui prennent en charge plus de 1 600 patients par an. L’établissement, enregistré EMAS (Système européen de management environnemental et d’audit ; 2017), développe une surface totale de 7 254 m². La clinique de 178 lits et places, est spécialisée dans le soin et l’accompagnement de la personne âgée, elle dispose d’un plateau technique dédié à la rééducation gériatrique (ergothérapie, kinésithérapie, salle de rééducation) afin de favoriser la réautonomisation et le retour à domicile. L'établissement propose également une prise en charge en hospitalisation à temps partiel (hôpital de jour) pour la réadaptation cardiorespiratoire dans un espace moderne et lumineux. La création de nouvelles capacités d’hébergement et l’installation de panneaux photovoltaïques en autoconsommation sont prévus et financés par l’acquéreur dans le cadre de la transaction.
   
• La Clinique SMR du Sud (Chemin de la Madeleine, Carcassonne), stratégiquement située à proximité immédiate du centre hospitalier de Carcassonne. La Clinique du Sud compte plus de 73 collaborateurs et 8 médecins qui prennent en charge près de 1400 patients par an. L’établissement, d'une surface de 5 181 m² avec 64 chambres, est le seul 100 % dédié aux soins de suite de réadaptation dans le département de l’Aude. Il est spécialisé dans la rééducation des affections liées à l’appareil locomoteur et aux systèmes nerveux, cardiovasculaires et respiratoires. La clinique était la seule dans l’Aude à être labellisée fin 2021 par l’agence régionale de Santé pour la prise en charge des Covid longs. L’installation de panneaux photovoltaïques en autoconsommation est prévue et financée par l’acquéreur dans le cadre de la transaction.
   
• La Clinique SMR Valdegour (772 Chemin de Valdegour, Nîmes), située à proximité immédiate du CHU de Nîmes, dans le département du Gard. La Clinique Valdegour spécialisée dans les affections de l'appareil locomoteur et la réautonomisation de la personne âgée compte plus de 87 collaborateurs et 6 médecins qui prennent en charge plus de 1 200 patients par an. L’établissement est certifié par la Haute Autorité de Santé (HAS) depuis 2021 pour la qualité des soins confirmée. L'ensemble immobilier, d'une surface de 8 166 m², comprend un nouveau bâtiment dédié au centre d’imagerie médicale Nemoscan doté d’un scanner et d’une IRM dernière génération qui sera bientôt complété par un plateau de radiologie et d’échographie. Des travaux de modernisation et de conversion de chambres doubles en chambres simples sont prévus et financés par l’acquéreur dans le cadre de la transaction.
   
• La Clinique (MCO) du Cambrésis (102 Boulevard Faidherbe, Cambrai), située en centre-ville proximité avec la gare de TER de Cambrai, qui la relie aux grandes villes du département avec notamment Lille à 80 km au nord. La Clinique du Cambrésis compte plus de 41 collaborateurs et 19 médecins qui prennent en charge plus de 4 089 patients par an dans de nombreuses spécialités médicales. La clinique, , développe une surface totale de 3 666 m². La création d’une unité de soins non programmés de jour au sein de la Clinique est prévue et financée par l’acquéreur dans le cadre de la transaction.
   
• La Clinique MCO Les Lauriers (147 rue Jean Giono, Fréjus), située dans le département du Var. La Clinique Les Lauriers compte plus de 80 collaborateurs et 59 médecins qui prennent en charge plus de 30 000 patients par an. L’établissement bénéficie d’un arrêt de bus au pied du bâtiment. L'ensemble immobilier totalise 4 787 m² pour 71 lits et places. Depuis le 26/04/2018 et pour une durée de 6 ans, la Clinique Les Lauriers est certifiée V2014 par la HAS avec le meilleur niveau A de qualité de prise en charge des patients. L’extension du bloc opératoire avec la création d’une nouvelle salle d’opération est prévue et financée par l’acquéreur dans le cadre de la transaction.

Jérôme Valade, Responsable de l'immobilier de santé au sein de La Française REM a conclu :

« L’acquisition de ce portefeuille de cinq cliniques marque le début d’un partenariat qui s’inscrira dans la durée avec ELSAN et nous comptons bien réitérer ce genre d’opération ensemble. En effet, la volonté partagée au travers du fonds de modernisation conjoint, d’accompagner ces actifs dans la transition climatique vers un meilleur positionnement énergétique et environnemental est gage d’une vision commune de la gestion saine et responsable des actifs immobiliers ».

Pour Simon Levy, Directeur général délégué au sein du groupe ELSAN : « Ce nouveau partenariat stratégique s’inscrit dans la volonté d’ELSAN de poursuivre le développement des activités de soins de ses établissements en s’associant avec un acteur majeur du secteur de l’immobilier de santé. Nous souhaitons également continuer à mener avec La Française REM les investissements de modernisation et d’amélioration des conditions d’accueil de nos patients tout en assurant la transition énergétique et environnementale de nos infrastructures ».

Pour cette acquisition, La Française REM a été conseillée par l’étude ALLEZ & ASSOCIES pour l’audit notarial, par le cabinet Mayer Brown pour l’audit juridique, par ARTELIA pour l’audit technique et ESG, et par ADAMA Conseil et Transactions pour l’audit opérationnel.

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LF Avenir Santé est labellisée ISR.

Risques associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

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Le Label ISR ne garantit pas la performance financière du fonds.

Le Label ISR, créé par le Ministère de l’Economie et des Finances, constitue un repère unique pour les épargnants voulant participer à une économie durable.

Le Label ISR est décerné pour une période de trois ans et les fonds labellisés sont contrôlés sur une base annuelle. L’attribution du label permet de confirmer le niveau élevé d’engagement et de transparence de la société de gestion La Française Real Estate Managers et de sa SCPI.

Le Label ISR est un outil pour choisir des placements responsables et durables. (www.lelabelisr.fr)
 

Pourquoi l’économie pourrait être plus résiliente cette fois-ci ?

Il est vrai que le contexte inflationniste et les récents déboires bancaires aux États-Unis incitent à la prudence, néanmoins l’économie pourrait s’avérer être plus résiliente.

En effet, depuis la crise de la Covid-19 et la guerre en Ukraine les entreprises ont pris conscience qu’on peut faire plus avec moins. Les sociétés se sont rendues compte qu’il y a des dépenses non indispensables ou optimisables (voyages, utilisation de l’énergie et des matières premières, gestion de l’immobilier, etc.). Elles ont découvert ou redécouvert des façons de produire autrement, avec moins ou en valorisant plus efficacement leurs déchets/rebuts de production. Ainsi, la croissance, plus circulaire, apparait plus « qualitative ». Cette circularité peut être perçue comme l’un des facteurs explicatifs du maintien des marges des entreprises à un niveau élevé. D’après la Banque de France, et ce malgré le contexte inflationniste et le renchérissement des intrants, les sociétés non financières devraient limiter la baisse agrégée du taux de marge de deux points en 2022 pour revenir proche au niveau de 2018 (soit 31.5%). A titre de comparaison, après le premier choc pétrolier de 1973, le taux de marge agrégé des sociétés non financières en France a oscillé entre 29,5% et 26% entre 1974 et 1977.

Pourquoi la tectonique des plaques de la géopolitique pourrait favoriser le tissu des PME-ETI en France ?

Depuis la contestation du leadership économique mondial américain par la Chine, Trump puis Biden, à renfort de « Make America Great Again » ou « Make Trade Work for Workers », ont conduit une politique de repli sur soi des États-Unis. Cela s’est traduit par une limitation de l’accès des sociétés étrangères au marché américain (droits de douanes, exigences d’une présence locale ou d’un contenu américain minimum). Le principe de nondiscrimination de l’Organisation Mondiale du Commerce semble appartenir à un temps révolu. Les autres zones géographiques du monde, dans le sillage des États-Unis, prennent le chemin du protectionnisme. Du fait de ce phénomène, il apparait plus avantageux pour certaines sociétés françaises de produire en France qu’ailleurs (droits de douanes, hausse du coût de main d’œuvre des pays asiatiques, coût du fret et gain de productivité avec des usines 4.0 plus intelligentes). C’est le cas de Lectra par exemple, qui a un coût de revient inférieur pour produire ses machines en France plutôt qu’en Chine. Okwind a, elle, changé ses fournisseurs turcs et roumains pour un fournisseur français à isocoût.

Les ruptures de chaine de production à la suite de la Covid-19 et les tensions géopolitiques ont fait prendre conscience aux Etats ainsi qu’au secteur privé que les activités stratégiques doivent être produites localement. A titre d’exemple, Sanofi veut relocaliser d’ici 2025 la production du principe actif qu’est le paracétamol, ingrédient indispensable à la fabrication Doliprane jusqu’alors importé d’Inde, de Chine ou des États-Unis. Cette volonté de relocalisation de l’appareil productif devrait apporter un volume d’activité additionnel au tissu des PME-ETI françaises. C’est le cas de Séché Environnement qui s’occupe de recycler des solvants pour Sanofi. Par ailleurs, ces solvants recyclés compte tenu du recyclage et de l’empreinte locale des sous-traitants se révèlent moins chers que des solvants « vierges » asiatiques et environ 5 fois moins émetteurs en termes de CO2 par tonne (Source : RDV société avec Séché).

La Française Real Estate Managers, agissant en qualité de société de gestion de LF OPSIS PATRIMOINE, vous informe de la modification du Prospectus de la Société, dont il est envisagé les changements suivants : 

• Suppression du pourcentage maximum en immobilier non coté (conservation du pourcentage de détention immobilier règlementaire uniquement), et 
• Ajout du centralisateur IZNES pour certaines actions de la catégorie de actions LF OPSIS PATRIMOINE Assurance à inscrire ou inscrites au nominatif pur au sein du Dispositif d’Enregistrement Electronique Partagé (DEEP) auprès d’IZNES.

La Française Real Estate Managers a informé le dépositaire de ces modifications et obtenu son accord sur la suppression du pourcentage maximum en immobilier non coté.  

Dans la mesure où la modification du Prospectus relative à la suppression du pourcentage maximum en immobilier non coté (conservation du pourcentage de détention immobilier règlementaire uniquement) constitue une mutation, La Française Real Estate Managers sollicitera l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers.

La modification du Prospectus sera effective à la date de l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers.

De plus, dans la mesure où cette modification des objectifs et politique d’investissement de la Société s’inscrit dans le cadre d’une évolution absolue de l’exposition à une ou plusieurs typologies de risque strictement inférieure à 20% de l’actif net, nous vous prions de bien vouloir noter l’absence de droits de sortie sans frais. 

Le bâtiment répond à la charte de construction neuve de La Française REM. Il offre de nombreux services pensés pour les utilisateurs : conciergerie virtuelle, casiers, services connectés, douches, RIE, espace food connecté, lounge, terrasses détente, espaces de relaxation, salle modulable multi-activités et locaux vélos. Il vise la certification BREEAM Very Good ainsi que le label E+C- niveau E2C1, et atteint une performance énergétique de -40% par rapport à la RT2012.

L’immeuble est entièrement loué à L’Oréal, stratégiquement situé à proximité du siège monde du groupe industriel français de produits cosmétiques.

Cette acquisition a été réalisée pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier Epargne Foncière.

Cette transaction permet à LAZARD GROUP REAL ESTATE de finaliser la vente de son opération LINK-IT à Clichy, représentant au total 8.720 m2 sur 2 bâtiments.

Dans cette transaction, LAZARD GROUP REAL ESTATE et LA FRANÇAISE REAL ESTATE MANAGERS étaient respectivement représentés par Maître Charline FREULON de « R&D NOTAIRES » et Maître Pascal POTIER de « OUDOT NOTAIRES ».

Nos principales anticipations : 

•  La BCE devrait relever ses taux d'intérêt directeurs de 25 points de base, portant le taux de dépôt à 3,5 % et le taux Refi à 4,0 %.
•  Le Conseil des gouverneurs (CG) devrait maintenir son approche réunion par réunion qui prendra en compte les données économiques et financières, la dynamique de l'inflation sous-jacente et les répercussions de la politique monétaire sur l'économie réelle.
•  Christine Lagarde devrait réaffirmer qu'il y a encore du travail à faire pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 % en temps voulu.
•  La BCE devrait confirmer la fin des réinvestissements du programme d'achat d'actifs (APP) en juillet et maintenir inchangées les prévisions pour le programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP), avec des réinvestissements jusqu'à la fin de 2024 au moins.
•  Nous ne prévoyons aucune annonce concernant les opérations ciblées de refinancement à plus long terme (TLTRO) ou les opérations de refinancement à long terme (LTRO).
•  En ce qui concerne les nouvelles projections économiques, la BCE devrait revoir à la baisse la croissance pour 2023 (revus à la baisse de 1,0 % à 0,9 %), 2024 (de 1,6 % à 1,5 %) et 2025 (de 1,6 % à 1,5 %). En raison de la baisse des prix de l'énergie et d'une croissance plus faible, elle devrait aussi revoir à la baisse ses prévisions d'inflation globale et sous-jacente pour 2023 (par rapport aux prévisions de mars de 5,3 % et 4,6 %) et 2024 (2,9 % et 2,5 %), convergeant progressivement vers l'objectif de 2 % en 2025 (conformément aux prévisions de mars de 2,1 % et 2,2 % respectivement pour l'inflation globale et sous-jacente).

En résumé, nous ne prévoyons pas de changement dans l'angle de communication de la BCE au cours de la prochaine réunion. L'approche restera dépendante des données, avec la possibilité de suspendre les hausses de taux après juillet, et les taux directeurs de la BCE devraient rester en territoire restrictif pendant une période plus longue. Nous pensons que ce comité aura un impact limité sur les marchés financiers.

Implanté dans le secteur tertiaire de Ravezies et face à l’arrêt du Tram C (station Emile Counord), l’immeuble est à destination CINASPIC (constructions et installations nécessaires aux services publics ou d’intérêt collectif) et bureaux. La partie CINAPSIC est pré-louée, dans le cadre d’un bail de longue durée à l’ISG, la grande école de commerce avec son programme Luxury ainsi qu’à l’ESME, la grande école d’ingénieur du groupe IONIS Education, premier groupe d’enseignement supérieur privé en France.
 

Développée par Linkcity et conçue par l’atelier Pascal Gontier, l’opération porte sur une construction bois, d’une surface totale de 7 670 m² avec 61 emplacements en sous-sol, conformément au plan local d’urbanisme, et des espaces partagés, dont jardin et locaux vélos. L’actif, équipé de panneaux photovoltaïques en toiture et raccordé au réseau de chaleur urbain qui comprend 80 % d’énergie renouvelable, répond en tous points à la charte de construction neuve de La Française REM. Il vise la certification BREEAM Very Good et les labels Bâtiment Biosourcé niveau 3 et E+C- avec un niveau E3C2. La livraison de l’immeuble est prévue au 3ème trimestre 2024.

Thierry MOLTON, Directeur général de La Française Real Estate Managers – pôle Grand Public, a conclu : « Cette opération est tout à fait remarquable sur les aspects Environnemental, Social et de Gouvernance. Elle offre des perspectives de performance énergétique excellentes. Nous saluons les efforts de Linkcity pour obtenir un projet environnemental aussi performant et répondant à la charte de construction neuve de La Française REM. » 

La Française a été conseillée par L’Etude notariale Oudot et Associés et le cabinet Jones Day pour les aspectes locatifs. Linkcity était conseillée par l’Etude Notariale Rochelois.  

RISQUES ASSOCIES SCPI D’ENTREPRISE : risque de perte en capital, & de variabilité des distributions, absence de garantie de revente et de retrait des parts. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. Elles peuvent également recourir à l’endettement. Le capital investi n’est pas garanti. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

A propos de La Française
Les changements majeurs liés aux défis environnementaux et sociétaux sont autant d’opportunités de considérer l’avenir. Identifier les moteurs du changement et comprendre la manière dont ils façonneront la croissance mondiale et, en définitive, influenceront la performance à long terme des actifs financiers et immobiliers est au cœur de la mission de La Française. C’est dans cet esprit que le gestionnaire d’actifs forge ses convictions d’investissement et conçoit sa mission.

Le groupe utilise sa capacité d’innovation et sa technologie centrée sur le client pour concevoir des solutions d’investissement faisant le lien entre performance et durabilité.

Organisé autour des 2 piliers que sont les « actifs financiers » et les « actifs immobiliers », le groupe La Française est au service d’une clientèle institutionnelle et patrimoniale en France et à l’international.

La Française gère plus de 49 milliards d’euros d’actifs à travers ses implantations à Paris, Francfort, Hambourg, Londres, Luxembourg, Madrid, Milan, Séoul et Singapour. (31/12/2022)

La Française est une filiale de la Caisse Régionale du Crédit Mutuel Nord Europe (CMNE), une banque membre de Crédit Mutuel Alliance Fédérale, qui bénéficie des notations à long terme A+/Aa3/AA- de S&P (12/2021), Moody’s (02/2022) et Fitch (05/2022).
 

