La subida de los tipos de interés y su impacto en los mercados.
100 puntos básicos son los que separan el punto más bajo del US Treasury Note a 10 años en 2020 (0,51%1 el 08 de abril), en pleno apogeo de la crisis sanitaria, y el nivel más alto alcanzado a comienzos de este año (1,52%1 el 25 de febrero). Este movimiento se ha producido en su mayoría durante este 2021, a medida que los inversores han comenzado a anticipar una rápida recuperación y la subida de la inflación.
Con la excepción de Reino Unido y la eurozona, El crecimiento global, liderado por Estados Unidos y China, se está revisando al alza, al igual que la subida de los precios de las materias primas. Todo esto ha contribuido a que las previsiones sobre los niveles de inflación hayan superado a las existentes en el momento previo a la crisis (curva swap Euro & US). El despliegue de las vacunas y el plan presupuestario de Estados Unidos dejan paso a unas perspectivas claramente positivas para la demanda del petróleo. Del lado de la oferta, las restricciones son temporales (huelgas y averías en Libia, reducción de exportaciones por parte de Rusia, apoyo de Arabia Saudí y cumplimiento con los acuerdos de la OPEP). Por lo tanto, los precios se mantienen altos en un contexto en el que continúa la reducción de los inventarios en Estados, a pesar de la estacionalidad positiva.
Los bancos centrales llevan meses confirmando su postura acomodaticia, pero la divergencia con las expectativas del mercado ha ido aumentando desde principios de año y está contribuyendo a la subida de los tipos nominales. El mercado anticipa una primera subida de tipos por parte de la Fed en diciembre de 2022 (nueve meses antes de lo que se preveía en enero); actualmente está muy por encima del DOTS (Designated Order Turnaround System), que se revisará en la próxima reunión del comité del 17 de marzo. La Fed, por su parte, no espera subidas antes de 2024. En cuanto a la AIT (Average Inflation Targeting), el mensaje de la Fed no ha cambiado: será necesario un año de inflación superior al 2,25% y la vuelta al pleno empleo para subir los tipos de interés.
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