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Retrouvez les perspectives et les convictions de gestion de La Française pour 2020 présentées par Jean-Luc Hivert

24 janvier 2020

Jean-Luc Hivert, Global Head of Investments La Française, présente les perspectives et les convictions de gestion de La Française pour 2020.

Bilan 2019

Même si au final l’économie mondiale reste sur une dynamique satisfaisante, proche de son potentiel de long terme, l’année 2019 s’est illustrée par un contexte politique chargé, avec notamment la ou les guerres commerciales et le Brexit qui ont provoqué un ralentissement au 3ieme et 4ieme trimestre, 2019 Et pourtant, cet environnement volatil n’a pas empêché les marchés d’inscrire une année record en termes de performances, avec des banques centrales prêtes à tout pour éviter les risques d’une entrée en récession.

Perspective économique 2020

Dans les pays développés, le ralentissement voire la récession industrielle est toujours à l’œuvre tandis que la consommation des ménages continue de soutenir le secteur des services et la croissance dans son ensemble. Aux Etats-Unis et en Europe, au moins pour les premiers mois de l’année, les indicateurs actuels montrent que la consommation maintiendra l’économie sur son rythme de croissance actuel.
Au-delà de ces quelques mois, l’évolution du marché de l’emploi restera la clef pour évaluer la croissance économique et le risque de contagion de la faiblesse industrielle vers le secteur des services.
Dans les pays émergents, nous avons d’un côté le ralentissement piloté de l’économie Chine qui va se poursuivre et d’un autre côté de nombreux pays qui enregistreront un rebond de leur croissance économique au premier semestre 2020.
Au-delà de ces tendances, le possible relais pour la croissance se situe au niveau budgétaire. Des plans de relance ou des plans d’investissement sont effectivement discutés ici et là mais les barrières politiques seront une nouvelle fois difficiles à lever.

Des banques centrales encore et toujours accomodantes
Dans les pays développés les banques centrales ont accompagné le ralentissement par des mesures de soutien, avec des baisses des taux aux Etats-Unis et en Europe et des relances de leur programme d’achat d’actif.
Ces banques centrales restent vigilantes et en cas de ralentissement supplémentaires, elles n’hésiteront pas à agir.
Sur les marché émergents, les assouplissements monétaires ont produit leur effet et sont en grande majorité derrière nous désormais.

Perspectives de marché

Côté obligataire, l’environnement actuel plaide encore et toujours pour des taux d’intérêts durablement bas. Les perspectives d’inflation restent très en deçà des objectifs et les banques centrales resteront prudentes à remonter leur taux. Si la croissance se maintient ou se renforce, nous pourrons avoir une remontée limitée des taux d’intérêt long qui resteraient néanmoins sur des niveaux très bas et par conséquent très problématiques pour les épargnants

Quel positionnement ?

A court terme, les obligations des états développés ne présentent pas de risques importants mais pas non plus d’intérêt majeur. Il nous semble préférable de s’y investir via des fonds de performance absolue capables de capter de petits mouvements tout au long de l’année.
Nous continuons de conseiller les obligations crédit avec de nouveau une préférence pour les subordonnées bancaire et un retour sur les obligations à haut rendement qui ont connu une année 2019 difficile mais qui retrouve aujourd’hui de meilleures perspectives et restent attractives en terme de rendement.

Enfin, nous restons positifs sur les obligations émergentes de bonne qualité et les obligations d’état dits périphériques à l’exception à court terme de l’Italie en raison du retour du risque politique.

Sur les marchés actions

Notre positionnement est plus positif. La saison de publications de résultats du troisième trimestre 2019 a montré une stabilisation des prévisions de croissance de résultats en Europe. Les fondamentaux tendant à se stabiliser, les taux devant rester bas, nous pensons que les actifs risqués devraient continuer de progresser. 

Quel positionnement ?

En ce début d’année, il nous semble opportun de rajouter progressivement des actions dans nos allocations en privilégiant la zone émergente, les secteurs liés à la croissance économique (industrie, technologie, consommation) et le secteur financier qui pourrait profiter d’une légère remontée des taux d’intérêts à long terme et de l’amélioration de l’environnement économique. 
 

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