• Les politiques monétaires restrictives mettent plus de temps à se matérialiser que les politiques monétaires expansionnistes.
• Les effets ne sont pas linéaires, ce qui signifie que les effets initiaux peuvent différer des effets à plus long terme. Par exemple, une hausse initiale des taux d'intérêt peut entraîner une réaction immédiate plus marquée dans certains secteurs sensibles aux taux d'intérêt, comme le secteur immobilier ou les prêts à la consommation, avant que les effets se propagent progressivement à l'ensemble de l'économie. 
• Les délais de transmission peuvent varier entre 3-6 mois jusqu’à 3 ans, en fonction de la stabilité financière et de l’efficacité des canaux de transmission monétaires.

Etant donné les caractéristiques du cycle actuel, il semble assez logique de penser que le délai sera plutôt proche des bornes hautes. Nous sortons en effet de dix ans de politiques monétaires extrêmement accommodantes qui ont permis à la grande majorité des acteurs du secteur privé d’aborder cette nouvelle phase avec des bilans sains et des coûts de financement très faibles. Les hausses de taux ont de ce fait un impact assez limité sur eux. Il nous faut aussi considérer que si les politiques monétaires sont devenues restrictives, ce n’est pas du tout le cas des politiques budgétaires qui ont été et sont toujours très généreuses : plus les gouvernements protègent leur économie en limitant les effets négatifs de l’inflation, plus cette inflation est difficile à éliminer, ce qui force les banques centrales à mener des politiques monétaires de plus en plus restrictives. 

Prenant en compte l’ensemble de ces éléments, il est logique pour la BCE de penser que les effets de leur resserrement monétaire soient plus palpables en 2024 qu’en 2023. 

Si on prend en compte la vigueur actuelle du marché de l’emploi, le manque de main d’œuvre disponible et la volonté pour les salariés de regagner tout ou parti du pouvoir d’achat perdu au cours des deux dernières années, il est probable que l’inflation salariale se poursuive dans les mois ou trimestres à venir. Et si les politiques budgétaires continuent à supporter les ménages et donc la consommation, qui constitue un peu plus de la moitié (51,6 % ; Source Eurostat) de la croissance en zone Euro, il est même possible de voir cette inflation salariale se poursuivre plus longtemps. Tant que l’inflation salariale restera autour de 4-5%, soit le rythme actuel, il sera extrêmement difficile de voir l’inflation « core » baisser de manière importante au sein de la zone Euro.

Les marchés anticipent une inflation autour de 3 % en fin d’année et une inflation « core » plus élevée, soit autour de 4%. (Source : Bloomberg) Il est intéressant de noter que la dispersion autour des prévisions sur l’inflation « core » est aujourd’hui assez élevée, ce qui n’est pas illogique étant donné les fortes incertitudes actuelles. Si on se place dans le scénario d’une inflation salariale qui perdure, il sera difficile de faire baisser de manière importante le rythme de l’inflation en zone Euro, ce qui entrainera une hausse des anticipations d’inflation. Aujourd’hui, le marché anticipe une baisse des taux d’intérêt d’environ 80bps de la part de la BCE en 2024. Toutefois dans le scénario d’une inflation qui perdure, ces baisses de taux n’auraient plus vraiment de raison d’être.

Tout dépendra in fine aussi de la capacité de résistance de l’économie européenne, dont la croissance est aujourd’hui au mieux proche de 0, et de la dynamique de l’offre et de la demande de crédit. Un évènement de crédit pourrait venir mettre à mal la stabilité financière si chère à la BCE, accélérant brutalement la vitesse de transmission monétaire, mais nous n’en sommes pas là actuellement.

Pourquoi de grandes compagnies d’assurance ont-elles décidé de se retirer de la Net Zero Insurance Alliance ?

AXA, par exemple, a déclaré qu'elle partait pour « poursuivre son parcours individuel en matière de développement durable ». Bien que cette déclaration n'entre pas dans le détail, une lettre envoyée à l'Alliance le 16 mai apporte un éclairage sur la situation. Cette lettre, signée par 23 procureurs généraux américains, soulève des inquiétudes quant au fait que certaines ambitions liées au climat, décrites dans les objectifs de l'Alliance, pourraient constituer une infraction aux lois antitrust fédérales et des états. Ils ont pointé l’Alliance du doigt en lui reprochant de pousser les compagnies d’assurance et leurs clients à réduire rapidement leurs émissions, entraînant une hausse des coûts qui se répercute sur les consommateurs. Ces pressions à la fois politiques et juridiques aux États-Unis ont largement pesé sur l’initiative climatique.

Quatre des anciens signataires étant très actifs outre-Atlantique, cela a naturellement alimenté les débats politiques. Les exigences très strictes de l’Alliance sont l’une des autres raisons avancées pour expliquer ces départs en cascade. Selon les règles d’adhésion actuelles, tous les assureurs sont tenus d’atteindre au cours de leur première année d’engagement l’un des cinq objectifs prescrits, puis trois dans les trois années qui suivent l’engagement.

Pas plus tard que la semaine dernière, avant d’annoncer son départ, le PDG de Lloyd’s avait exprimé ses inquiétudes, soulignant que l’Alliance devait impérativement assouplir ses règles d’adhésion si elle voulait échapper au risque de démantèlement. L’implosion d’une telle alliance pourrait constituer un obstacle aux efforts de collaboration dans le domaine des assurances et être considérée comme un pas en arrière dans l’approche concertée pour fixer des objectifs communs.

Au cours des deux dernières années, l’Alliance a par ailleurs apporté un soutien précieux aux assureurs et aux non-membres dans le développement d’outils et de méthodologies pour mesurer et divulguer les émissions de GES associées aux portefeuilles de souscription.

Quelles conclusions faut-il en tirer pour l’initiative NZAM et les autres initiatives « zéro carbone » ?

L’initiative Net Zero Asset Managers (NZAM), la Net Zero Asset Owner Alliance (NZAOA) et la Net Zero Banking Alliance (NZBA) sont les autres grandes coalitions qui font toutes partie de la Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ). Il est intéressant de noter qu’en dépit de leur départ de la NZIA, AXA et AXA Investment Managers sont toujours respectivement membres de l’alliance NZAO et de l’initiative NZAM. Malheureusement, des sénateurs républicains américains critiquent et accusent de plus en plus vivement la GFANZ, ses initiatives associées et leurs membres de ne pas respecter la législation antitrust. Le 19 octobre 2022, 19 procureurs généraux républicains ont adressé à six banques américaines des demandes d’enquête civile, en vue d’obtenir des informations sur leur participation à la NZBA et de soulever des questions relatives à la législation antitrust.

Fin mars dernier, 53 des plus grands gestionnaires d’actifs aux États-Unis ont reçu une lettre de 21 procureurs généraux les mettant en garde contre des initiatives environnementales et sociales qu’ils qualifiaient de « woke ». Cette lettre s’adressait notamment aux grands gestionnaires d’actifs tels que BlackRock, Franklin Templeton et Goldman Sachs, tous membres de l’initiative Net Zero Asset Managers. Par rapport à leurs homologues du monde des assurances, ces gestionnaires d’actifs exercent une forte influence dans le paysage politique américain ce qui les rend moins vulnérables et mieux armés pour traverser des périodes difficiles. C'est sans doute pour cette raison que nous n'avons pas assisté au même exode.

Il y a néanmoins eu des départs. En avril dernier, Green Century a quitté l'initiative NZAM, emboîtant le pas à Vanguard. Green Century, le gestionnaire de fonds sans énergies fossiles, a évoqué des problèmes de conformité pour justifier son départ. Vanguard, le deuxième gestionnaire d'actifs au monde, a en revanche évoqué un besoin d'indépendance et une volonté de clarifier ses perspectives d'investissement. Les différentes alliances réagissent déjà à cette problématique en assouplissant leurs règles pour retenir leurs membres. La GFANZ a modifié ses règles d’adhésion en abandonnant l'obligation de s’engager dans la campagne Race to Zero, sous l'égide de l’ONU, après que de grandes banques américaines aient envisagé de quitter le groupe. De même, la NZBA a refusé d’imposer à ses membres des limites sur le financement des énergies fossiles. Mais de tels compromis ont suscité les critiques de militants écologistes qui craignent une réduction excessive des objectifs de l'Alliance. Sur le plan réglementaire, la Commission européenne s’est également associée à l’effort commun et a assoupli ses directives antitrust pour les sociétés collaborant pour relever les défis climatiques.

L’objectif est d’aider les entreprises à s’engager dans une coopération légitime et authentique en matière de développement durable tout en créant un périmètre de sécurité pour éviter les poursuites. L'exode massif de la NZIA et les sorties échelonnées d'autres initiatives soulèvent des questions sur la crédibilité et l'efficacité des groupes de collaboration, y compris la GFANZ et au-delà. Dans de nombreux cas, il y a toujours lieu de se demander si les chefs de file de la lutte contre le changement climatique se retirent de ces alliances parce qu'ils se sentent menacés par d’éventuelles pertes sur le marchl'aé américain ou par un risque juridique réel. Il est essentiel de lutter pour que la législation antitrust ne serve pas de rempart contre l'action pour le climat et il reste crucial pour la communauté financière (assureurs, gestionnaires d’actifs et détenteurs d’actifs) de renforcer et de respecter ses engagements climatiques.

Cependant, des doutes persisteront quant à l’impact réel de leurs actions si les assureurs agissent de manière indépendante. L' Alliance devra nécessairement relever des défis d'ordre juridique, politique et opérationnel. Néanmoins, les efforts de collaboration peuvent s'avérer plus efficaces pour susciter des changements significatifs et répondre à l’urgence planétaire.

Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions sont exprimées par le Groupe La Française. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement.

L’actif est entièrement loué à Babilou, leader des crèches d’entreprises en France. Le gestionnaire de crèches assure une mission de service pour les familles en leur proposant un mode d’accueil de qualité, fiable et accessible. 

Jérôme Valade, Responsable de l'immobilier de santé au sein de La Française REM a conclu, « Ce premier investissement en crèche de la SCPI LF Avenir Santé remplit plusieurs critères du pilier Social du Label ISR dans lequel s’inscrit ce fonds avec notamment sa mission d’intérêt général qui vient combler un manque d’infrastructures adaptées. Ses jardins privatifs, choses rares à Paris intra-muros, et son emplacement central, devraient soutenir à la fois son taux d’occupation ainsi que la valorisation de l’actif dans la durée. » 

Pour cette acquisition, La Française REM a été conseillée par l’étude notariale 14-Pyramides, ainsi que le cabinet Jeantet pour l’audit juridique et la société Pro Actim pour l’audit technique et ESG.

Risques associés :risque de perte en capital, de liquidité, de variabilité des revenus. Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de patrimoine. L’horizon de placement recommandé est de 9 ans.

La note d’information ayant reçu le visa de l’Autorité des Marchés Financiers, SCPI n°22-12 en date du 12 aout 2022 et ses actualisations sont disponibles sur le site internet www.la-francaise.com.

La société de gestion de portefeuille La Française Real Estate Managers a reçu l’agrément AMF N°GP-07000038 du 26 juin 2007 et l’agrément AIFM du 24/06/2014 au titre de la directive 2011/61/UE (www.amf-france.org).

Les chiffres révisés du PIB indiquent une contraction de l'activité économique, le quatrième trimestre 2022 enregistrant également une baisse de -0,5 % en glissement trimestriel. Cela contraste avec la tendance positive observée depuis novembre dans les indicateurs de données subjectives tels que les indices des directeurs d'achat (PMI). Malgré ces chiffres négatifs, certains signes indiquent une reprise de la croissance au deuxième trimestre.

La ventilation des dépenses révèle des faiblesses dans la consommation privée et publique. Au premier trimestre 2023, la consommation des ménages s'est contractée de 1,2 % en glissement trimestriel, principalement sous la charge des prix élevés. Le revenu disponible réel des ménages a diminué au quatrième trimestre 2022 et au premier trimestre 2023. Les consommateurs ont hésité à dépenser dans différents secteurs, malgré le soutien du gouvernement face aux coûts de l'énergie.

Au premier trimestre 2023, la consommation publique a diminué de 4,9 % en glissement trimestriel, soit la plus forte baisse depuis 1970. Cette baisse reflète la normalisation de la consommation publique, les mesures de lutte contre la pandémie, telles que les vaccinations et les tests, ayant été progressivement abandonnées au cours du premier trimestre. Toutefois, cette baisse des dépenses publiques est ponctuelle et ne pèsera plus sur le PIB au deuxième trimestre.

D'autre part, l'investissement fixe a connu un fort rebond, sous l'impulsion des investissements privés. Cette reprise laisse présager une amélioration durable des investissements des entreprises, en particulier dans les machines et les équipements. En outre, le temps exceptionnellement chaud du mois de janvier a stimulé l'activité de construction au premier trimestre. Toutefois, ces effets météorologiques se sont inversés, ce qui a entraîné un report négatif pour la construction au deuxième trimestre.

Les exportations nettes ont contribué positivement à la croissance globale, avec un rebond des exportations de 0,4 % en glissement trimestriel et un recul des importations de -0,9 % en glissement trimestriel (T1 2023 vs T1 2022). La diminution des importations reflète en partie la baisse des importations d'énergie.

Les données relatives à la production s'écartent sensiblement de celles relatives aux dépenses, la valeur ajoutée brute augmentant de 0,8 % en glissement trimestriel, alors que l'on mesure une contraction des dépenses. Cet écart positif entre les mesures est sans précédent.

La construction et l'industrie ont enregistré les taux de croissance les plus élevés, probablement grâce à des conditions météorologiques favorables et à la baisse des prix de gros de l'énergie. Les services privés et publics ont connu une croissance plus lente.

En ce qui concerne la fin de l'année et l'année 2024, on anticipe une nouvelle période de fragilité économique due à la hausse des taux d'intérêt, à la réduction de l'épargne et au ralentissement de l'économie américaine. 

Nous nous attendons à un resserrement budgétaire progressif, ainsi qu'à une focalisation continue sur la politique énergétique à court terme, à l'approche des élections de 2025. La combinaison de la hausse des prix de l'énergie et de la croissance des salaires représente un défi important pour le secteur manufacturier allemand orienté vers l'exportation, qui pourrait avoir besoin d'investissements accrus et d'une croissance modérée des salaires pour rester compétitif. Si ces questions ne sont pas traitées, il pourrait en résulter un déclin structurel, des pressions inflationnistes et un besoin de soutien de la part des pouvoirs publics. L'après-pandémie et l'évolution du paysage géopolitique suggèrent que le modèle traditionnel de l'Allemagne, caractérisé par des excédents élevés de la balance courante, pourrait subir des transformations.

Source : Bloomberg
 

Développé par PRD et livré en février 2022, l’entrepôt de classe A se situe dans le Parc Industriel de la Plaine de l’Ain, dans le marché logistique de l’agglomération de Lyon, le second marché français de la logistique. Le site bénéficie d’une excellente accessibilité aux autoroutes A42, A40 et A6, couvrant ainsi une large zone de chalandise. La plateforme, entièrement louée à trois locataires, développe 50 405 m2, dont 1 047 m2 de bureaux et offre 229 emplacements de stationnement, dont 15 pour poids lourds. S’agissant d’un actif neuf visant le label BREEAM Very Good, il répond aux derniers standards techniques (Grade A) et est résolument tourné vers les enjeux environnementaux avec sa toiture entièrement recouverte de panneaux photovoltaïques.

Leslie VILLATTE, Directeur des Investissements et Développement Immobilier Institutionnels – France de La Française Real Estate Managers – pôle Institutionnel, a conclu : « L’acquisition de cet entrepôt XXL s’inscrit dans le cadre du renouvellement de notre mandat. Il s’agit du premier entrepôt logistique du portefeuille immobilier que nous gérons pour l’ERAFP et nous remercions notre investisseur pour sa confiance renouvelée. Le marché lyonnais se caractérise par un stock très faible, bien en deçà de la demande placée sur les cinq dernières années. Cette raréfaction, ainsi que les qualités techniques et environnementales de l’actif, devraient soutenir dans la durée la valorisation de cet entrepôt logistique prime. » 

La SCPI à fonds de partage LF Avenir Santé, classifiée Article 8 selon le règlement Disclosure et distinguée avec le Label ISR, s’engage dans la lutte contre le manque d’infrastructures de santé ou médico-sociales et dans l’accompagnement de la prise en charge qualitative des patients. Au sein d’un secteur en pleine mutation, LF Avenir Santé sélectionne les actifs médico-sociaux en adéquation avec les nouveaux besoins générationnels, de la médecine de proximité en cœur de ville aux logements alternatifs.

