Opinions et Idées

Commentaire - CPI de la zone Euro

01 décembre 2022

Par Audrey Bismuth, Global Macro Researcher, La Française AM

En Europe, après plusieurs mois de surprises ‘positives’ (chiffres au-dessus des attentes), l’indice préliminaire de prix à la consommation (CPI) a surpris à la baisse sur le mois de novembre. Attendu à 10,4% sur un rythme annuel, tiré à la baisse par les prix de l’énergie, le CPI de la zone euro a ralenti à 10,0% contre 10,6% en octobre. Toutefois, hors éléments volatils (alimentation, énergie, alcool et tabac), les prix sont restés inchangés sur le mois, à 5,0%, un chiffre conforme aux attentes.

L'inflation annuelle s’est accélérée dans trois pays de la zone euro (Slovénie, Slovaquie et Finlande) tandis qu’elle s'est modérée en Allemagne (11,3%), en Italie (12,5%), en Espagne (6,6%) et aux Pays-Bas (11,2%). En France, les prix sont stables à 7,1%. 
Ces chiffres coïncident avec les statistiques américaines d’octobre (7,7% contre 8,2% en septembre) ; cela devrait confirmer le ralentissement du rythme de hausse de taux de la Fed lors du prochain FOMC (Federal Open Market Committee), le 14 décembre prochain, avec une hausse de 50 points de base (pdb) portant les taux directeurs entre 4,25% et 4,50%.

Toutefois, en Europe, un seul chiffre conduira t’il la Banque centrale à ralentir le resserrement monétaire à 50 pdb lors du comité du 15 décembre après deux hausses consécutives de 75 pdb ? 

En dépit de ce signal encourageant, nous n’excluons pas totalement un relèvement de 75 pdb lors du prochain Conseil des gouverneurs. Les membres les plus adverses à l’inflation s’inquiètent des effets de second tour et de la dynamique des salaires soutenue par un marché du travail favorable ainsi que du risque de désancrage des anticipations d’inflation. La semaine dernière, Isabel Schnabel, membre très influente du directoire de la BCE, a déclaré « La marge de manœuvre pour ralentir le rythme des ajustements des taux d'intérêt reste limitée ». Par ailleurs, lundi, la Présidente Christine Lagarde a indiqué "J’aimerais que l'inflation ait atteint son pic en octobre, mais j'ai peur qu’il soit difficile de l’affirmer d’ores et déjà ; Il y a trop d'incertitude, en particulier sur la répercussion des coûts élevés de l'énergie pour supposer que l'inflation a effectivement atteint son pic. Cela m'étonnerait ». 

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