Contrairement aux précédentes, la semaine dernière a été plutôt calme. En termes d’événements macro, pas grand-chose à signaler. On notera tout de même :
- La Fed a publié mercredi soir les minutes de son dernier comité (31 janvier). Le ton était plutôt « hawkish », à l’image du communiqué. Les membres de la Fed ont indiqué revoir à la hausse leur prévision de croissance. Les arguments invoqués sont la robustesse des chiffres macro, les conditions financières toujours très accommodantes, la réforme fiscale votée en décembre et le dernier package de dépenses supplémentaires de 300 milliards de dollars. Les participants ont par ailleurs convenu qu’une croissance plus forte aurait pour conséquence des hausses de taux plus fortes qu’attendues précédemment.
Il est intéressant de noter que les taux se sont tendus sur la publication de ce rapport (+5bps à 2,95% sur le 10 ans américain), mais que le mouvement ne s’est pas poursuivi, depuis les taux américains sont revenus pour finir la semaine inchangés. Une grande partie du « newsflow » négatif sur les taux est maintenant derrière nous. Quelles seront les mauvaises nouvelles supplémentaires ?Nous pensons que la partie courte de la courbe américaine est aujourd’hui sur des niveaux de valorisation plus neutres, et retrouve donc du potentiel de baisse de taux en cas de stress de marché. - Concernant le Yen, les chiffres publiés sont venus conforter notre vue positive. La balance commerciale est en effet sortie supérieure aux attentes à 373 milliards de Yen, avec des exportations en forte hausse à +12,2% sur 12 mois glissants.
Par ailleurs, les investisseurs sont en ce moment très short de Yen contre dollar américain (USD) : -13,5 milliards USD sur les marchés de futures, un chiffre équivalent au positionnement de marché fin 2013, quand les Abenomics étaient le principal thème de marché. Enfin, la devise est très peu chère, en particulier contre dollar.
Par ailleurs, les investisseurs sont en ce moment très short de Yen contre dollar américain (USD) : -13,5 milliards USD sur les marchés de futures, un chiffre équivalent au positionnement de marché fin 2013, quand les Abenomics étaient le principal thème de marché. Enfin, la devise est très peu chère, en particulier contre dollar.
Nous conservons une vue positive sur les indices boursiers, d’autant que la saison des résultats qui s’achève aux États-Unis a de nouveau été satisfaisante (78% de surprise positive sur les résultats, 76% sur les chiffres d’affaires).
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