Virginie WALLUT, Directrice de la recherche et de l'ISR Immobilier, La Française Real Estate Managers a résumé, « La classe d’actifs « santé » porte naturellement une thématique sociale. Notre engagement s’articule autour de trois dimensions : le bien-être des soignants, le confort du patient / sénior et la  décarbonisation des actifs immobiliers. C’est dans cet esprit que nous avons souhaité faire de LF Avenir Santé un fonds de partage et manifester notre engagement auprès de la Fondation des Hôpitaux. » Jérôme VALADE, Responsable de l'immobilier de santé au sein de La Française REM a conclu, « L'importance croissante accordée à la santé, au bien-être et à la qualité de vie des personnes âgées constitue un facteur de soutien des actifs immobiliers de santé, tout comme la pénurie structurelle accentuée par le vieillissement de la population. Lancé fin 2021, la capitalisation de la SCPI s’établit à plus de 105 millions d’euros à décembre 2022 ! Nous sommes confiants pour la collecte future et ravis de pouvoir soutenir la Fondation des Hôpitaux dans la durée. » 

Nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez en tant qu’actionnaire de la SICAV BEOBANK FUNDS gérée par le Groupe La Française.

Au regard des évolutions légales et règlementaires concernant l’investissement durable ainsi que la promotion des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans le cadre des investissements, et suite à la revue de la gamme de produits gérés par le Groupe La Française, le conseil d’administration de la Société a décidé de modifier la politique d’investissement des compartiments, afin de prévoir qu’ils promeuvent les caractéristiques ESG à compter du 4 juillet 2023 (la « Date Effective »). 

Le conseil d'administration de la Société vous informe de sa décision de procéder à la fusion par absorption du compartiment Beobank Funds – La Française Core Fund (le « Compartiment Absorbé ») dans le compartiment Beobank Funds – Balanced Strategy Fund (le « Compartiment Absorbeur»)  (la « Fusion »), conformément à l'article 1 (20) a) et au chapitre 8 de la loi du 17 décembre 2010 relative aux organismes de placement collectif, telle que modifiée (la "Loi de 2010") et l’article 15 des statuts de la Société.
 

1.    Contexte et motivation de la Fusion et changements à l’échelle du Compartiment Absorbeur

A)    Contexte et motivation de la Fusion

Dans le cadre de la rationalisation des compartiments de la Société, le Conseil a pris la décision de fusionner le compartiment « La Française Core Fund » au sein du compartiment « Balanced Strategy Fund ». 

Il en découle que la Fusion est dans l'intérêt d'une gestion efficiente des actifs sous gestion ainsi que dans l'intérêt des investisseurs.
 

Nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez en tant qu’actionnaire de la SICAV BEOBANK FUNDS gérée par le Groupe La Française.

Au regard des évolutions légales et règlementaires concernant l’investissement durable ainsi que la promotion des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans le cadre des investissements, et suite à la revue de la gamme de produits gérés par le Groupe La Française, le conseil d’administration de la Société a décidé de modifier la politique d’investissement des compartiments, afin de prévoir qu’ils promeuvent les caractéristiques ESG à compter du 4 juillet 2023 (la « Date Effective »). 

Le conseil d'administration de la Société vous informe de sa décision de procéder à la fusion par absorption du compartiment Beobank Funds – La Française Core Fund (le « Compartiment Absorbé ») dans le compartiment Beobank Funds – Balanced Strategy Fund (le « Compartiment Absorbeur»)  (la « Fusion »), conformément à l'article 1 (20) a) et au chapitre 8 de la loi du 17 décembre 2010 relative aux organismes de placement collectif, telle que modifiée (la "Loi de 2010") et l’article 15 des statuts de la Société.
 

Développé par Covivio et livré en 2018, l'immeuble, signé PPA Architectures, est composé de 2 bâtiments reliés à partir du R+3. L’ensemble immobilier développe 11 500 m² de bureaux et près de 750 m2 de terrasses. Les volumes spacieux offrent une flexibilité d'aménagement ainsi qu'une divisibilité des plateaux à partir de 350 m².

L’actif propose un grand nombre de services pensés pour les utilisateurs avec un espace restauration, un business center et une créative room ainsi qu’une conciergerie. L’immeuble, intégralement loué à huit locataires, bénéficie du label Ready2Services (R2S), gage des meilleures pratiques en matière de bâtiment connecté, ainsi que des labels HQE Excellent et BREEAM Very Good. De plus et afin d’améliorer le positionnement ESG (Environnemental, Social et Gouvernance) de l’actif, la société de gestion prévoit la mise en place d’un plan d’action ambitieux (Led, panneaux solaires, bornes de recharge pour véhicules électriques).

Thierry MOLTON, Directeur général de La Française Real Estate Managers – pôle Grand Public, a conclu :
« Cet actif, de par son emplacement central dans le seul quartier d’affaires de Toulouse, la diversité de ses locataires-utilisateurs et la qualité des prestations offertes constitue un investissement de premier choix avec des fondamentaux qui devraient soutenir la valorisation de l’actif dans la durée. »

La Française a été conseillée par Allez & Associés Notaires et le cabinet Jeantet et Covivio par l’Étude Cheuvreux.
 

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du FCP a donné son accord pour mettre fin à ses fonctions de société de gestion du FCP, et au transfert de la gestion à la société de gestion DNCA Finance, société de gestion agréée par l’Autorité de marchés financiers le 18 août 2000 sous le numéro GP 00-030 (ci-après « DNCA ») qui a accepté d'en reprendre la gestion à compter du 2 juin 2023.

La société de gestion DNCA souhaite en effet profiter de cette occasion pour modifier la stratégie d’investissement du FCP afin de mettre en place une stratégie gérée au travers d’une approche « multithématique » prenant en compte de critères environnementaux et/ou sociaux et/ou de gouvernance. Cette nouvelle stratégie, qui aura des impacts sur l’objectif de gestion ainsi que sur la dénomination du FCP, vise à offrir aux investisseurs une stratégie d’investissement plus étendue en élargissant les contraintes sectorielles, géographiques et de capitalisation, tout en intégrant une dimension extra-financière à la stratégie d’investissement.

Pour plus de détails sur les changements qui seront apportés au FCP, nous vous invitons à consulter la section « Quelles sont les principales différences entre le fonds dont vous détenez des parts actuellement et le futur fonds ? » ci-dessous.

Qu'est-ce que la TNFD ?

La TNFD est une initiative mondiale de place qui vise à développer un cadre pour la gestion et le reporting des risques, opportunités, incidences et dépendances liés à la nature. Elle a été lancée en 2021 dans le but d'orienter les flux financiers vers des impacts positifs et de les détourner des impacts négatifs sur la nature grâce à des informations normalisées. Le groupe de travail compte actuellement plus de 40 membres, dont des entreprises et des institutions financières, représentant 20 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Un millier d'organisations dans le monde soutiennent également le forum de la TNFD, avec 18 partenaires représentant des organisations scientifiques, de conservation et d'élaboration de normes au niveau mondial.  

Qu'est-ce qui a changé entre la v.0.3 et la v.0.4 ?

Bien que la structure et les éléments principaux du cadre soient similaires à ceux de la version précédente, la TNFD formule désormais 14 recommandations, dont 11 sont directement adaptées du cadre de la TCFD pour le climat qui est couramment utilisé. Les trois nouveaux ajouts concernent les piliers « Gestion des risques » et « Stratégie » ; ils mettent l'accent sur l'engagement des parties prenantes, la chaîne de valeur et la spécificité de l’environnement local - des sujets qui sont particulièrement importants dans le contexte de la nature.  Il s'agit d'un changement important par rapport à la TCFD, qui n'avait pas précisé ces détails de manière aussi exhaustive.
C'est également la première version à inclure des recommandations sur les données et les indicateurs, ainsi que des cadres d'orientation sectoriels. La TNFD a fourni une première série de paramètres qui peuvent être utilisés pour les publications liées à la nature. Ceux-ci sont répartis selon trois catégories : de principaux indicateurs mondiaux qui s'appliquent à tous les secteurs, de principaux indicateurs sectoriels qui s'appliquent à certains secteurs et des indicateurs de transparence supplémentaire, recommandés mais non obligatoires. Voici quelques exemples d'indicateurs fondamentaux de divulgation au niveau mondial : l'étendue des changements d'utilisation des terres, des eaux douces et des océans par type d'écosystème et par activité commerciale ; le total des polluants rejetés dans le sol, répartis par type ; et le total des polluants atmosphériques autres que les gaz à effet de serre, répartis par type. Dans cette version, la TNFD a également fourni des indications sectorielles pour l'industrie agroalimentaire et les institutions financières, qui comprennent des projets d'orientations en matière de divulgation, ainsi que des conseils supplémentaires sur les biomes.

Qu'est-ce qui peut encore être amélioré ?

Nous pensons que certains aspects du projet de divulgation peuvent encore être améliorés. Par exemple, le champ d'application est potentiellement trop libre. Étant donné que les organisations disposent d'une grande marge de manœuvre pour déterminer l'importance et la portée de leur analyse, il est plausible que les entreprises d'un même secteur présentent des niveaux de transparence très différents. 
Bien que la TNFD ait fourni une série d'outils, tels qu'ENCORE, qui facilitent grandement la publication d'informations, nous restons convaincus que l'ensemble des paramètres de base n’est pas applicable à tous les secteurs. Du point de vue d'une institution financière, il est peu probable qu'elle soit en mesure de rendre compte et de communiquer sur l'ensemble des 14 indicateurs fondamentaux à l'échelle mondiale, simplement en raison d'un manque de portée et de données reportées (pour le scope 3). Par exemple, la pollution des sols, qui doit être divulguée sous la forme d'un « Total des polluants dans le sol, répartis par type », n'est souvent pas un point de données facilement accessible et les entreprises des secteurs fortement exposés à la pollution des sols auront besoin de temps et de ressources pour commencer à la signaler. Un risque existe également que les institutions financières soient contraintes d'utiliser une seule méthodologie ou source de données particulière pour se conformer aux normes et aux réglementations jusqu'à ce qu'un consensus se dégage sur la meilleure façon de décrire les impacts et les dépendances.
La version finale sera publiée en septembre 2023. Néanmoins, nous pensons qu'il est important pour les acteurs du marché d'être proactifs et de commencer à intégrer le cadre TNFD dès maintenant. L'accent est de plus en plus mis sur une transition bénéfique à la nature, combinée à une transition zéro émission nette. Et là où commence à être mis l’accent, il est probable que la réglementation suivra. 

Ce commentaire est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Les opinions sont exprimées par le Groupe La Française. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, dont le siège social est situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de contrôle prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement sous le numéro 18673 X, société affiliée de La Française. La Française Asset Management est agréée par l'AMF sous le numéro GP97076 depuis le 1er juillet 1997.
 

Les marchés du Crédit devraient continuer à se concentrer sur les actualités provenant du secteur bancaire américain. Et nous nous attendons toujours à ce que la volatilité sur les taux souverains reste un élément perturbateur.

Nos principales prévisions : 

• La BCE augmentera ses taux directeurs de 25 pb, portant le taux de dépôt à 3,25 % et le taux Refi (ou taux de refinancement) à 3,75 %. Les chiffres de l'inflation publiés cette semaine, encore trop élevés notamment en ce qui concerne l'inflation " core ", auraient pu conduire la BCE à poursuivre ses hausses de taux par paliers de 50 points de base. Cependant, la BCE devrait opter pour une approche moins agressive en raison de la dernière enquêtesur les prêts bancaires (« bank lending survey ») quifait état d'un resserrement déjà significatif des conditions de crédit. 
• La BCE devrait réaffirmer son approche réunion par réunion en fonction des perspectives d'inflation (prochaines prévisions en juin), de la dynamique de l'inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Christine Lagarde pourrait également réaffirmer que dans le scénario de base de la BCE, d'autres hausses de taux sont à prévoir.
• La BCE devrait annoncer la fin des réinvestissements de l’APPà partir de fin juin, tout en continuant à réinvestir le produit des rachats du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP). 
• Compte tenu du niveau toujours très élevé de liquidités excédentaires (plus de 4 000 milliards d'euros), nous n'attendons pas d'annonce sur un nouveau TLTRO, en remplacement de celui qui expire en juin.

En résumé, nous pensons que Christine Lagarde adoptera un ton plutôt hawkish pour compenser le passage d'une hausse de 50 bp à 25 bp et ne pas paraître trop accommodante étant donné  une inflationencore très loin de l'objectif. Toutes choses égales par ailleurs, cela pourrait faire monter les taux courts européens et l'euro. 

Ces informations sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997. 

• Le FOMC devrait relever ses taux de 25 points de base supplémentaires pour atteindre une fourchette de 5,00 % à 5,25 %. 
• Le président de la Fed, Jerome Powell devrait probablement indiquer une pause en juin afin d'évaluer l'effet cumulatif du resserrement de la politique monétaire à ce jour, tout en laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux dans le futur, comme a pu le faire l’Australie par exemple. 
• Il devrait aussi indiquer que ces prochaines potentielles hausses de taux seront conditionnées par les perspectives d'inflation et d'activité économique réelle (en particulier les conditions de crédit et le dernier rapport Senior Loan Officer que la Fed devrait avoir à sa disposition).  
• Il ne devrait prendre aucun engagement en ce qui concerne les prochaines décisions afin de conserver autant de liberté que possible.  
• Il devrait aussi réaffirmer que les membres de la Fed ne prévoient pas de baisses de taux cette année (contrairement à ce qu’anticipent les marchés)  
• Enfin, la Fed devrait annoncer poursuivre le resserrement quantitatif au rythme de 95 milliards de dollars par mois. 

En résumé, nous pensons que la Fed indiquera une pause en juin pour évaluer l'ampleur du resserrement de sa politique monétaire. Le président Powell ne devrait toutefois pas signaler que le cycle de resserrement de la Fed est terminé : la formulation exacte sera importante car la Fed ne veut pas envoyer de signaux accommodants de manière prématurée aux marchés. Les taux américains ne devraient pas trop évolués durant la conférence de presse, même si nous reconnaissons que trouver le bon équilibre pourrait s'avérer difficile pour M. Powell. 

Ces informations sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997. 

1/ Les résultats des banques européennes n'auront pas d'importance pour les détenteurs d'obligations bancaires.

Même si cela peut sembler audacieux de le prétendre alors que nous sommes encore en plein milieu de la saison des annonces de résultats, nous avons déjà suffisamment d'éléments pour affirmer que rien de considérable ne se passe en Europe.

Les actionnaires, les détenteurs d'obligations et les analystes de banques sont soumis à des modes passagères lorsqu'il s'agit d'évaluer la robustesse du bilan. Au cours des dernières années, nous nous sommes principalement concentrés sur les ratios de solvabilité et les tendances des prêts non performants, qui s'amélioraient considérablement. Tous les regards se tournent désormais vers les tendances des dépôts de clients, les ratios de liquidité et les expositions à l'immobilier commercial. Cela aussi finira par passer.

Santander a dévoilé ses résultats le 25 avril, avec une baisse trimestrielle de 5,6 % des dépôts de clients en Espagne, ce qui a entraîné une sous-performance importante de son cours de bourse par rapport à celui des autres banques ce jour-là (aussi en raison d’une rentabilité plus faible au Brésil). Cela pourrait-il être le signe d'une prochaine tension de liquidité ? Non, certainement pas. Voici pourquoi : (i) les dépôts de clients sur une base consolidée ont baissé de seulement 1 % en variation trimestrielle et ont augmenté de 4 % en glissement annuel, (ii) les dépôts de clients en Espagne ont augmenté de 7,9 % en glissement annuel, (iii) la direction a déclaré que la plupart de la baisse des dépôts espagnols en variation trimestrielle était due à des entreprises et à la CIB et ceci principalement en janvier, avant le début de la crise bancaire. Les dépôts des clients peuvent être et sont souvent volatils, ils sont soumis à des ajustements saisonniers et dépendent à la fois du type de prêts accordés aux clients et de leur répartition géographique. Il semble que les investisseurs aient oublié cette réalité.

Jusqu'à présent, les preuves anecdotiques provenant des résultats d'autres banques en Europe ont montré qu'il n'y avait rien de significatif à signaler ici.

En conclusion, les tendances à long terme des banques sont plus importantes que les chiffres trimestriels. Ne retenez pas votre souffle pour cette saison de résultats des banques européennes.

2/ La Commission européenne souhaite renforcer la préférence des déposants : C’est un coup d'épée dans l'eau.

La Commission européenne (CE) a publié le 18 avril une proposition pour ajuster le cadre de gestion de crise bancaire et d'assurance-dépôts existants de l'UE, en mettant l'accent sur les banques de taille moyenne et plus petites. Comme pour tous les sujets réglementaires, cela devient vraiment technique, nous ne vous embêterons donc pas avec des détails qui ne sont pertinents que pour les passionnés de banque, et nous le simplifierons autant que possible.

