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Les taux courts allemands continuent de baisser malgré une macroéconomie en amélioration

27 février 2017

« More of the same »… Le rallye sur les taux courts allemands continue, encore plus prononcé que la semaine passée. Pour quelles raisons ?

Les élection française évidemment, mais aussi un écartement des swap spreads du fait des achats de papiers des banques centrales. On se retrouve avec des niveaux de taux allemands extrêmes (en restant poli…) et totalement déconnectés des fondamentaux économiques :

  • Croissance attendue en Europe : 1.5%
  • Inflation attendue pour l’année : 1.5%
  • Indicateurs avancés : Indicateur manufacturier Eurozone à 56, au plus haut depuis 5 ans ; indicateurs ZEW et IFO, très bien orientés, etc…

Ainsi, la situation macroéconomique s’améliore, tout va dans le bon sens, et pourtant les taux allemands n’en finissent pas de baisser. Alors oui, l’inflation core reste à 0.9%, oui il y a un risque politique, mais cela nous apparait comme pris en compte de manière extrême sur les taux courts allemands alors que les autres marchés ne considèrent quasiment pas ce facteur dans les valorisations (Euro, Action, volatilité…).

Les 3 semaines qui viennent vont être très chargées en nouvelles macroéconomiques et politiques :

  • Inflation Euro le 28 février
  • BCE le 09, FED le 15 et BOE / BOJ le 16 mars
  • Activation article 50 les 9/10 mars en Grande Bretagne
  • Election aux Pays Bas le 15 mars
  • Annonce du plan fiscal du président Trump autour de mi-mars (à priori…)
  • Indice manufacturier américain le 1er mars

 A la semaine prochaine.

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