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Une information qui risque de vous surprendre

19 décembre 2019

Malgré l’actualité négative entourant la possible destitution de Donald Trump, la croissance et les guerres commerciales, l’indice S&P 500 est en train de signer sa deuxième meilleure performance annuelle depuis plus de 20 ans. À l’approche de la dernière ligne droite de 2019, il est temps de faire le bilan de cette année sur les marchés actions.

Performances de janvier à fin novembre

  • Dans notre présentation Alger Winter Capital Markets, nous avions prévu des performances potentiellement robustes pour 2019. En effet, nous avions remarqué que les fortes baisses de valorisation sont souvent suivies par des rebonds soutenus et qu’en moyenne, la performance historique de l’indice S&P 500 s'est établie à 19 % dans les années suivant les reculs à deux chiffres des ratios PER. De fait, en 2018, le PER du S&P 500 a subi son deuxième repli le plus prononcé en trente ans en chutant de 21 %.
     
  • En 2019, le PER du marché s’est redressé de plus de 20 % et les prévisions de bénéfices à 12 mois ont aussi légèrement augmenté. Selon nous, cette hausse des PER a été soutenue par l’idée, plus répandue, que la récession serait évitée à court terme. La Fed a abandonné sa politique monétaire restrictive en raison de conditions économiques difficiles, pour une posture plus conciliante qui a fourni un nouvel élan à plusieurs indicateurs tels que les demandes de crédit immobilier et l’activité industrielle (selon les indices de directeurs d’achat, PMI).
     
  • Même si le PER du marché semble aujourd’hui élevé par rapport aux niveaux historiques, les valorisations nous paraissent plus raisonnables au regard de la faiblesse des taux d’intérêt et de la génération accrue de free cash-flow des entreprises, conséquence de la transformation de l'économie et des business models (lire Alger On the Money « Evaluating Valuations »). Une année de performances solides n’exclut donc pas la possibilité d’autres gains à l’avenir.

Télécharger Alger On The Money

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