L'idée de base est de sanctuariser la préférence des déposants contre les détenteurs d'obligations non garanties seniors (et d'autres créances de même rang). Attendez, n'était-ce pas déjà le cas ? Plus ou moins. C'était déjà explicitement le cas dans plusieurs pays, tels que le Portugal ou l'Italie, mais c'était seulement implicite dans la plupart des autres pays. Comme toujours, c'est un choix que doit faire le régulateur (et le gouvernement) si une banque tombe en résolution (et, en Europe, les résolutions bancaires n'ont touché ni les déposants ni les obligations non garanties seniors au cours des sept dernières années).

Les objectifs environnementaux sont le pilier de la taxonomie européenne, le fondement même de cette initiative qui vise à créer un langage commun autour de ce qui peut être considéré comme « durable ». Pour être définie comme telle, une activité économique doit avant tout contribuer de manière significative ou permettre à d'autres activités de contribuer de manière significative à au moins l'un de ces six objectifs. En outre, une activité poursuivant un ou plusieurs de ces objectifs doit satisfaire au principe consistant à ne pas causer de préjudice important (Do no significant harm – DNSH) à d'autres objectifs et aux garanties sociales minimales (Minimum Social Safeguards – MSS). Le 5 avril, la Commission européenne a lancé une consultation d'une durée de quatre semaines sur une nouvelle série de critères d’examen technique définissant les activités économiques qui contribuent de manière substantielle à un ou plusieurs des objectifs environnementaux non climatiques. Le délai de réponse est fixé au 3 mai et l'acte délégué pourrait être adopté dès cette année pour une mise en œuvre au 1er janvier 2024. 

Taxo4 est le maillon manquant de l'acte délégué relatif au climat qui contribuera à assurer une mise en œuvre rapide du Pacte vert pour l'Europe. Comme pour les critères relatifs au changement climatique et à l'atténuation de celui-ci, les détails concernant les objectifs restants susciteront sans aucun doute des débats animés sur le marché. La définition de Taxo4 s'accompagne également d'un niveau de complexité supplémentaire : par opposition aux objectifs environnementaux axés sur le climat, Taxo4 ne peut pas s'appuyer sur des scénarios climatiques déjà établis et alignés sur l'Accord de Paris. La protection et la restauration de la biodiversité, en particulier, est une entreprise aux multiples facettes, qui englobe des questions relatives aux habitats naturels, à l'endémisme, à la coexistence des espèces et aux services écosystémiques qui en découlent. La contribution substantielle aux quatre objectifs non-climatiques ne peut se mesurer à l’aide d’un seul indicateur. L'interconnexion des objectifs environnementaux nous rappelle cependant que seule une approche holistique peut raisonnablement nous permettre d'atteindre le « Net Zero », ce qui résume précisément l'esprit de la taxonomie européenne. 

Il est important de noter qu'une mise en œuvre de l'acte délégué début 2024 coïnciderait avec l'entrée en vigueur de la directive sur le reporting de durabilité des sociétés (CSRD), qui remplace la moins ambitieuse directive sur le reporting extra-financier (NFRD). L'application synchronisée de ces deux initiatives a des implications positives pour les gestionnaires d'actifs : les entreprises intégreront un plus grand nombre d'activités dans leur reporting de durabilité, ce qui permettra aux investisseurs de disposer d'une plus grande granularité et d'une meilleure visibilité quant à l'impact de leurs décisions d'investissement sur l'économie réelle. 

Nous nous réjouissons de l'aboutissement de ce projet d'acte délégué et saluons les efforts significatifs qu'il a nécessités, notamment pour atteindre la granularité nécessaire sur des sujets tels que la conservation in situ, la cartographie écologique associée et la définition d'indicateurs de progrès. Les deux prochaines semaines de consultation promettent d'être des semaines d'examen et de délibération. 

Ces informations sont données à titre d’information et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française. Les opinions peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.
 

Acquis en vente en état futur d’achèvement fin 2019 et livré en 2022, l’ensemble immobilier de 21 300 m² a été conçu par l’agence Chaix & Morel et se démarque par sa qualité architecturale, proposant deux corps de bâtiments reliés autour d’un jardin en cœur d’ilot. Avec près de 60 % de la surface de la parcelle végétalisée, Génération favorise la biodiversité et contribue au bien-être de ses utilisateurs qui pourront notamment bénéficier de terrasses sur trois de ses étages. Avec les certifications HQE Excellent et BREEAM Excellent ainsi que les labels BBC et R2S, l’immeuble répond aux meilleurs standards de durabilité, critère essentiel dans la démarche environnementale des preneurs.

Les locataires de Génération pourront apprécier l’offre de service haute gamme pensée pour les utilisateurs, dont un restaurant inter-entreprises donnant sur des espaces végétalisés, un espace café disposant d’un lounge reprenant les codes de l’hôtellerie, une tisanerie ouverte sur une large terrasse panoramique commune aux utilisateurs du site, une salle polyvalente (auditorium, travail collaboratif informel, évènementiel et cours collectifs), un espace de fitness et un local vélo équipé d’un atelier de réparation.

Situé au pied de la station La Plaine - Stade de France du RER B, le site sera d’autant plus renforcé dans sa centralité par l’arrivée de la ligne 15 du métro et du déploiement de la ligne tramway 8. En complément, l’immeuble dispose d’un parking vélos pour favoriser les mobilités douces. 

« Nous nous réjouissons de ces trois signatures successives qui confirment l’attractivité de Génération, au niveau architectural, technique, serviciel et environnemental. Nous sommes heureux d’accompagner les entreprises de VINCI Energies dans leur développement et de leur mettre à disposition un immeuble de grande qualité adapté aux besoins d’utilisateurs exigeants » indique David Rendall, Directeur général adjoint de La Française Real Estate Managers – pôle institutionnel (France et international).

« L’arrivée prochaine de VINCI Energies Systèmes d’Information, VINCI Energies Oil & Gas et Cegelec Projets Espace & Hydrogène est une belle reconnaissance du travail conjoint des équipes de La Française REM et BauMont Real Estate Capital depuis la phase de construction de Génération jusqu’à sa commercialisation. Nous sommes ravis que des utilisateurs historiques de la Plaine Saint-Denis choisissent Génération comme nouvelle implantation, prouvant l’attractivité de cet actif dernier cri qui s’établit ainsi comme l’un des meilleurs immeubles de son marché. Nos trois nouveaux occupants trouveront en Génération un immeuble performant, qui répond aux aspirations de leurs collaborateurs » ajoute Eric Salmon, Associé de BauMont Real Estate Capital.

Dans le cadre de ces transactions BauMont Real Estate Capital et La Française Real Estate Managers ont été conseillés par JLL, CBRE et le cabinet Reed Smith. 

À propos de BauMont Real Estate Capital

BauMont Real Estate Capital (BauMont) est une plateforme indépendante de gestion de fonds immobiliers avec à sa tête une équipe ayant plus de 25 ans d’expérience dans le secteur. 

La stratégie d’investissement de BauMont couvre l’Europe de l’Ouest et cible des opportunités de bureau, commerce, logistique et résidentiel. BauMont s’inscrit dans une stratégie de création de valeur à travers la gestion active et/ou le repositionnement d’actifs immobiliers. 

BauMont gère près d’1,5 milliard d’euros d’actifs.

À propos de La Française

Les changements majeurs liés aux défis environnementaux et sociétaux sont autant d’opportunités de considérer l’avenir. Les nouveaux leviers identifiés constitueront la croissance et la performance financière et immobilière de demain. C’est dans cet esprit que La Française, groupe de gestion, forge ses convictions d’investissement et conçoit sa mission.

Le groupe utilise sa capacité d’innovation et sa technologie au service de sa clientèle et pour concevoir ses solutions d’investissement alliant rendement et durabilité.

Organisé autour de 2 piliers que sont les « actifs financiers » et les « actifs immobiliers », La Française se développe auprès d'une clientèle institutionnelle et patrimoniale en France et à l’international.

La Française gère plus de 49 milliards d’euros d’actifs à travers ses implantations à Paris, Francfort, Hambourg, Londres, Luxembourg, Madrid, Milan, Séoul et Singapour (31/12/2022).

La Française est une filiale de la Caisse Régionale du Crédit Mutuel Nord Europe (CMNE), membre du Crédit Mutuel Alliance Fédérale (Notations LT A+/Aa3/AA- de S&P (12/2021) / Moody’s (02/2022) / Fitch (05/2022). 
 

L’actif, livré fin février dernier et entièrement loué à un acteur clé du e-commerce sur la base d’un bail long terme, développe une surface totale d’environ 7 935 m², comprenant environ 5 756 m2 d’entrepôts et 2 179 m2 de bureaux, ainsi que 8 quais de livraison et 571 emplacements de stationnement (dont 448 pour van).

Situé dans la zone industrielle Espirito Santa, l’entrepôt bénéficie d’excellents accès autoroutiers (AP-9, AG-13, N-V1), permettant de couvrir une zone de chalandise très vaste. L’actif répond aux derniers standards techniques et environnementaux avec la certification BREEAM Very Good, grâce notamment à la présence de 400 m2 de panneaux photovoltaïques en toiture. Par ailleurs, la propriété répond favorablement aux principaux critères de durabilité de la charte d’investissement neuf, définie par La Française Real Estate Managers.

Thierry MOLTON, Directeur général de La Française Real Estate Managers – pôle Grand Public, a conclu : « Idéalement situé sur la côte nord-ouest de la péninsule ibérique, cet entrepôt logistique permet de relier rapidement les principales villes de la Galice. L’actif présente des perspectives de valorisation favorables compte tenu notamment du rayonnement du locataire, de son emplacement stratégique et de la raréfaction des terrains disponibles. Cette acquisition s’inscrit dans la continuité du partenariat avec VECTURA, développé par le pôle institutionnel de La Française Real Estate Managers, représenté par Arthur Brizard, Directeur des Investissements adjoint. » 

Cette acquisition a été réalisée pour le compte des Sociétés Civiles de Placement Immobilier LF Opportunité Immo (75%) et LF Europimmo (25%).

Pour cette opération, La Française REM était conseillée par le cabinet Ashurst, ETYO et BNP Paribas Real Estate. Vectura était conseillée par Cuatrecasas.

Risques Associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

À propos de La Française

Les changements majeurs liés aux défis environnementaux et sociétaux sont autant d’opportunités de considérer l’avenir. Les nouveaux leviers identifiés constitueront la croissance et la performance financière et immobilière de demain. C’est dans cet esprit que La Française, groupe de gestion, forge ses convictions d’investissement et conçoit sa mission.

Le groupe utilise sa capacité d’innovation et sa technologie au service de sa clientèle et pour concevoir ses solutions d’investissement alliant rendement et durabilité.

Organisé autour de 2 piliers que sont les « actifs financiers » et les « actifs immobiliers », La Française se développe auprès d'une clientèle institutionnelle et patrimoniale en France et à l’international.

La Française gère plus de 49 milliards d’euros d’actifs à travers ses implantations à Paris, Francfort, Hambourg, Londres, Luxembourg, Madrid, Milan, Séoul et Singapour. (31/12/2022)

La Française est une filiale de la Caisse Régionale du Crédit Mutuel Nord Europe (CMNE), membre du Crédit Mutuel Alliance Fédérale (Notations LT A+/Aa3/AA- de S&P (12/2021) / Moody’s (02/2022) / Fitch (05/2022). 

À propos de Vectura
VECTURA est la société holding de la famille CHICHE qui regroupe : 

• Une activité de foncière patrimoniale spécialisée dans le développement et la gestion d’actifs industriels et logistiques (700 000 m² en patrimoine, 50 M€ de loyers annuels, 230 locataires) ;
• Une activité de promotion immobilière centrée sur le développement et la vente d’actifs industriels et logistiques ;
• Une activité de prestations logistiques dédiées aux industriels, retailers et e-commerçants qui souhaitent un service logistique clefs-en-main de qualité.

VECTURA

(50 collaborateurs) maîtrise l’ensemble de la chaîne de valeur logistique et immobilière : acquisition foncière, aménagements fonciers, constructions neuves, rénovations lourdes, financement, location, gestion locative et prestations logistiques.

Sur le front de l’énergie, il y a peu de débat : si les prix de l’énergie restent autour des niveaux actuels, le pire est derrière nous. Le prix du gaz a retrouvé ses niveaux d’avant invasion de l’Ukraine et est même revenu sur des niveaux historiquement bas. Le prix du baril de pétrole reste lui significativement plus élevé qu’en 2020 ou 2021, mais là aussi assez loin des points hauts du mois de juin 2022. La décision surprise de l’OPEP+  de baisser sa production de plus d’un million de barils par jour à partir de début mai fait peser un risque de possible remontée des prix mais un certain nombre de facteurs devrait selon nous atténuer ce risque : faiblesse de la croissance mondiale, production russe très résiliente ou encore recours à l’utilisation des réserves stratégiques américaines. In fine, l’inflation (ou déflation dans le cas ici présent) de la composante énergétique américaine, aujourd’hui à -6.4% (contre 41.6% en juin), ne nous semble pas être un risque important même si petit à petit, les effets de base négatifs vont s’estomper ; à prix constant nous anticipons une inflation de la composante énergétique à nouveau positive autour de la fin d’année 2023.  

L’inflation de la composante nourriture devrait de son côté poursuivre sa baisse lente et graduelle, elle qui est passée de 11.4% en août à 8.5% en mars. Les prix de la nourriture sont historiquement très liés à l’évolution des prix du gaz et des engrais et comme ceux-ci ont déjà fortement baissé, il nous semble très probable que l’inflation alimentaire poursuive sa baisse.

L’inflation des services est beaucoup plus problématique et logiquement ciblée par Jerome Powell, président de la Réserve fédérale (Fed), comme étant le principal problème actuel. La dynamique récente montre en effet une inflation des services qui reste proche de ses plus hauts à 7.1% en mars, principalement du fait de la composante immobilière en générale et de la composante « OER » (Owners’ Equivalent Rent) en particulier. Cette composante bouge cependant historiquement très lentement, et il est probable que cela prenne encore de nombreux mois avant de la voir baisser de manière franche ; les membres de la Fed ont d’ailleurs communiqué assez largement sur le fait qu’ils analysent l’inflation sans prendre en compte cette composante « OER » du fait de ce décalage. Au-delà de la problématique immobilière, d’autres éléments sont à surveiller comme le secteur des transports qui montre encore trop d’inflation (billets d’avion en particulier) mais ces risques devraient selon nous diminuer graduellement quand les pressions salariales s’estomperont. Sur ce point, crucial, le futur nous semble être à des revendications moindres pour plusieurs raisons :

• Le pouvoir d’achat des ménages a cessé de reculer
• Des anticipations d’inflation en baisse
• Des intentions d’embauche qui baissent depuis plusieurs mois dans les principales enquêtes américaines. (Voir graphique ci-dessous)

L’inflation sur les biens ne pose elle a priori pas de soucis particuliers avec des variations de prix sur 12 mois de 1.5%. Après une hausse massive des prix liée à la rupture de différentes chaines d’approvisionnement (Covid, Ukraine), le rétablissement de ces dernières a donné lieu à des évolutions de prix beaucoup plus modérées. Pourtant, nous arrivons à la fin des effets de bases négatifs (un peu comme sur le marché du pétrole) ce qui entrainera au cours des prochains mois un chemin d’inflation des biens plus problématique pour la Fed. Le marché des voitures est particulièrement à surveiller pour plusieurs raisons :

• Les prix des voitures neuves continuent de progresser à un rythme soutenu de 6.1% sur 12 mois glissants (à fin mars 2023). Plusieurs explications à cela : transition écologique vers des véhicules électriques plus onéreux, déductions fiscales liées à l’achat de ces véhicules, problèmes d’inventaires persistants sur certains modèles, etc… Si on ajoute à cela un excès d’épargne encore présent (a priori jusqu’en fin d’année) et donc une demande encore suffisante, les prix restent tirés vers le haut. Ils divergent d’ailleurs des prix à la production depuis maintenant plusieurs mois, signe d’une certaine tension sur ce marché.

• Le corolaire du prix des voitures neuves en hausse importante (presque +50% depuis la période pré-Covid) est le prix des voitures d’occasion qui remonte à nouveau. Voitures neuves inabordables pour beaucoup, inventaires de voitures d’occasion en baisse : il est logique de voir les prix de ces dernières remonter, ce qui va se faire sentir dans les mois qui viennent dans les chiffres d’inflation.

Cela peut sembler anecdotique, pourtant les voitures représentent 7.6% du panier d’inflation, ce qui est loin d’être neutre.
Le futur de l’inflation américaine devrait donc voir se confronter d’un côté des effets désinflationnistes sur les services et la nourriture et d’un autre côté des effets plus inflationnistes sur les matières premières énergétiques et les biens. L’inflation des biens pourrait donc être la variable à surveiller durant le 2ème semestre même si aujourd’hui tous les yeux sont tournés vers les services. 

