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Et si le ralentissement était positif ?

31 janvier 2019

La fin du pic de croissance aux États-Unis signe-t-elle la reprise des gains sur les marchés actions ? Si la corrélation ne saute pas immédiatement aux yeux, le ralentissement de la croissance coïncide pourtant souvent avec des performances boursières positives.

Historiquement, le S&P progresse généralement lors des phases de ralentissement de la croissance du PIB

  • La dynamique économique américaine devrait marquer le pas en 2019 car les effets du coup de pouce budgétaire s’estompent et le conflit commercial continue de freiner la croissance. Le consensus table sur un ralentissement de près d’un demi-point de pourcentage de la croissance du PIB par rapport aux 3 % enregistrés en 2018.
     
  • Mais cet essoufflement n’entraîne pas nécessairement une baisse des rendements des actions. Ces 35 dernières années, la croissance américaine a sensiblement ralenti durant 15 années, et les actions sont parvenues à générer des performances positives durant la majeure partie de ces périodes. 1995 en est un parfait exemple :
    l'économie a commencé à patiner après le resserrement de la Fed. Or, les bénéfices ont fortement augmenté et les actions américaines ont généré de solides performances. En 2016, également, le ralentissement de la croissance économique s’est accompagné de rendements boursiers élevés (quoiqu’hétérogènes).
     
  •  Les performances des actions se sont révélées être négatives seulement lorsque le ralentissement économique précédait une récession (1990, 2000/2001 et 2008). Ainsi, si l'on en croit l’histoire, les actions américaines pourront s'apprécier si le pays parvient à éviter une récession.
     
  • Plus globalement, on voit clairement que les actions sont en hausse dans le temps et qu’elles pourraient continuer de bénéficier aux investisseurs sur le long terme (voir Alger on the Money « Stocks for the long term? »).

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