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Moins chères que vous ne le pensez ?

30 janvier 2020

Beaucoup d’investisseurs pensent aujourd’hui que les actions sont relativement chères, pour la simple raison que leur fameux ratio cours/bénéfices est supérieur aux moyennes historiques. Pourtant, selon nous, ce point de vue ne tient pas compte de la faiblesse des taux d'intérêt.

les primes de risque des actions mondiales indiquent que celles-ci sont relativement bon marché

Des taux d'intérêt faibles peuvent avoir un grand impact sur les valorisations. Une façon de prendre en considération les taux d'intérêt consiste à définir le rendement exigé par les investisseurs au-delà du taux sans risque, autrement dit la prime de risque. Comme on le voit ci-dessus, plus la prime de risque demandée par les investisseurs est élevée, plus les actions sont bon marché.

  • Les primes de risque actions dans l’ensemble du monde sont proches de leur plus haut niveau depuis les vingt dernières années, celles-ci couvrant aussi la Crise financière mondiale. Cet indicateur montre que les investisseurs exigent une large rétribution en échange du risque qu’ils supportent.
  • Daprès nous, seuls trois mécanismes peuvent faire baisser les primes de risque actions à des niveaux plus proches des normes historiques : 1) une hausse des taux d'intérêt ; 2) une hausse des prix des actions ; 3) une baisse des prévisions de bénéfices. Même si la hausse des taux d'intérêt et la baisse des prévisions de bénéfices sont des risques réels, peut-être valent-ils la peine d’être pris au regard du niveau actuel de la prime de risque des actions.

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