Sources données : Bureau of Labor Statistics

Les informations contenues dans ce document sont données à titre d’information. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.
 

Marie Lassegnore, CFA, Head of Sustainable Investment La Française AM : "Nous devons aller plus loin que la réglementation européenne. Il est de notre responsabilité d’agir pour limiter les risques liés au secteur de la chimie. Notre objectif est double : disposer d’une information plus transparente pour permettre de mieux appréhender l’exposition des positions financières dans les portefeuilles et plaider en faveur d’investissements en R&D dans le but de développer des alternatives plus sûres."

Le groupe La Française s’engage par ailleurs en faveur de la décarbonation du secteur chimique en étendant sa collaboration avec l’ONG ShareAction . La chimie est un secteur qui n’a pas ou peu commencé ses efforts de décarbonation ; il est nécessaire d’agir avant qu’il ne soit trop tard pour pousser le secteur à être plus proactif et à se saisir du problème pour limiter la trajectoire actuelle du réchauffement climatique et contribuer à l’atteinte de l’objectif de l’Accord de Paris.

La Française AM mènera par le biais d’une action collective des dialogues avec plusieurs entreprises afin de les accompagner dans leur transition en les encourageant à se fixer des objectifs et à mettre en œuvre des stratégies de décarbonisation plus ambitieuses.

Dans la synthèse finale de son 6ème rapport, le GIEC soulignait : "Les années les plus chaudes que nous avons vécues jusqu'à présent seront parmi les plus fraîches d'ici une génération". 
L’heure n’est plus aux discours mais à l’action.

Acteur responsable, La Française est convaincue que l'engagement à long terme contribue à améliorer la création de valeur. Les équipes d’investissement s’attachent à accompagner les émetteurs dans leurs transitions au travers de dialogues constructifs pour créer des solutions d’investissement alliant performance et durabilité.

En 2022, le groupe a renforcé et étendu ses engagements tant collectifs - Finance for Biodiversity Pledge, 30% Club France Investor Group, etc. - qu’individuels en portant une attention particulière aux thématiques suivantes : lutte contre le réchauffement climatique, capital naturel, capital social et gouvernance.

Enfin le groupe La Française a mené des dialogues suivis d’actions auprès de 52 entreprises (vs. 17 en 2021) par le biais d’une action directe ou en collaboration avec d’autres organisations et/ou groupes d’investisseurs.

Des banques régionales américainesSVB et Signature et le rachat en urgence de Credit Suisse par UBS n’ont pas entamé la confiance des marchés En effet, depuis le début de
la « crise » bancaire le 6 mars, l’indice S&P 500 est en hausse de 0 18 et l’ Eurostoxx 50 est lui en baisse de 0.52 %%(au 30 mars) Même constat sur la sphère crédit dans son ensemble avec des indices high Yield marginalement négatifs, aidés il est vrai par le fort mouvement de baisse de taux.

Les données macro économiques confirment d’ailleurs jusqu’ici qu’il ne s’est rien passé et que la trajectoire de révisions de croissance à la hausse que nous connaissons depuis le début de l‘année est toujours valable Nous n’allons pas nous lancer dans un long catalogue des chiffres parus, mais que l’on regarde les PMI, le ZEW, l’IFO, les chiffres d’emplois ou encore les enquête du Conference Board aux Etats Unis, la conclusion est la même à fin mars, il n’y a pas de dégradation de la conjoncture, avec des secteurs des services toujours très résilients. 

Pourtant, un certain nombre de facteurs nous inquiète aujourd’hui à horizon 3-6 mois. Les problématiques du monde des banques régionales US ne nous semblent tout d’abord pas encore complètement réglées Le trésor US et la Fed sont intervenus très rapidement, à la fois via des lignes de crédit vers les banques (nouveau plan « Bank Term Funding Program »), en garantissant les dépôts de SVB et en communiquant plus généralement qu’ils avaient bien compris qu’ils avaient un problème de régulation le FDIC (« Federal Deposit Insurance Corp ») doit d’ailleurs publier ses conclusions quant aux modifications à apporter à la règlementation pour le 1 er mai Pour autant, les dépôts continuent de migrer vers les fonds de trésorerie, le prix des actions des banques régionales ne rebondit quasiment pas, et la concentration de certains bilans sur les actifs immobiliers pourrait donner envie aux marchés d’aller tester la résolution des autorités avant le 1 er mai De manière empirique, les « crises bancaires » restent rarement totalement circonscrites et même s’il est vrai que le financement des entreprises est de moins en moins dépendant des banques (surtout aux Etats Unis), il nous semble que ces évènements vont participer à durcir encore les conditions de crédit, surtout si on tient compte de la pression sur les marges qui pourraient se poursuivre

L’actif, classé ERP- établissement recevant du public 3e catégorie de type U, est exploité par le groupe OC Santé, premier groupe de santé indépendant en Occitanie. Résolument engagés dans une démarche de qualité pour apporter le meilleur service possible aux patients, plus d’une centaine de médecins et chirurgiens exercent à la Clinique du Mont-Louis où chaque année environ 19 000 opérations sont pratiquées. Afin d’améliorer le positionnement ESG (Environnemental, Social et Gouvernance) de l’actif, la société de gestion prévoit la mise en place d’un plan d’action.

Jérôme Valade, Responsable de l'immobilier de santé au sein de La Française REM a conclu, « Les cliniques MCO constituent la colonne vertébrale du dispositif global de soins en France aux côtés des CHU, et participent ainsi activement à la prise en charge médicale de la population, qui est au cœur de la stratégie d’investissement de la SCPI LF AVENIR SANTE. Sur le volet immobilier, le marché des MCO est un marché de niche. Par cette transaction, La Française REM illustre sa capacité à être acteur de ce marché restreint et réservé aux spécialistes. Cette clinique MCO, située en cœur de ville et exploitée par le premier groupe de santé indépendant en Occitanie, vient compléter le portefeuille existant de LF Avenir Santé, qui en l’espace d’un peu plus d’un an, s’est constituée un patrimoine composé de 8 actifs de santé, en France comme à l’international, et une participation dans un portefeuille de 14 résidences services séniors. Pour accompagner ce fort développement, nous renforçons nos équipes et accueillons Nicolas Monnier en tant qu’asset manager, spécialisé dans les actifs de santé. »

Pour cette acquisition, La Française REM a été conseillée par ADAMA Conseil & Transactions pour la due-diligence opérationnelle, ALLEZ & ASSOCIES pour la partie notariale, ARCHERS pour l’audit juridique et ARTELIA pour la partie technique et ESG.
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LF Avenir Santé est labellisée ISR.

Risques Associés : Les parts de SCPI sont des supports de placement à long terme et doivent être acquises dans une optique de diversification de votre patrimoine. La durée de placement minimale recommandée par la Société de gestion est de 9 ans. Comme tout investissement, l’immobilier physique (bureaux, résidences gérées, EHPAD, cliniques, laboratoires, locaux commerciaux, locaux d’activités, entrepôts, etc.) présente des risques : risque de perte en capital, absence de rentabilité potentielle ou perte de valeur. La SCPI peut recourir à l’endettement. La SCPI n’étant pas un produit coté, elle présente une liquidité moindre comparée aux actifs financiers.

Le Label ISR ne garantit pas la performance financière du fonds.

Le Label ISR, créé par le Ministère de l’Economie et des Finances, constitue un repère unique pour les épargnants voulant participer à une économie durable.

Le Label ISR est décerné pour une période de trois ans et les fonds labellisés sont contrôlés sur une base annuelle. L’attribution du label permet de confirmer le niveau élevé d’engagement et de transparence de la société de gestion La Française Real Estate Managers et de sa SCPI. 

Le Label ISR est un outil pour choisir des placements responsables et durables. (www.lelabelisr.fr)

1- Changement de Société de Gestion : 

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds Commun de Placement CONVICTION EQUILIBRE (ci-après le FCP) a donné son accord pour mettre fin à ses fonctions de société de gestion du FCP, et au transfert de la gestion à la société de gestion Meeschaert Asset Management, agréée par l'Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 040-00025, qui a accepté d'en reprendre la gestion.

2- Changement de Dépositaire et de Centralisateur du FCP :

Nous vous informons par ailleurs que, dans le cadre de l’optimisation de ses moyens, la société de gestion Meeschaert Asset Management a décidé de transférer la fonction dépositaire de votre FCP actuellement assurée par BNP Paribas (siège social : 16 Boulevard des Italiens 75009 Paris) à CACEIS BANK (siège social :89-91 rue Gabriel Péri – 92120 Montrouge ) qui a accepté.
A compter de la date de prise d’effet précitée, CACEIS Bank sera également le nouvel établissement désigné (centralisateur) pour recevoir les souscriptions et les rachats de parts du FCP selon les modalités prévues dans le prospectus du FCP. Cette opération de changement de centralisateur n’est pas, conformément à la règlementation en vigueur, soumise à l’agrément préalable de l’AMF.

3- Changement de Délégataire comptable :

Concomitamment au changement de dépositaire, la fonction de valorisation actuellement déléguée à BNP Paribas (siège social : 16 Boulevard des Italiens 75009 Paris) sera transférée à CACEIS FUND ADMINISTRATION (siège social : 89-91 rue Gabriel Péri – 92120 Montrouge).L’ensemble de ces changements n’aura aucun impact sur la stratégie et le profil de risque de votre fonds : la stratégie, les caractéristiques de votre fonds et les coûts restent identiques.

L’HEURE DU CHOIX ET LE CHOIX DES RESPONSABILITES

Avec la croissance des activités économiques et des émissions de GES, la température à la surface du globe en 2020 était supérieure de près de 1,1 °C au niveau préindustriel de 1900, ce qui a entraîné des changements sans précédent dans l'histoire récente de l'humanité pour le climat de la Terre : les concentrations actuelles de dioxyde de carbone sont inégalées depuis au moins 2 millions d'années et les océans se réchauffent plus rapidement que jamais depuis la fin de la dernière période glaciaire. Face à ces dérèglements qui font boule de neige, le rapport de synthèse réaffirme la vérité dérangeante selon laquelle les communautés qui ont le moins contribué au changement climatique actuel sont touchées de manière disproportionnée. Il s'agit principalement des pays les moins avancés, des petits États insulaires et de l'Arctique. Près de la moitié de la population mondiale vit dans des zones géographiques très vulnérables au changement climatique, la hausse des températures favorisant déjà la prolifération des maladies d'origine alimentaire, hydrique (eau contaminée ou manque d'assainissement) et à transmission vectorielle (moustiques, puces, tiques…). Entre 2010 et 2020, le taux de mortalité due aux inondations, aux sécheresses et aux tempêtes était quinze fois plus élevé dans ces régions très vulnérables. Il est important de noter que chaque augmentation supplémentaire de 0,5 °C de la température mondiale entraîne une hausse perceptible de la fréquence et de la gravité des phénomènes météorologiques extrêmes, ce qui affaiblit encore davantage la résilience des personnes les plus vulnérables. Certaines incidences climatiques sont déjà tellement graves qu'il est tout simplement impossible de s'y adapter, ce qui entraîne des pertes et des dommages. 

LES GAZ A EFFET DE SERRE DOIVENT COMMENCER A DECLINER MAINTENANT

Pour que le réchauffement de la planète ne dépasse pas sensiblement 1,5 °C, le GIEC estime que les émissions de GES doivent atteindre leur maximum immédiatement ou au plus tard avant 2025, et que les émissions nettes de CO2 devront être nulles au début des années 2050. Au vu de ces prévisions, un nouvel objectif intermédiaire de réduction de 60 % des niveaux d'émission d'ici à 2035 a été établi, qui, nous l'espérons, influencera les Contributions Déterminées au Niveau National (NDCs) de la COP28. La température à la surface du globe augmente de 0,45 °C pour chaque tranche de 1 000 GtCO2 émis par l'activité humaine. En outre, le GIEC constate qu'en 2019, environ 79 % des 
émissions mondiales de GES provenaient du secteur énergétique, de l'industrie ainsi que des transports et des bâtiments, ce qui implique que des changements profonds à l'échelle du système sont plus que jamais nécessaires et ce de toute urgence. Ce contexte constitue la base sousjacente de la politique d'exclusion de La Francaise AM* en faveur de la transition énergétique. Nos fonds ne financent plus les entreprises qui consacrent des investissements à des plans d'expansion du charbon ou dont la capacité ou la production électrique provient encore du charbon à hauteur de plus de 10 % ou 20 %, selon la stratégie des fonds.

Vous êtes actuellement porteur de parts du fonds commun de placement PROFIL MODÉRÉ (ciaprès « le Fonds ») et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.
Nous vous prions de bien vouloir trouver ci-après les informations relatives aux modifications qui vont intervenir dans votre Fonds le 04/04/2023.

I. Quels changements vont intervenir dans votre Fonds

Le Fonds créé en 2018 est actuellement géré par la société de gestion La Française Asset Management. Nous vous informons que La Française Asset Management a donné son accord pour renoncer à sa fonction de société de gestion du Fonds au profit de LAZARD FRERES GESTION SAS, société de gestion agréée par l’Autorité des marchés financiers sous le numéro GP 04000068, qui devient la nouvelle société de gestion du Fonds à compter du 04/04/2023. A l’occasion de ces changements, l’objectif de gestion et l’allocation cible du Fonds seront modifiés, notamment la fourchette d’investissement en obligations High Yield, l’utilisation des instruments dérivés et la fourchette de sensibilité seront élargis. De ce fait, les modifications  impacteront de manière significative le profil rendement/risque du Fonds. Les modifications sont listées au point V de la présente lettre.

II. Quand cette opération interviendra-t-elle ?

Cette mutation a reçu l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers le 20/03/2023, elle sera 
effective le 04/04/2023.

III. Quel est l’impact de cette modification sur le profil rendement/risque de votre investissement ? 

• Modification du profil rendement/risque : OUI
• Augmentation du profil de risque : OUI
• Augmentation potentielle des frais : NON
• Ampleur de l’évolution du profil de rendement / risque : Très significatif

IV. Quel est l’impact de cette opération sur votre fiscalité

Néant
 

Nos principales prévisions pour les décisions à venir de la Fed : 

• Le FOMC relèvera les taux de 25 points de base supplémentaires dans une fourchette de 4.75 % à 5% pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %.
•  Le président Jerome Powell réaffirmera que la politique monétaire dépendra des données macro-économiques et ne prendra aucun engagement quant à ses décisions futures
•  Malgré la faillite de deux banques régionales américaines et le risque de contagion dans le secteur bancaire (resserrement des conditions financières, offre de crédit, fuite des dépôts), la Fed poursuivra son resserrement quantitatif à hauteur de 95 milliards de dollars par mois grâce à son nouveau programme de financement à terme des banques (Bank Term Funding Program - BTFP) destiné à contenir les risques financiers. Le BTFP annoncé par la Fed le 12 mars est une source supplémentaire de liquidités contre des titres de haute qualité évalués au pair, ce qui évite à un institutionnel de devoir vendre rapidement ses titres en période de stress.
•  M. Powell indiquera que le conseil d'administration est prêt à ajuster la trajectoire des taux et du bilan si les conditions le justifient.
•  En ce qui concerne le « dots plot », le « dot » median pourrait passer de de 5,10 % à 5,4 % en 2023 et de 4,1 % à 4,4 % en 2024, mais il devrait rester inchangé à 3,1 % en 2025. Les évènements récents pourraient cependant pousser les différents membres de la Fed à montrer un peu plus de prudence.
•  En ce qui concerne les nouvelles projections économiques, nous prévoyons des changements minimes en matière de croissance et d'inflation (dépenses de consommation personnelle, PCE) pour 2023 (à 0,5 % et 3,1 %), 2024 (à 1,6 % et 2,5 %) et 2025 (à 1,8 % et 2,1 %). A la marge les prévisions d’inflation 2023 pourraient être revues légèrement à la baisse en lien avec la forte baisse des prix des matières premières

Comme la semaine dernière avant la réunion de la BCE, la décision de la FED est très incertaine. Notre analyse est que la FED (comme la BCE) espère que les mécanismes (BTFP, USD swap lines) mis en place dernièrement pour contenir les risques s'avèrent efficaces. A ce jour, si l'on exclut les banques régionales américaines et le marché AT1 en Europe, les marchés financiers ne montrent pas un niveau de stress élevé. Avec un niveau d'inflation toujours très élevé et un taux de chômage très bas, la Fed choisira à notre avis de procéder à un relèvement de 25 points de base. 

Les informations contenues dans ce document sont données à titre d’information et ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation d’investir, ni un conseil en investissement ou une recommandation sur des investissements spécifiques. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement. en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

Depuis plusieurs années, Credit Suisse a été impliquée dans plusieurs scandales médiatisés, soulevant des questions quant à sa gouvernance d'entreprise et sa gestion du risque globale. Par conséquent, nous avons exclu Credit Suisse de nos fonds ouverts ou dédiés en raison de son historique d'incidents opérationnels majeurs et de controverses commerciales, qui ont révélé des lacunes dans sa gestion des risques. Bien que ces incidents diffèrent par leur nature et leur impact, leur accumulation suggère que des problèmes structurels ont longtemps persisté au sein de l’entreprise.

