Par Charlotte Peuron, Gérante de fonds actions, spécialiste des valeurs aurifères chez Crédit Mutuel Asset Management
Crédit Mutuel Asset Management est une société de gestion d'actifs de Groupe La Française, holding de la filière gestion d'actifs de Crédit Mutuel Alliance Fédérale
Le cours de l'or a atteint un nouveau record ces dernières semaines dépassant les 2400 $ l'once. Cette hausse a été opérée par les investisseurs occidentaux et est essentiellement due aux achats d'ETF sur l'or et à l'environnement financier plus favorable pour cette classe d’actifs. Nous pensons que l’or devrait continuer à s’apprécier, compte tenu notamment de la tendance baissière du dollar américain (par rapport aux autres devises) et des taux d'intérêt réels aux Etats-Unis.
La tendance haussière du prix de l'or remonte à 2022 et résultent de trois principaux facteurs que sont une demande de bijouterie soutenue, des investissements en or physique (pièces et lingots) de la part des investisseurs asiatiques et des achats massifs de la part des banques centrales des pays émergents, (notamment de la Chine) qui souhaitent diversifier leurs réserves de change et ainsi réduire leur exposition au dollar américain. Même si la Chine, après dix-sept mois consécutifs d'achats, semble faire une pause, nous pensons que les achats des banques centrales vont rester un facteur de soutien, leurs réserves d'or ne représentant que 4 à 5 % de leurs réserves de change.
Dans une allocation d'actifs tactique ou stratégique, l'or et le secteur aurifère jouent un rôle de diversification car ils sont décorrélés des autres actifs financiers. L'or peut ainsi améliorer le profil rendement/risque d'un portefeuille à moyen et long terme. Au sein d’un portefeuille, l'exposition à l'or peut être obtenue via des sociétés aurifères cotées. De plus, les producteurs d'or opèrent actuellement dans un environnement favorable : production élevée, prix élevés de l'or (prix moyen T1 24 $ 2073/oz, T2 2024 $ 2337/oz), coûts de production contrôlés (coûts de maintien moyens : 1400 $/once). Cet environnement génère du free cash flow et du retour à l’actionnaire, deux facteurs propices à l'amélioration des valorisations des entreprises. Ce rattrapage a d'ores et déjà commencé le 28 février 2024 lorsque l’indice Nyse Arca Gold Miners a bondi de plus de 44 % alors que l'or ne progressait que de 18 %.
Achevé de rédiger le 19 juillet 2024
Le présent commentaire n'est fourni qu'à titre d'information. Les opinions exprimées par l'auteur sont basées sur les conditions de marché actuelles et sont susceptibles de changer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles des autres professionnels de l'investissement. Publié par La Française AM Finance Services, siège social situé au 128 boulevard Raspail, 75006 Paris, France, société réglementée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel en tant que prestataire de services d'investissement, sous le n° 18673 X, filiale de La Française. Crédit Mutuel Asset Management : 4, rue Gaillon 75002 Paris est une société de gestion de portefeuille agréée par l'Autorité des marchés financiers sous le n° GP 97 138. Société anonyme au capital de 3 871 680 € RCS Paris n° 388 555 021, le Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de gestion d'actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.