La BCE joue la prudence
Par François Rimeu, Stratégiste senior, Crédit Mutuel Asset Management
La Banque centrale européenne (BCE) devrait baisser son taux directeur de 25 points de base (pbs) pour sa dernière réunion de l’année face aux risques de croissance et d’inflation orientés à la baisse. Ceci devrait se refléter dans la réévaluation de ses projections macroéconomiques. Toutefois, en dépit des signes de faiblesse économiques dans la région, nous ne pensons pas que la BCE accélérera l’assouplissement de sa politique monétaire en décembre en optant pour une baisse de taux de 50 pbs.
Veuillez trouver ci-dessous nos anticipations :
- Le Conseil des Gouverneurs de la BCE réduira son taux de référence (le taux de la facilité de dépôt) de 25 pbs, le ramenant à 3.0 %.
- L’inflation des services restant encore trop élevée (autour de 4 %), nous n’attendons pas de changement dans la communication de la politique monétaire européenne à ce comité, à savoir la dépendance aux données avec des décisions prises réunion après réunion et sans s’engager au préalable sur la trajectoire des taux d’intérêt. Cependant, la BCE signalera que la baisse des taux d’intérêt vers la zone ‘neutre’ (qui ne stimule ni ne freine la croissance économique), qui est estimée autour de 2 %, devrait se poursuivre dans les mois à venir.
- Dans ses nouvelles projections économiques :
- Conformément aux déclarations de ses membres depuis octobre, la BCE signalera le retour de l’inflation globale à la cible des 2 % avant le quatrième trimestre 2025 (comme c’était le cas dans ses prévisions de septembre). Elle devrait abaisser également ses prévisions d’inflation pour 2025 (-0.1% vs les prévisions de septembre) tout en maintenant l’inflation sous-jacente (hors prix des produits alimentaires et de l’énergie) légèrement au-dessus de l’objectif. De plus, la BCE dévoilera les attentes d’inflation pour 2027, avec une inflation sous-jacente qui devrait se stabiliser à 2%.
- Du côté de la croissance, les projections devraient être légèrement révisées à la baisse pour 2025 et 2026 (-10 pbs, respectivement à 1.2 % et 1.4 %). La présidente de la BCE, Christine Lagarde, précisera que ces prévisions sont entourées d’incertitudes importantes liées aux politiques budgétaires des deux principales économies de la région (la France et l’Allemagne).
En résumé, la Banque centrale européenne devrait s’en tenir à des baisses de taux progressives en dépit d’un contexte économique fragile. Toutefois, en écho aux déclarations de l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, Christine Lagarde pourrait signaler en conférence de presse un éventuel abandon de la stratégie de dépendance aux données dans le futur (dès que « le processus de désinflation sera achevé ») pour favoriser une approche basée sur l’analyse des risques à venir. Il y a très peu d’attentes concernant cette réunion, avec une baisse de taux de 25pbs anticipée mais rien de plus ; à la marge, il nous semble que le risque est d’avoir une surprise légèrement accommodante et donc des taux plus bas.
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