Credit SUISSE : une confiance ébranlée depuis Octobre 2022

QUE S’est-il passé depuis le 19 mars 2023 ?

Le 19 mars, tous ces éléments cités précédemment ainsi que le stress subi par la banque ces derniers jours, notamment suite à la faillite des banques régionales américaines, ont poussé la FINMA à donner son approbation à l'acquisition de Credit Suisse par UBS. Cette opération s'est soldée par l'achat de la banque pour 0,76 CHF par action, soit un montant total de 3 milliards CHF. Malheureusement, les détenteurs d'AT1 ont été durement touchés par cette décision, car la valeur de leurs titres est tombée à zéro.

Ce qui surprend ici et crée un précédent est le non-respect de la hiérarchie des créanciers. Contrairement aux actionnaires, les porteurs d'AT1 CoCos de Credit Suisse (15,8 milliards de francs) verront leurs titres totalement dépréciés. Les Cocos T2 quant à elles (1,5 milliard CHF) sont épargnés au même titre que les obligations senior de la HoldCo et de l'OpCo. Force est de constater que les instruments AT1 à "dépréciation permanente" offrent désormais une protection moindre que les obligations CoCos AT1  à "dépréciation temporaire" ou à "conversion en actions".

CONCLUSION

Credit Suisse a fait face à des difficultés qui ont débuté il y a plusieurs années et qui se sont aggravées ces derniers mois, notamment à la suite de l'effondrement de la SVB, qui a accéléré sa crise de liquidité. Afin d'éviter une défaillance du risque de contrepartie, la reprise de Credit Suisse par UBS est considérée comme la meilleure solution pour le système bancaire européen, car cela permet d'éliminer son maillon systémique le plus faible.

Cependant, cette crise nous rappelle qu'il y a encore des leçons à tirer. Le secteur bancaire a beaucoup évolué depuis la crise financière de 2008, avec des banques aujourd'hui beaucoup plus liquides et capitalisées qu'auparavant et des régulateurs plus réactifs en temps de crise. La pandémie de Covid-19 en est la preuve, car les gouvernements, les banques centrales et les régulateurs ont apporté des réponses appropriées pour soutenir le système bancaire et éviter une crise économique majeure.

Les banques sont désormais considérées comme une réponse à une crise plutôt que comme la cause de celle-ci.

Chaque résolution bancaire est différente et constitue en fin de compte une décision politique plutôt que financière. Les régulateurs ont la possibilité de contourner les textes de résolution si nécessaire (Les banques allemandes ont évité les renflouements ces dernières années pour HSH et NordLB, tandis que Monte dei Paschi a été nationalisée et recapitalisée une fois de plus). Dans le cas de Credit Suisse, elle a été vendue avec une possibilité de récupération pour les actionnaires, mais aucune pour les détenteurs d'AT1.

Enfin, comme nous l'avons souligné dans notre précédente note publiée la semaine dernière il est important de surveiller de près le secteur bancaire parallèle, également appelé "shadow banking". En cas de crise, les actifs illiquides et non cotés, tels que le capital-investissement et la dette privée, peuvent également avoir des impacts négatifs sur le marché. Il est donc crucial de prendre en compte ces actifs dans les évaluations des risques et les mesures de réglementation afin de maintenir la stabilité du secteur.

• Pôle Grand Public
• Thierry MOLTON, prochainement nommé Directeur général de La Française REM, en charge des Actifs Immobiliers Grand Public (volet « Immobilier »), incluant les activités d’investissement, d’asset management (y compris technique et locatif) et de cessions d’immeubles pour l’ensemble des classes d’actifs ;
• Guillaume ALLARD, prochainement nommé Directeur général adjoint de La Française REM, en charge des Fonds et Finances Grand Public (volet « Financier »), incluant notamment le fund management, les financements immobiliers, la comptabilité (fonds et immeubles), le reporting et la communication financière des produits immobiliers ;
• Pôle Institutionnel, France et International  
• David RENDALL, Directeur général adjoint de La Française Real Estate Managers, en charge de l’offre de gestion de mandats immobiliers, fonds thématiques et club-deals dédiés aux institutionnels sur des stratégies Core/Core+, Value Added et Opportunistes.

« Marc-Olivier PENIN aura accompagné La Française REM pendant plus de 20 ans dans l’expansion de son expertise en immobilier sur le pôle « grand public » et je tiens à le remercier pour son engagement tout au long de ces années. D’un trio opérationnel – Thierry, Guillaume et Marc-Olivier, ayant collaboré de longue date ensemble notamment sur les solutions immobilières novatrices comme les unités de compte – nous passerons, avec cette nouvelle gouvernance, à un tandem qui me rapportera en direct et qui a toute ma confiance pour assurer la continuité dans la qualité de l’offre immobilière à destination de la clientèle grand public. » souligne Philippe DEPOUX, Président de La Française Real Estate Managers.

Leurs parcours

• Thierry MOLTON, 55 ans, prochainement nommé Directeur général, La Française Real Estate Managers, possède vingt-huit ans d’expérience dans l’immobilier.
  
  Il a débuté sa carrière comme auditeur en 1995 avec sein du cabinet d’audit et d’expertise comptable Vivian et Associé dans le Département Immobilier avant de rejoindre la Foncière Bellecour en qualité de Directeur Financier.
  Trois ans plus tard, avec Management Business Property, Thierry est devenu Directeur des Opérations Immobilières et Financières. En 2008, Thierry a rejoint La Française Real Estate Managers d’abord en tant que Directeur des Etudes et Portefeuilles Immobiliers puis en qualité de Directeur de l’Asset Management.  Thierry est actuellement Directeur des Actifs Immobilier Entreprise de La Française Real Estate Managers, poste qu’il occupe depuis 2020.
  Thierry Molton est titulaire du Diplôme d’Expertise Comptable.
• Guillaume ALLARD, 38 ans, prochainement nommé Directeur général adjoint, La Française Real Estate Managers, a seize d’expérience dans l’immobilier. 
  Il a débuté sa carrière en 2007 avec DTZ Eurexi en qualité de Responsable de mission puis a rejoint La Française Real Estate Managers en 2011, d’abord comme gérant de portefeuille immobilier puis en tant que gérant de fonds immobilier. En 2017, il est promu Directeur Fund Management SCPI. Guillaume occupe la fonction de Directeur Finances Fonds Retails depuis 2021.
  Guillaume est diplômé de l’Ecole spéciale des Travaux publics, du Bâtiment de le l’Industrie.

Nos principales anticipations :

• La BCE augmentera ses taux d'intérêt directeurs de 50 points de base, portant le taux de dépôt à 3,0 %, en dépit des turbulences actuelles que traversent les banques régionales américaines.

• Christine Lagarde devrait affirmer une nouvelle fois que la priorité du Conseil des gouverneurs (CG) est de ramener l'inflation à l'objectif de 2 %.

• La « Forward Guidance » sera probablement aussi neutre que possible, toutes les options restant ouvertes, en particulier compte tenu des divisions visibles au sein du Conseil des gouverneurs et de la situation des banques régionales américaines.

• Mme Lagarde devrait souligner que le conseil ajustera la trajectoire de sa politique en fonction des données entrantes sur l'inflation, de l'évolution des perspectives et de la répercussion de sa politique monétaire.

• La BCE devrait opter pour des commentaires moins positifs quant à leur lecture du risque inflationniste suite aux derniers chiffres qui ont surpris à la hausse ("les risques qui pèsent sur les perspectives d'inflation sont également devenus plus équilibrés").

• La BCE ne devrait pas modifier les paramètres du resserrement quantitatif

• Projections macro-économiques :

  • La croissance devrait être revue à la hausse en 2023 (de 0,5 % à 0,7 %) mais à la baisse en 2024 (de 1,9 % à 1,5 %). Pour 2025, nous prévoyons que la croissance restera proche de la croissance potentielle, soit environ 1,8 %.

  • L’inflation devrait être revue globalement à la baisse en raison des mouvements sur l’Euro, sur le prix du pétrole et sur les taux. Les anticipations 2025 devrait être plus proche de la cible de la BCE à 2.1% vs 2.3% lors du dernier comité

  • L’inflation sous-jacente devrait être elle revue à la hausse en 2023 (de 4,2 % à 4,6 %) et restera globalement inchangée au cours des deux prochaines années, à 2,8 % en 2024 et 2,3 % en 2025.

À l'heure où nous écrivons ces lignes, le marché ne s'attend plus à une hausse de 50 points de base de la part de la BCE (33 points de base). Les débats devraient être tendus entre les partisans d’une politique monétaire agressive et ceux dont la lecture est plus neutre, en particulier après les évènements de crédit survenus autour de certaines banques régionales américaines. La BCE a le choix entre adopter une approche prudente en raison des risques financiers actuels (Credit Suisse par exemple) et ne monter les taux que de 25bps, ou considérer que ce qu’il s’est passé aux Etats-Unis n’a que peu d’impact sur le système bancaire Européen et donc poursuivre son cycle de resserrement en montant les taux de 50bps en raison d’un risque inflationniste en augmentation depuis le dernier comité. Beaucoup d’incertitudes, beaucoup de volatilité à attendre. Il nous semble plus probable que la BCE monte les taux de 50bps, tout en optant pour une « Forward Guidance » la plus neutre possible.

Les informations contenues dans ce document sont données à titre d’information et ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation d’investir, ni un conseil en investissement ou une recommandation sur des investissements spécifiques. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement. en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

• Silvergate Bank (SI) : ses actifs sont passés de 2 milliards de dollars à 16 milliards de dollars entre 2019 et 2021, avant de retomber à 11 milliards de dollars à la fin de l'année 2022. Cette banque centrée sur les cryptomonnaies a annoncé jeudi qu'elle mettait fin à ses activités et liquidait la banque, qui est en proie à des turbulences financières depuis l'effondrement de la bourse de cryptomonnaies FTX. À la suite d'une ruée bancaire au quatrième trimestre, Silvergate s'est appuyée sur la Federal Home Loan Bank of San Francisco pour une injection de 4,3 milliards de dollars, ce qui, à la fin du trimestre, représentait la quasi-totalité de ses actifs.
• Signature Bank (SBNY) : ses actifs sont passés de 50 milliards de dollars à 118 milliards de dollars entre 2019 et 2021. Ils étaient beaucoup plus importants que ceux de la Silvergate Bank, aujourd'hui disparue. Suite à la disparition de la Silicon Valley Bank et de la Silvergate Bank, la Signature Bank a été fermée dimanche par son autorité de régulation. Tous les déposants de cette institution seront remboursés. Comme pour la résolution de la défaillance de la Silicon Valley Bank, aucune perte ne sera supportée par le contribuable.
• Silicon Valley Bank (SVB) : ses actifs sont passés de 71 milliards de dollars à 211 milliards de dollars entre 2019 et 2021 et sont restés stables jusqu'à la fin de 2022. Comme son nom l'indique, la SVB accordait des prêts à des entreprises principalement basées dans la Silicon Valley, en mettant l'accent sur les prêts aux entreprises technologiques et en fournissant des services aux sociétés de capital-risque et de capital-investissement. Elle s'est rapidement développée pour devenir le 18e holding bancaire des États-Unis. Sur la période 2019-2021, la SVB a reçu d'importants dépôts de sociétés de capital-risque qu'il lui a fallu couvrir à l'actif. La direction a donc cherché à obtenir des rendements en achetant des obligations à long terme (bons du Trésor, titres adossés à des créances hypothécaires, etc.). La banque a commencé à perdre des dépôts lorsque les sociétés de capital-risque ont retiré des liquidités du capital d'exploitation, ce qui a poussé la direction à vendre certains de ses actifs à long terme. 
   

Il semble que ces actifs n'aient pas été correctement couverts, mais nous ne disposons pas d'informations suffisantes à ce jour.

Le 9 mars 2023, les actions de SVB Financial ont plongé de plus de 62 % après que la société a proposé une vente d'actions pour consolider son bilan qui avait subi une fuite des dépôts et une perte réalisée de 1,8 milliard de dollars sur la vente de titres. Selon un document réglementaire publié vendredi, les investisseurs et déposants ont tenté de retirer 42 milliards de dollars de la SVB jeudi... Une bonne vieille « ruée bancaire ». Malgré la bonne situation financière de la banque avant jeudi, l'organisme de surveillance californien a déclaré que la ruée bancaire « a rendu la banque incapable de s'acquitter de ses obligations à leur échéance » et qu'elle est désormais insolvable. La banque a ensuite été fermée par le département californien de la protection financière et de l'innovation et placée sous séquestre par la FDIC, ce qui constitue la plus grande faillite d'une banque américaine depuis la crise financière.

Dimanche soir, une déclaration commune du Trésor américain, de la Fed et de la FDIC a annoncé qu'« aucune perte liée à la résolution de la défaillance de la Silicon Valley Bank ne sera supportée par le contribuable ». En d'autres termes, tous les dépôts (même ceux qui ne sont pas assurés par la FDIC au-delà de 250 000 dollars) seront garantis. Toute perte subie par le fonds d'assurance-dépôts pour soutenir les déposants non assurés sera récupérée par une cotisation spéciale imposée aux banques. Les détenteurs de dettes subordonnées et d'actions perdront très probablement l'intégralité de leur investissement, tandis que les créanciers de premier rang non garantis pourront récupérer une partie de leurs avoirs (les obligations s'échangeaient à environ 40 cents par dollar à la clôture de vendredi, mais ce n'est pas une indication fiable de leur récupération finale).
 

Afin de contenir les retombées de ces faillites bancaires, la Fed a déclaré qu'elle créerait un nouveau programme de prêt pour les banques : le programme de financement à terme des banques (Bank Term Funding Program, ou BTFP). Ce mécanisme permettra aux banques d'obtenir des avances de la Fed pour une durée maximale d'un an en donnant en garantie des bons du Trésor, des titres adossés à des créances hypothécaires et d'autres titres de créance. Le fait d'autoriser les banques à nantir leurs obligations leur permet de faire face aux retraits de leurs clients sans avoir à vendre leurs obligations à perte, comme l'avait fait la SVB la semaine dernière. Les banques peuvent emprunter des fonds à hauteur de la valeur nominale des garanties qu'elles apportent, ce qui signifie que la Fed n'examinera pas les pertes potentielles non réalisées sur les obligations. 

Ce mécanisme, ainsi que la garantie que tous les déposants seront remboursés, sont des mesures très importantes pour assurer la sécurité du système bancaire américain.

L’hôtel de 105 chambres réparties sur 10 étages et 3 520 m2 est idéalement situé en face de l’entrée principale du Parc des Expositions. Il propose un concept hôtelier haut de gamme, imaginé par l’architecte d’intérieur Stéphanie Cayet, avec un bar à cocktail, un bar à manger et un spa avec piscine. L’immeuble répond aux derniers standards environnementaux avec sa façade en bois, son mur et son toit végétalisés, arrosés par les eaux pluviales et ses panneaux solaires qui fournissent 30 % de l’eau chaude de l’établissement. Autant de points forts qui lui ont valu la Certification BREEAM « Very Good ». Le Bellune Hotel & Spa est également en cours de certification par le label touristique Clef Verte / Green Key : le premier écolabel de tourisme durable international récompensant les établissements qui réduisent leur impact environnemental. 

« Pour cette deuxième collaboration avec Suitcase Hospitality, après une première acquisition de murs hôteliers en 2017, le Bellune Hotel & Spa illustre parfaitement notre stratégie d’investissement et de diversification dans la classe d’actifs de loisirs. Cet actif hôtelier (murs) concentre l’ensemble de nos convictions immobilières, une situation géographique centrale et stratégique, les dernières normes en matière de construction et de consommations énergétiques et opéré par un exploitant de premier rang, facteurs de soutien de la valorisation de l’actif et des revenus locatifs à long terme. Nous sommes ravis de cette collaboration avec Mata Capital et remercions Suitcase Hospitality pour leur confiance renouvelée », détaille Thierry Molton, Directeur Actifs Immobilier Entreprise de La Française REM.

« L’ouverture du Bellune Hotel & Spa signe la fin d’une très belle opération initiée en 2017 par nos équipes avec l’acquisition d’un terrain vacant de 414 m². Ses excellents fondamentaux, en particulier son emplacement stratégique en face de l’entrée principale du Parc des Expositions de la Porte de Versailles, nous ont convaincus d'acquérir le foncier pour y développer un hôtel haut de gamme, calé sur les derniers standards environnementaux et lifestyle. Ce projet illustre la volonté de Mata Capital de se positionner sur des actifs à forte valeur ajoutée avec sa double expertise investisseur-promoteur. Nous sommes heureux d'avoir pu bénéficier de l'expertise de Suitcase Hospitality dans la conception de l'hôtel et de la qualité de sa signature afin de pouvoir céder les murs à La Française Real Estate Managers », déclare Jean-Baptiste Avierinos, Directeur de la stratégie Valeur-Ajoutée de Mata Capital.

