Faible en apparence, le PIB affiche +2.4% si l’on retire l’effet stock

31 août 2016

C’est la fin des vacances pour la plupart d’entre nous, mais pas encore tout à fait pour les marchés.

L’été a été calme, très calme, presque soporifique après la remonté des marchés post Brexit. On peut quand même noter le pétrole qui revient sur ses points hauts de l’année, et les actifs de rendement qui n’arrêtent pas de payer : tout a continué à se resserrer avec des investisseurs toujours à la recherche de rendement.

Quelques chiffres quand même cette semaine : PMI corrects en zone Euro, bons chiffres américains sur l’immobilier sur les commandes de biens durables, et révision du PIB du second trimestre, stable aux États-Unis (un peu décevant, le marché attendait un meilleur chiffre). Enfin, Janet Yellen, présidente de la Fed, parle ce vendredi à Jackson Hole et semble, pour une fois, légèrement plus favorable à une hausse des taux…

Quelle est la situation aujourd’hui ?

  • Les chiffres macroéconomiques sont corrects
  • Plus personne ne parle du Brexit (et pour le moment, les chiffres britanniques sont rassurants)
  • Les banques centrales demeurent accommodantes
  • L’inflation reste basse
  • Les taux sont très bas
  • Tout le monde cherche du rendement avec des flux très important sur High Yield, les émergents etc…
  • Les actions américaines et émergentes payent
  • La volatilité est toujours plus basse
  • Et la liquidité du marché faible, voire très faible

Cette situation peut perdurer encore un moment : tant que des signes d’inflation ne se font pas sentir, il y a peu de chances de voir les banques centrales modifier leurs postures, et donc la recherche de rendement restera un thème important.

Quels sont à priori les évènements à surveiller pour la fin d’année ?

  • Les banques centrales, évidemment : Les réunions de la Banque centrale européenne commencent le 8 septembre, avec potentiellement des informations sur la poursuite ou non du programme de Quantitative Easing en mars 2017. Suivent la Réserve Fédérale et la Banque du Japon le 21 septembre.
  • Les problématiques politiques : Élections américaines en novembre, référendum en Italie en octobre / novembre
  • L’inflation : On attend des effets de base positifs pour la fin d’année, les taux réels sont déjà très bas, cela pourrait faire remonter les taux.
  • Tout ce qui sortirait le marché de son anesthésie grandissante..Tout le monde fait la même chose, sur les mêmes actifs, avec aucune volatilité et un marché creux. Tous les modèles systématiques ont des budgets de risque importants. Bref, s’il y a une alerte avec augmentation de volatilité, tout est en place pour que cela accélère de manière significative.

 

Chaque semaine l'Essentiel Marchés vous propose une analyse des dernières actualités financières par François Rimeu, Responsable du Pôle Total Return La Française Asset Management.

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