Par François Rimeu, Stratégiste senior, Crédit Mutuel Asset Management
Le chairman de la Fed (Réserve Fédérale), Jerome Powell, devrait très probablement annoncer une baisse de 25 points de base (bps) lors de la dernière réunion de politique monétaire de 2024, passant les taux directeurs de 4,50 %-4,75 % à 4,25 %-4,50 %. Cette décision ne devrait pas surprendre les marchés, mais il pourrait en être autrement de la communication de la Fed concernant le rythme potentiel pour 2025. Cette réunion verra aussi la Fed mettre à jour ses prévisions macro-économiques et le « dot plot », toujours très scruté par les marchés.
Voilà ce que nous anticipons :
- Une baisse de taux de 25 bps pour ramener les taux à une fourchette 4,25 %-4,50 %. La Fed devrait justifier cette décision par une baisse graduelle du risque inflationniste et ce malgré une inflation « core » toujours au-dessus de sa cible, y compris sur 3 mois annualisés.
- Les prévisions de croissance pour les Etats-Unis ne devraient pas être revues significativement hormis une légère hausse de 2 % à 2,1 % en 2025.
- Les prévisions d’inflation devraient être revues légèrement à la hausse en 2025 à 2,2 % vs 2,1 %. Nous n’attendons pas de changement pour 2026 et 2027.
- Le taux de chômage devrait rester stable autour de 4,2%-4.3 % en 2025-2026, soit légèrement moins qu’anticipé en septembre.
- Enfin les dots devraient être revues de la manière suivante :
- 2025 ne devrait montrer que 3 baisses contre 4 précédemment ;
- Le rythme sur 2026 et 2027 devrait rester inchangé (2 baisses en 2026, aucune baisse en 2027) ;
- Le dot de long terme devrait monter de 12,5 bps à 2,87 %-3,12%
- Enfin, Jerome Powell devrait annoncer une baisse du taux de « reverse repo » de 5 bps.
In fine, il est probable que la communication de Jerome Powell change peu par rapport aux réunions précédentes. La force de l’économie américaine et la stabilité du marché de l’emploi devraient amener les révisions évoquées ci-dessus mais ne devraient pas changer drastiquement le message de la Fed. Si la communication est réussie, l’impact devrait être assez marginal sur les marchés obligataires.
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