« Le Bellune Hotel & Spa est notre 9ème adresse et rejoint notre collection de boutique-hôtels parisiens et a ouvert deux nouveaux hôtels lifestyle ces dernières semaines. Notre groupe hôtelier français connait un fort développement depuis 2015. Notre parc a tout simplement doublé ces derniers 11 mois avec 5 nouvelles ouvertures, avec notamment des partenariats investisseurs durables comme La Française REM, investisseur institutionnel de premier plan qui nous accompagne ponctuellement sur la partie Murs de certains actifs hôteliers, et avec de nouvelles collaborations de confiance comme avec Mata Capital. Ce nouvel hôtel dans Paris, qui associe des espaces privatifs et communs de grand confort, illustre notre capacité à développer des hôtels, en France et en Europe, avec leur propre concept, sans enseigne internationale. Le Bellune Hotel & Spa incarne également notre volonté de développer, dès la conception et en exploitation, des hôtels plus durables et plus performant ; la certification clé verte 2023 étant en cours », conclut Jean-Baptiste Martin, co-fondateur de Suitcase Hospitality.
 

Le conseil d'administration du Fonds (le « Conseil ») souhaite vous informer des changements envisagés dans le prospectus du Fonds (le « Prospectus »).

A. Définitions de « Jour ouvrable » et de « Jour d'évaluation »

« Jour ouvrable » est actuellement défini dans le Prospectus comme étant tout jour ouvrable où les banques sont normalement ouvertes au Luxembourg. Le Conseil a décidé de modifier la définition de « Jour ouvrable » comme suit : « tout jour ouvrable où les banques sont normalement ouvertes au Luxembourg et en France » avec effet à la date du présent avis. Suite à ce changement, la définition de « Jour d'évaluation » (actuellement chaque jour ouvrable au Luxembourg) sera également modifiée comme suit avec effet à la date du présent avis : « chaque Jour ouvrable au Luxembourg et en France ». Par conséquent, la négociation du Fonds ne sera possible que lorsque les banques seront ouvertes au Luxembourg et en France.
Ce changement n'aura aucune incidence sur la manière dont le Fonds est géré ni sur la stratégie d'investissement, l'allocation d'actifs ou le profil de risque.

B. Placements en dépôts à terme, titres de créance et instruments du marché monétaire

Le Prospectus a été mis à jour conformément aux dispositions relatives aux liquidités détenues à titre accessoire de la FAQ CSSF concernant la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010 relative aux organismes de placement collectif. Dans le cadre de cette mise à jour, il a été précisé que le Fonds peut investir jusqu'à 20 % de son actif net dans des dépôts à terme, dans des titres de créance et dans des instruments du marché monétaire à des fins de gestion de trésorerie ou pour atteindre ses 
objectifs d'investissement. Ces changements et clarifications n'auront aucune incidence sur la manière dont le Fonds est géré ni sur la stratégie d'investissement, l'allocation d'actifs ou le profil de risque.

***
Le prospectus sera mis à jour pour refléter, entre autres, les changements décrits dans le présent avis. Un exemplaire du prospectus mis à jour sera disponible gratuitement sur simple demande auprès du siège social du Fonds. 

Le Conseil

Après la Grande Récession de 2008-2009, aux Etats-Unis, la baisse du taux de chômage n’a pas entraîné une accélération significative des salaires. Selon le Bureau of Labor Statistics (BLS), le taux de chômage est passé de 10% à moins de 4% avant la pandémie de Covid-19 tandis que le taux de croissance des salaires est resté stable, autour de 2% sur la période 2009-2015 avant de progresser vers 3% sur la période 2016-2019. Cette relation négative moins marquée entre chômage et salaires pourrait laisser supposer des surcapacités plus importantes que ne le laissaient entrevoir les taux de chômage. En mars 2018, en France, une étude de l’Institut National de la Statistique et des Etudes Economiques (INSEE) a indiqué que le coefficient de corrélation entre les évolutions salariales et le chômage aux Etats-Unis a même été positif entre 2011 et 2015. Cette analyse a conclu que le « chômage joue sur les fluctuations des salaires mais la productivité demeure un déterminant majeur à long terme ». La faiblesse persistante de la production par heure travaillée peut réduire la rentabilité des entreprises et, à terme, peser sur la croissance des salaires, les sociétés se montrant moins disposées à accorder des augmentations rapides des rémunérations. En septembre 2017, une recherche du Fonds Monétaire Internationale (FMI) a également indiqué que la progression du temps partiel subi (c’est-à-dire les personnes qui souhaiteraient travailler davantage) et un recours plus élevé au travail temporaire limitaient la progression des salaires. Les autres raisons fréquemment citées sont l’automatisation, la baisse des anticipations de croissance à moyen terme, la croissance du secteur des services et la hausse de l’offre de main-d’œuvre dans un contexte de mondialisation qui augmente la concurrence entre les entreprises, notamment depuis l’entrée de la Chine à l’Organisation Mondiale du Commerce (OMC) dans les années 2000. 

La pandémie de Covid-19 a par ailleurs modifié l’évolution des relations salariales au sein des entreprises étant donné les évolutions sous-jacentes de l’économie mondiale. La crise sanitaire, au travers des plans de relance massifs, a accéléré le déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché du travail. Actuellement, aux Etats-Unis, il y a 4,7 millions d’emplois disponibles de plus qu’il n’y a de personnes pour les combler (Bureau of Labor Statistics, 11/2022). Cet écart était de 1 million de personnes avant 2019. Le nombre croissant d’employeurs ayant de la difficulté à recruter résulte du déséquilibre grandissant entre les compétences, les intérêts et l’expérience des demandeurs d’emploi et les postes que les employeurs cherchent à pourvoir. Selon Lightcast (12/2022), plus de 2 millions d’américains ne sont plus sur le marché du travail étant donné la baisse de l’immigration, la retraite précoce de la génération des baby-boomers et le vieillissement de la population (selon le Census bureau, les Américains âgés de plus de 65 ans représenteront 21% de la population active d’ici 2035). Il faudra donc probablement du temps pour les remplacer ou les faire revenir sur le marché de l’emploi d’autant plus si l’on considère le transfert de richesse significatif de la génération des baby-boomers vers la Génération Y (millennials) estimée à 68 trillions de dollars par une étude réalisée en octobre 2019 par la société Coldwell Banker. Toutefois, la baisse substantielle de l’épargne excédentaire accumulée pendant la pandémie dont les deux tiers ont déjà été utilisés (une fois ajustée de l’inflation) selon les stratégistes d’Alpine Macro, devrait conduire les Américains à revenir sur le marché du travail. Ce sont par ailleurs les jeunes et les emplois les moins qualifiés qui sont à l’origine de la croissance des salaires et du maintien du taux de chômage à un niveau historiquement bas. Le taux de participation pour les 20-24 ans reste 1,7 point en dessous de son niveau prépandémie et les salaires chez les 16-24 ans ont bondi de plus de 12% selon le tracker des salaires de la Fed d’Atlanta (Janvier 2023), tandis que les salaires ont progressé de 6,3% au global. De plus, l’amélioration des conditions du marché du travail profite davantage aux salariés les moins bien rémunérés. Ayant moins d’alternatives que les salariés mieux rémunérés, leur pouvoir de négociation est renforcé. Le tracker des salaires de la Fed d’Atlanta indique que les rémunérations chez les salariés les moins bien qualifiés ont augmenté de 6,6% en janvier par rapport à l’année précédente tandis qu’il a progressé de 6,1% pour les salariés les mieux qualifiés.

Si la relation négative entre chômage et inflation n’est pas vérifié en tout point, la hausse agressive des taux d’intérêt, principal outil des banques centrales dans la lutte contre l’inflation, est-elle donc complètement justifiée puisqu’elle pourrait conduire l’économie mondiale en récession et à des pertes d’emplois inutiles ? Une spirale salaires-prix, tant redoutée par les banquiers centraux, est-elle susceptible de s’installer durablement ? 

Dans son World Economic Outlook d’octobre 2022, l’analyse du FMI portant sur des situations analogues à celle de 2021, où l’inflation augmentait et la croissance des salaires était positive mais les salaires réels et le taux de chômage stagnaient ou reculaient a été rassurante : une accélération durable des salaires et des prix est peu probable. Selon le FMI, « trois facteurs se conjuguent pour maîtriser ce risque : les chocs sous-jacents sur l’inflation ne viennent pas du marché du travail, la baisse des salaires réels contribue à réduire les tensions sur les prix et les banques centrales mènent une politique agressive de resserrement de leur politique monétaire ». Le dernier rapport de l’International Labour Organization (ILO) a également indiqué que « l’écart constaté entre l’évolution des salaires et celle de la productivité du travail dans les pays à revenu élevé continue à se creuser, la productivité du travail ayant augmenté au premier semestre 2022 alors que les salaires réels ont, quant à eux, diminué. Dans de nombreux pays, il semblerait donc envisageable d’augmenter les salaires sans pour autant craindre de provoquer une spirale salaires-prix ». Cette étude précise qu’en 2022, l’écart entre la croissance de la productivité et celle des salaires a atteint son point le plus haut depuis le début du XXIe siècle, avec une croissance de la productivité supérieure de 12,6 points de pourcentage à celle des salaires. Enfin, des économistes soulignent que la baisse de la population active est un phénomène désinflationniste à long terme. La croissance des revenus étant plus faible, les dépenses de consommation devraient baisser et le marché du travail se rééquilibrer au travers d’un taux de chômage d’équilibre naturel plus bas (NAIRU, Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment, c’est à dire le niveau minimal de chômage qui n’accélère pas l’inflation). Le NAIRU a baissé graduellement depuis la fin des années 1980, de 6,3% à 4,4% actuellement. Il devrait fléchir vers 4,25% d’ici 2032 selon le Congressional Budget Office.

Les informations contenues dans ce document sont données à titre d’information et ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation d’investir, ni un conseil en investissement ou une recommandation sur des investissements spécifiques. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement. En fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

Les locaux objets de la vente, comprenant également un commerce de santé de 101 m2 en pied d’immeuble et quatre emplacements de stationnement équipés de bornes de recharge pour véhicules électriques, répondront aux derniers standards environnementaux avec le RDC et le premier étage labellisés HQE Bâtiment Durable Tertiaire niveau Excellent et BREEAM International New Construction niveau Excellent et l’espace dédié en sous-sol certifié BREEAM niveau Very Good. Les parties communes de l’ensemble immobilier comprendront un local à vélo avec douches et casiers, des toitures végétalisées, des installations propices à la faune ainsi que 600 m2 d’espaces verts. La livraison est prévue au 31/12/2025.

Le pôle santé proposera un centre médical pluridisciplinaire (R+1) ainsi qu’un centre de sportsanté (R-2) offrant des séances de kinésithérapie professionnel, d’ostéopathie, de médecine de sport. Le tout sera loué à Vista Santé, marque d’usage du Groupe REALITES, dans le cadre d’un bail ferme de 12 ans. Vista Santé organise, avec des professionnels de santé tels que médecins du sport, cardiologues et kinésithérapeutes, des parcours santé personnalisés autour de la prévention par l'activité physique adaptée, la réathlétisation, la récupération après blessure, etc. REALITES est un groupe de développement territorial qui, résolument tourné vers l’humain, joue un rôle de passerelle entre des concepts d’usage innovants et des solutions immobilières.

Cette nomination confirme les ambitions de Crédit Mutuel Alliance Fédérale, annoncées en septembre 2022, d’accélérer la création d’une nouvelle ligne métier dédiée à l’Asset Management, qui regrouperait avec La Française, toutes les structures1 de gestion du groupe bancassureur au sein d’un modèle multiboutiques. Il constituerait ainsi un acteur majeur dans le paysage français de l’Asset Management, représentant 166Md€ sous gestion (au 31/12/2022), présent partout en Europe, actif en Asie et proposant une large gamme d’expertises complémentaires incluant les actifs côtés, les actifs réels et la gestion alternative.

Patrick Rivière, Président de Groupe La Française, déclare : « Je suis très heureux et très fier d’accueillir Guillaume dans l’équipe de direction, il nous apportera un regard neuf et complémentaire et nous fera bénéficier de sa très riche expérience dans les domaines public, industriel et financier. Pour moi, Guillaume possède tous les atouts nécessaires pour accompagner dans le temps ce projet puissant et ambitieux. »

Guillaume Cadiou, Directeur Général et membre du Directoire de Groupe La Française: « Je suis ravi de rejoindre La Française et prêt à relever ce nouveau challenge au sein de Crédit Mutuel Alliance Fédérale qui porte des valeurs qui me sont chères en ayant adopté le statut d’entreprise à mission. Ma priorité sera d’apporter ma contribution à la définition de l’organisation la plus efficace et d’assurer rapidement l’ascension de ce nouveau champion français de la gestion d’actifs, incluant les expertises reconnues des différentes maisons de gestion du groupe. »

Développé et réalisé par Salini Immobilier d’après une conception AXiomE Architecture et livré en novembre 2022, l’ensemble immobilier, comprenant deux bâtiments, est entièrement loué à Discac (spécialiste de meubles design de cuisine et salle de bain) dans le cadre d’un bail de 9 ans ferme. L’actif développe 8 380 m², dont 580 m² de bureaux et 7 800 m² de locaux d’activités, dispose d’une bonne performance énergétique et est pourvu d’un éclairage LED. Il offre également environ 7 800 m2 d’espaces verts, gérés de manière durable.

Cette acquisition, pour environ 9,9 millions d’euros, a été réalisée pour le compte de la Société Civile de Placement Immobilier LF Opportunité Immo.

La Française REM a été conseillée par l’office notarial Allez & Associés et le Cabinet Jeantet sur les aspects juridiques. Salini Immobilier a été conseillé par l’étude notariale 137 Université. Les deux parties ont été assistées par EOL.

• Les investissements dans une activité économique qui contribue à un objectif environnemental et/ou social : « investissement durable » au sens du règlement européen –SFDR. Le règlement européen « SFDR » (Sustainable Finance Disclosure Regulation) impose également aux intermédiaires financiers de donner des informations claires sur les critères ESG des fonds qu’ils proposent à leurs clients. Ces derniers doivent être tenus informés dans quelle mesure les fonds qui leur sont proposés investissent dans des activités durables, sans par ailleurs causer de préjudice à d’autres objectifs environnementaux et/ou sociaux, tout en respectant les critères de bonne gouvernance.

• Les investissements à enjeux climatiques et environnementaux (au sens du règlement européen « Taxonomie ») : Pour favoriser le développement durable et éviter le « greenwashing », l’Union Européenne a dressé une liste des activités vertes ou durables, qu’on appelle la taxonomie (ou parfois taxinomie). Cette classification permet d’identifier les activités vertes, de celles qui ne le sont pas. Une activité est classée comme durable si elle correspond à au moins l’un de ces six objectifs sans nuire aux cinq autres :

             o Atténuation du changement climatique ;
             o Adaptation au changement climatique ;
             o Utilisation durable et protection des ressources aquatiques et marines ;
             o Transition vers une économie circulaire ;
             o Contrôle de la pollution ;
             o Protection et restauration de la biodiversité et des écosystèmes.

Aujourd'hui seuls les deux premiers objectifs ont été définis et quantifiés. Quasiment tous les secteurs d’activité seront à terme couverts par cette classification, sauf ceux incompatibles avec la sauvegarde l’environnement (comme la production de charbon par exemple) ou n’ayant pas d’impact (la plupart des activités de service).

• Les investissements qui prennent en compte les principales incidences négatives (« principal adverse impacts » ou PAI en anglais). Il s’agit des impacts négatifs que ces investissements peuvent causer sur l’environnement mais aussi sur le plan social ou encore le respect des droits de l’Homme et la lutte contre la corruption.

Vous êtes porteur de parts du FCP Patrimoine Rendement Global, ci-après le « Fonds », nourricier du compartimentLa Française Rendement Global 2028 de la SICAV La Française, ci-après le « Fonds maître » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds et du Fonds maître, a pris la décision de permettre au Fonds maître d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net.

Cette modification qui sera effective le 15 février 2023 n’est pas soumise à agrément AMF, n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com. 

Vous êtes porteur de parts du FCP « Crédit Opportunité », ci-après le « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au fonds d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net, ainsi que du change à terme.

Du fait d’introduire la possibilité de recourir à des options sur CDS, la méthode de calcul du risque global sera la méthode de la VaR absolue en lieu et place de la méthode de calcul de l’engagement : L’effet de levier indicatif (somme des nominaux des positions sur les contrats financiers utilisés) ne devrait pas dépasser 100 % de l’actif net du fonds.

