Le rallye boursier de la fin de l’année 2019 s'est brutalement interrompu quelques semaines seulement après le début de l’année 2020, lorsque l'enthousiasme lié aux attentes d’une normalisation politique et économique a été anéanti par la propagation d'un nouveau coronavirus.
Du jour au lendemain, le Covid-19 a mis à l’arrêt l'économie chinoise dans un premier temps, puis le reste du monde par la suite. Au moment où nous écrivons, près de 3 milliards de personnes1 sont en confinement, plus d'un demi-million ont été officiellement testées positives2 et plus de 24 000 sont décédées3.
Aucune vaccination ou médicament efficace à un stade précoce n'est en vue. Le marché a réagi avec une rapidité historique en raison de l'ampleur de la crise sanitaire ainsi que du manque de visibilité concernant sa durée. La réponse des banques centrales et des gouvernements a également été sans précédent : des moyens littéralement illimités sont mis en œuvre pour soutenir tous les leviers des économies de la planète. Les niveaux des taux d'intérêt ont été poussés encore plus bas et ont donc renforcé l'attractivité à long terme du marché des actions. Malgré la gravité de la crise et le manque de visibilité concernant sa durée, nous pensons avoir identifié certains secteurs qui pourraient bénéficier de la crise actuelle et du monde post-Covid-19.
Le graphique ci-dessous illustre la surperformance relative des entreprises écologiquement viables pendant la récession
Les sociétés à forte intensité carbone sous-performent à l’échelle mondiale (en excluant le secteur de l’énergie)
Source: Inflection Point by La Française. 23 Mars 2020. Le facteur carbone est défini comme l'intensité carbone = émissions de carbone Scope 1 & 2 en tCO2e divisé par les revenus en euros. Dans chaque super-secteur ’’ ICB’’, nous prenons les sociétés dont l'intensité carbone se situe dans le top 10% et les comparons au reste du marché. MSCI ACWI hors secteur pétrole & gaz.
Bien que nous ne puissions pas encore être sûrs de l'impact de la crise sur la performance à long terme, cette première constatation est encourageante et corrobore nos conclusions selon lesquelles la durabilité et la prise de conscience des enjeux climatiques jouent un rôle important en influençant les valorisations des actions.
Achevé de rédiger par Nina Lagron, CFA, Responsable de la gestion actions, le 26 mars 2020
1 Source: The New York Times, March 26,2020. 2 Source: Forbes, March 26,2020. 3 Source: BBC, March 27, 2020
Télécharger le commentaire marché