Crédit Mutuel Asset Management is een vermogensbeheermaatschappij van Groupe La Française, de holding van de vermogensbeheerdivisie van Crédit Mutuel Alliance Fédérale.
Long-term Japanse staatsobligaties zijn de afgelopen drie jaar door beleggers verwaarloosd. De 10‑jaarsrente is immers gestegen van 0,5% in 2023 tot 2,15% vandaag. De vraag is daarom legitiem: is dit het moment om naar deze markt terug te keren?
Op dit moment aantrekkelijkere waardering
Recente studies schatten de potentiële groei van Japan rond 0%, terwijl de reële rente die aan de inflatie gekoppelde Japanese Government Bond (JGBi) op 10 jaar uitkomt op 0,45%, een niveau dat hoger ligt dan de potentiële groei. Theoretisch zou de reële rente rond deze potentiële groei moeten schommelen, waardoor er een lichte marge ontstaat. Ter vergelijking: in de eurozone liggen de reële 10‑jaarsrentes rond 0,8% voor een potentiële groei van ongeveer 1%; in de Verenigde Staten liggen ze rond 1,8% voor een potentiële groei van ongeveer 2%. De verhouding is dus gunstiger voor de Japanse schuld, die vandaag niet langer bijzonder duur lijkt.
De huidige omgeving en de nieuwe regering vormen een risico
Met een door de Bank of Japan (BOJ) verwachte groei tussen 0,8% en 1% voor het fiscale jaar 2026, zou de economische activiteit boven de potentiële groei moeten blijven. Dit ondersteunt de handhaving van reële rentes, vooral na de verkiezingsoverwinning van Sanae Takaichi bij de laatste parlementaire verkiezingen.
De begroting die de premier wil laten goedkeuren, ligt 6% hoger dan de vorige. Artificiële intelligentie (AI), defensie en semiconductoren zijn geïdentificeerd als sectoren die investeringen vereisen. Zij stelt ook voor om de belastingen op voedsel gedurende twee jaar op te schorten. Dit programma, dat al door de markt is ingeprijsd, verklaart waarschijnlijk de stijging van de Japanse rentes in januari.
Een macro‑economische dynamiek die een ‘dovish’ monetair beleid zou kunnen ondersteunen
Hoewel de groeiverwachtingen voor 2026 bevredigend zijn, is de trend niet bijzonder gunstig. Het bbp voor het vierde kwartaal van 2025 verraste negatief (0,1% tegenover 0,4% verwacht), net als de detailhandelsverkopen van december (‑2% tegenover ‑0,5% verwacht). Deze zwakke macro‑dynamiek zou de inflatiedruk kunnen beperken en zo de Japanse obligatiemarkt ondersteunen.
Inflatie op een gunstig traject
De inflatiedynamiek — en met name de looninflatie — is het belangrijkste aandachtspunt voor de BOJ. Op beide punten is de trend eerder positief. De inflatie viel onlangs lager uit dan verwacht en komt terug richting 2%, net als de looninflatie. Opmerkelijk is dat Japanse inflatieswaps momenteel rond 1,75% liggen, een niveau dat als hoog wordt beschouwd in vergelijking met het gemiddelde van de afgelopen tien jaar.
Een aantrekkelijke afgedekte rente
Japanse obligaties bieden vandaag een valuta-gehedgde rente die hoger ligt dan die van andere G7‑staatspapier. Als de BOJ niet veel verder gaat dan de verwachtingen van de markt — twee renteverhogingen in 2026 en een eindrente rond 1,5% in 2027 — zouden internationale en in ieder geval binnenlandse investeerders aangetrokken moeten worden door de Japanse markt.
Conclusie
Het ergste lijkt achter ons wat betreft de Japanse rente. De waardering kan als aantrekkelijk worden beschouwd. De groei‑inflatie‑dynamiek beweegt in de goede richting en het (valuta-gehedgde) rendement is aantrekkelijker dan in andere regio’s. Volgens ons is er geen reden meer om weg te blijven van Japanse staatsobligaties.
Bron: Bloomberg, cijfers per 17/02/2026
Voltooid op 18/02/2026. Deze commentaar wordt uitsluitend verstrekt ter informatie. De meningen van Crédit Mutuel Asset Management zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze meningen kunnen verschillen van die van andere beleggingsprofessionals. Dit document vormt geen aanbod tot koop of verkoop van beleggingen, producten of diensten en mag niet worden beschouwd als een verzoek, beleggingsadvies, juridisch of fiscaal advies, een aanbeveling van een beleggingsstrategie of een persoonlijk advies om in specifieke beleggingen te investeren. Gepubliceerd door La Française Finance Services, gevestigd aan 128 boulevard Raspail, 75006 Parijs, Frankrijk, gereguleerd door de Autorité de Contrôle Prudentiel als aanbieder van beleggingsdiensten, nr. 18673 X, dochteronderneming van La Française. Crédit Mutuel Asset Management: 128 boulevard Raspail, 75006 Parijs, is een beheermaatschappij die is goedgekeurd door de Autorité des marchés financiers onder nr. GP 97 138 en geregistreerd bij ORIAS (www.orias.fr) onder nr. 25003045 sinds 11/04/2025. Naamloze vennootschap met een kapitaal van €3.871.680, RCS Paris nr. 388 555 021. Crédit Mutuel Asset Management is een dochteronderneming van Groupe La Française, de vermogensbeheerholding van Crédit Mutuel Alliance Fédérale.