Cependant, selon les circonstances, il est possible pour l’OPC d’atteindre un niveau de levier plus élevé.

Ces modifications qui seront effectives le 15 février 2023 ne sont pas soumises à agrément AMF, n’ont aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés. Le prospectus et les DIC Priips du Fonds seront modifiés en conséquence.

Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous êtes porteur de parts du FCP « La Française Sub Debt », ci-après le « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez. 

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au fonds d’investir dans des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification apportée à la documentation règlementaire du Fonds n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés. 

La date d’entrée en vigueur de cette modification est le 15 février 2023. 

Le prospectus et les DIC Priips du Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées. 

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds « La Française Sub Debt » disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous êtes porteur de parts du FCP « La Française Sub Debt », ci-après le « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au fonds d’investir dans des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification apportée à la documentation règlementaire du Fonds n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

La date d’entrée en vigueur de cette modification est le 15 février 2023. 

Le prospectus et les DIC Priips du Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds « La Française Sub Debt » disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous êtes porteur de parts du FCP « La Française Sub Debt », ci-après le « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre au fonds d’investir dans des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification apportée à la documentation règlementaire du Fonds n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais du Fonds qui demeurent inchangés.

La date d’entrée en vigueur de cette modification est le 15 février 2023. 

Le prospectus et les DIC Priips du Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. 

Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique pour le Fonds.

Le prix des parts du FCP est publié en Belgique sur www.fundinfo.com et peut être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informationsclés pour l’investisseur du Fonds « La Française Sub Debt » disponible sur le site www.fundinfo.com.

Vous êtes porteur d’actions des compartiments « La Française Rendement Global 2025 , La Française Rendement Global 2028, La Française Rendement Global 2028 plus » de la SICAV « La Française » , ci-après les « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre aux fonds d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification qui sera effective le 15 février 2023 n’est pas soumise à agrément AMF, n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement
et les frais des Fonds qui demeurent inchangés.

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés du Fonds disponible sur le site www.fundinfo.com. 

Le prospectus en vigueur, les documents d’informations clés (« DIC») sont disponibles en français et néerlandais. 

Les rapports annuels et les rapports semestriels sont quant à eux disponibles en anglais. Tous les documents sont mis à disposition gratuitement, sur simple demande au siège du Fonds et en Belgique auprès de CACEIS Bank, 

Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles, agissant en qualité de prestataire de services financiers en Belgique pour le Fonds.

Le prix des actions de la SICAV est publié en Belgique sur www.fundinfo.com et peut être obtenu sur demande écrite auprès de BNP PARIBAS située au 16 boulevard des Italiens, 75009 Paris et en Belgique auprès de CACEIS Bank, Belgium Branch, 86 C B320 Avenue du Port, B-1000 Bruxelles

Vous êtes porteur d’actions des compartiments « La Française Global Coco, La Française Rendement Global 2025 , La Française Rendement Global 2028, La Française Rendement Global 2028 plus » de la SICAV « La Française , ciaprès les « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre aux fonds d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification qui sera effective le 15 février 2023 n’est pas soumise à agrément AMF, n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement et les frais des Fonds qui demeurent inchangés.

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées.

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com.

Vous êtes porteur d’actions des compartiments « La Française Global Coco, La Française Rendement Global 2025 , La Française Rendement Global 2028, La Française Rendement Global 2028 plus » de la SICAV « La Française , ciaprès les « Fonds » et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Nous vous informons que La Française Asset Management, société de gestion du Fonds a pris la décision de permettre aux fonds d’utiliser des options sur CDS dans la limite de 15 % de l’actif net. 

Cette modification qui sera effective le 15 février 2023 n’est pas soumise à agrément AMF, n’a aucun impact sur la méthode de gestion, les fourchettes maximales d’exposition en vigueur ainsi que sur la stratégie d’investissement 
et les frais des Fonds qui demeurent inchangés. 

Le prospectus et les DIC Priips des Fonds seront modifiés en conséquence. Les autres caractéristiques du Fonds demeurent inchangées. 

Nous attirons votre attention sur la nécessité et l’importance de prendre connaissance du document d’informations clés pour l’investisseur du Fonds disponible sur le site www.la-francaise.com. 

Idéalement située à quelques minutes à pied de toutes les commodités de première nécessité et de la gare, la résidence est 100% pré louée à la société d’exploitation Happy Senior (Groupe Duval) dans le cadre d’un bail long terme.

Leslie VILLATTE, Directrice des Investissements et Développement Immobilier Institutionnels – France de La Française Real Estate Managers – Pôle Institutionnel, a conclu : « Cette nouvelle résidence services seniors vient compléter le portefeuille de notre investisseur institutionnel de longue date. L’offre limitée en RSS couplée à la tarification compétitive viendront soutenir le taux d’occupation de la résidence et contribueront à la valorisation de l’actif. »

Pour cette opération, La Française REM était conseillée par l’étude Lexfair (Virginie Blanc), Reed Smith (Carole Steimlé) et Egis.

« En tant que signataire et fervent supporter de la Workforce Disclosure Initiative, La Française AM cherche à engager les entreprises sur les enjeux clés qui impactent leur secteur et leurs effectifs, promouvant ainsi la transparence et améliorant la qualité des emplois. Les données recueillies par l'enquête annuelle de la WDI visent à combler les lacunes et le manque de données comparables des déclarations relatives au personnel ; elles permettent aux investisseurs d'aborder les problèmes collectivement et de manière systématique. Ces données sont également essentielles pour préparer les entreprises et les institutions financières à des réglementations de plus en plus strictes, telles que la taxonomie sociale dans l'UE. La WDI fournit aux entreprises des informations clés sur leurs propres pratiques et leur donne l'occasion unique de se comparer à leurs homologues. Elle leur permet ainsi d'identifier les lacunes en matière de données qu'elles n'avaient pas prises en compte auparavant. Cette analyse des lacunes et ce processus itératif utile constituent une préparation essentielle à toute forme de législation sur le personnel. Je suis ravie de jouer un rôle plus actif dans cette initiative et je remercie la WDI pour sa confiance », a conclu Deepshikha SINGH.

Nos principales attentes : 

• La BCE devrait augmenter ses taux d'intérêt de 50 pb, portant le taux de dépôt à 2,5 % et le taux Refi à 3,0 %.
• Le Conseil des gouverneurs (CG) devrait réaffirmer que les taux d'intérêt doivent atteindre un niveau suffisamment restrictif et rester élevés assez longtemps pour ramener l'inflation à son objectif de 2% en temps voulu.
• Christine Lagarde devrait réitèrer l'approche " réunion par réunion " pour calibrer la politique monétaire. Elle devrait indiquer que le rythme du resserrement de la politique sera réévalué lors de la réunion de mars, car les projections économiques seront réactualisées.
• Elle ne devrait donc pas donner de « forward guidance » précise pour la prochaine réunion
• La BCE devrait par ailleurs annoncer les détails du plan de « Quantitative tightening » (QT), mais cela ne devrait pas avoir d’impact sur les marchés.

La BCE devrait donc essayer de conserver un message restrictif, dur, en insistant sur la nécessité de poursuivre la hausse des taux dans le futur. Il nous semble cependant qu’il sera difficile pour Christine Lagarde de s’engager sur une nouvelle hausse de 50bp lors de la réunion de mars au regard de l’évolution des prix de l’énergie, de l’Euro et de la dernières enquêtes auprès des banques (« Bank Lending Survey »). Les taux devraient donc marginalement baisser selon nous.

Les informations contenues dans ce document sont données à titre d’information et ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation d’investir, ni un conseil en investissement ou une recommandation sur des investissements spécifiques. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement. en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

• La Fed devrait augmenter ses taux de 25 points de base pour atteindre une fourchette de 4,50 % à 4,75 %.
• Le président de la Fed, M. Powell, devrait réitérer l'engagement de la Fed à rétablir la stabilité des prix malgré la décélération du rythme de la hausse de ses taux. Il devrait réaffirmer que les taux devront probablement encore augmenter pour atteindre un pic autour de 5,00 %-5,25 % d'ici la fin de 2023, selon la dernière prévision médiane des décideurs. Il devrait par ailleurs réaffirmer également que la Fed maintiendra des taux élevés jusqu'à ce que "le travail soit fait", c'est-à-dire que l'inflation soit ramenée à l'objectif de 2 %.
• Jerome Powell devrait cependant aussi laisser la porte ouverte à une pause lors de la réunion de mars, sous réserve que les perspectives concernant l'inflation continuent à s’améliorer. Il pourrait souligner qu'au cours des trois derniers mois, le taux d'inflation annualisé a été conforme à leur objectif, ce qui constitue pour la Fed une bonne nouvelle. Comme l'a récemment déclaré Lael Brainard, vice-présidente de la Fed, "La Fed a fait passer sa politique en territoire restrictif à un rythme rapide, ce qui nous permettra d'évaluer davantage de données à mesure que nous rapprocherons le taux directeur d'un niveau suffisamment restrictif, en tenant compte des risques entourant notre double objectif".
• La Fed devrait poursuivre son programme de ventes d’actifs (95 milliards de dollars par mois depuis septembre 2022).

En résumé, La Fed devrait essayer de conserver autant de flexibilité que possible alors que sa politique monétaire passe à un niveau plus restrictif. Le message devrait in fine être pris de manière assez « dovish » par les investisseurs. 

Les informations contenues dans ce document sont données à titre d’information et ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation d’investir, ni un conseil en investissement ou une recommandation sur des investissements spécifiques. Les éléments d’information, opinions et données chiffrées sont considérés comme fondés ou exacts au jour de leur établissement. en fonction du contexte économique, financier et boursier du moment et reflètent le sentiment à ce jour du Groupe La Française sur les marchés et leurs évolutions. Ils n’ont pas de valeur contractuelle, sont sujets à modification et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de la gestion. Il est rappelé, par ailleurs, que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Publié par La Française AM FINANCE Services, dont le siège social est sis 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, France et agréée par l’ACPR sous le n° 18673 en qualité d’entreprise d’investissement. La Française Asset Management est une société de gestion agréée par l’AMF sous le n° GP97076 le 1er juillet 1997.

Ce portefeuille, totalisant 74 956 m² dont 33 026 m² de surface de vente, est composé d’implantations sélectionnées pour leur proximité (moins de 5 minutes) d’une « locomotive commerciale », soit une enseigne importante, qui permet ainsi d’augmenter l’achalandage de la zone. 

Les 38 commerces, quasiment tous équipés d’éclairages LED et de systèmes de récupération d’énergie, bénéficient également d’une excellente desserte : la majorité des actifs se situent à moins d'un kilomètre d'une route nationale ou d'une autoroute.

Dans le cadre de la politique d’investissement durable de La Française REM, un plan de réduction des émissions de gaz à effet de serre est prévu incluant notamment l’installation d’ombrières photovoltaïques sur les 38 sites et l’application d’une peinture réflective blanche sur les toitures de la majorité d’entre eux.

Le concept de « Grand Frais » s’inspire de l’ambiance et de la configuration des halles et des marchés couverts. Les magasins réunissent sur un même lieu, cinq professionnels de l’alimentation : un Primeur, un Épicier d'Ici et d'Ailleurs, un Boucher-Charcutier, un Fromager et un Poissonnier, créant ainsi un lieu de partage à taille humaine. Grand Frais privilégie les producteurs et revendeurs locaux. En 2022, 50 % des exploitations partenaires étaient certifiés Haute valeur Environnementale (HVE). Cette démarche s'inscrit dans la tendance actuelle qui consiste à rapprocher le producteur du consommateur final, gage de produits de meilleure qualité et de pratiques agricoles plus respectueuses de l’environnement. 

Cette acquisition a été réalisée pour le compte des Sociétés Civiles de Placement Immobilier Épargne Foncière, Sélectinvest 1 et CM-CIC Pierre Investissement et d’un fonds de fonds accessible uniquement aux compagnies d’assurance.

Pour cette opération, La Française REM a été conseillée par l’Etude Allez & Associés (Romuald Sachet), le cabinet Paul Hastings (Jean-Louis Martin et Quentin Jobard), le cabinet Arsene (Franck Llinas) et le bureau d’étude CEDIAT (sur les aspects techniques et environnementaux). 

Abénex était conseillée par l’étude C&C (Bruno Casteran et Devrim Cetiner), le cabinet DLA Piper (Gabriel Dalarun), le cabinet Primexis (Daniel Wickers, Perrine Dessemond, Magalie Lory), le cabinet KPMG pour les aspects fiscalité et Transaction Services de KPMG (Jean-Etienne Chatelon et Jack Rupchandani) et le bureau d’étude Nerco (Jean-Marie Mussat et Nicolas Desjacquot).

L’acquéreur et le vendeur ont été assistés par Rothschild & Co (Benoit Thébault et Jennifer Lemarié) et par JLL (Jessica Jaoui).

Être, plus que jamais, un partenaire professionnel, malin et agile grâce à :

• Des investissements judicieux
• Une diversification produits et géographique
•  Une poursuite du rajeunissement et du verdissement de nos portefeuilles

Philippe Depoux, Président de La Française REM, fait le bilan de 2022 et évoque les priorités pour l’année à venir.

Acteur responsable et engagé, La Française adhère à de nombreuses initiatives en lien avec ses convictions sur la durabilité et s’attache à accompagner les entreprises dans leurs transitions en assurant des dialogues réguliers et constructifs. 

Ce nouvel engagement s’inscrit en lien avec la politique de vote de La Française AM qui prévoit notamment en matière de diversité de voter contre l’élection ou la réélection de membres masculins au sein de Conseil d’administration si ce dernier compte moins de 40% de femmes à l’issue du vote.

Marie Lassegnore, Head of Sustainable Investments : “Le groupe La Française poursuit son engagement actif pour accompagner les entreprises dans leurs transitions sociétales. En rejoignant le Club 30% France IG, nous contribuerons à promouvoir davantage de mixité et à favoriser une plus grande transparence entre entreprises et investisseurs".

La publication du second rapport annuel du Club 30% France Investor Group retrace la campagne d’engagement 2022 en mettant en exergue les bonnes pratiques en faveur de l’égalité professionnelle et financière pour les femmes dans les sociétés du SBF 120 ainsi qu’une étude du MEDEF sur les engagements en matière d’égalité dans ces entreprises tout en dénonçant par ailleurs les idées reçues autour de la diversité. 

Pour plus d’informations sur les actions et engagements de la coalition Club 30% France IG téléchargez le rapport annuel 2022 ci-dessous.

Dans le cadre de sa politique RSE, le groupe La Française affirme ses ambitions et engagements dans son métier d’investisseur tout comme dans ses actions en tant qu’entreprise. Ainsi, en matière d’égalité professionnelle entre les femmes et les hommes, le groupe a lancé fin 2020 le programme FurtHer, une initiative en faveur de l’égalité des chances avec pour objectif de promouvoir le leadership au féminin, accélérer l’ascension des talents féminins et favoriser la transversalité des métiers et la mixité à tous les niveaux de l’entreprise. Avec plusieurs conférences, ateliers, comités de partage d’expérience et un programme de mentoring mis en place dès 2021, ce programme contribue à l’objectif de parité visé au sein de La Française.

Depuis près de 15 ans le groupe La Française déploie une démarche d’investisseur responsable au travers de nouvelles initiatives et engagements contribuant ainsi à améliorer et promouvoir la prise en compte des facteurs ESG dans son activité de gestion pour compte de tiers.

Pour en savoir plus sur nos politique et rapport d’engagement groupe La Française  ainsi que la politique de vote 2022 spécifique de La Française AM : https://www.la-francaise.com/fr/nous-connaitre/nos-expertises/linvestissement-durable/documentation-reglementaire/

• La Française CREDIT INNOVATION, classifié « article 9 » selon la règlementation Disclosure , a pour objectif d'obtenir, sur la période de placement recommandée de 3 ans, une performance nette de frais, supérieure à celle de l’indice BofA BB Global High Yield en investissant dans un portefeuille d’émetteurs filtrés préalablement selon des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) et contribuant positivement aux objectifs de développement durable (ODD) à hauteur de 60% minimum de l'actif net.

• In addition to regional landfill dominance, successful waste companies have gone through a technological revolution that has helped reduce operating costs and improve their environmental footprint. For example, investments in automation and collection software that optimizes trucking routes have significantly improved operational efficiencies and worker safety. Further, investments in the utilization of landfill gas – a natural byproduct of the decomposition of organic material in landfills – have the potential to convert waste into a viable fuel source for collection fleets and nearby communities.
• In our view, municipal and local governments are likely to continue to outsource waste operations due to regulatory and environmental complexities, potentially safeguarding the competitive advantage for larger waste companies. We believe public waste companies with vertically integrated operations, innovative collection technology, and an established regional landfill dominance are well positioned for predictable, long-term growth.