Views and Ideas

Au-delà du brouillard

20 März 2020

S’astreindre dès aujourd’hui à prendre du recul pour construire l’après-crise.

Comme pour les crises précédentes, les temps que nous traversons actuellement ne sont pas forcément propices à la prise de risque. Nous pensons néanmoins que l’effort doit être fait pour analyser froidement les valorisations et identifier les opportunités qui, nous le savons tous, lorsqu’elles peuvent être saisies dans ces périodes troubles, constituent souvent le socle des performances de demain.

Certains marchés ont des airs de capitulation : Les valorisations des dettes Additional Tier 1 (CoCos) nous semblent ainsi particulièrement faibles au regard des fondamentaux.

Sans sous-estimer les impacts économiques majeurs de cette crise, les programmes de relance annoncés par les gouvernements et les dispositifs mis en place par la Banque centrale européenne sont de nature à rassurer. Les annonces de la BCE le 18 mars en sont une preuve supplémentaire. Le temps n’est plus à la main invisible, mais bien à l’interventionnisme pour relancer au plus vite l’économie et le secteur bancaire est clairement l’axe de transmission vers l’économie réelle qu’il nous faudra préserver à tout prix.

Les banques européennes ont la particularité d’évoluer depuis plus d’une décennie dans un contexte réglementaire hautement prudentiel, qui a massivement privilégié la solidité des bilans au détriment des actionnaires. Fortes de fonds propres gigantesques, elles présentent également une gestion du risque nettement plus prudente qui ne laissera aucune place au fameux « hasard moral », si les institutions devaient renforcer les mesures de soutien.

La classe d’actifs des dettes subordonnées bancaires est ainsi clairement notre conviction sur le marché du crédit en raison de leurs valorisations et d’un risque de crédit extrêmement faible sur le secteur.

Achevé de rédiger par Jean-Luc Hivert, Directeur Général de LFAM, le 18 mars 2020

Télécharger la Lettre Marchés Gestion

Les sites du groupe
Meine Favoriten

Lesezeichen werden mit Hilfe von Cookies gespeichert. Wenn Sie Cookies in Ihrem Browser löschen, werden auch Ihre Präferenzen gelöscht.

Land des ständigen Wohnsitzes :
Die La Française Group vereint die Kompetenz mehrerer Verwaltungsgesellschaften auf verschiedenen Kontinenten. Unsere Webseite gewährt Ihnen Zugang zu allen für Sie relevanten Angeboten, abhängig von Ihrem Profil und dem Land Ihres Wohnsitzes.
Geben Sie Ihr Profil an
1
Land
2
Sprache
3
Profiltypologie
Land des ständigen Wohnsitzes
Sprache
Profiltypologie
<p class="new-disclaimer__legal-notice">Bevor Sie den Inhalt dieser Webseite abrufen, bitten wir Sie, die Abschnitte „<a href="de/rechtliche-hinweise/" target="_blank">Rechtliche Hinweise</a>“ und „<a href="de/aktuelles-zur-gesetzgebung/" target="_blank">Rechtliche Neuigkeiten</a>“ zu Ihrem Schutz und zu Ihrem persönlichen Interesse aufmerksam zu lesen. Die Angaben in diesen Abschnitten enthalten bestimmte rechtliche und vorschriftsmäßige Einschränkungen, die auf alle Investoren, die der lokalen Gesetzgebung unterstehen, sowohl privater als auch professioneller Art, anwendbar sind. Ich habe die Nutzungsbedingungen dieser Internetseite gelesen und bin mit ihnen ab dem Moment des Besuchs als Privatperson oder professioneller Investor einverstanden. Im Anwendungsrahmen der europäischen Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID) bitten wir Sie um die Angabe des auf Sie zutreffenden Investorentyps:</p>