« À court terme, le marché est une machine à voter, mais à long terme, c’est une balance », a déclaré Benjamin Graham, mentor de Warren Buffett. Autrement dit, les prix des actions évoluent au gré du sentiment à court terme, mais à long terme ils « pèsent » l’importance des entreprises, ou de leurs bénéfices. Aux États-Unis, la surperformance des valeurs de croissance sur les valeurs décotées, qui dure depuis dix ans, illustre exactement le phénomène de la « balance ».*
Le style Growth « pèse » plus que le style Value
• La croissance annuelle des BPA des valeurs de l’indice Russell 1000 Growth (6,3 %) a en effet dépassé celle de l’indice Russell 1000 Value (2,6 %) au cours des dix dernières années.
• Cette différence de presque quatre points de pourcentage se reflète dans l'écart de performance entre les 11,6 % de l’indice Russell 1000 Growth et les 7,9 % de l’indice Russell 1000 Value sur la période de 10 ans close le 28 février 2018. Entre temps, il est arrivé que la performance des actions à court terme ait fluctué, selon la réaction des investisseurs à l’actualité et aux annonces des entreprises ; mais sur le long terme, la performance des titres reproduit la croissance des bénéfices.
• Les fondamentaux sous-jacents des valeurs de croissance américaines restent solides, comme en témoigne la hausse estimée des chiffres d’affaires de l’indice Russell 1000 Growth pour les deux prochaines années (8 %), soit deux fois plus que pour l’indice Russell 1000 Value (4 %)** Un écart qui semble de bon augure pour la performance à long terme des valeurs de croissance.
* Performance des indices Russell 1000 Growth et Russell 1000 Value.
** La croissance des chiffres d’affaires est celle des estimations du consensus FactSet. Les taux de croissance qui seront réellement enregistrés peuvent différer sensiblement de ces prévisions.
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